S&P 500 әлемдегі ең танымал және тым қымбат эталон болып табылады

Барлығы дерлік S&P 500 индексіне инвестиция салады, бұл проблема тудыруы мүмкін.

Сәйкес ETF.com, қазіргі уақытта АҚШ нарығында сауда жасайтын 2,205 500 биржалық қор (ETF) бар. Ең үлкені - SPDR S&P XNUMX ETF SPY
шамамен $359 млрд активтерімен. Үздік он үлестік ETF-тің ішінде алғашқы үштік барлық S&P 500 индексінің пассивті қорлары болып табылады.

Егер салыстырмалы үлестерді бөлетін болсақ, SPY, IVV және VOO тек жалпы бәліштің 53% құрайды.

Осы сандарға сүйене отырып, S&P 500 өте танымал инвестиция екені анық. Бірақ бұл да оны тәуекел ете ме?

Қазіргі уақытта екі инвестициялық көпіршік S&P 500 бағалауын салыстырмалы көрсеткіштерден асып түседі және олар ODTE опциялары мен пассивті инвестициялаудың қос өнімі болып табылады.

№1: ODTE опцияларының көпіршігі

Уолл-стритке әсер еткен "ODTE" опцияларының маниясы - S&P 500 бағалауына әсер ететін қысқа мерзімді тренд.

2 ақпанда бұрынғыдан да көп колл опциондары сатылды. Бұл негізінен жарамдылық мерзімінің аяқталуына нөлдік күндерді немесе ODTE опцияларын пайдаланатын трейдерлер санының жарылысымен байланысты.

Аяқтауға дейінгі нөлдік күндер (ODTE) опциондары олар шығарылған күні аяқталатын опциондық келісім-шарттар болып табылады және олар жоғары өтімділігі бар акцияларға немесе ETF-терге әсер ету үшін жиі пайдаланылады. Күндізгі трейдерлер мұндай опцияларды жылдам пайда алу мүмкіндігімен негізгі активтердің қозғалысына қысқа мерзімді ставкалар жасау үшін пайдаланады.

Номурадан Чарли МакЭллиготттың айтуынша, кейбір қаржылық фирмалар мінез көрсетіп жатыр «толық көлбеу күндізгі трейдерлер» сияқты, нарықтың болжалды бағытын «күшейту және «шырын» ету үшін опцияларды ойнатуды пайдалану.

Опциондар белсенділігі жылдамдағанда, маркет-мейкерлер кітаптарын дұрыс хеджирлеу және нарықтағы бейтарап ұстанымды сақтау үшін негізгі активтердегі акцияларды сатып алу және сату үшін күресуі керек. Бұл әрекет опциондар негізінде жатқан активтердің бағасына әсер етуі мүмкін.

Бұл туралы нарық талдаушысы Томас Торнтон жариялады Tweet өткен аптада:

Мен күнде таңертең қарайтын алғашқы Bloomberg экрандарының бірі - «Ең белсенді опциялар» бақылау тақтасы. Apple, Tesla және S&P 500 опциялары жиі жоғарғы жағында пайда болады. Төменде бірнеше күн бұрын Tesla, Apple және S&P 500 шақыру опциондарының көп саны сатылған кездегі фотосурет берілген, бұл шартты құны миллиардтаған долларды білдіреді.

Осы уақытқа дейін S&P 500 7.9% өсті, ал Tesla және Apple акциялары сәйкесінше +70% және +18% құрайды. Осы ODTE қымбаттыларының қызған бастауы толығымен дерлік бағалауды көтеруге байланысты - негіздердің оң ауысуы емес.

№2: пассивті инвестициялық көпіршік

Пассивті көпіршік ұзақ мерзімді тренд болып табылады, ол сонымен бірге S&P 500 бағалауын күшейтеді.

S&P 500 индексінің қорлары негізінен инвесторлардың капиталды бөлу тәсілінің кеңірек өзгеруіне байланысты қор ағындарына үстемдік етеді. 2013 жылы отандық үлестік қорлардың 34%-ы пассивті түрде (инвестициялық қорлар және ЕТФ) инвестицияланған болса, бүгінде бұл көрсеткіш 57%-ды құрайды.

Көптеген инвесторлар пассивті инвестициялау әдісін таңдайды, себебі ол төмен құны және әдетте белсенді қорлардың көпшілігінен асып түседі. Қарапайым және қарапайым құндылық ұсынысы пассивті қор ағындарының он жыл қатарынан белсендіден асып түсуінің себебі.

Бірақ пассивті инвестиция мінсіз емес.

Пассивті инвестициялауға қарсы бір соққы қаншалықты пассивті Бұл. Егер сіз тоқтап, бұл туралы шынымен ойласаңыз, бұл талдаудың керемет жалқау түрі. Пассивті қорлардың көпшілігі нарықтық капиталдандыруға негізделген, яғни олар ең үлкен, ең құнды компанияларды автоматты түрде сатып алады дегенді білдіреді. Міне бітті.

Пассивті қорлар әдетте компанияның қанша пайда табатынын немесе оның акцияларының мұрыннан қан кету бағасымен сатылатынын ескермейді. Бұрын акциялардың бағасы айтарлықтай көтерілсе, бұл жеткілікті жақсы - сұхбатты сол жерде тоқтата аламыз.

