(Bloomberg) - Нарықтарда бір нәрсе өзгерді. Стагфляциядан қорқу, акциялар мен облигацияларды ұрпақтағы ең нашар жыл сайынғы құлдырауға жіберген спиральдық бағалар мен құлдыраудың қайтарымсыз көрінісі жоғалып кетті.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
2023 жылы трейдерлер роуттың шамадан тыс реакция екеніне сенді, әсіресе акцияларда, бұл жылдың алғашқы бес аптасының төртінде S&P 7.7 деңгейін көтерген 500% өсіммен дәлелденді. Жұма күні облигациялар акциялармен қатар соққыға жығылғанымен, олардың табыстары да әсерлі болды, бұл 1987 жылдан бері кросс-актив кірістері үшін жылдың ең жақсы басын жариялады.
Өткен жылы акциялар мен қазынашылық арасындағы тығыз корреляциядан көп нәрсе жасалды, өйткені екеуі де экономикалық және монетарлық күйзеліс жағдайында құлдырады. Биылғы жылы олар бұрынғыдан да бір-бірімен байланысқан, тек қазір бағыт жоғары.
Не өзгерді? Трейдерлер құлдырауды болдырмайды немесе орталық банктер мөлшерлемелерді көтереді деп шешкені соншалықты емес, бірақ екеуіне де назар аударуға болады. Төраға Джером Пауэлл сәрсенбіде Федералды резервтік жүйенің инфляцияға қарсы соғыста жеңіске жетуіне ұзақ жол екенін ескертті. Бычий трейдерлер тағы бір нәрсені естіді - бұл соғысты жеңуге болатынын көрсетеді - және қашан туралы алаңдамауды шешті.
«Мен нарықта соқыр сенім бар деп айта алмаймын, бірақ ол кешірімді болды», - деді Юнг-Ю Ма, BMO Wealth Management бас инвестициялық стратегі телефон арқылы. «Инвесторлар жұмсақ қонуға қол жеткізуге болатынына қатты күмәнмен қараған кез болды», - деп қосты ол. «Бұл инвесторлардың психологиясына қалай енгенінде айтарлықтай күрт өзгеріс болды».
Осы апта өткен жылы нарықтарды жаулап алған кросс-актив үлгісінің микрокосмосы болды. iShares 20+ жылдық қазынашылық облигациялар ETF (TLT) және SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) бейсенбіге дейін үш рет қатарынан көтерілді, бұл жалақы бойынша жұмсақ оқумен нығайды, ал Пауэлл «дезинфляциялық процестің» басталғанын жариялады және щеткі болды. нарықтық митингіден тыс. Күтпеген жерден күшті еңбек есебі ФРЖ агрессивті болып қалуы мүмкін деген болжамды жұмада көңіл-күй күңгірт етті.
Аптаның әр күні үшін қорлар мен қазынашылық бір бағытта жоғары немесе төмен қарай жүріп, төрт айда байқалмаған қозғалысты тудырды. Бұл өткен жылғы ұзарту, олар сеанстардың 54%-ын тандемде өткізген кезде, бұл кем дегенде жиырма жылдағы ең көп.
Динамика АҚШ нарықтарынан тысқары жерлерде де орын алды. Дамыған елдердегі акциялар мен мемлекеттік облигацияларды қадағалай отырып, JPMorgan Chase & Co алты айлық корреляцияны тапты - екі активтің де ілгері жылжу дәрежесі - биылғы жылы оң аумаққа көтеріліп, 1990 жылдардың соңынан бері ең жоғары деңгейге жетті.
Күшейткіш байланыс инфляцияға бағытталған топтық ойды көрсетеді, оның постпандемиядан кейінгі тенденциясы барлығына, соның ішінде орталық банкке де болжау мүмкін емес.
Пауэллдің түсініктемелері трейдерлер арасында инфляцияның қазір дұрыс бағытта келе жатқаны туралы соңғы деректерде берілген мағынаны растауы мүмкін. Өткен жылы АҚШ-тың тұтынушылық бағалар индексі қазан айына дейін дерлік ай сайын күтілгеннен әлдеқайда ыстық болды, бұл ФРЖ-ның ондаған жылдардағы ең агрессивті қатайтуын тудырды және облигациялардың жаппай сатылуын тудырды.
