Жолдың бұл айыруы сөзсіз болды ма? Жоқ, бірақ пандемияның белгісіздігі болжауды қиындатуы мүмкін. Экономистер пандемия соңғы онжылдықтағы көптеген экономикалық қарым-қатынастарды бұзғанымен келісе де, бұл өзгерістердің уақытша немесе тұрақты екендігі туралы консенсус табу әлдеқайда қиын.
Ковид тудырған жиынтық сұраныс пен ұсыныс теңгерімсіздігі негізінен өтпелі деп санайтындар 2% базалық инфляция көкжиекте екенін айтады. Бұл топ жалпы ішкі өнім өсімінің баяу тенденциясы (1.5%-ға жуық), ЖІӨ-дегі федералдық тапшылықтың салыстырмалы түрде тұрақты үлесі және ұлттық табыстағы капитал мен еңбектің пропорционалды үлесі Ковидке дейінгі деңгейге ұқсас екенін атап өтеді. Эконометриялық модельдерде бұл айнымалылар негізінен бейтарап нақты саясат мөлшерлемесі деп аталатын бағаны немесе әлеуетті өнім мен бағаны тұрақты ұстап тұратын мөлшерлемені негіздейді. Алдыңғы онжылдықтың жақсы бөлігінде АҚШ-тың бейтарап нақты саясат мөлшерлемесі Федералдық резервтік ашық нарық комитетінің Экономикалық болжамдардың қысқаша мазмұнындағы 0-1% ұзақ мерзімді номиналды саясат мөлшерлемесі бағалауына сәйкес 2-3% аралығында бағаланды. . Экономиканың құрылымдық конфигурациясы өзгермегенше, бұл аргумент жұмыс істейді; инфляция, сайып келгенде, қазіргі жоғары деңгейден төмендеп, номиналды қордандырылған қорлардың шамамен 2% мөлшерлемесі бойынша өзінің ұзақ мерзімді бейтарап ұстанымына жақындауы керек. Сұрақ мынада қашан, егер жоқ болса.
Басқалары құрылымдық өзгерістер Ковид әкелді ме, әлде оны жеделдете ме, біраз уақыт болды деп санайды. Бұл лагерь Ковидке дейінгі деңгейлермен салыстырғанда инфляцияны жоғарылатуы мүмкін өзгерген жиынтық сұраныс пен ұсыныс теңгерімінің белгілерін көрсетеді. Ұсыныс жағынан мұндай өзгерістерге Ковидтен туындаған және кездейсоқ болған дамыған экономикалардағы жұмыс күшінің тапшылығы және алдағы таза нөлдік өту процестері сияқты ресурстық шектеулер кіреді. Дегенмен, инфляцияның тұрақты өсуі үшін еңбек нарығындағы өзгерістердің өзі жеткілікті деп ойлаймын.
Қазіргі уақытта АҚШ-тың еңбек нарығында Ковидке дейінгі кезеңмен салыстырғанда 5 миллионға жуық адам жетіспейді, оның қайтуы екіталай. Еске салайық, АҚШ-тың 2021 жылғы басты экономикалық тақырыбы Ковидпен байланысты жеңілдіктердің мерзімі аяқталғаннан кейін еңбекке қатысудың айтарлықтай өсуіне үміт болды. Бұл үміт ешқашан орындалмады. Оның орнына, АҚШ-тың жұмыс күші ұсынысының өсуі Ковидке байланысты өлім-жітіммен және зейнеткерлікпен, жұмыс күшін тастап кеткен нәресте-бумерлермен және төмен иммиграциямен шектеліп отыр. Алдыңғы онжылдықпен салыстырғанда жұмыс күші ұсынысының тұрақты тапшылығы жағдайында жұмыс істеп тұрған жұмысшылар жалақыны көбірек өсіруге бұйрық бере алады. Шынында да, АҚШ-тағы орташа сағаттық табыс бір жыл ішінде шамамен 5% өсті, бұл тұрақты 3% базалық инфляция деңгейімен үйлесімді деңгейден 2% жоғары. Жалақы өсімі әсіресе қызмет көрсету саласында, әсіресе демалыс пен қонақжайлықта, сонымен қатар денсаулық сақтауда, білім беруде және кеңірек кәсіби және іскерлік қызметтерде айқын байқалады. Орташа сағаттық табыстың ай сайынғы өсуі (неғұрлым тұрақсыз серия) жақында азайды, бірақ пандемияға дейінгі тенденциядан жоғары болып қалды.
