(Bloomberg) - Бұл нарықтар ұсынатындай сенімді ставкаға жақын. S&P 500 20% немесе одан да көп құлдырағанда, рецессия артта қалды. Бірақ 2023 жылға дейін бұл сигналдан хабардар болатын экономистер фермаға бәс тігуден бұрын өткен жылдың жолын тереңірек қарастыруы керек.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Тесладан Amazon-ға дейін, Apple-ден Netflix-ке дейін он екі айлық акциялардың құлдырауы S&P 500-ді қаржылық дағдарыстан кейінгі ең нашар жылға жіберді. Сарапшылар сенімді: осы шкаладағы эталондық шығындар әдетте аю-нарық сигналының өткен шайқастары арқылы рецессиядан құтылу мүмкін емес дегенді білдіреді.
Бірақ бұл жолы экономикаға қатыстылығы төмен фактордың үлкен рөл атқаратынын қарастырғанда балама көзқарас бар: бағалау. Бұл американдық экономиканың болашақ жолына келетін болсақ, өткен жылғы қор нарығының гистрионикасын сигналдан гөрі көбірек шу ретінде қарастыруға болатын линза.
«Инвесторлар нарықтық әрекеттен болжайтын экономикалық сигналдарға абай болу керек», - деді Крис Харви, Wells Fargo Securities үлестік стратегиясының жетекшісі. «Біз 2022 жылғы үлестік сатылымның көп бөлігі негіздердің құлдырауынан емес, капитал құны қалыпқа түскен кезде алыпсатарлық көпіршіктің пайда болуына негізделген деп санаймыз».
Математиканы жоққа шығару қиын. S&P 500 он төрт рет аю нарығына 20% құлдырауды аяқтады. Осы эпизодтардың үшеуінде ғана Америка экономикасы бір жыл ішінде құлдыраған жоқ.
Соған қарамастан, соңғы дүмпу ерекшелік болады деген дәлелдер бар. Энергетика және банктер сияқты экономикалық тұрғыдан сезімтал компаниялар үстемдік ететін мәнді қорлардың өнімділігін қарастырыңыз. Бес жыл бойы технологиялық қарқынды дамып келе жатқан әріптестерін артта қалдырғаннан кейін, арзан акциялар ақырында жарқырай бастады. Индексті бақылау мәні екі онжылдықтағы ең жақсы салыстырмалы өнімділікке ие болды, 20 жылы өсуді 2022 пайыздық тармаққа артты.
Бұл аю нарығы экономикалық құлдырау қаупін тудырғанымен, S&P 500 құлдырауының жартысына жуығы бес ірі технологиялық фирманы кінәлауға болатынын атап өткен жөн. Өсіп келе жатқан компаниялар экономиканың бір бөлігі болғанымен, бұл акцияларды жеңу, ең алдымен, жоғары пайыздық мөлшерлемелер нәтижесінде құнның төмендеуіне байланысты болғаны анық.
Құнды акциялардың түзетілуі әлдеқайда аз болды, сондықтан олардың салыстырмалы түрде жеңіл жоғалтулары болашақ белсенділік туралы неғұрлым таза және көңілді сигнал ретінде қарастырылуы мүмкін. Соңғы рет құн 2000 жылы осыншама асып кеткен кезде, экономика шамалы ғана құлдырауға ұшырады.
Осыған ұқсас дәлелде басқа тақталар бар. Тіпті Amazon.com Inc. сияқты фирмалардың жаппай жұмыстан босатылуы кейбір топтарда білікті жұмысшыларды қазіргі уақытта жұмыс күші тапшылығы бар басқа аймақтарға ауыстыру арқылы елге қызмет етуі мүмкін нәрсе ретінде қабылданады. Сонымен қатар, капитал құнының өсуі тиімсіз технологияның бар екеніне күмән келтіреді, бұл ақшаны жақсырақ пайдалану үшін босатады.
Қысқасы, үйде болу сұранысын қанағаттандыру арқылы пандемияның құлдырауы кезінде үлкен серпіліске ие болған Силикон алқабы қазір экономика қалыпты жағдайға оралып, Федералды резерв ақшалай қолдауды алып тастаған кезде есеп беруде. Алайда олардың жоғалтулары басқалар үшін пайда болуы мүмкін.
Морган Стэнлидің стратегі Майк Уилсон осы айдың басында Bloomberg телеарнасына берген сұхбатында: «Егер біз мұны өте жойқын емес түрде жасай алсақ, бұл жаман нәрсе екеніне сенімді емеспін», - деді. «Бес компанияның нарықтық капиталдың 25%-ын құрауы дұрыс емес, бұл соңғы 10 жылда болған жағдай. Бізге медиандық және шағын бизнестің күресу мүмкіндігі бар демократиялық экономика қажет ».
Банк де Франс және Висконсин-Мэдисон университетінің зерттеушілерінің жаңа талдауы оның экономикалық сигналдарын бағалау кезінде нарықты тұтастай қарастыру ішінара тиімді емес екенін көрсетеді, өйткені S&P 500 сияқты эталондарды қымбат бағаланған компаниялар немесе олардан кіріс алатын компаниялар бұрмалауы мүмкін. шетелде. 1973 жылдан 2021 жылға дейінгі кезеңді қамтитын зерттеуге сәйкес, өнеркәсіптік және құндық қорлардың өнімділігі болашақ өсудің жақсы болжамы ретінде жұмыс істейді.
Осы негізге сүйенсек, соңғы нарықтағы жолдар азырақ алаңдатарлық болуы мүмкін. 2022 жылғы аюлар негізінен Amazon және Meta Platforms Inc сияқты акцияларды шектен тыс бағалаудың ұтымды болуының нәтижесі болды. Бес ірі технологиялық фирма болмаса, S&P 500 құлдырауы 11%-дан 19%-ға дейін қысқарар еді. Айта кетейік, Dow Jones Industrial Average және Russell 1000 құндық индексі жақсырақ болды, екеуі де бір жыл бұрын жеткен барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштердің 8% ішінде отырды.
Barclays Plc стратегтері, соның ішінде Вену Кришна, акциялардың көшбасшылығы мен іскерлік циклдерін қадағалайтын модельді ұстанды және оларды уақыт бойынша салыстыра отырып, экономиканың жағдайын нарықтың бағалауын ұсынуға тырысады. Дәл қазір шешім анық: рецессия жоқ.
Дегенмен, команданың пікірінше, бұл жақсы жаңалық болмауы мүмкін.
«Сатып алушылар экономикалық экспансия жалғаса беретініне сенімді», - деп жазды өткен аптада стратегтер. «Бұл тіпті таяз құлдырау жағдайында офсайдқа түсіп қалу қаупін арттырады».
– Том Киннің көмегімен.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/theres-upbeat-signal-buried-beneath-150000900.html