Ең соңғы инфляция үрдісі ең маңызды

Сәрсенбіде ФРЖ ресми түрде көтерді мақсатты мөлшерлеме пайыздық тармақтың төрттен үш бөлігіне, резервтік қалдық бойынша төлейтін мөлшерлемені ұлғайтады 3.15 пайызға дейін (жоғары шілдеде 2.4 пайыз). Болжам бойынша, жаңалықтардың көпшілігі қорқынышты болып көрінеді.

Бір тақырып ФРЖ мөлшерлемелерді көтерді деп жариялады «инфляцияны тежеу ​​үшін.” Тағы бір мойындады «қозғалысы таңқаларлық емес еді», бірақ ФРЖ-ны қор нарығының күндізгі құлдырауына әлі де айыптады, өйткені төраға Пауэлл «тағы да үлкен мөлшерлемелердің көтерілетінін қатты ұсынды.” сәйкес NPR-ге:

Федералды резервтік жүйе бүгін пайыздық мөлшерлемелердің тағы бір үлкен секіруіне тапсырыс берді және алдағы айларда қосымша мөлшерлеме көтерілуі мүмкін екенін білдірді, өйткені ол қашып кеткен бағаларды тежеуге тырысады.

Пауэллдің тамыз айындағы уәдесін ескере отырып (бір айға жуық жеткізілді) «жұмыс аяқталғанша оны ұстаңыз,» Осы аптадағы хабарландырудағы кез келген нәрсенің таң қалдырғанын көру өте қиын. Дегенмен, мұндай есептердің ең үлкен проблемасы - олар инфляция мен мөлшерлеменің өсуін қалай сипаттайтыны.

Біріншіден, баға деңгейінің пандемияға дейінгі деңгейден әлдеқайда жоғары екені рас. Дегенмен, журналистер ай сайынғы өсімдерді елемей, инфляцияның жыл сайынғы өзгерістеріне назар аударудың қыңыр тенденциясын көрсетті.

Ай сайынғы өзгерістер қазіргі уақытта инфляцияның қайда бара жатқанын дәлірек көрсететін өзгерістер болып табылады. Жыл сайынғы өзгерістер өткен жылы баға деңгейінің қалай болғаны туралы көбірек айтып береді. Иә, баға деңгейі болашақта қайтадан көтерілуі мүмкін, бірақ бұл мәселе емес.

Баға деңгейінің көтерілуіне байланысты, инфляция деңгейі төмендей бастағанда да жыл сайынғы өзгерістер жоғары болып қалады. Бұл жағдайда өте жоғары.

Бірақ баға деңгейінің өсуі жақсы (әсіресе, бірақ тек қана емес, Сияқты CPI арқылы өлшенеді) тынышталған сияқты. Егер бұл үрдіс жалғаса берсе, инфляцияның төмендегеніне қарамастан баяулағанын білдіреді жылдан жылға мөлшерлеме өзгерістері жоғары болып қалады.

Жақын диаграммада көрсетілгендей, егер ай сайынғы мөлшерлеме 0.1 жылдың тамызына дейін 2023 пайыз деңгейінде сақталса, жыл сайынғы инфляция деңгейі 2023 жылдың мамырына дейін үш пайыздан төмен түспейді. Басқаша айтқанда, баға деңгейі (сұр) диаграммадағы сызық) толық бір жыл дерлік тегіс болып қалуы мүмкін, бірақ жыл сайынғы өзгерістер орташадан жоғары болып қалады, себебі бастапқы өсу өте жоғары болды.

Мұндағы маңызды сәттердің бірі - ФРЖ инфляцияның екі пайыздық мақсаттың маңайына оралуы үшін баға деңгейін пандемияға дейінгі деңгейге дейін төмендетудің қажеті жоқ.

Бақытымызға орай, ФРЖ бұл тұжырымдамамен таныс. Ол сондай-ақ бұл тұжырымдаманы елемей, оның орнына ақша-несие саясатын қатаңдататыны сонша, баға деңгейін пандемияға дейінгі деңгейге қайтарса, бұл рецессияға әкелуі мүмкін екенін түсінеді. Бұл бағытты сынап көруге ешқандай себеп жоқ, әсіресе, уақыт өте келе табыстың өсуі инфляцияны ұстап тұруға бейім. (Бұл қазіргі эпизод ауыртпалықсыз деп айтуға болмайды, тек жаппай дефляция нашаррақ болады.)

Екінші қайталанатын мәселе - бұл көптеген журналистердің өсу қарқынын қалай сипаттайтыны.

Жаңалықтарды оқу арқылы ғана айту өте қиын, бірақ ФРЖ «пайыздық мөлшерлемелерді» қалағанын жасай алмайды. Жалпы, егер ФРЖ мөлшерлемелерді тепе-теңдік деңгейінен жоғарылатуға тырысса, нәтиже керісінше болады: мөлшерлемелердің төмендеуі.

