АҚШ-тың Федералды резервтік жүйесі анық бола алмады. Сұңқарлар да, көгершіндер де көлік жүргізуге болат жігер береді инфляция рецессия қаупіне қарамастан төмендеді. Олар кем дегенде келесі жылға дейін мөлшерлеменің төмендеуін күтпейді. Дегенмен, нарықтар жаздың соңына қарай жеңілдетілген саясатты күтеді.
ФРЖ сенімін жоғалтты ма? Немесе белгісіздік соншалықты жоғары, тіпті әлемдегі ең ірі орталық банк алда не күтіп тұрғанын білмейді ме? Мәселе белгісіздік бұлттары арасында әлі де жоғалып кеткен хабарламаға қарағанда, күмәнді хабаршыда аз сияқты. Бірақ бұл бұлттар кенеттен көтерілетін күннен сақ болыңыз. Есеп әдемі болмауы мүмкін.
Ағымды түсіндірудің бірнеше жолы бар ажырату ФРЖ айтқаны мен оның аудиториясының естігені арасында. Бір теория АҚШ экономикасы негізгі әлсіздіктен зардап шегеді деп есептейді, ол тұрғын үй нарығы тоқтап, тұтынушылардың сенімі құлдырап, миллиондаған адамдар жұмыстан шығарылған кезде терең рецессияға ұшырайды. Жұмыссыздықтың күрт өсуі сияқты ештеңе жоқ, әсіресе АҚШ Конгресінің тақырыптарына шығуға тырысатын, тарифтерді жеңілдету туралы табанды өтініштерді тудыру үшін.
Басқа мүмкіндік - қаржы нарықтары кенеттен бұзылады деген үміт. 1980-ші жылдарға дейін рецессиялардың көпшілігі экономикадағы инфляциялық қысыммен күресу үшін ФРЖ көтерілуінен туындады. Содан бері Қара дүйсенбі, 19 жылдың 1987 қазанында Dow Jones Industrial Average бір күндік 22.6% құлдырауын жариялаған кезде, қаржы нарығындағы хаос көбінесе экономиканың қысқаруына әкелді. Ұлыбританияның зейнетақы менеджерлері мен экзотикалық крипто трейдерлерінің соңғы шешімдері осы уақытқа дейін басқарылатын болды, бірақ алаңдаушылық әлі де бар. жеке капиталдағы артық левередж және тәуекелдердің жоғарылауы отбасылық кеңселер және хедж-қорлар.
Сонымен қатар, инвесторлар Уолл-стрит шығындары әрқашан Мэн-стритке төгіледі деген негізге сүйене отырып, мөлшерлемелерді төмендетуге мәжбүр ететін «ФРЖ-ға» банк қоя алады деген жалқау болжамда қалуы мүмкін.
Бұл барлық осы себептердің комбинациясы болуы мүмкін.
Нарық жаңалықтары мен түсініктемелерге толы әлемде 1994 жылға дейінгі, ФРЖ хабарламалары мүлдем болмаған кезді еске түсірген жөн. Федералды ашық нарық комитетінің келесі отырысынан кейін хаттамалар шығарылғанға дейін тарифтер туралы шешімдер ресми түрде жарияланбады. Журналистер саясатта шын мәнінде өзгеріс болған-болмағанын анықтау үшін трейдерлермен сөйлесуге мәжбүр болды.
ФРЖ талдаулары мен күтулері туралы көбірек ашықтық саясатты күшейтуге арналған. Ықтимал экономикалық нәтижелер туралы жалпы консенсус болған кезде, ФРЖ не нәрсеге сене алады Чикаго ФРЖ бұрынғы президенті Чарльз Эванс және оның әріптестері бір кездері Аполлон храмындағы оракулдарға арналған «Дельфийлік» басшылық деп аталды.
Қалыпты уақытта бұл болжамдар нарықтарға және несие шарттарына нақты мөлшерлеме түзетулерін күшейтетін жолдармен әсер етуі мүмкін. Жаңа деректер күтудегі түзетулерге әкелуі мүмкін, өйткені біз ФРЖ жаңартуларында көрдік Экономикалық болжамдардың қысқаша мазмұны немесе оның болашақ мөлшерлеме деңгейлерінің атышулы нүктелік сызбасы. Бірақ бұл уәделерден гөрі жеке мүшелердің күтуі болып қала береді.
