Өткен аптадағы инфляция көрсеткіші абсолютті сасық болды. Сіз бұл жақсы жаңалық деп алданып қалуыңыз мүмкін еді, өйткені тақырыптық көрсеткіш 10.1 пайыздан 8.7 пайызға төмендеді, бірақ бұл құлдырау тек өткен сәуірдегі энергия бағасының жыл сайынғы салыстырудан құлап кетуіне байланысты болды.
Бұл шығарманың зұлымдығы инфляцияның негізгі қарқыны болды - ол кейбіреулер күткендей төмендеп кетпей, іс жүзінде 6.2 пайыздан 6.8 пайызға дейін көтерілді. Бұған қазіргі танымал айыпты, атап айтқанда азық-түлік бағасын да кінәлауға болмайды. Олар негізгі өлшемнен алынып тасталды.
Жоқ, бұл таза және қарапайым инфляция болды, ол барлық жерде, барлық жерде болды. Не болып жатыр?
Англия банкі бұрын бағаны күрт көтеретін күштер «өтпелі» деп дәлелдеген. Дәл осы сөзді АҚШ-тың Федералдық резервтік жүйесі де қолданған. Екі орталық банк те импульсті бағалауда дұрыс болды, бірақ шығарған қорытындыларында мүлде қате болды.
Орталық банктер шығындар мен бағалардың өтпелі ұлғаюының тұрақты салдары болуы мүмкін екенін ешқашан ұмытпауы керек, өйткені жалақы мен баға бір-бірін жоғарылатады. Мұнай бағасының 1973/4 және 1979/80 жылдардағы орасан жоғарылауы, одан кейін өршіп тұрған инфляцияны өтпелі деп санауға болар еді.
Банк осы кезең ішінде кейбір қателіктер жібергенін, атап айтқанда, инфляцияны болжау үлгісінде бірдеңе дұрыс еместігін мойындады.
Мен және басқалар атап өткен мәселенің бірі – Банктің ақша массасына мүлдем назар аудармауы. Екіншісі – инфляцияны күтуге шамадан тыс мән беру. Бұл орталық банк инфляция деңгейін 2 пайыз деңгейінде ұстап тұруға арнағандықтан, 2 пайыз жалпы күтілген инфляция қарқыны болады деген болжаммен толықтырылды.
Тәжірибеде, қалыпты жағдайда күту адамдардың мінез-құлқына мұндай күшті әсер етеді деп ешқашан ойлаған емеспін. Жалпы, жеке тұлғаларды да, компанияларды да болашақ туралы болжамдардан гөрі, жақын арада болған оқиғалар мен қазіргі уақытта болып жатқан нәрселер көбірек алаңдатады.
Біз жалақы-баға спиральында өмір сүріп жатырмыз, мұнда негізгі әсер шығындардың орасан өсуінен туындаған өмір сүру деңгейіне қысым болды.
Бұл бос фискалдық саясат пен өте қолайлы ақша-несие саясаты контекстінде қол жетімді жұмыс күшін төмендететін әртүрлі факторларға байланысты еңбек нарығы өте тығыз болған кезде орын алды.
Бұл болжау сәтсіздігі саясаттың сәтсіздігіне әкелді. Банк пайыздық мөлшерлемелерді мерзімінен бұрын көтере алмағанымен қатар, оны тез көтермеді. Ол ойлаған ең батыл қадам - бұл әдеттегі 0.5 пайыз емес, 0.25 пайыздық мөлшерлеменің өсуі.
Дегенмен, бұрын билік инфляцияның үстінен түскісі келгенде, олар әлдеқайда батыл болды. 1979 жылдың маусымында банк мөлшерлемесі бір уақытта 12 пайыздан 14 пайызға дейін көтерілді. Сонымен қатар, бірнеше айдың ішінде пайыздық мөлшерлеме тағы 3 пайыздан 14 пайыздан 17 пайызға дейін көтерілді. 1981 жылдың қыркүйегінде билік екі тістеудегі мөлшерлемелерді 12 пайыздан 16 пайызға дейін арттырды. Ал 16 жылдың 1992 қыркүйегінде пайыздық мөлшерлеме екі есе 10 пайыздан 15 пайызға дейін көтерілген тағдырлы күн көп оқырманның есінде.
