Доллар одан да күшейеді. Неліктен бұл жаһандық экономиканы бұзуы мүмкін?

Дегенмен жақын мерзімді сатылымдар мен пайда тенденциялары доллардың нығаюының әсеріне қатысты найзаның ұшы ғана. Валюталық шиеленіс тудыратын әлеуетті зиянды жаһандық экономикалық әсерлер әлдеқайда маңыздырақ. Осы тәуекелдерге бей-жай қараған қаржы кеңесшілері қазір отыруы керек және Федералды резервтік жүйе пайыздық мөлшерлемелерді арттыруды жалғастыратыны анық екенін ескеруі керек, бұл долларды одан да жоғарылататын әрекет жолы.

Өткен жұқпалы аурулар. Уолл-стриттің көптеген стратегтері қашан екенін есте сақтау үшін ұзақ уақыт жұмыс істемеді валюталық дағдарыс 1987 жылы қор нарықтарының құлдырауына себеп болды, бұл Қазынашылық хатшысы Джеймс Бейкерді Еуропадағы әріптестерімен шұғыл сауда және валюталық кездесулер өткізуге шақырды. Он жыл өткен соң, тай батына жүгіру тағы бір жаһандық нарықты бұзды.

Валюта нарықтарындағы дислокация тағы да күйзеліс тудыруы мүмкін. АҚШ долларының индексі соңғы 92 айда 109-ден 12-ға көтерілді. Еуро, иен және басқа да негізгі валюталар долларға қатысты 20 жылдан астам уақыттан бері ең төменгі деңгейде тұр. Қытай юані соңғы уақытта ерекше қауіп төндіреді. Федералды резервтің төрағасы Джером Пауэлл а неғұрлым сұмдық ұстаным Өткен жұмада Джексон Хоулда қытай валютасы долларға қатысты екі жылдағы ең төменгі деңгейге дейін төмендеді.

Майк Грин, Simplify Asset Management компаниясының портфолио менеджері жаңа валюталық тәуекелге келгенде сөзді ысырып тастамайды. Доллардың күшеюінің жалғасуы «әлемдік нарықтарды шынымен тұрақсыздандыруға мүмкіндік береді». Ол «толық дағдарыс» туралы алаңдауға әлі ерте екенін айтады, бірақ ол «менің әлемімде, макро әлемде көптеген адамдар доллар және оның әсері туралы айтады» деп қосады.

Германия сияқты елдер дағдарысқа бет бұрғаны анық, жақында 30 жылдан астам уақыт ішінде бірінші рет ай сайынғы сауда тапшылығын жариялады, бұл әлсіз еуроның күшеюіне әкелген импорттық бағалардың өсуіне байланысты. Сауда тапшылығы міндетті түрде дағдарыс жағдайларын білдірмейді, бірақ алдағы қыста Германия ресейлік энергия көздерінен бас тартып, валюталық қиындықтарды арттыра отырып, экономиканы үнемдейтін электр қуатын қысқартуы мүмкін. 

Азиядағы, Таяу Шығыстағы және Африкадағы дамып келе жатқан нарықтардан гөрі күшті доллардан ешкімнің ұтатыны жоқ шығар. (Латын Америкасының дамушы нарықтары, керісінше, әртүрлі тауарлардың ауыр экспорттаушылары болып табылады, және мұндай экспорттаушылар валюта қорларын нығайтудан пайда көреді және олардың валютасының нығаюын көреді, дегенмен бұл Табиғи ресурстардың қарғысы). 

Африка мен Таяу Шығыста Нигерия, Гана, Мысыр және Түркия сияқты елдер өз валюталарының бұдан да тереңірек құлдырауынан қорғану үшін доллар қорларын азайтып жатыр. Шри-Ланка мен Пәкістан сияқты қиыншылықтар Азияда қазірдің өзінде қысымға ұшырауда және сол аймақтағы басқа елдер де соған сәйкес келуі мүмкін.