Керісінше, нарықтық күйзеліс кезінде, орталық банкирлер саясатқа міндетті міндеттемелерді қабылдау арқылы грек батыры сияқты діңгекке ілініп, «Одиссендік» нұсқауға ауыса алады. Пандемияның тереңдігінде, в қыркүйек 2020, ФРЖ экономика «максималды жұмыспен қамтуға» жеткенше және «инфляция біраз уақыттан бері 2% -дан біршама асатын жолға» жеткенше бос саясат туралы уәдемен нөлдік пайыздық мөлшерлемелердің әсерін күшейте алды.
Мұндай нұсқаулық «нақты және тексерілетін» болғанда жақсы жұмыс істейді, деп жазады Бен Бернанке, бұрынғы ФРЖ төрағасы және саясаттың ашықтығының чемпионы. оның соңғы кітабында. Бірақ бұл Еуропа Орталық банкінің президенті Марио Драги үшін де жұмыс істеді, ол еуроны сақтау үшін «не қажет болса да» жасауға уәде берді.
ФРЖ-ның қазіргі дилеммасы оның Дельфийлік нұсқауының сәтсіздігі болып табылады, өйткені инфляция мен өсу айналасында нарықтық күтулердің кең таралуы бар. Ондаған жылдар бойы ФРЖ-ның негізгі мәселесі нарықтарды шын мәнінде мүмкін болатынына сендіру болды көтеру инфляция кем дегенде 2%-ға дейін. Қазір инфляция шарықтау шегіне жеткен сияқты, бірақ ФРЖ қаншалықты алыс немесе қаншалықты жылдам болатыны туралы консенсус аз. төменгі инфляция сол 2%-ға қайтады. Оның жол бойында қаншалықты зиян келтіруі мүмкін екендігі туралы консенсус одан да аз.
Сонымен қатар, инфляция Y деңгейіне жеткенше мөлшерлемелерді Х деңгейінде ұстап тұру міндеттемесін қамтамасыз ету үшін шарттар жеткіліксіз. Және біз «не қажет болса да» деп уәде беретін кез келген адамнан алшақпыз. Дағдарысты сезінбесе, мұндай драмалық міндеттемелер сенімсіз болып көрінеді.
Сайып келгенде, ФРЖ-ның нарықтық күтулердегі алшақтығы алдағы айларда жаңа деректер көрсеткіштері келетіндіктен шешіледі, сондықтан Пауэлл азырақ нақты алға нұсқауды ұсына бастады өткен жаз.
Ағымдағы нарықтық консенсус әлі де инфляцияның салқындағанын дұрыс деп санайды, бірақ экономика елеулі рецессияны болдырмау үшін жеткілікті тұрақты болып қалады. Бұл жағдайда, ФРЖ нарықтар күткендей жылдам болмаса да, жыл соңына дейін нәресте қадамдарын кесуді бастауы мүмкін.
Тәуекел ФРЖ мен арасындағы айырмашылық болып табылады инвесторлар кенеттен және күтпеген жерден бірінің немесе екіншісінің пайдасына шешіледі. Егер инвесторлар ФРЖ жазда қысқартатыны дұрыс болса, бұл рецессияның ертерек келуіне немесе нарықтардың күйзеліске ұшырауына байланысты болады. Егер ФРЖ инфляцияны экономикадан ығыстыруға ұзағырақ уақыт қажет екенін дұрыс айтса, рецессия тереңірек болуы мүмкін.
Сонымен қатар, Американың орталық банкирлері әсіресе тиімді емес нұсқауларда тұрып қалды. Шынында да, ешбір грек батыры немесе оракул «деректерге тәуелді» деген сөздерді ешқашан айтқан емес.
Осы сияқты қонақтардың түсініктемелерін Barron's және MarketWatch жаңалықтар бөлмесінен тыс авторлар жазады. Олар авторлардың көзқарасы мен пікірін көрсетеді. Түсініктеме ұсыныстарын және басқа да кері байланысты жіберіңіз [электрондық пошта қорғалған].
ФРЖ 2023 жылы ставкаларды төмендетпейтінін айтты. Нарықтар келіспейді. Кім дұрыс?
Мәтін өлшемі
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/markets-and-the-fed-disagree-beware-the-reckoning-51674252250?siteid=yhoof2&yptr=yahoo