Бір-бірлеп алсақ, өткен аптадағы оқиғаларды қысқарту орынды болуы мүмкін.
Сіз АҚШ-тың кішігірім банктері, мысалы, Силикон алқабының банкі (SVB) - шеткері болып табылады, өйткені олар тауашалық ойыншылар болып табылады және үлкен банктер сияқты өтімділік ережелері мен стресс-тестеріне бағынбайды.
Сол сияқты, Credit Suisse көптеген жылдар бойы өте нашар басқарылды. Ол жақсы басқарумен және үлкен ақша инъекциясымен аман қалуы керек.
Осы уақытта орталық банктер құтқару және пайыздық мөлшерлемелерді төмендету арқылы көмекке келе ме?
Мен оған «банк» жасамас едім. Біріншіден, тарих бізге банктік сәтсіздіктердің Лондон автобустары сияқты екенін үйретті - сіз бір жасты күтесіз, содан кейін бірден үшеуі келеді.
SVB ерекше беделге ие ештеңе жасамады. Банк өзінің активтері мен міндеттемелерінің ұзақтығын сәйкес келмеуі бойынша классикалық қателік жасады.
Бірақ бір қарағанда, банк өз клиенттерінің ақшасын мемлекеттік облигацияларға қайта инвестициялаудан басқа әрекет етпеді.
Соңғы дағдарыстың басталуына ресми пайыздық мөлшерлемелерді тарихи тұрғыдан қалыпты деңгейге дейін қайтару қажет болды. Мазасыздық тудыратыны, инфляцияның көтерілуіне жол бергеннен кейін нақты мәнде олар әлі де салыстырмалы түрде төмен.
Мысалы, Ұлыбританияда Англия банкі өзінің негізгі мөлшерлемесін 4 пайызға дейін көтерді, бұл 2008 жылы жаһандық қаржылық дағдарыс (GFC) басталғаннан бергі ең жоғары көрсеткіш.
Осы кезеңнің көп бөлігінде пайыздық мөлшерлемелер 1 пайыздан аз болды. Билік қазір апатты салдары болатын сияқты экспериментке кірісті. Керісінше, 4-6 пайыздық мөлшерлемелер GFC алдындағы курсқа тең болды.
Ақша арзан болып қана қойған жоқ. Әлемдегі ірі орталық банктердің сандық жұмсартуының арқасында қазір олардың саны әлдеқайда көп.
Көптеген адамдардың тәуелді болуы таңқаларлық емес.
Бұл мәселенің түйіні. Пайыздық мөлшерлемелер бұдан әрі көтерілмесе де, іс жүзінде бос ақшаның ұзақ кезеңін босатудың салдары жылдарға созылып, әртүрлі жолдармен көрінуі мүмкін.
SVB ыдырауымен байланысты дағдарыс ұзаққа созылған бақытсыз оқиғалар сериясының алғашқысы емес. Англия Банкі, әрине, өткен жылдың күзінде пайыздық мөлшерлемелердің өсуі Ұлыбританияның көптеген зейнетақы қорлары қабылдаған «жауапкершілікке негізделген инвестиция» стратегияларын жарып жіберу қаупі төнген кезде алтын жалатылған нарыққа араласуға мәжбүр болды.
Мәселе келесіде қай жерде пайда болуы мүмкін екендігі анық сұрақ - және кандидаттар туралы ойлау қиын емес.
Үлкеннен бастап, итальяндық мемлекеттік облигацияларды еуроаймақтағы төмен пайыздық мөлшерлемелер және Еуропалық орталық банк ұсынатын кері қайтарулар қанша уақытқа дейін көтере алады?
Орталық банк ондаған жылдар бойғы тым бос ақша-несие саясатынан шығуға енді ғана бет бұрған Жапонияның одан да жоғары қарызы туралы не деуге болады?
Қаржы секторынан тыс Ұлыбритания экономикасының маңызды бөліктері өткен жылғы пайыздық мөлшерлеменің көтерілуінің және қаржылық жағдайдағы қатаңдатудың толық әсерін әлі де сезінген жоқ.
Мысалы, көптеген кішігірім кәсіпорындар Ковидті қолдау схемаларынан енді ғана шығып жатыр және көп ұзамай олар әлдеқайда жоғары тарифтерді төлей алады.