Егер, мысалы, ФРЖ табиғи емес жоғары пайыздық мөлшерлемелерді (табиғи мөлшерлемеден жоғары деңгейде) ұстап тұруға тырысса, бұл тым қатаң ақша-несие саясатына әкеледі. Яғни, несиелік ағындар нарықтық жағдайлардың басқаша әкелетініне қатысты кебеді.

Бұл тым қатаң саясат ұстанған сайын, барлық тұрақты, жалпы қарыз, жалпы шығындар және баға деңгейі төмендейді. Несиеге сұраныстың төмендеуі федералды қорлардың ставкасының төмендеуіне әкеледі, өйткені несие берушілер клиенттерді тарту үшін мөлшерлемелерді төмендетуге мәжбүр болады. (Егер біз көтерме қаржыландыру жағына назар аударсақ, дәл осындай механизмдер қолданылады).

Кеңірек айтқанда, пайыздық мөлшерлемелер инвесторлардың күтулерінен бастап тұтынушылардың жинақтау әдеттеріне дейінгі барлық жаһандық факторлармен анықталады. ФРЖ жоқ бақылау сол факторлар.

Керемет мысал - ФРЖ ағымдағы қатайту циклінің басталуы. Мен сияқты наурызда атап өтті:

Барлығы ФРЖ ашық нарық комитеті қаншалықты агрессивті әрекет ету керектігі туралы дауласып жатқанда, қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер комитеттің қолын мәжбүрлеумен айналысты. 3 айлық қазынашылық қарашада 0.05 пайызды құрады, бірақ ақпан айында 0.33 пайызбен аяқталды. 1 ақпаннан 15 наурызға дейін «овернайт» қаржылық емес коммерциялық қағаздың мөлшерлемесі негізінен екі есе өсіп, 0.16 пайыздан 0.33 пайызға дейін өсті. Бір апталық қаржылық коммерциялық қағаз мөлшерлемесі дәл осындай жолмен жүрді.

ФРЖ наурыз айында мақсатты мөлшерлемесін көтерді, кейін бұл нарықтық мөлшерлемелер өсті.

ФРЖ ставкалары болашақта қай жерде болуы керек деп ойлайтыны туралы не айтқанын білу өте оңай, бірақ егер сіз облигация трейдері болсаңыз, бұл маңыздырақ. Қалғандарымыз бұл болжамдарға күмәнмен қарауымыз керек, өйткені олар болжау қиын болатын өзгерістерге негізделген.

Есіңізде болсын, 2021 жылдың желтоқсанында ФРЖ медианалық болжамы 2022 жылы федералды қорлардың мөлшерлемесі 0.9 пайызды, ал 2022 жылы нақты ЖІӨ өсімі 4 пайызды құрады. Тамыз айында, бұл медианалық болжамдар болды Федералдық қорлар мөлшерлемесі үшін 4.4 пайыз және ЖІӨ үшін бар болғаны 0.2 пайыз.

Мен бұл ауысымдарды көрсетпеймін, өйткені олар ФРЖ болжауда қаншалықты нашар екенін көрсетеді. Ешкім ұзақ мерзімді экономикалық деректерді болжауда әсіресе жақсы емес, әсіресе жағдайлар қалыптан тыс болған кезде.

Мәселе мынада, ФРЖ мөлшерлемелерді немесе кеңірек экономиканы қатаң бақылауға алмайды. Егер ол солай болса, ол өз болжамдарын соншалықты түзетудің қажеті болмас еді және АҚШ рецессияға бет алды ма деп алаңдауға негіз болмас еді.

Мұның бәрі терең тыныс алу және демалу үшін жақсы жағдай жасау керек.

ФРЖ өзінің мақсатты мөлшерлемесін үш рет қатарынан пайыздық тармақтың төрттен үшіне көтерді және баға деңгейінің соңғы айдағы өзгерістері инфляцияның баяулауын көрсетеді. Әзірге тұрғын үй нарығы салқындап, жоғары қарқынмен, кең қаржылық жағдайлармен күткендей өте тығыз болып көрінбейді, және жалпы коммерциялық және өнеркәсіптік несиелер өсуін жалғастырды.

Осылайша, ФРЖ құлдырауды тудыруы мүмкін «өте ауқымды» мөлшерлемелерді көтерусіз қазіргі бағытын өте жақсы сақтай алады. Егер инфляциялық күтулер бекітілген болса – және ФРЖ бұл майданда табысқа жеткенінің белгілері бар– ФРЖ есінен тануы керек емес.

Мүмкін, ең жақсы жері журналистер ФРЖ-ға күту майданында көмектесе алады. Оларға тек баға деңгейінің соңғы бағытына көбірек мән беруді бастау және ФРЖ шын мәнінде мүмкін болатыннан көп нәрсені күтуді тоқтату керек.