Silicon Valley банкін суға батырған 42 миллиард долларлық банк басқарады

Бастау үшін бір ескерту: DD-тің бүгінгі арнайы шығарылымында біз Silicon Valley банкінің неге кенеттен ашылғанын, бұл нені білдіретінін, бұдан кейін не болатынын және қаржылық және жеке нарықтарда қалай жаңғыратынын түсінуге көмектесуге тырысамыз.

DD SVB құлауын бұзады

Жұмада, Кремний алқабы жабылды АҚШ реттеушілерімен.

209 миллиард долларлық активтері бар несие берушінің күйреуі АҚШ тарихындағы 2008 жылы банктің жабылуынан кейінгі екінші ірі банк сәтсіздігі болып табылады. Вашингтон өзара. Бұл SVB облигациялар портфеліндегі шығындарды жабу үшін 2.25 миллиард долларды жаңа қаржыландыруға тырысып, жинай алмағаннан кейін келеді және күш-жігері бар адамдардың айтуынша, оны үнемдеу үшін сатып алушыны іздей бастады.

Банктің сәтсіздігі көптеген ірі венчурлық фирмалар мен олардың портфельдік компанияларына үлкен несие беруші болып табылатын Силикон алқабын шарпыды.

Бір секунд сақтық көшірме жасайық. . . SVB дегеніміз не?

40 жыл бұрын Калифорниядағы шағын несие беруші ретінде негізі қаланған SVB технологиялық бум кезінде Уолл-стрит алпауыттарын басып озып, қуатты тауашаны құрды. JPMorgan Chase және Голдман Сакс, технологиялық компаниялардың қарызға деген артып келе жатқан жақындығын қаржыландыруда олар ұзақ уақыт жеке болып қалуға және үлестік позицияларды азайтуға жол бермеуге тырысты. Ол сондай-ақ қор деңгейінде левереджді көбірек пайдаланатын венчурлық капитал мен жеке капитал фирмалары үшін маңызды несие беруші болды.

Бірақ оның стартаптармен тәуелді қарым-қатынасы кері әсер етті, өйткені технологиялық әлем пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуімен сілкінді, бұл SVB қаржыландыру шығындарын арттырды, сонымен бірге дотком дәуірінен бері технологиялық бағалаудың ең үлкен құлдырауын тудырды. SVB де ашылды: оның нарықтық капитализациясы екі жыл бұрынғы 44 миллиард доллардан асатын шыңынан бейсенбі күнгі сауданың жабылуында бар болғаны 6.3 миллиард долларға дейін төмендеді.

Біз осында қалай жүрдік?

Несие берушінің қиындықтары Financial Times сияқты технологиялық бумның шыңында жасалған пайыздық мөлшерлемелерге дұрыс емес ставкадан туындайды. егжей-тегжейлі баяндады өткен айда. Біздің әріптесіміз Роб Армстронг мәселенің түйінін түсіндіреді Unhedged: SVB технологиялық стартап-клиенттері, алыпсатарлық коронавирустық технологиялық бум кезінде венчурлық капиталисттердің қаржыландыруына қаныққан, банкті қолма-қол ақшамен толтырды (қара көк сызық).

Несиелер (ашық көк сызық) бірдей жылдамдықпен бере алмағандықтан, SVB басқа жерде депозиттерге таңқаларлық $91 млрд салуға шешім қабылдады: ипотекалық облигациялар және АҚШ қазынашылықтары (қызыл сызық) сияқты ұзақ мерзімді бағалы қағаздар.

Міне, бұл неге жаман, деп түсіндіреді Unhedged: «Бұл SVB-ге жоғары пайыздық мөлшерлемелерге екі есе сезімталдық берді. Баланстың актив жағында жоғары мөлшерлемелер сол ұзақ мерзімді борыштық бағалы қағаздардың құнын төмендетеді. Жауапкершілік жағынан жоғары мөлшерлемелер технологияға аз ақша итермелейтінін және осылайша арзан депозиттік қаржыландырудың аз жеткізілуін білдіреді ».

Қашан Федералды резерв Агрессивті түрде өсті пайыздық мөлшерлемелер, бұл актив/пассив сәйкессіздігі банктің маржаның қысылуына тап болғанын білдірді.

Сонымен қатар, SVB облигацияларының портфелі 15 миллиард долларға құлдырады. . . банктің 1-деңгейдегі қарапайым меншікті капиталындай дерлік.

Жағдайды нашарлатып, кейіннен акцияларды сату банктің балансын нығайту үшін, жарылды.

SVB инвесторларға өзінің 1.25 миллиард доллар жай акциясын және қосымша 500 миллион доллар міндетті айырбасталатын артықшылықты акцияларын сатады деп үміттенді. Ол өзінің көптен бергі клиентінен 500 миллион доллар инвестицияға міндеттеме алды Жалпы Атлантика бұл акцияның сатылуының аяқталуына байланысты болды.

