Бұл Enron сияқты «апаттардың» орын алған уақыты — бұл JPMorgan кванты кірістілік шыңына жеткенін және акцияларға қарағанда облигацияларды артық көретінін айтады.

«WorldCom, Enron, Bear Stearns, Lehman's, бухгалтерлік есеп бұзушылықтары және т. «Қазіргі уақытта «апаттың» болу ықтималдығы жақында өткен кезге қарағанда өте жоғары».

Чаудридің айтуынша, JPMorgan-ның жеке квант макроиндексі облигациялардың қайтарымы тез арада ұсыныс алуы мүмкін деп болжайды, өйткені ол қысқарту аймағына жақындап келеді.

Инфляция күтулері жоғары, бірақ инфляция шарықтау шегіне жетті, дейді ол. Егер тарих біздің бүгінгі қай жерде екендігімізге нұсқау болса, онда облигациялардың кірістілігі жақын арада шыңына жетіп, айтарлықтай төмендей бастауы керек, ФРЖ мақсатты мөлшерлемесі нарықтың болжауынан тезірек шыңға жетеді және акциялардың бірінші бөлігінде де құбылмалы болып қалады. пайыздық мөлшерлемені төмендетудің келесі циклі.

Бұдан басқа, кірістілік қисығы инверттелген кезде облигация кірістілігі шыңына жетеді. «Маусым/шілде айларында облигациялардың кірістілігі 100%-дан 3.5%-ға дейін 2.5 бит/с төмендеді және акциялардағы облигациялардың проксилеріне айналу, одан кейін сапалы және таңдалған өсу қорлары Құнды және жоғары тәуекелді акциялардан асып түсті. Егер біз инверттелген кірістілік қисығы жақын арада облигациялар кірістілігінің шыңына әкелетіні дұрыс болса, жазда біз көрген «трейлер» облигациялардың бағасын, сапалы акцияларды және қорғаныс секторының позициясын қолдауы әбден мүмкін», - дейді ол.

Тағы бір тарихи факт, кірістілік қисығы инверттелген кезде, ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру циклі көп ұзамай аяқталады. «Сондықтан біз ФРЖ саясатындағы кез келген ықтимал өзгерістің бұрыс болуы екіталай, бірақ мөлшерлеменің көтерілу циклінің соңы ғана деп есептейміз. ФРЖ жұмысы аяқталды, және олар тым күшейтілген болуы мүмкін », - дейді ол.

Бұл Fed-тің атиптік циклі, өйткені ол акциялардың шарықтау шегіне жеткеннен кейін басталды.

«Тарихи тұрғыдан алғанда, пайыздық мөлшерлемелер акциялардың шарықтау шегіне жеткенге дейін көтеріле бастайды, содан кейін нарық мөлшерлемені төмендету кезеңінде құлдырауды жалғастырады, содан кейін макро және пайда деректері қосымша өтімділік пен ақшалай ынталандыруға жауап бере бастағанда төмендейді. Белгісіздіктің одан әрі өсу бағытын қоршап тұрған сонша, біз макромәліметтердегі ең төменгі деңгейге ие болған кезде біз құнды қорлардан гөрі артық салмақты сапаны қалаймыз », - деді ол.

Бұл оны акцияларға қарағанда облигацияларды ұнатуды жалғастырады, ал акциялардың ішінде құннан сапаны артық көреді. JPMorgan әріптесі Марко Коланович, айта кету керек, осы жылы акциялар бойынша тұрақты бұқа болды.

S&P 500
SPX,
-1.51%
биылғы жылы 24%-ға төмендеді, ал 10 жылдық қазынашылықтың кірістілігі
TMUBMUSD10Y,
3.828%
2.25 пайыздық тармаққа көтерілді.