Мен Уолл-Стриттің Федералды резервтік жүйенің жалпы экономика, әсіресе қор мен облигация нарықтары зардап шеккен сайын ақша-несие саясатын жеңілдетуге міндеттемесіне берген ауызекі атауды айтып отырмын. Бұл міндеттеме биылға дейін дәлелденген жоқ, өйткені ФРЖ инфляциямен күресуге басымдық берді және бұл процесте
Егер акциялар мен негізгі кірістер жеткілікті түрде төмендесе, ФРЖ қайтадан тақтаға көтеріле ме деген көп нәрсе бар. Себебі ФРЖ-ның болуы, тіпті оның тағы бір рет іске асырылуы мүмкін болса да, нарықтардың тәуекел-сыйақы есебін айтарлықтай өзгертеді.
Егер ФРЖ-ның қайта тірілу мүмкіндігі болмаса, мысалы, қорлар қаншалықты алыс болса да, үлкен жоғалтулар мүмкіндігін есепке алу үшін бағаны төмендетуі керек - ең қауіпті акциялар ең алыс құлдыраумен. Керісінше, егер ФРЖ әлі де болса, тіпті палубадағы шеңберде болса да, бұл ең көп пайда әкелетін ең тәуекелді активтер болады.
2007-09 қаржы дағдарысынан кейін ФРЖ әсерін асыра бағалау қиын. үшін жақында жасалған талдауды қарастырайық Барронның Нардин Бейкер, София Оксфордтың бас сандық талдаушысы. Бейкер өзінің мансабының көп бөлігін тәуекелдің акциялар бағасына әсерін зерттеуге арнады, марқұм Роберт Хаугенмен бірлесіп жазған кейбір негізгі академиялық зерттеулер құбылмалылығы төмен және тәуекелі төмен акциялардың тарихи көрсеткіштерін құжаттау.
Бейкер мен Хаугеннің зерттеулері бүкіл әлемде, сондай-ақ АҚШ-та S&P 500 төмен құбылмалылық индексі сияқты бірқатар құбылмалылығы төмен қор индекстерін құруға әкелді. Бейкер сұхбатында осы ғасырдың басына дейін көптеген ондаған жылдар бойы бұл индекстер жалпы нарықтан орташа есеппен екі-үш жылдық пайыздық тармаққа асып түсті, бірақ соған қарамастан құбылмалылық аз болды, деді Бейкер сұхбатында. Бұл стратегияларды тәуекелге байланысты түзетілген негізде акцияларды таңдаудың басқа стратегияларынан асып түсуіне әкелетін жеңісті комбинация.
Бұл үлгі қаржылық дағдарыс кезінде өзгерді. Содан бері S&P 500 төмен құбылмалылық индексі S&P 500-ден жалпы кірістілік негізінде жылдық орташа 0.9 пайыздық тармаққа артта қалды. Бұл Бейкерді ФРЖ кінәлі ме, жоқ па деген мәселені зерттеуге итермеледі.
Мұны істеу үшін ол 2008 жылдың қазан айынан бастап барлық айларды ФРЖ-ның сол айда нарықтарға жіберген негізгі хабарламасы Сандық жұмсартуға (QE) немесе Сандық қатайтуға (QT) қарай бұрмаланғанына байланысты екі топқа бөлді. Бейкердің QE тобында төмендеген айларда S&P 500 төмен құбылмалылық индексі артта қалды S&P 500 12.6 жылдық пайыздық тармаққа. QT айларында, керісінше, ETF ұрыс S&P 500 5.5 жылдық пайыздық тармаққа. ФРЖ тәуекел-сыйақы есебін өзгертуін ескере отырып, дәл осылай күтуге болады.
Бұл екі индекстің жыл басынан бергі кірістері осы жалпы үлгінің жақсы көрінісі болып табылады. Өткен жылдың соңында ФРЖ нарықтарға қатайту циклін бастағаны туралы сигнал бере бастады, және әрине, Invesco S&P 500 төмен құбылмалылығы Төмен құбылмалылық индексін қадағалайтын биржалық қор (тикер: SPLV) биылғы жылы айтарлықтай асып түсті. 24 мамырға дейін, FactSet деректеріне сәйкес, ETF S&P 500-ді 11.2 пайыздық тармаққа жеңді.
Бейкер оның осы немесе басқа айды QE немесе QT санатына жатқызуымен келіспеушілік тудыруы мүмкін екенін мойындады. Шындықты тексеру үшін ол 2008 жылдың қазан айынан бастап барлық айларды ФРЖ балансының кеңеюіне немесе қысқаруына және федералды қорлардың мөлшерлемесі көтерілуіне немесе төмендеуіне қарай қайта жіктеді. Ол пайдаланған классификацияға қарамастан, ол S&P 500 төмен құбылмалылық индексі нарықты айтарлықтай жеңгенін анықтады, бұл кезде ФРЖ шаншу тостағанын алып тастап, басқаша айтарлықтай артта қалды.
Инвестициялық нәтиже инвесторлардың ФРЖ не істейтіні туралы ең жақсы болжамды ескеруден басқа таңдауы жоқ. Қор және облигациялар нарықтары құлдырап кетсе де, ФРЖ инфляцияны төмендетуге дайын бола ма? Әлде ол ақыры беріле ме?
Қор нарығының тағдыры әрқашан ФРЖ-ның қыңырлығына тәуелді болған жоқ, әрине, және ең қауіпті төрт сөз Уолл-стритте «бұл уақыт басқаша» деп санайды (көбінесе дәлелді). Бірақ біз әлемнің кейде шын мәнінде өзгеретін мүмкіндігіне ашық болуымыз керек және ФРЖ мұндай өзгерісті тудырған сияқты. «Ойын бұрынғыдай ойналмайды», - деп ойлады Бейкер. ФРЖ «ойынды шақыратын бейтарап төреші» болудың орнына, ол қазір тарапты ұстап, ойыншылармен күресетін белсенді қатысушы болып табылады.
Егер сіз ФРЖ инфляцияның қаншалықты нашар болғанына қарамастан төмендетуге ұмтылатынына сенсеңіз, төмен құбылмалы стратегиялар тартымды ставкалар болып табылады. Биржалық қорлар құбылмалылығы төмен акциялардың әртараптандырылған портфеліне инвестициялаудың ең оңай жолы болуы мүмкін. Басқаруда ең көп активтері бар екі ETF - бұл
iShares MSCI АҚШ минималды құбылмалылық факторы
ETF (USMV), 0.15% шығыс коэффициенті және Invesco S&P 500 төмен құбылмалы ETF, 0.25% шығыс коэффициенті.
Марк Хулберт - Barron's журналының тұрақты авторы. Оның Хулберт рейтингтері тексеру үшін тұрақты ақы төлейтін инвестициялық ақпараттық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған хабарласуға болады [электрондық пошта қорғалған].