Федералды резервтік жүйенің «қосарлы мандаты»

Бүгінгі ересектердің көпшілігі өмір бойы өзгермелі ақша жүйесінде өмір сүрсе де 1971 жылы тамызда кездейсоқ пайда болды, бүгінде көптеген адамдар үшін біздің Федералдық резервтің қазіргі, үнемі өзгеріп отыратын макроэкономикалық айла-шарғы саясаты туралы сөйлесуге көп уақыт жұмсауымыз және біз бұл қарапайым адамдар комитетіне біздің өміріміз бен әл-ауқатымызға соншалықты әсер етуге мүмкіндік беретініміз әлі де біртүрлі болып көрінуі мүмкін.

Біз АҚШ тарихының көп бөлігінде осылай жасамағанбыз. 1971 жылға дейін бізде өте қарапайым саясат болды: доллардың құны алтынмен, атап айтқанда, 35 доллар/унция деңгейінде, Франклин Рузвельт 1933-34 жылдары анықтаған алтын паритеті болады. 1933 жылға дейін доллар/алтын паритеті 20.67 доллар/унция болды. Бұл 1789 жылдан бері біздің негізгі саясатымыз болды (бұл іс жүзінде Конституцияда, XNUMX ж I бап 10-бөлім) және бұл Америка Құрама Штаттарының әлем көрген ең бай ел болуына көмектесті. Кейбір адамдар, тіпті көптеген технологиялық жетістіктерге қарамастан, АҚШ-тың орта тапы әлі доллар «алтындай жақсы» болған 1960 жылдардың ортасындағыдан жақсы болған емес деп ойлайды.

Бұл тек Америка Құрама Штаттары емес еді. Германия, Жапония, Ұлыбритания, Франция, Мексика, тіпті Кеңес Одағы мен коммунистік Қытай да 1960 жылдары өз валюталарын алтынмен байланыстырды. Америка Құрама Штаттары (және барлық басқа елдер) осы принципті ұстанғанша, ешқашан «инфляция» проблемасы болған емес.

Бүгінде Кеннеди әкімшілігі кезіндегідей бір унция алтын сатып алу үшін 1800 доллар емес, шамамен 35 доллар қажет. Бүгінгі күні АҚШ доллары алтынмен салыстырғанда бұрынғы құнының шамамен 1/50 бөлігін құрайды. (Мен оны «екі цент доллар» деп атаймын.) Алтынның бір унциясын сатып алу үшін көбірек доллар қажет болғаны сияқты, енді басқалардың бәрін сатып алу үшін де көп доллар қажет. Бұл созылмалы түрге айналған «инфляцияның» ақшалай түрі.

Алайда, 1971 жылдан бастап осы уақытқа дейін ешкім ешқашан валютаның құнсыздануын және «инфляцияны» қолдаған емес. 1970, 1980, 1990 және бүгінгі күнге дейін барлығы керісінше айтты. Бұл туралы көптеген ортақ пікір бар сияқты. Бұл бәрібір болды.

Оқиға болды: Федералды резервтік жүйе саясаттандырылды. Адамдар орталық банктердің экономикаға айтарлықтай әсер етуі мүмкін екенін байқады. Бұл тамаша шешім сияқты көрінді. Оның құны жоқ сияқты. Ол баяу, ауыр және тартысты заң шығару процесін айналып өтуі мүмкін. Ол экономикалық өзгерістерге жауап ретінде жылдам әрекет ете алады. Бұл сізді сайлауға немесе қайта сайлауға әкелуі мүмкін. Ричард Никсон 1960 жылы Джон Кеннедимен жақын президенттік бәсекесінде өзінің жеңіліске бір бөлігін Федералдық резервтік жүйенің жоғары пайыздық мөлшерлеме саясаты және 1960 жылғы рецессиямен байланыстырды. 1972 жылы сайлау келе жатқандықтан, Никсон қайталану ниеті болмады. оның қатесі. Декларациялау ол «қазір макроэкономикада кейнсиандық болды,» Никсон 1969-1970 жылдардағы рецессияны «оңай ақшамен» шешу үшін Федералдық резервке қатты сүйенді.

Конгресстің макроэкономикалық манипуляцияға жаңа қызығушылығы 1946 жылғы Жұмыспен қамту туралы заңда кодификацияланған. Онда федералдық үкіметтің «барлық жоспарларын, функцияларын және ресурстарын үйлестіру және пайдалану» «үздіксіз саясаты мен жауапкершілігі» екенін айтты. . . барынша жұмыспен қамтуға, өндіріске және сатып алу қабілетіне жәрдемдесу». Негізінен бұл: «Өсу» (немесе жұмыссыздық) және «Инфляция» (немесе сатып алу қабілеті), қос мандат деп аталады. Википедия шын мәнінде бар екенін атап өтеді Федералды резервтік жүйенің мандатындағы үшінші элемент, ол: Төмен пайыздық мөлшерлемелерді сақтау. (Федералдық резерв болды 1946 жылы қазынашылықтың нұсқауы бойынша пайыздық мөлшерлемелерді тікелей басқарумен өте айналысты.)