Ақша-несие саясатының батыл қадамдары тіпті ең жақсы уақытта да тәуекелді болатыны сөзсіз. Және біз ең жақсы уақытта өмір сүріп жатқан жоқпыз.
Ең дұрысы, Банк экономикалық өсуге немесе жұмыспен қамтуға зиян келтірместен және қаржылық дағдарысқа қауіп төндірмей инфляцияның шыңына жетуді қалайды - бұл соңғы алаңдаушылық Трусс/Квартенг шағын бюджетінен кейінгі өткен жылғы зейнетақы қорының құлдырауымен ауырлатты.
Бірақ бұл экономикалық саясаттың аналық және алма бәліш мектебі. Тәжірибеде, мысық сөмкеден шыққаннан кейін, оны қайтару өте қиын. Және бұл айтарлықтай ауырсынуды тудыруы мүмкін.
Монетарлық органдардың инфляцияға ерте және батыл соққы беруі маңызды. Мәселе мынада, егер орталық банк ақырын қозғалса, инфляция одан қашып кетуі мүмкін. Шынында да, инфляция шынымен де күрт көтерілген кезде, орталық банк қатайған кезде де нақты пайыздық мөлшерлеме төмендеуі мүмкін.
Енді не күте аламыз? Инфляцияның негізгі деңгейі алдағы айларда төмендеуіне мүмкіндік бар, өйткені өткен жылғы баға деңгейінің ай сайынғы өсуі жылдық салыстырудан төмендейді. Оның үстіне, өндіруші бағасының өсу қарқыны, яғни өндіріс процесіне енгізілетін материалдар да, зауыттардан шығатын тауарлар бағасы да төмендей бастады.
Дегенмен, инфляциялық процесс қазірдің өзінде екінші және үшінші кезеңдерге өтті. Енді мәселенің көзі болып табылатын тауарлардың бағасы емес, еңбек бірлігінің құнының өсуі. Бұл еңбек шығындары басым кіріс болып табылатын қызмет көрсету секторында ерекше өзекті болып табылады.
Егер өнімділік өсімі минималды болып қалатын болса, инфляция 2 пайыз деңгейінде болуы үшін орташа табыс өсімі қазіргі шамамен 3 пайызбен салыстырғанда 6 пайыздан аспауы керек.
Біраз уақыттан бері мен пайыздық мөлшерлемелер шамамен 5% дейін көтерілуі керек деп ойладым. Бұл бір кездері өте агрессивті көзқарас болды. Бірақ енді жоқ. Қаржы нарықтары қазір 5.5 пайыздық өсімді дисконттауда. Мен қазір бұл жолбарысты өз торына қайтару үшін тарифтер 6pc немесе тіпті 7pc дейін көтерілуі керек деп күдіктенемін.
Егер мен дұрыс болсам, бұл мәміле ағымдағы және әлеуетті ипотека алушыларға ауыр соққы болып қана қоймай, экономикалық белсенділікті төмендететіні сөзсіз.
Жақында Халықаралық валюта қоры Ұлыбритания экономикасына оптимистік көзқараспен қарауы мүмкін және енді осы жылдың соңында рецессияны болжамайды. Бірақ егер мұндай пайыздық мөлшерлемелер орындалса, құлдырауды болдырмау қиын болады.
Роджер Бутл Capital Economics аға тәуелсіз кеңесшісі: [электрондық пошта қорғалған]
Марапатталған британдық журналистикамен көкжиектеріңізді кеңейтіңіз. The Telegraph қолданбасын 1 ай тегін пайдаланып көріңіз, содан кейін АҚШ-тағы эксклюзивті ұсынысымызбен бар болғаны 1 долларға 9 жыл пайдаланыңыз.
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/bank-england-lost-control-inflation-150000720.html