Нарық жай ғана зиянды AOL-Time Warner көпіршігі салыстыруын жариялады

Осы аптадағы кірістер туралы мәліметтер жоғары өсу, жоғары технологиялық және тәуекелі жоғары компаниялардың құнына қатысты кейбір ірі есептерді қамтиды. Ford және Amazon электр көліктерін жасаушы Rivian-дағы үлестерін жазып жатыр; Alphabet және Microsoft кейбіреулерін атап өтеді құны төмендеген үлестік ставкалар. Бірақ бағалаудың ең үлкен соққысы болды және өзінің микроғарыштық тәсілімен, дотком көпіршігімен салыстыруға әкелетін технологиялық стартаптардағы соңғы онжылдықтағы бағалау жетістіктері туралы ең қатты айтуы мүмкін, денсаулық сақтау секторынан келеді.

Денсаулық сақтау пандемия нарығының саудасы болды. Бұл анық көрінуі мүмкін: экономикаларды тоқырауға әкелетін жаһандық медициналық дағдарыспен есептесетін әлем денсаулық сақтау саласына көбірек инвестиция салу қажеттілігін оятуы керек. Бизнесі пандемия қаупімен тікелей байланысты және инвесторлары өздерінің алдын ала ойлағандарының құндылығын дәлелдеген ірі жеңімпаздар болды: атап айтқанда, Moderna Therapeutics. Бірақ кеңірек қор нарығы деңгейінде денсаулық сақтаудың цифрлық саудасы үйде болу қорларының санатында болды, теледенсаулық дамып, пациенттер виртуалды түрде медициналық көмекке жүгінуге мәжбүр болды және секторлар бойынша цифрлық қызметтерді қабылдау арқылы үлкен табыс әкелді. айлар кезеңінде эволюциялық жылдар.

Бұл тақырып қазір өте нәзік болып көрінеді және бұл бұзушылар пандемиялық пьесаларды ұзақ мерзімді денсаулық сақтау жеңімпаздарына айналдыру үшін пайдалануды жоспарлап отыр. Өткен жылдың күзінен бастап кәсіпорын бұлтынан биотехнология мен финтехке дейін технологияның көп бөлігі бұзылды, бірақ теледенсаулық сақтау көшбасшысының осы аптадағы апатты табысы Теладок бұл соңғы технологиялық көпіршік саудасының денсаулық сақтау нұсқасы үшін ең төменгі нүктені белгіледі. Livongo созылмалы емдеу компаниясын сатып алуға байланысты 6 миллиард доллардан астам төлемді брондаған соң, Teladoc акциялары құлдырап кетті және бір жыл бұрынғыдан 80% -дан астам төмендеді. Бейсенбіде оның 40% сүңгуі цифрлық денсаулықты бағалау үшін бір жыл бойы апатқа ұшыраған пойыздың жеңілдігіне әкелді: бәсекелестер AmWell және 1Life Денсаулық сақтау өткен жылы 80%-дан астам төмендеді және тұтынушылардың денсаулық сақтау компаниясы Оның және оның денсаулығы 60%-дан астам төмендеді.

AmWell инвесторларының арасында Google болды, ол компанияға 100 миллион доллар салды 2020 жылы.

6.6 миллиард доллар құнсыздану төлемі кіріс көрсеткіштерінен алынып тасталды, бірақ бұл Teladoc компаниясының пандемиядан кейінгі бизнеске үйдегі сауда көпірін қалай құруды жоспарлағанына тікелей қатысты үлкен соққы. Teladoc Livongo-ны 18.5 жылдың соңында қолма-қол ақшаға және акцияға 2020 миллиард долларға сатып алды, бүгінгі күнге дейін цифрлық денсаулық сақтау саласындағы ең ірі мәміле.

6.6 миллиард долларлық құнсыздану төлемінің қаншалықты нашар екенін түсіну үшін: бейсенбі күнгі акциялардың құлдырауынан кейін ол Teladoc нарықтық капиталынан үлкен болды.

CNBC Боб Писани қорқынышты нарықтық параллельді көрсетті: AOL-Time Warner. Осы мәміледен кейін бір жыл ішінде біріктірілген компанияның ең үлкен тақырыптары синергия туралы емес, «гудвиллдің құнсыздануы» туралы болды, өйткені dotcom көпіршігі мәмілелерінің бастапқы кезеңі, AOL, құны күрт төмендеді.

AOL-Time Warner жазбалары Teladoc өлшемімен бірдей бірнеше магнитуда болды (оның апатқа дейін және одан кейін). Бірақ Теладок апатының кепіл зияны соңғы инвестициялық кезеңге және оның жұлдызды акцияларын таңдаушылардың біріне жетеді: ARK Invest компаниясының Кэти Вуд. оның ең ірі акционеріне айналды. Бұл оның ең үлкен қорындағы Тесладан кейінгі үшінші холдинг және үйде ойнайтын тағы бір ойын болды: Zoom Video Communications.

Wood's қоры бейсенбіде көбірек Teladoc сатып алуды тоқтатпады. Бірақ оның флагманы сауда-саттықтың бұзылуынан қаншалықты шыққанын көрсетеді ARK инновациялық қоры енді инвестициялық менеджмент құрдастарының басым көпшілігіне, тіпті қызу бастамаға кірісетіндерге де таныс тағдырды бастан өткерді: ол құрылғаннан бері өнімділік бойынша S&P 500-ден алда емес. Дотком көпіршігі арқылы өмір сүрген және жеткілікті жастағы немесе ата-анасы жеткілікті қартайған кез келген инвестор үшін негізгі капиталдан денсаулық ғылымдары, телекоммуникациялар және технологиялық қорларға ставкаларды сектор қорына бөлу қажеттілігіне байланысты сатылуы керек еді. бұрыннан үйренген.

