60/40 портфелі «қауіп төніп тұр», өйткені Федералдық резерв алдағы айларда мөлшерлемелерді көтеру цикліне дайындалуда.

60% акциялар мен 40% облигациялардың дәстүрлі портфельдік қоспасы, тарихта орташа тәуекелге төзімділік инвесторлары үшін ең қауіпсіз бөлу ретінде қарастырылған, Федералды резерв 2015-2018 жылдардағы алғашқы пайыздық мөлшерлемені көтеру науқанына дайындалып жатқандықтан, «қауіпте». JPMorgan Chase & Co. сарапшыларының пікірінше.

Алдағы айларда мөлшерлеменің көтерілу мүмкіндігінен зардап шеккен Treasurys Dow Jones Market Data негізінде соңғы үш-төрт онжылдықтағы жаңа жылды ең нашар бастады. Облигациялардағы агрессивті сатылым осы аптада кірісті екі жылдық ең жоғары деңгейге дейін итермеледі, бұл акциялардың құнын талап етеді. Барлық үш негізгі қор индексі 2022 жылға дейін төмендеді - ауыр технологиялық Nasdaq Composite COMP ең үлкен соққыға ұшырап, шамамен 7% төмендеді.

2022 жылы екі актив сыныбының кең ауқымды сатылуы S&P 3.2 индексінде 60% құрайтын портфельдердегі сейсенбідегідей жыл басынан бері 500% жоғалтуға әкелді.
SPX,
-0.51%
және 40% инвестициялық деңгейдегі облигациялар, соның ішінде қазынашылық. Бұл облигациялар қор нарығының құлдырауына, баға мен сұраныстың өсуіне қарсы хеджирлеу рөлін атқаратын, инвесторлар акцияларды сату кезінде қауіпсіз баспаналарға ағылған кездегі бұрыс. Vanguard Group Inc мәліметтері бойынша 60/40 қоспасы 8.2 жылдан 1926 жылға дейін 2020% тарихи орташа жылдық табысты құрады.

JPMorgan стратегі Томас Салопек және басқалар сәрсенбіде жарияланған жазбасында: «Нарықтағы ең үлкен алаңдаушылық қазір ФРЖ және мөлшерлеменің көтерілуінің салдары төңірегінде болып жатқан сияқты», - деп жазды. Олардың пікірінше, әлі де «тарифтер нарықтарында болуы керек айтарлықтай қуып кету» бар. Сонымен қатар, нарықтың ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру циклі қай жерде аяқталатыны туралы күтулері «бұдан әрі көтерілуге ​​мүмкіндік береді».

Қазіргі уақытта фьючерстік нарықтар наурыз айында 92 базистік тармаққа көтерілу мүмкіндігінің 25% дерлік бағасын белгілейді, бірақ сонымен бірге бұл өсімнің 5.4 базистік тармаққа айналуы мүмкін 50% ықтималдығын көрсетеді, бұл қорланған қорларды көтереді. CME FedWatch құралына негізделген ағымдағы нөлден 0.5%-ға дейінгі мақсатты тарифті 0.75%-дан 0.25%-ға дейін. Жылдың аяғында трейдерлер ФРЖ саясатының ставкасының 1.75%-дан 2%-ға дейін немесе тіпті 2%-дан 2.25%-ға дейін жетуі мүмкін деген шамалы тәуекелді көреді.

Бұл өте маңызды, өйткені АҚШ-тың пайыздық мөлшерлемелеріне қатысты күтулерді ішінара көрсететін қазынашылық кірістілік ағымдағы деңгейден жоғарылауды жалғастыруы мүмкін - бұл көптеген соққы әсерлері болады. Ипотекадан бастап автокөлік пен студенттік несиеге дейінгі барлық нәрседе қарыз алу құнын қымбаттатумен қатар, жоғары кірістілік сонымен қатар технология мен басқа өсу қорлары үшін сату қысымын тудырады, өйткені инвесторлар болашақта болашақ ақша ағынын күтуді азайтады.

Renaissance Macro Research негізін қалаушы Джефф деГрааф сәрсенбі күнгі жазбасында келесі алты айда S&P 500 SPX үшін «деңгей неғұрлым жоғары болса және мөлшерлемелердің өсуі неғұрлым тез болса, соғұрлым нашар табыс болады» деп жазды.

