Сондықтан біз әлі рецессияда емеспіз, бірақ бұл уақыт мәселесі

Экономикалық зерттеулердің ұлттық бюросы (NBER), жеке коммерциялық емес ұйым, экономикалық құлдыраулардың басталуы мен аяқталуын шақыратын өзін-өзі тағайындайтын орган. ЖІӨ теріс өсімінің екі тоқсан қатарынан құлдырау шақыруы үшін жеткілікті деп саналады, бірақ NBER әртүрлі деректерді пайдалана отырып, субъективті түсініктеме береді. Мысалы, 2001 жылғы рецессияда қатарынан екі теріс тоқсан болған жоқ. Әзірге NBER біз рецессиядамыз ба, жоқ па деген сұраққа үнсіз отыр.

Бұл пікірталас бүгінде АҚШ-тағы кез келген басқа тақырып сияқты адамдарды қарама-қарсы бұрыштарға итеріп жібергені таңқаларлық емес. Президент Байден мен оның әкімшілігінің мүшелері біз рецессияда емеспіз деп айтады. Оппозиция мұндай мәлімдемелерді ұятсыз «газ жағудан» басқа ештеңе деп санамайды.

Әділ болу үшін, экономикалық деректер анық емес, бұл оны екі жақтың да түсіндіруіне жол ашады. ЖІӨ теріс сандары бойынша келіспеушіліктер болмаса да, мұқият қарау күрделі экономикалық ландшафтты көрсетеді.

Бірінші тоқсандағы нақты ЖІӨ-нің 1.6%-ға қысқаруы импорттың 20%-ға өсуімен (нақты ЖІӨ-ден 2.5%-ды алып тастаған) айтарлықтай анықталды. Импорттың өсуі экономиканың баяулауының белгісі емес, ал тұтынушылық шығындар, ең үлкен бап 1.8%-ға өсті.

Сол сияқты, екінші тоқсандағы нақты ЖІӨ жалпы саннан 0.9% қысқарған қорлардың үлкен таусылуы болмағанда 2% төмендемес еді. Қайтадан, тауарлық-материалдық қорлар таусылады, өйткені заттар сатылады - бұл құлдыраудың ерекшелігі емес. Ал тұтынушылық шығындар қайтадан оң болды.

Демек, экономика ЖІӨ-нің екі теріс тоқсаны ұсынғаннан күштірек болып көрінеді және төменде мен мұның үш себебін тізіп беремін - және оның неліктен буы таусылып жатқанына тағы үш себеп.

1) Корпоративтік табыстың өсуі

Пайданың теріс өсуі экономиканың құлдырауда екенін білдірмейді, бірақ керісінше: құлдырау жағдайында экономика әрқашан теріс пайданың өсуін көрсетеді. Табыс соңғы бес тоқсанда өсті және компаниялардың 75% есеп бергенде, олар екінші тоқсанда да жоғары. Айта кету керек, өсу қарқыны тез төмендейді.

2) Қатты еңбек жағдайлары

Бұл АҚШ экономикасы қандай жағдайды бастан өткерсе де, рецессия емес, кем дегенде, әлі емес екендігінің айқын мысалы болуы мүмкін. Шілде айындағы жұмыс есебі 470,000-нан астам жеке жұмыс орындарының ашылғанын көрсетеді, бұл күткеннен екі есе жоғары және алдыңғы айдағы айтарлықтай жоғарылаумен бірге. Жұмыссыздық деңгейі небәрі 3.5 пайызды құрайды. Жұмыс істейтін халықтың пайыздық үлесі ретінде ашылған жұмыс орындарының саны наурыз айындағы шыңнан күрт төмендегеннен кейін де 20 жылдан астам уақыттағы ең жоғары деңгейде тұр.

3) Күшті тұтыну

Жоғарыда айтылғандай, тұтынушылық шығындар әлі де өсуде және басқа шаралар одан да күшті. Мысалы, зауыттық тапсырыстар 30 жылдық ауқымның жоғарғы жағында. Бөлшек сауда кез келген жолмен өлшенгенде рекордтық деңгейге жақын болып қалады – номиналды мәнде, инфляцияға қарай түзетілген немесе тіпті ЖІӨ-нің пайызы ретінде.