Құрғақ қорлар. Бұл елдер жоғары бағаланған импортты төлеу үшін шетел валютасының қорлары арқылы жанып жатыр. Тауарлардың кең ауқымы доллармен бағаланады, ал энергия, азық-түлік және шикізат құны бүкіл әлемде экономикалық белсенділікті азайтады. Жақында Халықаралық валюта қоры (ХВҚ) «дамушы нарықтардан (2022 жылға дейін) жинақталған шығыстар өте үлкен, шамамен 50 миллиард доллар болды» деп атап өтті.

Schroders-тің инвестициялық стратегі Карим Эль Нокали Украинадағы соғысты және одан кейінгі энергия бағасы мен ауылшаруашылық өнімдерінің бағасының шарықтауын көптеген елдер үшін басты мәселе ретінде көрсетеді. «Соғыс неғұрлым ұзағырақ болса, ол әртүрлі дамып келе жатқан нарықтар үшін соғұрлым шиеленіс тудырады», - деп ескертеді ол. 

Дегенмен валюта нарықтарындағы мәселенің үлкен бөлігін пайыздық мөлшерлеменің «дифференциалына» жатқызуға болады, өйткені АҚШ пайыздық мөлшерлемелерді басқа орталық банктерге қарағанда тезірек көтереді. Валюталар тұрақты кіріс кірісі ең күшті нарықтарға қарай ағылады. Пауэллдің жұма күні айтқан сөздеріне сүйенсек, АҚШ-тың эталондық мөлшерлемелері жақында күтілгеннен ұзағырақ өсу үрдісінде сақталуы мүмкін. 

Пауэлл жұма күні Джексон Холлде (Вэйо штаты) сөйлеген сөзінде Пол Волкердің елесін шақырып, инвесторларға ФРЖ жұмысы «инфляциялық күтулерді бұзу болуы керек» екенін еске салды. Төрт онжылдық бұрын ФРЖ-ның бұрынғы төрағасы пайыздық мөлшерлемелерді жоғарылатқаны соншалық, терең рецессия күтпеген қорытындыға айналды. Бұл ақырында қажет болды, өйткені тым қорқақ ФРЖ инфляцияның жоғары деңгейде тым ұзақ сақталуына мүмкіндік берді. «(Пауэлл) бастау/тоқтату/бастау жылдамдығын жоғарылату арқылы бірдей қателік жасағысы келмейді», - дейді Майкл Шелдон, RDM Financial Group бас инвестициялық директоры. 

Дегенмен, Пауэлл тым шектейтін ақша-несие саясатымен байланысты экономикалық тәуекелдерді есте ұстайды. BlackRock-тің тұрақты кірісі бойынша стратегі Рик Ридер жұма күні клиенттерге жолдаған жазбасында: «ФРЖ инфляцияның қазіргі жоғары қарқынын бақылауда ұстауы өте маңызды болғанымен, біз орталық банктің қатаңдатуды асыра орындау мүмкіндігіне алаңдаймыз. »

Пауэлл инфляция циклін бұзуға тікелей назар аударғанымен, ол сонымен қатар қазір жүріп жатқан экономикалық баяулауды, сондай-ақ тым күшті долларға байланысты тәуекелдерді бақылап отыр. (Өткен жұмада жақсы жаңалықтың кішкентай белгісі ретінде ФРЖ инфляцияны жақсы көретін негізгі жеке тұтыну шығыстарының индексі (PCE) көтерілді. баяу қарқынмен шілдеде күтілгеннен). 

АҚШ әлемге қарсы. Мұндағы мөлшерлеменің одан әрі көтерілуі басқа елдердегі орталық банктерді пайыздық мөлшерлеменің дифференциалының одан әрі кеңеюіне жол бермеу үшін мөлшерлемелерді көтерудің сәйкес деңгейлерін қарастыруға әкеледі. «Көптеген дамып келе жатқан және дамыған нарықтарда орталық банк саясаты экономикалық ауытқулар контекстінде мағынасыз болады. Олар ставкаларды төмен ұстағысы келсе, өз валюталарын қорғауға мәжбүр», - дейді Simplify's Green. 