Оқыңыз: Міне, облигациялардың кірістілігінің өсуі қор нарығына инвесторларды жіберетіні туралы ескерту сигналы

Тұрақты кірісі бар инвесторлар соңғы тарихтағы «ең қиын жағдайлардың біріне» тап болады, деп жазады Салопек және басқа JPMorgan стратегтері. Сонымен қатар, «акциялар саясатты қалыпқа келтіруге төтеп бере алуы керек», дегенмен «секторларға әсері біркелкі болмайды».

Олар «Мән/Циклдік және өсу/ұзақ мерзімді атауларға» ұзақ уақыт бойы басымдық беретінін айтты.

Салопек пен оның командасы 60/40 портфолиосының төніп тұрған қауіпі туралы өз көзқарастарында жалғыз емес, тіпті оның жойылуы туралы он жылға жуық шақырулар нақты шешілмеген болса да. Әлемдегі ең ірі активтер менеджері BlackRock Inc. өзінің веб-сайтындағы жазбасында «60/40 портфелін әртараптандыру мен қайтарудың балама көздерімен теңестіретін кез келді» дейді.

«60/40 портфолиосының жойылуы туралы шақырулар жылдар бойы дұрыс болды», - деді Филлип Тоус, Нью-Йорктегі 1.3 миллиард доллар активтерді қадағалайтын Toews Asset Management бас атқарушы директоры. «ФРЖ-дан жеңіл ақшаның болуына байланысты жойылу кейінге қалдырылды».

«ФРЖ облигациялар мен қор нарықтарын қолдады, енді ол да істемейтін жағдайда болуы мүмкін», - деді Тоус сәрсенбіде телефон арқылы. ФРЖ құлдыраған қор нарығына араласуға дайын ФРЖ нарықтың күтуін сипаттау үшін қолданылатын термин «қойылады», «кем дегенде қаржылық активтерге қатысты болса да, жоғалды». 

60/40 қоспасының жойылуына шақырулар 2019 жылдың тамызында Трамп әкімшілігі кезінде АҚШ пен Қытай арасындағы сауда шиеленісі жаһандық өсудің баяулауы туралы алаңдаушылық тудырғаннан кейін қайта пайда болды.

Формула 2020 жылдың ортасында қайтадан күмән тудырды, өйткені 10 жылдық қазынашылық кірістілік нөлден сәл жоғары болды және сол жерде қалуы мүмкін болды. Сол кезде JPMorgan Ян Лоейс инвесторларға 40% акциялар, 20% облигациялар және 40% бағалы қағаздарға инвестицияланған портфельді қабылдауды ұсынды. Оларға қамтамасыз етілген несиелік міндеттемелер, коммерциялық ипотекалық бағалы қағаздар, жылжымайтын мүлікке инвестициялық тресттер немесе коммуналдық акциялар кіреді.

2020 жылғы алаңдаушылықтар негізінен акциялардың сатылуында төмен кірістілік қанша жастықша ұсына алатынына бағытталған болса да, «» қазіргі алаңдаушылық басқа бағытта көрінеді: нақты мөлшерлемелер экономикалық жағдайларға қатысты әлі де тым төмен және ФРЖ циклі басталады. , бұл облигациялар теріс кіріс әкелетіні өте ықтимал, өйткені кірістілік аюдың тегістелуімен жоғарылайды », - деп жазды Салопек MarketWatch электрондық поштасында. «Осылайша, біз активтерді бөлу кезінде салмақтың аз ұзақтығын күтеміз, 2.25 жылы 10 жылдық қазынашылық кірістілік үшін 2022% мақсатты мақсат етіп отырмыз».

Салопек ол және басқа JPMorgan стратегтері 60/40-тың жойылуын талап етпейтінін айтады, «бірақ біз оның белгілі бір нарықтық ортада кемшіліктері бар екенін мойындаймыз» және «актив кластарының біреуі нашар жұмыс істейтін кездер болады».

Сәрсенбіде облигациялардың сатылуы дем алды, өйткені инвесторлар қазынашылыққа қайта оралып, 10 жылдық кірісті жіберді.
TMUBMUSD10Y,
1.834%
1.83%-ға дейін төмендеді. Күні Dow Industrials акциялары төмендеді
DJIA,
-0.61%
0.3%-ға төмендеді, ал S&P 500 және Nasdaq Composite әрқайсысы 0.1%-ға төмендеді.