Teladoc үшін үлкен мәселе оның және Ливонгоның және басқалардың қайтадан жоғары көтерілу алдында бағалауды қалпына келтіру кезеңіне ғана бар-жоғы емес, сонымен қатар оның бизнес моделінің негізіндегі жарықтар пандемиялық эйфория тозған кезде ашылды ма. Бейсенбі күні таңертең акцияларды кепілге алған Уолл-стрит бір сарапшы «TDOC-тің бүкіл денсаулық сақтау негізіндегі жарықтар туралы жазды, өйткені бәсекелестіктің жоғарылауы өсу мен маржаға әсер етеді» деп алаңдайды.

Ал Уолл-стрит бұл жарықтар Теладок тауардандырылған негізгі телемедициналық қызметтен тыс, тікелей тұтынушыға арналған психикалық денсаулық пен Ливонгоның созылмалы күтім кеңістігіне дейін өсуді жоспарлаған аймақтарда орын алып жатқанын атап өтті, бұл келесі үш жылда күтілетін өсу драйверлері.

«Біз бір кедей тоқсанға негізделген диссертациямызға түбегейлі өзгерістер енгізуден бас тартсақ та, біз бәсекелестікке негізделген желдің жақын арада бәсеңдейтінін көреміз деп күмәнданамыз», - деп жазды акцияның рейтингін төмендеткен бір сарапшы.

Жұмыс берушілердің салауаттылыққа назар аударуы осы сектор үшін кері жел ретінде қарастырылды, бірақ қазір корпоративтік сатып алушылар бұл қызметтер үшін қанша төлейтініне күмәндану бар. Сату циклдері ығысып жатыр және өте жоғары жалақы төлейтін және жұмыс күшінің жетіспеушілігімен айналысатын жұмыс берушілер өз шығындарын қайта бағалайды. Teladoc бас директоры Джейсон Горевич: «Кадрлар департаменттері қысылып жатыр, өйткені кеңсеге оралуға, Ұлы отставкаға және барлық жалдау және таланттарды иемдену мен сақтауға ресурстарды бөлуге қатысты көп нәрсе болып жатыр», - деді.

Осы аптада Rivian акцияларының төмендеуі инвесторлар EV акцияларына жиналғаннан кейін көпіршікті әңгімеде жеткілікті қисынды болып көрінетін нәрсені айтады. Бағалаудағы табыстар көбінесе көпіршікті жасайтын нәрсенің бір элементін көрсетеді: белгілі бір инвестициялық тілек пен сұраныс ұсынысы арасындағы теңгерімсіздік және ұсыныс тапшылығы бар белгілі бір салада тым көп ақша жұмыс істеуге жұмсалған кезде нарық көпіршіктері пайда болады. Rivian Tesla-дан басқа электр машиналарына бәс тігуге арналған қоғамдық нарықтағы жалғыз нұсқалардың бірі болды.

Бірақ цифрлық денсаулық сақтауда толып жатқан сауда ғана емес, ойыншылар, бұл Теладок өз табысында атап өткен. «Біз клиенттерді нарықта шу тудырған бірнеше жаңа шағын нүктелік шешімдермен су астында қалдырғанын көріп отырмыз», - деді Горевич.

Сондықтан Teladoc сияқты компаниялар Livongo келісімі сияқты M&A қызметтерін кеңейтуге белсенді түрде ұмтылды. Castlight Health Vera Whole Health компаниясымен біріктірілді. Virgin Pulse Welltok-пен байланысты. Аккола PlushCare сатып алды. Grand Rounds және Doctors on Demand біріктірілді. Олар сондай-ақ биылғы жылы шыға бастаған Amazon құбыжық қаупіне тап болады оның денсаулық қызметі ұлттық корпоративтік жоспарларға. Жоғары бағаланған цифрлық денсаулық сақтау компанияларының қосылуы мәмілелер барлық жағынан қысымға ұшыраған нарықта жұмыс істейтінін дәлелдейтін бағалардың жақсы болуына әкеліп соқтыруы мүмкін.

Горевич Уолл-стрит сарапшыларына Теладоктың «тұтас тұлға» стратегиясының дұрыс екеніне сенімді екенін және құбырдың сатылымға айналуын көру үшін көп уақыт қажет болуы мүмкін екенін және тікелей корпоративтік сатып алулардан гөрі сақтандыру серіктестері арқылы көбірек мәмілелер жасалуы мүмкін екенін айтты. Teladoc өз нарығында көшбасшы екені сөзсіз. Бірақ оның бас директоры да мойындады: «Ол әлі интеграцияны аяқтау алдында тұр, бізде оның артында дәлелдеу нүктелері жоқ. Сондықтан адамдар күтуде және көруді асыға күтуде және ерте қабылдаушылар сатып алуда, бірақ біз нарықтың негізгі бөлігін әлі алған жоқпыз ».

Басқаша айтқанда, сынақ нәтижелері әлі зертханадан алынған жоқ. Пациенттерге қарағанда инвесторларға күтудің қажеті жоқ. 

-CNBC-тің Ари Леви бұл есепке өз үлесін қосты.