Содан бері инфляцияның көрсеткіштері жұмсақ немесе біркелкі болды. JPMorgan стратегтеріне, соның ішінде Николаос Панигирцоглоу, акциялардың қазан айында, яғни 10 жылдық қазынашылық кірістілік шыңына жеткен айда төмендегені кездейсоқ емес.
«Өткен қазаннан бері инфляцияның жағымсыз тосынсыйлары ФРЖ саясатының күтулеріне кері әсер етіп, бір мезгілде акциялар мен облигацияларды көтерді», - деп жазды стратегтер бейсенбі күнгі жазбасында. «Ағымдағы облигация-капитал корреляциясының оң аумаққа ауысуының тұрақтылығы инфляциялық тосын сыйлардың жоғарылау жолында да, төмендеу жолында да сақталуының функциясы болуы мүмкін».
Әзірге акциялардың келісілген раллиі зейнеткерлікке шыққан кездегі активтерді қайтаруға сенетін инвесторлар үшін қуанышты оқиға болып табылады. Дегенмен, олардың барған сайын құлыптаулы қадамдары қауіпті көрсетеді: инфляция қайтадан қызып кетсе немесе күтілгендей баяулай алмаса, нарықтар 2022 жылдың қорқынышты арманын қайталау қаупі бар.
Панигирцоглудың айтуынша, инвесторлар активтерді дәстүрлі қоспадан тыс қарастыруы керек, ол доллар бағамының ауытқуын атап өтті және дамушы нарық пен дамыған елдердің акциялары арасындағы корреляция 2023 жылдың басында нөлге жақындағанын атап өтті.
Aspiriant компаниясының бас клиенті Санди Брагардың да осындай пікірі болған. Экономикалық және нарықтық нәтижелер кең ауқымды болған кезде, әртараптандырылған портфельге ие болған дұрыс.
«Біз бұлардың ешқайсысына ставка жасамаймыз, өйткені бұл ставкаларды дұрыс жасау және оларды қажетті уақытта жасау мүмкін емес. Сондықтан біз кең ауқымды әртараптандырамыз», - деді ол. «Кім біледі, біз ұзаққа созылған аю нарығындағы митингіде болуымыз мүмкін».
Пауэлл трейдерлердің осы жылдың соңында мөлшерлеменің төмендеуі туралы күтулерін жоққа шығарғанымен, орталық банктің эталондық қор мөлшерлемесі 5%-ға жуық шыңына жетуі мүмкін деген консенсус қалыптасып отыр. Бұл өткен жылы саясаттың белгісіздігіне байланысты толқулар орын алған облигациялар нарығын бекітуге көмектесті. ICE BofA MOVE индексі қазынашылық құбылмалылық көрсеткіші осы аптада 11 айдағы ең төменгі деңгейге дейін төмендеді.
Бағалы қағаздар нарығында жұмсақ қону перспективаларын жақсарту жануарлардың рухын қоздырады. Пайдасыз технологиялық фирмалар сияқты алыпсатарлық акциялар қайтадан сәнге айналды. Goldman Sachs Group Inc. осындай компаниялардың себеті биыл 30%-ға жуық өсті. Бөлшек инвесторлар Carvana Co. сияқты проблемалы фирмаларға ағылуда, олардың тапсырыстары 2021 жылы JPMorgan шоуының жеке мәліметтері бойынша нарықтың жалпы көлемінің пайыздық көрсеткішінен асып түседі.
Барлық оптимизмді ақтауға бола ма, бұл даулы. Инвесторлардың қуып жетуге асығатынының белгілері бар. Бейсенбіде, S&P 500 тамыздан бергі ең жоғары деңгейге көтерілген кезде, опциондар трейдерлері бычий келісімшарттарға жиналып, қоңыраулар саудасын рекордтық көрсеткішке жеткізді.
«Мұның барлығында FOMO белгілері бар», - деді Крис Уэстон, Pepperstone Group Ltd зерттеу бөлімінің басшысы. «Бірақ бұл таспа ұрысуға арналмаған – нарық орталық банктің үзілісімен сауда жасайды және белсенді менеджерлер қорқады. өнімділікті жоғалту - күш күш береді ».
– Кристофер Энстейдің көмегімен.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html