1946 жылғы Жұмыспен қамту туралы заң тұтастай федералды үкіметке бағытталған болса да (мысалы, кейнсиандық «ынталандыру» шығындарын қоса), оны Федералдық резерв де қабылдады. Бұл Федералды резервтік жүйенің доллар құнын 35 доллар/унция деңгейінде ұстап тұру саясатына тікелей қайшы келді. 1971 жылы соңғы жарылысқа әкелген алтын.

Федералды резерв туралы заңға 1977 жылы қос мандат орталық банкке тікелей жүктелу үшін түзетілді. Ол Федералды ашық нарық комитетінен (FOMC) талап етті: «Ең көп жұмысбастылық, тұрақты бағалар және қалыпты ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер мақсаттарына тиімді ықпал ету».

1978 ішінде Толық жұмыспен қамту және теңгерімді өсу актісі Хамфри-Хокинстің толық жұмыспен қамту туралы заңы ретінде де белгілі болды. Бұл Федералды резервтен Конгресске жылына екі рет ақша-несие саясаты туралы есеп беруді талап етті.

Осылайша, бізде бүгін бар Федералды резервтік «Қос мандат». Бұл анық макроэкономикалық айла-шарғы жасау бағдарламасы. Оның мақсаттары жақсы көрінеді — салауатты экономика, төмен «инфляция» және төмен пайыздық мөлшерлемелер. Бірақ нәтиже болды: тұрақты макроэкономикалық бұрмалану бағдарламасы, ақыр соңында құны валютаға әкеліп соқтырды, бұл біз осы сандырақты бастаған кездегі елуден бір бөлігін ғана құрайды.

«Қос мандат» валютаны басқарудың қорқынышты тәсілі болып көрінеді. Бұл экономикалық нәтижелерді айқын жақсартпастан, жалғасып келе жатқан «ақшалай инфляцияның» (валюта құнының төмендеуі) үлкен көлеміне әкелді. Бізде 1960 жылдардағыдай жақсы онжылдық әлі болған жоқ, ол кезде доллардың құны алтынмен байланыстыру арқылы әлі тұрақтанды. Тіпті 1971 жылдан бергі ең жақсы онжылдық — 1990 жылдар — болды, сол кездегі жетекші кейнсиандықтардың пікірінше, 1960 жылдармен салыстырғанда өте әлсіз шай.

Керісінше, мен Қос мандатты саясаткерлерге жасалған саяси қысымның өте жақсы сипаттамасы ретінде көремін, содан кейін олар Федералдық резервке қысымға айналады. Ақша-несие саясатының қарқынды саясаттандырылған процесінде, біз барлық экономикалық жаргондарды алып тастаған кезде, біз Федералдық резервтің «экономиканы түзету» және «инфляцияны түзету» фокусының арасында жұмыс істейтінін көреміз.

Нашар экономика. Бірақ, жақсы саясат.

Мұның нәтижесі – инфляцияның жоғарылауы және экономиканың нашарлауы болды.

Сондықтан алтын әрқашан валютаның ең жақсы негізі болды. Сіз алтынға қарсы валютаның құнын тұрақты ұстайсыз. Барлығы осы. (Осы контекстте Англия банкі 19 ғасырдың соңғы кезіндегідей шағын түзетулер енгізе аласыз.) Ол өзгермейді. Бұл саяси емес.

Содан кейін валюта метр немесе килограмм сияқты өзгермейтін, бейтарап сауда тұрақтысына айналады. Есептегіш ұзындығы өзгермейді. Доллар құны өзгермейді. Бұл бизнесті айтарлықтай жеңілдетеді. Бізге Федералдық резервтің соңғы қыңырлығына және олар тудыратын бұрмалауға үнемі бейімделудің қажеті жоқ. Біз жай ғана бизнес жасаймыз.

Бұл, шын мәнінде, бүгінгі күні көптеген елдердің жұмыс істеу тәсілі. Бұрын олардың жергілікті саясатының әсерінен тәуелсіз өзгермелі валюталары болды. Олар үшін де жақсы болмады. Олар бұдан бас тартты және қарапайым сыртқы құн стандартын қабылдады - әдетте, АҚШ доллары немесе еуро - осылайша өздерінің ішкі ақша-несие саясатын деполитизациялады. Бұған Еуропаның барлық елдері кіреді. Еуродан бұрын Италия, Грекия, Испания немесе Португалия валюталарына қараңыз. Өте ұсқынсыз. Дамушы нарық валюталары одан да нашар болды.

Бүгін ХВҚ мүше елдерге өз валюталарын алтынмен байланыстыруға ашық түрде тыйым салады. Бірақ бүгінде кейбір елдер (Олардың ішінде Ресей мен Қытай ерекше) олар ХВҚ-сыз және оның әртүрлі талаптарынсыз жасай алатын шығар деп ойлайды. Алтын Ресейде көптеген ғасырлар бойы ақша болды және ол сонда да жұмыс істеді. Қытай кезінде алтын стандарты болды Хан әулеті (б.з.б. 202 жылдан б.з. 220 жылға дейін), сондай-ақ 1970 ж. Ақшаны саясатсыздандыру Қос мандаттан бас тартуды білдіреді. Жақсы құтылу.