Бірақ Голдмандағы оның банкирлері кітапты акцияларды сату туралы құрастырған кезде, SVB акциялары бейсенбіде өзінің ең үлкен құлдырауының ортасында болды, оның нарықтық капитализациясынан 9.6 миллиард долларды жойды. Бұл мәселе бойынша қысқаша ақпарат берілген адамдардың айтуынша, Голдман 1.75 миллиард долларлық акцияны сатуға жеткілікті сұранысты арттыра алды, бірақ SVB бизнесінің тез нашарлауы мәмілені қолайсыз етті.

SVB-тің технологиялық клиенттері венчурлық капиталды қаржыландыру таусылғандықтан, қолма-қол ақшаны тартып алды немесе күйдірді. Оның сынғыштығы ашылған кезде, клиенттер, соның ішінде компаниялар сияқты венчурлық капиталистер кеңес берді Питер Тиел, Bloomberg сияқты қолма-қол ақшаны тартып алды деп хабарлайды.

SVB тұтынушылары шыдамсыз топ болды және тез арада үлкен тесік жасады. Олар шегінен тыс үлкен депозиттерге ие болды Федералдық депозиттерге кепілдік беру корпорациясыкепілдіктеріне ие болды және қиыншылық белгісімен кетуге бейім болды - банктің 151 миллиард долларлық депозиттерінің 173 миллиард доллары сақтандырылмаған. SVB қан кетуді тоқтату үшін аз әрекет ете алды.

Сол күні банкирлер телефондарымен жұмыс істеп жатқанда, SVB клиенттері 42 миллиард долларды шығаруға әрекеттенді. Сома соншалықты үлкен болды, сондықтан Голдман банкирлері инвесторларға бірінші рет брифинг бермей-ақ ұсынысты жалғастыра алмайтындарын білді.

Жұма күні таңертең SVB мен Голдман шұғыл сатып алушыны іздеуге кіріскендіктен, күш-жігерден бас тартты.

Облигацияларды ұстаушылар да үлкен шығындарға дайын: SVB-тің жоғары қарызы жұма күні долларға шамамен 45 центке саудаланды, ал оның кіші қарызы 12.5 центке дейін төмендеді.

Бұдан кейін не болады?

Құлау Силикон алқабындағы стартаптарды қалдырды сықырлау АҚШ-тың FDIC-дегі реттеушілері араласқаннан кейін қызметкерлерге ақы төлеу және резервтік қаржыландыру көздерін анықтау.

FDIC тек 250,000 XNUMX долларға дейінгі банктік депозиттерге кепілдік береді, бұл оның бастапқы кезеңдегі технологиялық және венчурлық капитал клиенттерінің шотындағы қалдықтарының көпшілігіне сәйкес келетін сома.

FT-мен сөйлескен көптеген SVB салымшылары банктің қабылдаушыдан сатып алынатынына және оның жаңа иесі шоттарын қайта ашып, несие беруді жалғастырады деп үміттенеді.

Құлау тоғанның екінші жағындағы инвестициялық фирмалар үшін де үлкен зардаптарға әкелуі мүмкін. Көптеген еуропалық жеке капитал және несиелік фирмалар SVB-ге өздерінің кірістерін алуға көмектесетін қор деңгейіндегі левередж құралдарына жүгінді, дейді білетін адамдар DD-ге.

FT сонымен қатар анықталды сол Англия Банкі SVB-нің Ұлыбританиядағы қолын жұма күні 1.8 миллиард фунт стерлинг жедел өтімділікке өтініш бергеннен кейін шешуді жоспарлап отыр.

Біз өзімізден асып кетуді қаламайтын жеріміз - бұл ықтимал құлдырау банк саласының қалған бөлігі үшін. SVB өзінің технологиялық индустрияға әсер етуінде де, соңғы 12 айдағы ФРЖ-ның пайыздық мөлшерлемелерді күрт арттыруына дайын болмауында да ерекше болды.

SVB мен оның әріптестері арасындағы тағы бір үлкен айырмашылық, оның клиенттерінің көпшілігі бөлшек инвесторлар емес, бизнес болып табылады, яғни кірістілік әсер етпесе немесе шоттарын қолма-қол ақшамен өртеп жіберсе, олардың қолма-қол ақшасын тартып алу ықтималдығы жоғары.

Силикон алқабындағы көңіл-күй көпшілік үшін дүрбелең. «Бұл стартаптар үшін * жойылу деңгейіндегі оқиға*», Гарри Тан, іске қосу акселераторының президенті Y комбинаторы, Twitter-де жазған жұмада.

Аяқтау үшін бір ақылды оқу: FT қызметкері Том Брейтуэйт шолуын ұсынды 2011 жылы FDIC-ті басып алу хаосына. Спойлер туралы ескерту: бұл тәртіпсіз болды.