Тұрғын үй нарығы жай ғана қабырғаға соқты. Бағалар, брокерлер және құрылысшы акциялары үшін келесі кезекте не болады.

Жалпыұлттық бағалар туралы соңғы оқылым наурыз айында шыққан. Содан бері 30 жылдық ипотека мөлшерлемелері шамамен 6% дейін көтерілді, ал сатып алушылардың өтініштері баяулады. Өткен аптада үйді іздеуді жақсы оқитын онлайн-брокерлер жұбы,

Redfin

(тикер: RDFN) және

Компас

(COMP), жұмыстан босату туралы хабарлады.

Сонымен қатар, Redfin акциялары шыңынан шамамен 90% төмендеді. Құрылысшылар да тығырыққа тірелді. Достар достарына аттары бар левереджді биржалық қорларды иеленуіне рұқсат бермейді

Direxion Daily Homebuilders & Supplies Bull 3X акциялары
(NAIL), әсіресе пайыздық мөлшерлемелер өсіп жатқанда, бірақ егер сізді қызықтыратын болсаңыз, бұл бес сауда күні ішінде 45% жоғалтты.

Инвесторлар осы жерден үй салушылардың акцияларын сатып алуы керек пе? Брокерлер? Үй бағасына қатысты алдағы уақытта не болады? Ал қор нарығы қашан қайта оралады? Жауап беруге рұқсат етіңіздер, жақын арада сенімділіктің төмендеуіне қарай, iffy-ден бастап.

Иә, құрылысшыларды сатып алыңыз. Артықшылық

Леннар

(LEN) және

Ақылы бауырлар

(TOL), - дейді KBW үшін топты қамтитын Джейд Рахмани. Ол құрылыс салушы акциялары болжанған баланстық құнның 60% деңгейінде сауда жасайтынын, бұл 2008 жылғы қаржылық дағдарысты елемей, құлдырау кезінде төмендейтінін көрсетеді. Леннар жылжымайтын мүлік технологиясы бөлімшесін күтіп тұрған сатудан пайда көреді, ал Toll ауқатты сатып алушыларға назар аударады, олардың шамамен 30% қолма-қол ақша төлейді, сондықтан жоғары ипотекалық мөлшерлемелерден бас тартпайды.

Топтағы баға/пайда қатынасы таңғаларлық төмен, бірақ оларды елемеу керек. Олар жақын арада қайталанбайтын екі жағдайдан туындайды: жер құны компаниялар акрларды сатып алған уақыттан бастап үйлерді сатқанға дейін 30% немесе одан да көп өсті және пандемия кезіндегі транзакциялардың күрт жоғары қарқыны. Төрт есе табыспен сауда жасайтын құрылысшы қалыпты жағдайды ескере отырып, шынымен сегіз есеге баруы мүмкін - әлі де арзан, бірақ үлкен айырмашылық.

Наурызда үй бағасы өткен жылмен салыстырғанда 20%-дан астамға өсті, бірақ Рахмани бұл мөлшерлеме жыл соңына дейін 2%-ға дейін төмендейді деп күтеді. Оның негізгі көзқарасы келесі жылы біркелкі баға әкеледі. Оның өткен сатылым көлемін зерттеуге негізделген құлдырау сценарийі келесі жылы бағалар 5% -ға төмендейді, мүмкін, егер ипотекалық несие мөлшерлемелері 7% -ға дейін көтерілсе. Бұл көп көрінбеуі мүмкін, бірақ әдеттегі ипотекасы бар соңғы сатып алушылар үшін бағаның 5% төмендеуі меншікті капиталды 25% төмендетуі мүмкін.

Үй иелерінің көпшілігінде соңғы кез келген жерде ипотекалық мөлшерлеме жоқ; кейбір үштен екісі 4%-дан төмен құлыпталады. Бұл сатып алушылардың көшуі және қажет болмаса, жаңа несие алуы екіталай, бұл ұсыныстың бірнеше жылдар бойы төмен болуының бір себебі. Тағы бір нәрсе, ипотеканың сапасы соңғы тұрғын үй көпіршігі кезіндегіге қарағанда әлдеқайда жоғары, сондықтан дефолт толқыны және дүрбелең сатылымы болуы екіталай.

