Фаангтар қайтып келеді

Қайырлы таң. Джей Пауэлл біраз скучно болғаннан кейін жұмада акциялар үшін жақсы соққы болды Пікірлер Федералдық резерв деректерге тәуелді екендігі туралы. Қуанышты жаңалыққа толы базарлар оны шаршады. Бірақ жақын арада барлығының көңілсіз күйге оралу мүмкіндігі бар. Төменгі біреудің қоңырау шалып жатқанын әлі естіген жоқпын - жай ғана «тактикалық» сатып алулар.

Электрондық пошта: [электрондық пошта қорғалған] және [электрондық пошта қорғалған]

Faangs құндылығын тексеру

Қараңғылық пен қайғы-қасіреттің бәріне қарамастан - жоғары мөлшерлемелер ұзақ мерзімді активтерді қалай төмендететіні, режимнің құнды акцияларға ауысуы және үлкен технология өзінің жоғары өсу фазасының соңына жетуі туралы - Фаанг акциялары әлі де маңызды. Олардың биылғы жылы қалай жұмыс істегенін көрейік:

Жақсы емес! Сатып алу мүмкіндігі қалыптасып жатыр ма?

Бастапқыда ескеретін екі нәрсе. Біріншіден, Фаангтар қазір техникалық тұрғыдан Фаамгтар. Стримингтік компания әлі де қайта оралуы мүмкін, бірақ оның соңғы қиындықтары біржолата дәлелдеді - Unhedged үшін - Netflix - бұл медиа-компания, технологиялық компания емес және технологияның үлкен иттеріне жатпайды. Microsoft корпорациясының бұлтты есептеулер күші ретінде көпжылдық қайта пайда болуы, екінші жағынан, оның төрт жас компанияның арасында өте жақсы екенін көрсетеді.

Екіншіден, Unhedged әлі күнге дейін Google өзін Alphabet деп атайтынын және Facebook Meta арқылы жүретінін ренжітуде. Google әлі іздеуді жарнамалайтын компания, Facebook әлі де әлеуметтік желі. Бізді жалған ребрендинг алданбайды.

Неліктен Фаангтар соншалықты маңызды және неге біз оларды жеңілдікпен сатып алу мүмкіндігіне сақ болуымыз керек? Бастау үшін олар S&P 500-дің бестен бір бөлігін құрайды, нарықтық капитализациясы $7 трлн. Олар бара жатқанда, нарық (негізінен) кетеді. Әрі қарай, үлкен компаниялар нарықтағы позициялары мен мол ресурстарын біз қазір өтіп жатқан қиын кезеңдердегі маржаларын қорғау үшін пайдалана алуы керек.

Жалпы алғанда, барлық технологиялық компаниялар болғанына қарамастан, Фаангс - бұл әртүрлі компаниялар тобы. Microsoft және Amazon жартысы (оны қалай бөлетініңізге байланысты) бизнеске қызмет көрсететін есептеуіш компаниялар болып табылады. Amazon-тың екінші жартысы - жаһандық (бірақ ел ішінде айтарлықтай бейім) электрондық сатушы. Google - бизнеске қызмет көрсететін өте циклдік іздеу жарнамасының провайдері. Apple және Facebook - бірі басым аппараттық франшизаның айналасында, екіншісі басым емес, бірақ әлі де ауқымды әлеуметтік желіге қарсы жарнамаға негізделген жаһандық тұтынушы технологиялық компаниялары.

Олардың барлығы, Amazon-ты қоспағанда, өте тиімді. Олар не істеу керектігін білгеннен гөрі көбірек бос ақша шығарады. Бұл дәлелді білдіреді (канард ең жақсы уақытта) технологиялық қорлар төмендеуі керек, өйткені тарифтердің өсуі Фаангтарға қатысты болуы мүмкін емес. Олар өз құнының көп бөлігін мұнай компаниялары, тұтынушылық брендтер және құн портфелін толтыратын банктер сияқты жақын мерзімді пайдадан алуы мүмкін.

Бес топтың соңғы көрсеткіштеріне, бағалауларына және өсу қарқынына шолу:

Менің көзімше, ең көп құлаған бесеуінің екеуі ең қымбат болып көрінеді. Amazon электронды бөлшек бизнесіндегі өсудің күрт баяулауы оның пандемия кезіндегі таңқаларлық өсуінің уақытша өтемі болуы мүмкін, бірақ мен оны білу үшін 50 еседен астам табыс төлеуді қаламаймын. Facebook төмен баға/пайда қатынасына ие және көп қолма-қол ақша жасайды, бұл құнды қор сияқты көрінеді, бірақ нарық оны ақша ағыны бойынша бағалағысы келеді ме? Әлде кіріс өсімі (бірінші тоқсанда 7 пайыз) жақсарғанша қамшылау жалғаса бере ме?

Қалған үшеуінің қайсысына ие болғыңыз келеді, егер біз келесі жылы рецессияға бет бұрсақ? Google-дың негізгі қызметі өте циклді. Apple компаниясы сатылымының бестен бір бөлігін жылдам баяулап келе жатқан Қытайға тәуелді етеді. Майкрософт корпорациясының іскери тұтынушылармен күшті позициясы, керісінше, баяулау кезінде өте тартымды болады.