Ал үйге ең жақын, үй бағасы ше? Ипотека құнының өсуі және экономикалық белгісіздіктің артуы Еуропада да, АҚШ-та да тұрғын үй нарығы мен үй құрылысының күрт құлдырауына әкелді.
Бірақ бұл айсбергтің шыңы болуы мүмкін, өйткені көп үй иелері қазіргі төмен түзетулерден бас тартып, қайта қаржыландыруға мәжбүр.
Англия банкінің талдауы нақты пайыздық мөлшерлемелердің тұрақты 1 пайызға артуы үй бағасының тепе-теңдік деңгейін 20 пайызға дейін төмендетуі мүмкін деп болжайды.
Үлкен сурет, сондықтан біз қалыпты пайыздық мөлшерлемеге қайта бейімделуіміз керек және бұл ауыр болады. Әлсіз компаниялар және тәуекелді бизнес үлгілері бар компаниялар көп күресуі мүмкін, бірақ олар жалғыз болмайды.
Бұл орталық банктер үшін екі дилемма тудырады.
Біріншіден, олар сәтсіз мекемелерді құтқаруға қаншалықты дайын болуы керек? Егер олар тым аз болса, бүкіл қаржы жүйесі құлдырап кетуі мүмкін.
Егер олар тым көп қолдау көрсетсе, олар келешекте аса қауіпті мінез-құлықты ынталандыруы мүмкін («моральдық қауіп» классикалық мәселесі) немесе проблемалар қазір кез келген адам ойлағаннан да тереңірек жатқандай әсер қалдырады.
Екіншіден, пайыздық мөлшерлемелер бойынша орталық банктер ақша-несие тұрақтылығына, яғни инфляцияның қайта төмендеуіне байланысты қаржылық тұрақтылық жауапкершілігін қалай теңестіреді?
Бұл мүмкін емес таңдау емес. Орталық банктер қаржылық құлдырауды болдырмау инфляцияның тым төмен түсуіне жол бермейді деп дауласуы мүмкін. Биліктің де әртүрлі мақсаттарына жету үшін пайдалана алатын көптеген түрлі құралдары бар.
Бірақ бұл теңдестіру қиын әрекет.
Еуропалық Орталық банк (ЕОБ) өзінің басымдықтары қай жерде екенін көрсетті. Бейсенбіде ол еуропалық банктерді қамтыған дағдарысқа қарамастан, өзінің негізгі пайыздық мөлшерлемелерін тағы жарты тармаққа көтерумен алға басты.
Мойындау керек, ECB үшін кідіртуге (немесе тек төрттен бір тармаққа көтеру) кедергі басқа орталық банктерге қарағанда жоғары болды, өйткені ECB басқа жарты нүктелік қадамға барған болатын.
Сондықтан Англия Банкінің келесі аптада Ұлыбританияның пайыздық мөлшерлемелері туралы өз шешіміне дейін бұл қадамды тым көп оқу дұрыс емес. Біздің Ақша-несие саясаты комитеті әрбір отырысты қажетіне қарай қабылдайды (дұрыс, менің ойымша), бұл оларға жаңа оқиғаларға жауап беруге икемділік береді.
Сондай-ақ, кідіртуге өте жақсы себептер болды, соның ішінде құбыр құнының қысымы төмендеп, жалақы инфляциясы шарықтау шегіне жетті. Сондықтан мен бейсенбіде төрттен бір ұпайға көтерілуді күтер едім және жеке «өзгеріссіз» үшін дауыс берер едім.
Соған қарамастан, өте төмен пайыздық мөлшерлемелердің ұзақ кезеңіне байланысты туындаған мәселелерді сол мөлшерлемелерді қайтадан төмендетуге асықпауды былай қойғанда, одан да ұзақ ұстау арқылы орталық банктерге сену дұрыс болмас еді.
Тауықтар қонуға үйге келді. Біз суық күркетауықпен айналысып, бос ақшаға банкингті тоқтатуымыз керек.
Джулиан Джессоп - тәуелсіз экономист. Ол @julianhjessop деп жазды.
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/fuse-lit-next-global-crash-100000342.html