Әрине, АҚШ экономикасы да тұрақты доллардан үлкен пайда көреді. Көптеген тауарлардың бағасының өсуі, мысалы, доллар әлсіреген болса, ағымдағы инфляцияны одан да жоғарылататын еді. Грин «сауда шарттары АҚШ-тың пайдасына анық өзгерді» деп атап өтті Шродерстің Эль Нокали отандық акцияларға назар аударған инвесторлар шағын және орташа акциялар арасындағы салмақты арттыра бастауы мүмкін деп болжайды. Шағын фирмалар ірі фирмалармен салыстырғанда АҚШ-та сатудың көп бөлігін алуға бейім.

Экспортқа сүйенетін ірі фирмалар алдағы тоқсандарда шанамен сырғанау қиынырақ болуы мүмкін. Экономикалық зерттеу фирмасы Бұл туралы CEIC атап өтті 2022 жылдың шілдесіндегі сауалнамада «сауалнамаға қатысқан сегіз экономиканың жетеуі үшін бизнес циклінің болжамы нашарлады», Қытай экономикалық жағдайдың нашарлауын байқамайтын жалғыз ірі экономика болды. (Бірақ Қытай одан да нашар болуы мүмкін CEIC ойлағаннан гөрі).   

ФРЖ ішкі пайыздық мөлшерлемелерді көтеруді жалғастырғандықтан, шетелдегі экономикалық жағдайлар жақсармай тұрып нашарлауы мүмкін. Бұл кеңесшілерді өз клиенттері үшін жаһандық әсер етуді қысқартудың уақыты келді ме деген сұраққа әкеледі. Бұл оңай қоңырау емес. Бір жағынан, сыртқы нарықтар біздің нарыққа қарағанда арзанырақ. Мысалы, екеуі де


Vanguard FTSE дамушы нарықтар ETF

(тикер: VWO) және


Авангард FTSE Europe ETF

(VGK) қазір Morningstar мәліметтері бойынша 12 еседен аз форвардтық табыспен сауда жасайды. S&P 500 бойынша еселік шамамен 50% жоғары, шамамен 18.

Дегенмен, дамыған және дамып келе жатқан нарықтардың экономикалық болжамы тұрақты қарқынмен нашарлауда және Азия мен Еуропадағы рецессиялар біздікінен де тереңірек болуы мүмкін. Менің клиенттерім үшін бұл басқа елдердегі бар инвестицияларды ұстануды білдіреді, бірақ шетелдік қорлар мен облигациялар нарықтарына инвестициялар үшін жаңа бөлулер қарастырылғанына біраз уақыт болды. Арзан - жақсы, бірақ тарих бізге арзанға да арзанға түсетінін айтады.

Сонымен, сыртқы нарыққа шығуға қашан қауіпсіз болады? RDM Шелдон «долар ақырында әлсіреген кезде, біз шетелге инвестициялау үшін жақсы фон көруге тиіспіз» деп, «долардың құлдырауы тарихи түрде сыртқы нарықтар үшін жақсы нәтижеге әкелді» дейді.

Жақын арада кеңесшілер жаһандық экономикада әлі де орын алған тәуекелдерге назар аударуы керек. Алыс емес өткендегі айқын мысалдар көрсеткендей, басқа жерлердегі әлсіздік АҚШ нарықтары мен экономикасында да жұқпалы ауруға айналуы мүмкін. 

Дэвид Стерман журналист және тіркелген инвестициялық кеңесші. Ол жүгіреді Гугеноттың қаржылық жоспарлауы, New Paltz, Нью-Йоркте орналасқан тек ақылы қаржылық жоспарлау фирмасы. 

Жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]