Бірақ, бүгінгі күннің қолайлы жағдайларына қарамастан, деректер тез нашарлайды. Бұл ФРЖ инфляциямен күресу соғысын кенеттен тоқтатпайынша, жақын болашақта рецессия сөзсіз дерлік екенін көрсетеді және олардың мұны істеуге жақын екендігі туралы ешқандай кеңестер жоқ. Міне, алдағы құлдырауды көрсететін үш элемент:

1) Кіріс қисығының инверсиясы

10 жылдық және 2 жылдық АҚШ қазынашылық мөлшерлемелерінің арасындағы айырмашылық шілденің екінші бөлігінде терең теріс болды, бұл рецессиялармен қатты байланысты сигнал. Зерттеушілер шын мәнінде маңызды айырмашылық 10 жылдық және 3 айлық мөлшерлемелер арасындағы айырмашылық екенін айтады, ол әлі де оң, бірақ тамыздың басында небары 4 базистік тармаққа немесе 0.04% жетеді. ФРЖ-нің тағы бір көтерілуі оны теріс етеді.

2) Ақша массасының төмендеуі

ФРЖ саясатын қатайтудың бір жолы - экономикадағы ақша көлемін шектеу. Ақша майлаушы болып табылады және ынталандыру жылдарында ФРЖ онымен экономиканы тазартты. Бұл енді олай емес. Шындығында, ақша ұсынысы ТБИ бойынша түзетілгенде, «нақты» өтімділік іс жүзінде қысқарады. Бұл мағынасы бар: егер бағалар 10%-ға көтерілсе, мысалы, жеке тұлғалар транзакциялар үшін 10%-ға көбірек ақша қажет етеді. Егер ФРЖ ақша ұсынысын тиісінше арттырмаса, ол ақшаны жүйеден тиімді түрде шығарып, экономикалық белсенділікті шектейді. Түпкілікті, сөзсіз нәтиже - баяу экономика

3) Экономикалық белсенділіктің бәсеңдеуі

Нақты ЖІӨ барлық назарды аударатын тақырып саны болғанымен, ол импорт пен экспорттың әсерлері және мен осы постта бұрын сипаттағандай қорлардың ауытқулары арқылы бұрмаланған. Экономистер екі элементті де ЖІӨ-ден шегереді, бұл елде шынымен не болып жатқанын көрсетуге арналған шара «Отандық сатып алушыларға соңғы сатылымдар». Ол рецессияға дейін құлдырауға бейім және ол қазір солай және теріс аумаққа бет алуда.

Акцияның құлдырауынан сақ болыңыз

Нарық шикізат бағасының құлдырауымен жұбаныш тапты, бұл ФРЖ өзінің сұмдықты азайтуға жақсы себеп деп санайды. ФРЖ шенеуніктері өз пікірлерін өзгертуге жақын емес екенін және соңғы жұмыс орындарының саны бұл көзқарасты күшейтуі мүмкін, әсіресе жалақы күтілгеннен айтарлықтай өскендіктен. Сондықтан нарықтың қалпына келуі басқаша төмендеу үрдісінің ортасында қысқа мерзімді серпіліс болу қаупі бар. Шынында да, ФРЖ-мен күресу тарихта жеңіліске ұшыраған стратегия болды.

Бұл қалыпты уақыт емес. Болашақты әлі де қалың тұман қоршап тұр, және өткенде болған оқиғаның нарықтың осы жолмен немесе басқа жолмен жүретінін анықтауда маңызы шамалы. Инвесторлар соңғы серпіліске сенбей, алдағы айлардағы деректерге мұқият назар аударуы керек. Акция бағасының көтерілуі барлық қауіп-қатер өткенін дәлелдемейді және әзірге деректер көңіл көншітпейді.