ФРЖ-ның балансты жылдам қысқарту жоспары аяқталды. Жүйедегі ақшамен не болатыны мынада.

MarketWatch бірнеше сала мамандарынан бірін байланыстыратын қаржылық құбырларды түсіндіруге көмектесуін сұрады әлемдегі ең қуатты экономикалық институттар қаржы нарықтарына, экономикаға және үкіметтің қоржынына.

ФРЖ «ауадан ақша» жасауды тоқтатқанда не болатынына шолу, Wilmington Trust-тың бас экономисі Люк Тилли бұл туралы MarketWatch-ке берген сұхбатында сипаттап, «экономикадағы ақша көлемін азайта» бастағанда.

Ақша қайдан келеді

Пандемия кезінде нарықтарды тұрақтандыруға көмектесу үшін 2020 жылы ФРЖ BofA Securities арқылы қазынашылық және агенттік ипотекалық бағалы қағаздарды ай сайын 120 миллиард долларға сатып ала бастады.
BAC,
-1.10%,
Citigroup жаһандық нарықтары
C,
-2.04%,
JP Morgan Securities
JPM,
-1.39%
және басқа да бастапқы дилерлер немесе қазір рұқсат етілген 24 ірі банктер мен брокерлер орталық банкпен тікелей айналысады.

Орталық банктің холдингтері ұлғайған сайын (сызбаны қараңыз), бұл қаржы нарықтарын өтімділік пен несие ағынын сақтау үшін сенімділікпен қамтамасыз етті. Бұл да кіруге көмектесті экономиканы жылдам қалпына келтіру ерте пандемиялық шоктардан. Жақында оны кейбір активтер нарықтарында шамадан тыс шамадан тыс жоғарылатуға мүмкіндік берді деп айыпталады, бұл жанып кетуі және ауыр шығындарға әкелуі мүмкін.

Wilmington Trust's Tilley, бұрынғы ФРЖ қызметкері айтқандай, ФРЖ экономикадағы ақшаны көбейту мақсатында бағалы қағаздарды сатып алып, дилерлік шоттарға ақша қосады.

қадағалау тәсілі «қолма-қол ақша мұхиты» Жеңіл ақша саясаты бойынша банктерге жиналу банктік резервтер арқылы, немесе Федералдық резервте отырған сома, 0.4% пайда.

Маңыздысы, банктік резервтер ақша базасының бөлігі болып табылады, бірақ олар орналастырылып, экономикада айналыса бастаған кезде ғана ақша массасына қосылады, деді Тилли.

Идеалды сценарийде кейбір резервтер банктерден бизнес пен үй шаруашылықтарына экономикалық өсуді ынталандыру үшін несие түрінде, бірақ дефолт түрінде кері әсер етуі мүмкін тым көп қарызды жүктеместен ағып кетеді.

Үй іздеп жүрген қолма-қол ақшаны қадағалаудың тағы бір тәсілі - түнде тоқтаған ақшаның тасқынын байқау ФРЖ кері репо мүмкіндігі, ол бір жыл бұрын дерлік пайдаланылмаған, бірақ соңғы уақытта күніне шамамен $1.5 триллион долларға дейін өсті.

«Бұл шамамен 5.5 триллион долларлық қолма-қол ақша», - деді Марк Кабана, BofA Global АҚШ-тың тарифтер стратегиясының жетекшісі.

ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл қазір инфляциямен күресуге көмектесу үшін қаржылық шарттарды қатайту міндетін алды. ақпанда 7.9%, немесе оның 2% жылдық жоспарынан әлдеқайда жоғары, ал жоғары жанармай, азық-түлік және тұрғын үй шығындары баяулауды немесе рецессияны тудыруы мүмкін.

Тұрақсыз нарықтар

ФРЖ наурызда триггерді тартты саясат мөлшерлемелерін ширек пайыздық тармаққа көтеру, бұл 2018 жылдан бергі бірінші қадам. Сәрсенбіде жарияланған жиналыс хаттамалары үлкенірек екенін көрсетеді 1/2 пайыздық тармаққа артады ұстануы мүмкін. Олар сондай-ақ жылдам жоспарды белгіледі ФРЖ балансын айына 95 миллиард долларға қысқартты, ықтимал мамыр айында басталады.

