GE ажырасуының артындағы математика. Бұл «Бөлшектердің қосындысы» кеші.

авиация

деп аталатын GE авиациялық бизнесі GE Aerospace, шығарылатын кәсіпорындардың ішіндегі ең құндысы болып табылады. Оны көшеде және инвесторлар «тәжі зергері» өнеркәсіптік актив ретінде сипаттайды. Іс жүзінде айтқанда, бұл оның тұрақты түрде өсіп, орташадан жоғары пайда маржасын өндіретінін білдіреді.

Өсуді түсіну оңай. Халықаралық әуе көлігі қауымдастығының мәліметтері бойынша, ұшақтардағы адамдар саны ұрпақтар бойына жылына орта есеппен шамамен 5% өсті. Ковид-19, әрине, соңғы екі жылдағы өсу қарқынына әсер етті. Бірақ жағдай қалыпты болуы керек. Адамдар саяхаттауды ұнатады.

GE компаниясының авиациялық сатылымы әуе қозғалысына сәйкес өсті. Пандемияға дейінгі онжылдықта сату орташа жылдық қарқынмен 6% өсті. Операциялық пайда маржасы осы кезеңде орташа есеппен 21% дерлік болды. Өнеркәсіптік қорлар бойынша орташа операциялық пайда маржасы

S&P 500
сол уақытта шамамен 15% құрады. Бизнес үшін жаман емес.

Зергерлік тәж болу тек пайдаға байланысты емес. Бұл сонымен қатар нарықтағы жағдайға қатысты. GE бір дәлізді реактивті ұшақтарды қуаттайтын реактивті қозғалтқыштардың нарықтағы шамамен 75% үлесіне ие.

Боинг

737 МАКС. Бұл да жаман емес.

Барронның GE Aerospace-ті аэроғарыш саласындағы әріптестерімен салыстырды

Сафран

(SAF.France). Комперлер авиацияны 80 миллиард доллардан астам сомаға айналдырды.

Денсаулық сақтау  

GE Aerospace сипатталған Барронның тамаша бизнес ретінде. GE HealthCare өте жақсы бизнес ретінде сипатталды. Уолл-стрит сарапшыларының бағалауы әдетте 35-45 миллиард доллар аралығында болады. Бұл тым төмен көрінеді.

Ашығын айтқанда, GE-ді қамтитын өнеркәсіптік талдаушылар GE HealthCare-ге аса қызығушылық танытпайды. Олар бұл компанияны қамтымайды. Қамту сияқты компанияларды қамтитын талдаушыларға беріледі

Abbott Laboratories

(ABT) және

Данахер

(DHR).

Салалық қамту белгілі бір дәрежеде бағалауға әсер етуі мүмкін. S&P 500 жүйесіндегі денсаулық сақтау жабдықтары компаниялары 18 жылға есептелген кірісті шамамен 2023 есеге саудалайтынын ескеріңіз. Өнеркәсіптік компаниялар 16 есеге жуық болжамды кіріске сауда жасайды. 

Циклдікке немесе табыстылыққа байланысты алшақтықтың негізгі себептері болуы мүмкін. Бірақ бұл алшақтық талдаушылар мен инвесторлардың әртүрлі салаларды емдеуге дағдылану тәсілі болуы мүмкін.

45 миллиард долларды құрайтын болса, GE шамамен 60% құрайды

Siemens Healthcare

(SHL.Германия). Мәселе мынада: екі кәсіпорынның да өсуі уақыт өте ұқсас болды. Сонымен қатар, соңғы үш қаржы жылында GE Healthineers-ке қарағанда операциялық пайданы көбірек құрады. Барронның GE денсаулық сақтау бизнесі үшін 55 миллиард долларды пайдаланды.

Бұл ақылға қонымды сияқты. Екі фирма да ұқсас нәрселерді жасайды: олар көптеген диагностикалық жабдықтар жасайды. Сканерлеуде қолданылатын қызметтер мен контрастты құрал сияқты нәрселерді қамтитын қайталанатын табыс сатылымның 50% диапазонында болады.

күш 

Г.Е.Вернова деп аталатын энергетикалық бизнесті бағалау қиын. Табыстылық төмен және бизнес әлі де күрделі. Онда GE-нің газ энергетикасы бизнесі, GE цифрымен бірге жаңартылатын көздер бизнесі және желілік технологиялар бизнесі орналасады.

Жел ешкімге ақша әкелмейді. Соңғы 12 айда GE,

Siemens Gamesa жаңартылатын энергия

(SGRE.Spain), және

Vestas жел жүйелері

(VWS.Denmark) жалпы сомасы 2.4 миллиард доллар жоғалтты.

Жел бизнесі соншалықты нашар болуы керек сияқты емес. Халықаралық энергетика агенттігінің мәліметінше, жел энергиясын өндіру қуаты жыл сайын екі таңбалы қарқынмен өсіп келеді. Оның үстіне жел өндіру осы онжылдықтың қалған бөлігінде осындай қарқынмен өседі деп күтілуде.

Өсу жақсы, бірақ инфляция, жаңартылатын салық несиелері бойынша үкіметтің белгісіз саясаты, сондай-ақ шығындарды төмендету үшін жеткілікті жоғары кез келген өнім көлемін алу мүмкін еместігі пайда табуды қиындатады.

Дегенмен, пайда бір күні келуі керек. Егер сала авиакәсіпорындар алатын табыстың жартысына жуығы операциялық пайда табатын болса, орташа өнеркәсіптік бизнестің қай жерде сауда жасайтынына байланысты $14 миллиард немесе 18 миллиард долларды бағалау мағынасы болады. Бұл бағалау жасаудың бір жолы. Барронның сату бағасын қолданды және бизнесті сатудан шамамен 1 есе бағалады. S&P өнеркәсіптік кәсіпорындары 1.7 жылға қарай сату көлемін шамамен 2022 есеге бағалады.

Вернованың тағы бір үлкен бөлігі, GE-нің газ турбиналық бизнесі табысты. Өткен жылы ол операциялық пайдадан шамамен 900 миллион доллар тапты.

Дүние жүзінде 7,000-ға жуық турбина жұмыс істейді. Және олар ұзақ уақыт бойы жұмыс істейтін болады, тіпті егер әлем барлық қазба отыннан толығымен айырылса да. Тіпті көміртегі нөлдік әлемде турбиналық технологияның болашағы бар. Олар сутегі газын да жағады.

Дегенмен, қазба отынының ескіруі қорқынышы газ қуатының пайдасын бірнеше есе төмендетеді. Барронның оны 2023 Ebitda деп есептеген бес есеге немесе шамамен 10 миллиард долларға бағалады.

Бұл кәсіпорындар. SOTP бағалауында математика көп. Баланс пен корпоративтік шығындардың қайталануына түзетулер енгізе отырып, біз акцияға шамамен $125 келдік.

Бөлшектердің қосындысын бағалау, әрине, тек жуықтау ғана. Бір бағалауды екіншісімен салыстыру барлық бағалардың төмендеу қаупін тудырады. Олар да көтеріле алады. Сенатор Джо Манчин (Д., В.В.) мен Сенаттағы көпшіліктің жетекшісі Чак Шумер (Д., Нью-Йорк) климаттың өзгеруі туралы заңнаманың алға жылжуына жол ашатын келісімге қол жеткізгеннен кейін желді бағалау 20%-ға өсті. .

Қандай математика қолданылса да, GE акциялары бізге тартымды көрінеді.

Al Root мекен-жайына жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]