Барған сайын пассивті инвестициялау әлемінде үлкенірек жақсырақ болғандықтан, өлшем соңғы жылдардағы өнімділік трендтерінің негізгі драйвері болғаны кездейсоқ емес. Соңғы онжылдықта пассивті ішкі қорлардың 34% -дан 57% -ға дейін өскенімен, пассивті инвесторлар көбірек ұнатқан S&P 500 үлкен шекті индексі кішігірім шекті индекстерден асып түсті. 2013 жылдан бастап S&P 500 S&P 13.2 орта индексі үшін 11.7% және Рассел 400 шағын шекті индексі үшін 10.0% кіріспен салыстырғанда, жыл сайын 2000% қайтарды.

Осы уақыт ішінде S&P 500 көрсеткіштерінің басым бөлігі салыстырмалы бағалауды қайта бағалаудан туындады.

Қазіргі уақытта S&P 500 S&P 2.4 үшін 1.3 PSR және Russell 400 индексі үшін 1.2 PSR салыстырғанда 2000 баға мен сату қатынасында (PSR) сауда жасайды. S&P 500 PSR еселігі 1.4 жылы 2013 болды; басқа екі көрсеткішке ұқсас. Содан бері, алайда, S&P 500 бағалауы 70%-ға көтерілді, ал кішігірім индекстердің бағалауы шамамен 13%-ға ғана өсті.

Егер біз S&P 500-ді MSCI All Country World бұрынғы АҚШ индексі (ACWX) сияқты шетелдік эталонмен салыстыратын болсақ, біз жоғарылатылған бағалаудың көбірек дәлелдерін табамыз. JPMorgan мәліметтері бойынша, S&P 20 үшін 500 жылдық орташа P/E 15.5 болса, индекс қазір шамамен 18 есе пайдамен саудаланады. Сонымен қатар, АҚШ-тың ACWI-ex индексі шамамен 13 есе табыспен саудаланады, бұл оның 20 жылдық кейінгі орташа көрсеткішінен сәл төмен.

Облигациялардың кірістілігі де S&P 500-ді қымбат етеді. Қазіргі уақытта алты айлық қазынашылық вексельдер шамамен 5%-ды құрайды, бұл 2007 жылдан бергі ең жоғары. Сонымен бірге, S&P 500 бойынша кіріс кірістілігі қазіргі уақытта 5.08%-ды құрайды, яғни АҚШ-тың үлестік инвесторлары 2001 жылдан бері ең аз тәуекел сыйлықақысын алып отыр.

S&P 500 бағалау инфляциясының бір бөлігі, әрине, пассивті немесе опциондарға негізделген ағындардан тыс факторларға негізделген. Бірақ қателеспеңіз - бұл ағындар өте маңызды.

Мартин Шмальц - жақында ғана Оксфорд университетінің қаржы және экономика профессоры қағаз шығарды «Индекстік қорлар, активтердің бағасы және инвесторлардың әл-ауқаты» деп аталады.

Шмальцтың айтуынша, «Индекстік қордың болуы қор нарығына қатысуды арттыруға, осылайша активтер бағасын арттыруға және қор нарығына инвестициялаудан күтілетін кірісті азайтуға бейім».

Модельді құрастырып, көптеген модельдеу жұмыстарын жүргізгеннен кейін, Шмальц жеке адамдар қысқа мерзімді перспективада төмен шығындарға көшу арқылы пайда әкелетінін анықтады, инвестициялаудың пассивті түрі, кең ауқымды бала асырап алу қиындықтар туғызады, өйткені бұл бағалауды жоғарылатады және болашақ табысты төмендетеді. потенциал.

Ұзақ мерзімді перспективада акциялар нарығының бағалары функция болып табылатынын есте сақтау маңызды екі нәрселер: (i) корпоративтік табыс және (ii) бірнеше инвесторлар осы табысқа тағайындайтын бағалау.

Қоғамдық компаниялар ұзақ уақыт бойы акцияға шаққандағы кірістерін (EPS) жоғары бір таңбалы сандарда айтарлықтай тұрақты қарқынмен өсірді. 1990 жылдан бастап S&P 500 EPS жылына шамамен 7% өсті. Соңғы он жылда индекс орташа есеппен шамамен 7% EPS өсімін құрады.

Егер корпоративтік Американың ұзақ мерзімді табыс табу күші айтарлықтай өзгермейтін болса, онда кейбір инвестицияларды басқаларға қарағанда жақсырақ жұмыс істейтін қозғаушы күш салыстырмалы бағалау ауысымдары болып табылады.

S&P 500 қазірдің өзінде әлемдегі кез келген негізгі үлестік көрсеткіштердің ең қымбат бағалау профиліне ие екенін ескере отырып, инвесторлар болашақта портфолиосында қаншалықты белсенді және пассивті әсер ететінін әртараптандыруды қарастыруы керек.

Егер Американың артықшылықты зейнетақы жинақ құралының бағасы мәңгілікке көтерілуі мүмкін болса, S&P 500 үнемі асып түсуі мүмкін. Бірақ егер сіз бұл туралы шынымен ойласаңыз, S&P 500-дің мәңгілікке жетуі мүмкін емес. Егер бұл орын алса, Apple сияқты компаниялардың құны ұмытылып, экономиканың қалған бөлігін жұтып қояды.

Осылайша, енжар ​​инвесторлар үшін ақыр соңында қандай да бір есеп болады деп болжауға тиіспіз. Бәлкім, 2022 жылы мега-каптық акцияларда байқалған байлықтың тез жойылуы алдын ала қарау болды ма?