Егер еңбек нарықтары қатал болып қалса және жалақы өсімі ұзақ уақыт бойы көтерілсе, инфляциялық күтулер ақыр соңында жойылуы мүмкін. Бұл модельдерінің болжамдық күші тұрақты инфляциялық күтулерге тәуелді эконометриктерді алаңдатады. Ең бастысы, бұл ФРЖ үшін үлкен бас ауруын білдіреді, өйткені орталық банктің саяси бастамаларының сәттілігі ұзақ мерзімді тұрақты инфляцияға байланысты. күту. Бұл тұрақтылықтан бас тарту ФРЖ сенімінің жоғалуына әкелуі мүмкін және ақша-несие саясатын жүргізуді айтарлықтай қиындатады.
Салыстырмалы түрде жабық және қызмет көрсету басым экономика үшін қызмет көрсету инфляциясы, әсіресе еңбек ұсынысы тарылған кезде, жалақы қысымымен тығыз байланысты болады. Динамика неғұрлым ұзақ сақталса, соғұрлым «жалақы-баға спиральінің» даму қаупі артады; жоғары баға жұмысшыларды жоғары жалақы туралы мәміле жасауға итермелейтін жағдай, бұл өз кезегінде компанияларға өндірісті арттырудың орнына жоғары бағаларды басқаруға мүмкіндік береді. Әдетте, жалақы-баға спиралі пайда болғаннан кейін, оны қайтарудың жалғыз жолы - сұраныстың жойылуы немесе әлсіреген еңбек нарығы.
ФРЖ мөлшерлемелерді көтеруді жалғастырудан гөрі 2023 жылдың бірінші жартысында күтуді таңдауы мүмкін. Тауарлар секторындағы әлсіздік және 2022 жылдың бірінші жартыжылдығында бағаның айтарлықтай өсуінің қолайлы базалық әсері жалпы инфляциялық оптиканы жақсартады. Бұл 50 жылдың басында қордың мақсатты мөлшерлемесін тағы 100-2023 базистік тармаққа көтеруді, содан кейін ақша-несие саясатының кешігуі деп аталатын әсерлерін сақтауды талап етеді. Сондай-ақ АҚШ 2023 жылы рецессияға ұшырауы мүмкін, бұл жұмыс орындарын жоғалтуға, демек, аздап жойылуды талап етеді. Дегенмен, жұмсақ рецессия еңбек нарығының құрылымдық тығыздығын жеңілдету үшін аз әсер етуі мүмкін және ол негізгі қызметтердегі инфляцияны түбегейлі төмендетпейді.
Олай болса, орталық банк өте қиын таңдауға тап болуы мүмкін. Толық жұмысбастылыққа сәйкес келетін негізгі инфляция үрдісі алдыңғы онжылдықпен салыстырғанда құрылымдық тұрғыдан жоғары екенін мойындау бір нұсқа болар еді. Бұл орталық банкке 2% инфляция мақсатына деген міндеттемеден бас тартуға мүмкіндік береді. ФРЖ жұмыс орындарын сақтап қала алады, осылайша өз мандатының екінші жартысына адал болды. Дегенмен, оның инфляциялық мақсатының ауытқуы орталық банктің сеніміне нұқсан келтіруі және инфляциялық күтулерді одан әрі бұрмалауы мүмкін. Басқа нұсқа - терең инженерлік тереңдеу бұл жұмыс орындарының гистерезисін (тұрақты жұмыс тапшылығы) туғызу және инфляцияны өкшеге түсіру үшін жеткілікті жұмыс орындарын жояды. Бұл ФРЖ-ға 2% инфляция мақсатына өз міндеттемесін сақтауға мүмкіндік береді, бірақ Конгресске, Ақ үйге және кеңірек жұртшылыққа ұнамауы мүмкін. Таңдаулардың ешқайсысы тартымды емес және екеуі де сайып келгенде, бұрынғы төрағаның күндерінен бастап өзін қалпына келтіру үшін көп жұмыс істеген мекемеге деген сенімнің төмендеуіне әкелуі мүмкін. Пол Волкер және оның инфляцияға қарсы әйгілі науқаны.
Осы сияқты қонақтардың түсініктемелерін Barron's және MarketWatch жаңалықтар бөлмесінен тыс авторлар жазады. Олар авторлардың көзқарасы мен пікірін көрсетеді. Түсініктеме ұсыныстарын және басқа да кері байланысты жіберіңіз [электрондық пошта қорғалған].
ФРЖ мүмкін емес таңдауы: жұмыс орындарын жою немесе жоғары инфляцияны қабылдау
Мәтін өлшемі
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-recession-inflation-labor-market-economy-51674510875?siteid=yhoof2&yptr=yahoo