Бұл жай ғана жалпыламалар, әрине. Менің ойымша, жалпы мәселені мынаны айту арқылы қорытындылауға болады: бұл керемет компаниялар және олар әлі арзан болмаса да, олар бұрынғыдан әлдеқайда арзан және зейтгеисттің қазір анти-технологиялық екендігі. ағымдағы аю нарығы ойнап жатқандықтан, бізді оларды мұқият қараудан тайдырмауы керек. Соққысы келетін сәт болады.

Мұнда пайдалы контраст бар. Фаангтар, нарықтық баға бойынша, S&P 1-де 2, 3, 4, 7 және 500 сандары. Мұнда 8, 9, 11, 12 және 14 сандары бар, олар да өте үлкен компания болудың барлық артықшылықтарын пайдаланады:

Мұнда әртараптандырылған денсаулық сақтау компаниясы (фарма, медициналық құрал-жабдықтар және тұтыну тауарлары бойынша), ең ірі медициналық сақтандырушы, төлем дуополиясының жартысы, үлкен құнды бөлшек сатушы және күшті тұтынушылық негізгі брендтердің жинағы (Pampers, Tampax, Gillette және т.б.). Бұл классикалық қорғаныс себеті - фаангтардың иньіне ян. Жақсы аббревиатура өзін ұсынбайды, өкінішке орай (біз ұсыныстарға ашықпыз). 

Екі топтың баға/пайданы бағалауы ұқсас, ал қорғаныс күштерінің соңғы өсімі әлсіз болғанымен, Visa-дан тыс, біз рецессиядағы конвергенцияны көре аламыз. Сондай-ақ қорғаныс құралдарының төменгі құбылмалылығы тартымды («бета» кеңірек нарыққа қатысты құбылмалылық өлшемі, «1» нарықтың құбылмалылығын білдіреді, 1.2 нарықтың 1.2 есе құбылмалылығын білдіреді және т.б.). Осы уақытқа дейін бұл аю нарығында қорғаныс Visa-ны қоспағанда, тағы да асып түсті (S&P жоғары деңгейден 16 пайызға төмендеді).

(S&P-тің нарықтық баға рейтингінде 5, 6, 10 және 13 сандарымен не болды деп таң қалуыңыз мүмкін. Олар Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia және Exxon. Олардың барлығында салыстыруды азырақ ретке келтіретін күрделі мүмкіндіктер бар).

Оқырмандарға арналған сынақ. Келесі жылы қай қоржын жақсырақ өнер көрсетеді, фаангтар немесе қорғаныс? Мендегі пессимист қорғанысты таңдайды, бірақ келесі жылы ғана. Бір сәтте және бұл сіз ойлағаннан да ертерек болуы мүмкін, соңғы 10 жыл ішінде нарықты басқарған ірі технологиялық компанияларға қайта ауысудың уақыты келеді.

Бөлшек сауда ағаларымен өмір сүріңіз, бөлшек сауда ағаларымен өліңіз

Жеңіл ақша дәуірі, бөлшек инвестордың сәтін алып кетті. FT қызметкері Мэдисон Дарбишир және Николас Мегау есеп:

JPMorgan мәліметтеріне сәйкес, бөлшек сауданың таза түсімдері сәуірдегі 2.4 миллиард доллармен және наурыздағы 10 миллиард доллармен салыстырғанда осы айда 11 мамырға дейін бар болғаны 17 миллиард долларды құрады.

Vanda Research мәліметтері бойынша, бөлшек инвесторлардың орташа портфелінің құны желтоқсан айының соңынан бастап 28 пайызға төмендеді, өйткені құлдырау кезінде бөлшек капитал ағыны әлсіреді. Деректер провайдері бөлшек сауда көңіл-күйін «өте төмен» деп тапты.

SentimenTrader-тен Джейсон Гоепферттің OCC деректерін талдауы бөлшек саудагерлер де опциондар белсенділігінің жалпы көлемінің кішірек үлесіне айналатынын көрсетеді. Шағын опциондар саудасы [сәуірде] 32 пайыздық екі жылдағы ең төменгі деңгейге жетті.

2021 жылға дейін құйма сатып алу арқылы байып кетуге болады. Бір қызығы, Robinhood және Coinbase, бөлшек сауда спектрінің YOLO соңындағы биржалық және криптографиялық брокерлер өздерінің тұрақты бәсекелестерімен (өздері соншалықты қызық емес) салыстырғанда нашар көрінді:

Бөлінудің бір бөлігі Coinbase және Robinhood акцияларының өсу әлеуетін асыра бағалаған көбікті нарықтардағы дебюттерін көрсетеді. Бірақ екі фирма да бөлшек инвесторларға қатты әсер етеді, үлкен шығындар тәжірибесі аз болады. Robinhood бизнесі опциондар саудасына қатты тәуелді. Coinbase институционалдық криптовалюта клиенттеріне тарауға тырысты, бірақ бәрібір оның кірісінің 83 пайызы 2022 жылдың бірінші тоқсанында бөлшек саудадан келген.

Бұл жойылған фирмалар емес. Robinhood сияқты жаңа мүмкіндіктермен тәжірибе жасауда акцияларды несиелеу, перспективалы белгі ол жаңашылдыққа тырысады. Бірақ бұрынғы даңққа қайта оралу өте қиын болады. (Итан Ву)

Бір жақсы оқу

FT үшін қоштасу бағанында, Джон Дизард тән икемділігімен, айыптайды жеке капитал активтерді жинаушылардың және алым жинаушылардың тобы ретінде. Оның бар нүкте. Қош бол Джон!