ФРЖ-ның жеңіл ақшаға қатысты ұстанымының соңындағы толқуларды Nasdaq композиттік индексі бар өсу қарқынына сезімтал акциялардан табуға болады.
COMP,
-2.22%
Биылғы жылдың осы уақытқа дейін 11.2% және S&P 500 индексінен төмендеді
SPX,
-0.97%
FactSet мәліметтері бойынша 6 жылы 2022% төмен. АҚШ-та жаңа қарыз эмиссиясы жоғары кірістілік
HYG,
-0.79%

JNK,
-0.81%,
or «Қоқыс облигациялар» нарығы да қысқартылды Ресейдің Украинаға басып кіруінен кейін мұнай мен шикізат бағасы көтерілді.

70 жылы жоғары табысты облигацияларды шығару бір жыл бұрынғыдан шамамен 2022% төмен болды, деді Билл Зокс, Brandywine Global Investment Management жоғары кірісті портфель менеджері телефон қоңырауында.

оқу: ФРЖ инфляцияны басу үшін қор нарығының инвесторларына «көбірек шығын келтіруі» керек, дейді бұрынғы орталық банкир

Ақша қайда кетеді

ФРЖ өз активтерінде жинақталған пайданы жылына бір рет АҚШ Қаржы министрлігіне аударады, бұл 2020 жылы шамамен 90 млрд үкіметтің шоттарын жабуға көмектесу.

ФРЖ экономикадағы ақша көлемін қысқартқысы келетіндіктен, ол мұны бірнеше жолмен жасай алады, соның ішінде өтелетін облигацияларды төлеуге пассивті мүмкіндік береді.

Бұл туралы BofA Global есептейді 1 триллион долларлық ФРЖ облигациялары осы жылы өтеледі, шамамен бірдей сома 2023 жылы төленеді, бұл оның теңгерімінен айтарлықтай нұқсан келтіреді.

«Олар облигацияларды алдағы екі-төрт жылда көп нәрсе өтеледі деген оймен сатып алды, сондықтан олар ештеңе сатпайды», - деді Джим Фогель, FHN Financial пайыздық мөлшерлеме бойынша стратегі телефон арқылы.

Жеңіл естіледі, бірақ Кабана, сонымен қатар бұрынғы ФРЖ қызметкері, балансты пассивті қысқарту әлі де қазынашылықтан ФРЖ-ның банк резервтерін «жойатын» өтелетін холдингтерін толықтыру үшін халыққа көбірек қарыз беруді талап етеді деп санайды. ФРЖ кері репо бағдарламасы және дайын ақша сомасын қысқартады.

Ал егер ФРЖ бұдан былай оның қарызының негізгі сатып алушысы ретінде қызмет етпесе, басқалары қазынашылық белгілегендей күш салуы керек. оның күтілетін тоқсандық қаржыландыруы алдағы айларда қажет.

«Мұндағы үлкен тәуекел - нарықты оңай алып тастау үшін өте көп қарыз бар», - деді Кабана. «Мәселе қаржылық жағдайға және тәуекел тәбетіне әсер етуде».

ФРЖ сонымен қатар өтеу мерзімі біткен облигациялардан түскен кейбір түсімдерді көбірек сатып алу үшін қайта инвестициялай алады, осылайша 2008 жылғы қаржылық дағдарыстан кейін болғандай, баланстың ағу қарқынын реттей алады. Пандемиядағы бұрынғыдан айырмашылығы, ФРЖ қазір бастапқы дилерлерді айналып өтіп, облигацияларды тікелей қазынашылықтан сатып алатын болады.

Үшінші, мүмкін одан да қауіпті әдіс - ФРЖ өз кітаптарындағы облигацияларды наурыз айындағы жиналыс хаттамалары көрсеткендей тікелей нарыққа сатуы болар еді. оның ипотекалық бағалы қағаздары үшін қарастырылған холдингтер.

«Егер ол облигацияларды сататын болса, нарық оларды сатып алуы керек еді», - деді Фогель. «Ең қарапайым терминдер, ФРЖ тоғанға тас лақтыруды тоқтатады. Бірақ ол тоқтағаннан кейін де толқындардың тұтас сериясы бар ».