(Bloomberg) - Федералды резервтік жүйе әзірге жоғары инфляциямен күресуде айтарлықтай жетістікке жеткен жоқ, бірақ оның монетарлық қатайту науқаны пандемия кезінде өскен активтердің көпіршіктерін жоюға үлкен әсер етуде.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Бір кездері 3 триллион долларға бағаланған криптовалюта нарығы үштен екіден астамға қысқарды
Инвесторлар қолайлы технология акциялары 50%-дан астамға құлдырады.
Тұрғын үй бағасы соңғы 10 жылда алғаш рет құлдырады
Ең бастысы – және таңқаларлық – мұның бәрі қаржы жүйесін көтерусіз болып жатыр.
«Бұл таңқаларлық», - деді Гарвард университетінің профессоры Джереми Стейн, ол 2012 жылдан 2014 жылға дейін ФРЖ губернаторы ретінде қаржылық тұрақтылық мәселелеріне ерекше көңіл бөлді. «Егер сіз бір жыл бұрын біздің кез-келгенімізге «бізде 75 базистік баллдық өсім болады» деп айтқан болсаңыз, сіз: «Ессіз бе? Сіз қаржылық жүйені жарып жібересіз'.
ФРЖ саясаткерлері пайыздық мөлшерлеменің көтерілуі мұндай миссия үшін тым анық құрал екенін айтып, активтер көпіршіктерін шешу үшін ақша-несие саясатын қолданудан ұзақ уақыт бойы бас тартты. Бірақ активтер бағасының ағымдағы дефляциясы Төраға Джером Пауэлл мен оның әріптестері іздеп жүрген экономикадағы жұмсақ қонуға қол жеткізуге көмектесуі мүмкін.
Кеңірек қаржылық жарылысты жоққа шығаруға болмайды. Бірақ қазіргі эпизод 2007 жылдан 2009 жылға дейінгі терең құлдырауды тудырған АҚШ-тағы жылжымайтын мүлік бағасының көпіршігі жарылуымен және 2001 жылы экономиканы жұмсақ рецессияға итермелеуге көмектескен технологиялық қорлардың құлдырауымен күрт қарама-қайшылықты көрсетеді.
Тәуекелдерді ішінара мойындай отырып – және олар пайыздық мөлшерлемелерді әлдеқашан көтерген фактісі – Powell & Co. келесі аптада 50 базистік нүктелік төрт тікелей қадамнан кейін ставканы 75 базистік тармаққа дейін төмендетуге дайын.
Міне, олардың науқаны осы уақытқа дейін активтер нарығына қалай әсер етті:
Корпустың құлдырау уақыты, еру емес
Қарыз алудың өте төмен шығындары, сонымен қатар пандемия кезінде қала орталықтарынан тыс жылжымайтын мүлікке сұраныстың артуы тұрғын үй бағасының көтерілуіне әкелді. Олар биылғы жылы ипотекалық несие мөлшерлемесінің екі еседен астам ұлғаюының салмағымен төмендейді.
Қаржы дағдарысынан кейін енгізілген қаржылық реформалар соңғы тұрғын үй циклінде 2000 жылдардың басында байқалған несиелік стандарттардағы әлсіреу түрлерін көрсетпеуіне көмектесті. Додд-Фрэнк деп аталатын шаралар банктерді анағұрлым жақсы капиталдандырды және сол кездегіге қарағанда әлдеқайда аз левереджді қалдырды.
Американдықтардың пандемия кезінде жинаған артық жинақтарының арқасында банктер де депозиттерге толы, деді Wrightson ICAP LLC бас экономисі Лу Крандалл.
«Бұл тұрғын үй құлдырауы 2008 жылғы апаттан ерекшеленеді», - деді Bloomberg-тің бас экономисі Анна Вонг және әріптесі Элиза Вингер жазбасында. Ипотекалық несие сапасы сол кездегіден жоғары, деп жазды олар.
Соңғы жылдары «көлеңкелі банктер» деп аталатын банктік емес несие берушілер АҚШ-тағы тұрғын үйлердегі жаппай жаңа несие көзіне айналғанымен, ипотекалық несие нарығында әлі де ұлттандырылған қаржыгерлер Фанни Мэй мен Фредди Мак түріндегі тиімді қолдау бар.
«Мүмкін, біз тұрғын үйдің қаржы жүйесін бұзатынына таң қалмауымыз керек, өйткені біз оны федералдандырдық», - деді бұрынғы ФРЖ қызметкері Винсент Рейнхарт, қазір Дрейфус пен Меллонның бас экономисі.
