(Bloomberg) - Колумб күнінде, 1979 жылы Федералдық резервтің басшысы болып жаңадан тағайындалған Пол Волкер оны аңызға айналдырған крест жорығына кірісті: инфляцияны жеңу үшін тосқауылсыз науқан. Уолл-стритте қалпына келтіру үшін үш жылдың ең жақсы бөлігі қажет болды.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Төрт онжылдық өткеннен кейін параллельдер көбейді. Инфляция екі таңбалы санға жақындаған кезде, Джером Пауэллдің ФРЖ Волкер уақытынан бергі ең күшті монетарлық қатайту науқанымен айналысады, акциялар мен облигациялар барабары ретінде мөлшерлемелерді көбейтеді. Тарихтың нарықтарға арналған хабары - сергек. Орталық банктер сізге қарсы болған кезде қалпына келтіру уақытты алады.
Уақыт - және күшті асқазан. Осы аптада акциялардың көтерілуімен инвесторлар Волкердің қатайтуы 1980 жылы қысқаша босаңсуды тудырған кезде, S&P 500 шамамен сегіз айда 43% көтерілгенін еске түсіруі керек. Табыстар қысқа мерзімді болды және 1982 жылдың жартысына дейін қорлар тұрақты қалпына келе бастады.
Өткен айда Пауэлл өзінің бұрынғы президентінің табандылық туралы жазбасына сілтеме жасап, саясаткерлер «жұмыс аяқталғанша оны сақтайды» деп, Волкердің «Оны ұстану» естелігін шақырды. Hawkish монетарлық хабар алмасу, геосаяси тәуекелдермен үйлескенде, JPMorgan Chase & Co. стратегтерін бірнеше ай бойы капиталды қалпына келтіруге шақырып, қайтадан ойлануға мәжбүр етті.
«Біз консенсус оңынан жоғары болғанымен, бұл оқиғалар экономика мен нарықты қалпына келтіруде кідірістерді тудыруы мүмкін», - деп жазды Марко Коланович бастаған JPMorgan жаһандық нарық стратегтері жақында жазбасында. Бұл «біздің 2022 жылға арналған баға мақсаттарымызға қауіп төндіру және олар 2023 жылға дейін немесе бұл тәуекелдер жеңілдегенде орындалмауы мүмкін» дегенді білдіреді.
Басқаларының көзқарасы одан да қараңғы. Волкер заманындағы ең нашар құлдырау 27 жылдың аяғынан 1980 жылдың тамызына дейін 1982%-ға құлдырау болды. Бұл биылғы жылдың ең нашар кезеңінде инвесторлар бастан кешкен 25%-дық құлдыраудан сәл ғана көп. Заманауи нарықтың кемшілігі - сол кездегіден әлдеқайда жоғары бағалау деңгейлері.
Акция бағасының сатылымдармен өлшенгенімен, S&P 500 бағасы рекордтық көрсеткіштен төмен болса да, 1999 жылғы нүктелік композиция шыңынан айырмашылығы жоқ деңгейде қалды. Технологиялық көпіршіктің жарылуы акцияларға бірнеше жыл қажет болуы мүмкін екенін тағы бір еске салады. тұрақты өсімге қол жеткізіңіз - S&P 500 үш жыл қатарынан екі таңбалы пайыздық құлдырау болды.
«Бізде өте көп өкініш бар», - деді Сэм Стовалл, CFRA Research бас инвестициялық стратегі. «Біз аю нарығын бастан өткеруіміз керек, ол біз барған жерімізден әлдеқайда тереңірек болуы мүмкін және келесі онжылдықта акциялардың төмен траекториясында аяқталуы мүмкін».
Нью-Йорк Life Investments-тің экономисі және портфель бойынша стратегі Лорен Гудвиннің айтуынша, бүгінде ең маңыздысы ФРЖ жоғары пайыздық мөлшерлемелерді қанша уақыт ұстайтыны. «Егер біз ФРЖ жоғары пайыздық мөлшерлемелерді ұстап тұрғанын көрсек, тәуекел активтерінің бұрынғы шыңдарына жетуі қиынырақ немесе баяуырақ болады деп ойлаймын», - деді ол сұхбатында.
Бұл екі себепке байланысты: біріншіден, жоғары пайыздық мөлшерлемелер бүгінгі күні компанияның болашақ ақша ағындары үшін жоғары дисконттау мөлшерлемесін білдіреді — акцияның ағымдағы бағасының соңғы көрсеткіші. Екіншіден, жоғары пайыздық мөлшерлемелер де экономикалық өсуді тежейді, өйткені ФРЖ саясаткерлері мойындайды және тіпті белсенді түрде іздейді.
Үміт, қазіргі ФРЖ оны ұзақ уақыт ұстануға тура келмейді, ол Волкер өзінің науқанын «сенбі түнгі қырғын» деп аталатын хабарландыруда бастаған кезде, инфляцияның көп жылдардан қалған мұрасымен күресіп жатқан еді. жалғасады деген кең тараған үміт.
LPL Financial компаниясының әлемдік нарықтағы бас стратегі Квинси Кросби сұхбатында: «Волкер еңбекақы бағасының қатты бұзылған спиральымен айналысты, оны бұзуға тура келді», - деді. «Екі кезең бір-біріне ұқсамайтыны анық».
Дегенмен, қазіргі ФРЖ-дан қатайтудан бас тартудың ешқандай белгісі жоқ. Сейсенбіде жаңадан тағайындалған басқарма мүшесі Филипп Джефферсон инфляцияны төмендету орталық банктің басты басымдығы екенін айтты, ал Сан-Франциско ФРЖ президенті Мэри Дэйли шенеуніктер пайыздық мөлшерлеменің көтерілуімен «іздену керек» деді.
Толығырақ: ФРЖ шенеуніктері ауырсынуға қарамастан инфляцияны төмендетуге уәде берді
«Осы циклдегі тәуекелді активтерді қалпына келтірудің негізгі мәселесі - ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді бейтараптан жоғары және қанша уақытқа дейін сақтайды», - деді Гудвин. «Әлде олар жыпылықтайды ма?»
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/volcker-lesson-generation-qe-stock-100001734.html