Нэнси Дэвистің 2019 жылы іске қосылған кезде атап өтілген бағаның өсуіне қарсы хеджирлеуі қарыз нарығындағы жағымсыз жағдайларға байланысты әлі джекпотқа жеткен жоқ.
Жазылған Брэндон Кочкодин, Forbes қызметкерлері
АРТЫНАН ҚАЛУ
Құрылғаннан бері IVOL-тің жалпы кірісі Schwab's TIPS ETF-тен 8% төмен
Tқайта өту 2019 жылдың алыс жеріне уақыт тұмандары. Инфляция, кем дегенде, Джей Пауэллден жас кез келген адам үшін, аңыз нәрсе болды - бір мүйізді мүйізділер, отпен тыныс алатын айдаһарлар немесе әлемдік экономиканы тоқтататын өлтіруші вирус сияқты.
Ненси Дэвис үшін олай емес, квадраттық капиталды басқару жөніндегі CIO. Басқалары инфляция бар ма деп сұраған кезде өлі, Дэвис өз фирмасының ұсынысын жасап жатты Пайыздық мөлшерлеменің құбылмалылығы және инфляцияны хеджирлеу ETF (IVOL). IVOL — химер, арқасынан ешкі басы шығып тұрған арыстан. Оның активтерінің көпшілігі кез келген ана немесе поп сатып ала алатын ETF облигациясында сақталады. Ақшаның қалған бөлігі инвесторларға көйлектерін жоғалтудың күрделі жолдарын ұсынатындықтан, тіпті көптеген кәсіби активтерді басқарушыларға шектеусіз опциондық ставкаларға кетеді. Дегенмен, бұл опциялар IVOL-ті бірегей етеді және инфляциялық күтулер күрт және тез көтерілсе, күтпеген пайда әкелуі мүмкін.
Нэнси Дэвис, квадраттық капиталды басқару жөніндегі бас директоры
Джейкоб Кеплер/Блумберг
Дэвистің уақыты бұдан да тамаша болуы мүмкін емес еді. 2021 жылға қарай инфляция туралы алаңдаушылық шеттен алдыңғы шепке ауысты. IVOL-тің басқаруындағы активтері 3.5 миллиард доллардан астамға өсті, бұл ETFs әлемінде жаңадан бастау қоры үшін кішкентай ерлік емес. Бірақ Дэвистің ескертулері дерлік көріпкел болғанымен, IVOL жезден жасалған сақинаны ұстаған жоқ. Кем дегенде, әлі жоқ.
Өзінің дебютінен бері IVOL инфляция өткен жылы 3 жылдағы ең жоғары деңгейге жеткеніне қарамастан, бар болғаны 40% қайтарды. 2021 жылдың наурыз айынан бері Тұтыну бағасының индексі Федералдық резервтің 2% инфляция мақсатын бұзған кезде, IVOL ETF 15% төмендеді. Екі мерзімде де инфляциядан қорғанудың қарапайым, арзан және ең танымал тәсілдерінің бірі болып табылатын қазынашылық инфляциядан қорғалған бағалы қағаздарға (TIPS) инвестиция салу IVOL-дан тиісінше 8% және 12% асып түсті.
Дэвис сұхбатында атап өтті Forbes IVOL Тұтыну бағасының индексін емес, инфляциялық күтулерді хеджирлеуге арналған. Ол сонымен қатар IVOL-да Schwab ETF-ке қарағанда достық салық құрылымы бар екенін атап өтті, яғни кірістердегі алшақтық бірінші қызарғандағыдан тарырақ (жүріс әртүрлі болуы мүмкін, сондықтан қанша екенін анықтау үшін салық кеңесшісімен кеңесіңіз).
Оның үстіне, IVOL сіз арзан деп атайтын нәрсе емес. Оның 1% жылдық төлемі оны Hyundais көлігімен толтырылған автотұрақтағы Феррариге ұқсатады. Бұл IVOL капюшонының астындағы нәрсеге қарамастан - Нақтырақ айтсақ 85% – Charles Schwab TIPS ETF-те сақталған бірдей активтер. Швабтың сыйақысы: жылына 0.04% немесе IVOL-дан 25 есе аз.
Дэвис айтты Forbes IVOL «біз жасайтын іс үшін өте арзан» болды және оның клиенттерінің бірі оны «дөңестің авангарды» деп атады. Ол сондай-ақ ұқсас мақсаттары бар белсенді басқарылатын пай қорларымен неғұрлым қолайлы салыстыруды ұсынды.
