Қалаусыз активтер класы әлі де жарылып кетпейді

Уоррен Баффет айтқандай: «Тек су толқыны кеткенде ғана сіз кімнің жалаңаш жүзгенін білесіз». Қазір толқын бұрынғыдай тез төмендеп бара жатқандықтан, ашық активтер кластарының тізімі ұзарып барады: мем акциялары, алыпсатарлық технологиялық акциялар, крипто, NFTs және т.б.

2000 жылғы дотком бюстінен бері емес (немесе тіпті Тулипомания 17-ші ғасырдағы апат) толқынның тез және күшті түрде өзгерді. Бұл психологиялық кері қайтару ФРЖ пайыздық мөлшерлеменің көтерілуімен болды, бірақ бұл ақыр соңында кез келген нәрсе болуы мүмкін: экономика заңдары уақытша тоқтатылуы мүмкін, бірақ ешқашан жойылмайды. Актив бағасы ақырында ішкі құнға оралуы керек. Бастау үшін ішкі құндылық аз немесе мүлдем жоқ жерде (яғни Луна криптовалютасыLUNA
), толқындар кешірімсіз болуы мүмкін.

Бұл бізді жалаңаш жүзушілер әлемінде таңғажайып көрінбейтін нақты қоқыстарға әкеледі. Оны сататын немесе сатып алатын жұртшылық қоқыс деп атамайды, әрине. Уолл-стрит тілімен айтқанда, олар «левереджді несиелер» немесе «өзгермелі мөлшерлеме бойынша несиелер» деп аталады, бұл нақты тәуекелді жасыратын эвфемизмдер. Бұл әдетте реттелетін пайыздық мөлшерлемелері бар қажетсіз баланстары бар (BBB-ден төмен) компаниялардың міндеттемелері.

Инвесторларға жоғары мөлшерлемелерден хеджирлеу ретінде сатылған бұл несиелер 2021 жылы жақсы нәтиже көрсетті, бұл 5% -дан астам. Мөлшерлемелер көтерілген кезде несие иелері алатын пайыздар да өсетінін ескере отырып, несиелер мөлшерлеменің көтерілу жағдайында пайыздық кірісті қажет ететін кез келген адамға нирвана болып көрінді. Керісінше, мөлшерлеме көтерілген кезде әдеттегі белгіленген мөлшерлеме облигациялары құнын жоғалтады, бұл 2022 жылы облигация инвесторлары үшін өте нақты факт.

Биыл құбылмалы мөлшерлемесі бар несиелер 4%-ға аздап зардап шекті. Бірақ егер олар өсу ставкаларынан қорғанатын болса, неге олар мүлде ақша жоғалтты? Жауап бұл несиелердің үлкен несиелік тәуекелінде жатыр. Артық левереджді компаниялардың міндеттемелері ретінде олардан бастау қауіпті. Парадокс мынада, мөлшерлемелер көтерілген сайын, бұл компаниялар өздерінің пайыздық төлемдерінің өсуін көріп, одан әрі проблемаларды тудырады. Фаустиандық мәмілені қолма-қол ақшаға мұқтаж борышкерлер ғана жасайды: жақсы несиеге ие кез келген корпорация реттелетін несиемен құмар ойнамай, пайыздық мөлшерлемелердің соңғы алпыс жылдағы ең төменгі деңгейіне жабылар еді.

Әрі қарай не болатынын ескере отырып, бұл қажетсіз активтер сыныбын сату әлі де кеш емес. Осы уақытқа дейін жоғалтулар басқа нәрселермен салыстырғанда аз болды. Егер біз рецессияға түссек, бұл құбылмалы мөлшерлемедегі несиелер бір уақытта екі ауыртпалықты көтереді: пайыздық төлемдердің өсуі және кірістердің құлдырауы. Бұл банкроттықтың классикалық рецепті.

Өзгермелі мөлшерлеме бойынша несиелер көбінесе капитал құрылымындағы «еңбек өтілі» үшін көтеріледі: олар таратылған кезде басқа корпоративтік міндеттемелерге дейін төленеді. Бұл сізді ренжітуге жол бермеңіз. Қалпына келтіру қарқыны қабылданған тәуекелді өтеу үшін жеткілікті жоғары емес.

Судың азаюынан сақ болыңыз: әлі де бір-екі тосын оқиға күтіп тұр.