Crypto Collapse, қамтылған
Пандемия кезінде байқалған алыпсатарлық артықшылықтың көп бөлігі криптоға негізделген. Бақытымызға орай, ФРЖ және басқа реттеушілер үшін бұл негізінен бір-біріне қарызы бар фирмалары бар өздігінен жабылған экожүйе болып шықты. Қаржы жүйесімен кеңірек интеграция құлдырауды әлдеқайда тұрақсыздандыруға әкелуі мүмкін.
«Бұл дәстүрлі қаржы жүйесіне немесе нақты экономикаға ешқандай қызмет көрсетпеді», - деді Халықаралық есеп айырысулар банкінің бұрынғы бас экономисі және Брандейс университетінің профессоры Стивен Чечетти, ол крипто нарығын мультипликациялық онлайн бейне ойынымен салыстырды.
Иә, нарықтағы көптеген ойыншылар криптовалютаның бұзылуынан зардап шекті, бірақ басқа жерлерде құлдырау аз болды.
Tech Tumble, бірақ Dot-Com Bust жоқ
Пандемияның құлдырауы дәуірінде өркендеген технология саласындағы фирмалардың акциялары да құлдырап, нарықтық капиталдандырудан триллиондаған долларды жойды. Бірақ құлдырау бірте-бірте болды, ФРЖ мөлшерлемелері жоғарылаған сайын өткен жыл бойы тарады.
Шығындар үлкен болғанымен, ғасырдың басында технологиялық көпіршіктің жарылуы кезінде байқалған ауқымның бір бөлігі болып табылады. Nasdaq Composite индексі өткен жылғы ең жоғары көрсеткіштен 30%-дан сәл төмендеді, бірақ бұл жиырма жыл бұрынғы 80%-ға жуық құлдыраумен салыстырғанда.
Кеңірек қор нарығы бұдан да жақсырақ болды, S&P 500 индексі қаңтардағы рекордтық көрсеткіштен шамамен 18% төмендеді.
«Және ірі акциялар левереджге жатпайды», - деді Сечетти. «Ал оларға иелік ететін адамдар әдетте жақсы өмір сүреді».
Барлығы анық емес
ФРЖ инфляциямен күресу крест жорығынан толық қаржылық зардап әлі анық болмауы мүмкін. Құбырда мөлшерлеменің көтерілуі ғана емес, сонымен қатар орталық банк сандық қатайту деп аталатын өз балансын қысқартуды жалғастыруда. ФРЖ тек QT жүргізген кезде, нарықтағы құбылмалылықтан кейін бұл процесті күткеннен тезірек аяқтауға тура келді.
Соққылар кенеттен орын алуы мүмкін, өйткені Ұлыбританияның облигациялар нарығындағы жақында болған соққы сақтықты көрсетеді. Ал саясаткерлердің реттелмейтін көлеңкелі банктік аренада не болып жатқаны туралы қалағандай көп ақпараты жоқ.
Ұзақ уақыт бойы әлемдегі ең өтімді және тұрақты болып саналатын АҚШ қазынашылықтары үшін $23.7 триллион долларлық нарық алаңдаушылық туғызады. Бір ғажабы, Додд-Фрэнкпен рухтандырылған ережелер ірі банктерді қазынашылық бағалы қағаздарды сатып алу мен сатуда делдал ретінде әрекет етуден тайдыру арқылы нарықты сынғыш етті.
Толығырақ: Қазынашылық нарығының өтімсіздігі алаңдаушылық тудырады, дейді ФРЖ блогы
Үлкен қаржылық тұзақтардың ықтималдығын ескере отырып, Гарвард Стейн осы уақытқа дейін байқалған салыстырмалы тыныштықтан тым көп жайлылық алудан сақтанды.
Сондай-ақ орталық банктің қатайту науқанынан келетін қаржылық шығын шектеулі болды деген алаңдаушылық бар, өйткені акциялар мен корпоративтік облигацияларға инвесторлар нарықтар терең құлдырап кетсе, ФРЖ оларды тез арада құтқарады деген сенімде.
ФРЖ үлкен қаржылық іркіліске тап болған жағдайда несиені қатайту бойынша күш-жігерін «жұмсартуы» мүмкін болса да, мұндай әрекет уақытша болуы мүмкін, деді Stifel Financial Corp бас экономисі Линдси Пигза.
«ФРЖ инфляциямен күресуге ерекше назар аударады», - деді ол.
ФРЖ төрағасының бұрынғы вице-президенті Алан Блиндер АҚШ-тың ағымдағы циклді орынсыз қаржылық қырғынсыз жеңеді деп үміттенетіндердің бірі.
Принстон университетінің профессоры саясаткерлер әрқашан білмейтін нәрселер туралы, әсіресе белгісіз беймәлімдер туралы алаңдауға тура келсе де, «мен оптимистік көзқарастамын» бұзылудан аулақ болуға болады.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/federal-deflating-financial-bubbles-without-100000451.html