Дэвис қоры сыйлықақы сұрайды, өйткені ол биржадан тыс пайыздық мөлшерлеменің туынды құралдарын біріктірген алғашқы ETF болды. Білмейтіндер үшін бұл көп нәрсені білдірмеуі мүмкін, бірақ IVOL тіпті кейбір күрделі отбасылық кеңселер мен қорлар бұрын еніп кете алмайтын қатал шекараны тиімді ашты. Бұған бұрынғы Goldman Sachs проп трейдері Дэвисті қосыңыз. белсенді түрде басқарады кітаптың опциялар жағы.
IVOL «біз жасайтын іс үшін өте арзан»
IVOL қалай жұмыс істейтінінің қарапайым түсіндірмесі мынада: ол инфляциядан қорғау үшін TIPS сатып алады, содан кейін бәрі жақсы болса, оның қайтарымын қамтамасыз ету үшін кейбір опцияларды үстіне себеді. Қысқа мерзімде, опциондар қолма-қол ақшаға айналмаған кезде, қор TIPS ETF-тен артта қалады (бұл жерде құпия емес, IVOL өз деректерінде көп дейді. проспектісі). Бірақ егер бұл опциялар орындалса, джекпот жасалуы мүмкін.
Ешқандай кепілдік болмаса да, инфляциялық күтулердің өсуі әдетте кірістілік қисығының күрт өсуіне әкеледі (яғни, ұзақ мерзімге ақшаны қарызға алу құны қысқа мерзімді қарызға қарағанда тезірек өседі). Инвесторлар Федералды резервтік жүйе мөлшерлеменің көтерілуі туралы алаңдай бастайды (және, мүмкін, тіпті олармен бірге жүруі мүмкін) қисық сызықтан озып кетуді қалайды. Бұл жұлдыздар тураланған кезде, IVOL опцияларындағы табыстар оның стратосфераға қайтарылуын түсіріп, Дэвисті кейіпкерге айналдыруы мүмкін.
Перделерді көтергеннен кейін төрт жылға жуық уақыттан кейін IVOL ұшыру алаңында қалады.
Егер IVOL сәтсіздікке ұшыраса, бұл пайыздық мөлшерлеменің қозғалысы, атап айтқанда IVOL ставкасы 10 жылдық қазынашылық мөлшерлеме мен 2 жыл арасындағы спрэд ынтымақтаспайды.
IVOL опциялары ақша табады, өйткені 10 жылдық кіріс 2 жылдан асып түседі. Тарих алшақтық бүгінгіден кеңірек болуы керек деп болжайды. Оның орнына таралу тарылды.
Бүгінде 2 жылдықтан 10 жылдық табыс көп. Бұл инверттелген кірістілік қисығы деп аталады. Неліктен бұл орын алғаны талқылануда, бірақ IVOL үшін маңызды нәрсе - инверсия өзінің опциондық ставкаларын бейтараптандырды және табысқа кедергі болды.
«Менің ойымша, бұл белгілі бір жағдайда шынымен жақсы болатын уақыт келеді», - деді Брайан Армор, Морнингстар пассивті стратегиялар жөніндегі директоры. Forbes. «Бұл нарықтық уақытты анықтаудың қиындығы. IVOL ақырында жұмыс істегенше жылдар мен жылдар бойы төмен өнімділіктен өтуі мүмкін ».
Әрине, мұның ешқайсысы IVOL опцияларының ақырында алтынға соғу мүмкіндігін жоққа шығармайды. Дэвистің айтуынша, біз қазір тамаша қондырғы арқылы өмір сүріп жатқан болармыз, ол қор табысқа жетуге мүмкіндік береді деп санайды стагфляция дүкенде бар.
«Егер сіз қорды қазір сатып алсаңыз, сіз осы опциялардың барлығын тегін аласыз», - деді Дэвис Forbes. «Біздің инвесторлар біздің кірістілік қисығына ұшырағанымызды біледі. Біздің инвесторлар маған жоғары баға берді ».
Бірақ бұл қазірдің өзінде жасалған нәрсені өтеу үшін жеткілікті бола ма, оны тактикалық түрде пайдаланудың орнына IVOL сатып алуды және ұстауды жоспарлайтын кез келген адам үшін ойлануға тұрарлық нәрсе.
Morningstar's Armor: «Сіз опциялармен күрделілік қосасыз, сонымен қатар төрт негізгі ұпай TIPS ETF үшін 1% комиссия бар», - деді. Forbes. «Оның ұзақ мерзімді перспективада жақсы жұмыс істейтінін көру қиын».
КӨБІРЕК ФОРБАЛАРДАН
Дереккөз: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2023/01/22/this-investment-fund-once-35-billion-was-designed-to-combat-inflation-how-could-it- шайқаста жеңілу/