Бірақ бірдеңе қол жетімді бағаға байланысты болуы керек. Жаңа ипотека бойынша әдеттегі төлемдер қолдағы табыстың 23% -дан асып түсті, бұл соңғы көпіршіктегі 26% жоғары. Бірақ табыстар жылына 6%-ға өсуде, сондықтан үй бағасына ұзақ үзіліс қолжетімділікті қалпына келтіруге көмектесуі мүмкін. Қалай болғанда да, пандемия адамдарды үйлерінде көбірек уақыт өткізуге мәжбүр етті, сондықтан олар кірісінің пайызы ретінде тұрғын үйге көбірек төлеуге дайын болуы керек, деп санайды Рахмани.

Брокерлердің акцияларын сатып алуға асықпаңыз, дейді Уильям Блэрдің сарапшысы Стивен Шелдон. Оның үшеуі бойынша Market Perform рейтингі бар: Редфин,

RE/MAX Holdings

(RMAX) және

eXp World Holdings

(EXPI). Өткен аптада блог жазбасында Redfin бас директоры Гленн Келман мамырдағы сұраныс күткеннен 17% төмен екенін және компания қызметкерлердің 8% жұмыстан шығаратынын жазды. Редфин агенттерді тікелей жалдайды, ал көптеген брокерлер тәуелсіз мердігерлерді пайдаланады.

Кельман сатудың құлдырауы айларға емес, жылдарға созылуы мүмкін деп жазды. Көбірек агенттер өздігінен кетуі мүмкін. Ұлттық риэлторлар қауымдастығының мүшелігі, үй сататын адамдар санының проксиі, өткен жылы 1.6 миллионға жетті, бұл 2012 жылғы миллионға жуық.

Уильям Блэрдегі Шелдон брокер бағасының қаншалықты төмендегеніне таңғалғанын, бірақ көңіл-күй қышқыл және ол тұрақтандыру белгілерін күтіп отырғанын айтады. Редфин өткен жылдың басында қор нарығының ең жоғары құнының оннан бірінен азын құрады, дегенмен кіріс шамамен екі есе өсті. Бұл акциялардың шамамен үштен бір бөлігін құрайды. Еркін ақша ағыны 2024 жылдан бастап тұрақты оңға айналады деп күтілуде. Енді көретін боламыз.

Қор нарығына келетін болсақ, менде жақсы және жаман жаңалықтар бар, олардың ешқайсысы сенімді емес. Өткен аптада S&P 500 келесі жылға арналған болжамды кірістен 15 есе төмендеді, бұл бағаның тарихи орташа мәндерге оралғанын көрсетеді. Бірақ арзан болу жолында нарық өзінің орташа бағасынан асып кетпейді деп айтатын ештеңе жоқ. Және

Голдман Сакс

Биылғы жылы табыстың 10%-ға өсетіні туралы болжамдар тым жоғары болып көрінеді дейді.

Баяу өсуді күтіңіз, дейді Голдман, егер рецессия болса, кіріс келесі жылы өткен жылғы деңгейден төмен түсуі мүмкін. Осы сценарий бойынша банктің бағалауы бүгінде S&P 500 келесі жылдың кірісінен 18 есе көп сауда жасайды. Голдман индекс құлдыраусыз жылдың аяғына дейін бейсенбі күнгі деңгейден 17% өседі немесе бір рет 14% төмендейді деп болжайды. Менің құттықтауларымды немесе көңіл айтуымды қабыл алыңыз.

Алаңдамаңыз, дейді Credit Suisse. Статистикалық тұрғыдан алғанда, компания кірісінің жеке болжамдары тығыз кластерленген. Бұл табыс резервіне дейін болатын жағдайға керісінше.

Мен бұрын адамдар қор нарығын «жалпы кластер» деп атайтынын естігенмін, бірақ мен олардың бағалау дисперсиясы туралы айтып жатқанын білмедім.

Жазыңыз Джек Хью [электрондық пошта қорғалған]. Twitter-де оны қадағалаңыз және оған жазылыңыз Barron's Streetwise подкаст.