Бұл модель Баффеттің ең үлкен сатып алуын болжады - міне, келесіде не болуы мүмкін

Бұл 2016 жыл болды және Уоррен Баффеттің Berkshire Hathaway компаниясы технология белгішесінің акцияларын сатып ала бастағанын жариялады. алмаAAPL
. Көптеген инвесторлар Apple-дегі үлеске таң қалса да (Баффет бизнес-модельдердің айналасындағы белгісіздікке және пайдалылыққа байланысты дәстүрлі түрде технологиялық сектордан бас тартқан), мен олай емес едім. Себебі, Баффеттің акцияларды талдау тәсіліне негізделген мен басқаратын модель Баффет сатып ала бастағанға дейін кем дегенде бір жыл бұрын Apple-ді 100% бағалады.

Өткен аптада Беркширдің 4 миллиард долларлық үлесін жинағаны туралы жарияланғанда, модельдің көрегендігі тағы есіме түсті. Тайвань жартылай өткізгіш (TSM). Тайвань Семи солардың бірі болды рейтингі жоғары акциялар Мен жұмыс істейтін компьютерленген Баффет моделінің объективі арқылы мега қақпақ кеңістігінде Валидея.

Менің ойымша, бұл соңғы даму стратегияда қолданылатын негізгі іргелі критерийлерді, сондай-ақ Баффеттің болашақ «сатып алу тізімінде» болуы мүмкін кейбір акцияларды қарауға жақсы мүмкіндік береді.

Жетекші нарық позициясы

Баффет Apple-ден Bank of America-ға дейінгі жетекші компанияларды жақсы көредіBAC
Chevron, Coca-ColaKO
және American ExpressAXP
. Оның ең үлкен қоғамдық акциялары өз салаларының жоғарғы жағында немесе жақын орналасқан фирмаларда. Тайвань Семи бұл жерде заң жобасына сәйкес келеді және кейбір бағалауларға негізделген фирма әлемдік жартылай өткізгіштердің 50% солтүстігінде өндіреді. Нарық көшбасшылары болып табылатын компаниялардың көпшілігі сонымен қатар мега-капты компаниялар болып табылады, бұл Беркшир мен Баффет командасы үшін қолайлы, өйткені олар негізгі портфельдік позицияларға миллиардтаған немесе ондаған миллиардтарды орналастыруды көздейді. Беркшир орналастыруға тиіс капиталдың көлемі соншалықты үлкен, сондықтан қоғамдық қорлар әлемі қор нарығындағы ең ірі фирмалармен шектеледі.

Компанияның көшбасшы екенін және үлкен екенін білгеннен кейін, акциялардың Баффетке лайық екенін көру үшін қалған бөлімге көшуге болады.

Болжамды пайда

Модельдегі ең маңызды критерийлердің бірі пайданың болжамдылығы болып табылады. Баффет фирманың уақыт өте келе табыс күшін сақтау және өсіру қабілетіне сенімді болғысы келеді. Егер пайда тұрақты және өсіп келе жатқан болса, бұл болашақ акция бағасының оң көрсеткіштері үшін маңызды ингредиент болып табылады.

Модель соңғы онжылдықтағы табыстың болжамды және өсіп келе жатқанын көргісі келеді. Көптеген он жылдық кезеңдегі пайданы қарастыра отырып, сіз әдетте компанияның құлдырау немесе экономикалық әлсіздік кезеңдерінде қалай жұмыс істегенін бақылай аласыз және егер компания кірісті қамтамасыз ете алса, бұл барлық әртүрлі салалардағы өнімдер мен қызметтерді көрсетудің жақсы белгісі. экономикалық режимдердің түрлері.

Шанды табу

Уорреннің көзқарасының ерекшелігі - олардың бизнесі мен кірістілігінің айналасында қорғаныш шұңқырлары бар компанияларды табу. Шұңқырлар әртүрлі формаларда болуы мүмкін, бірақ әдетте шұңқыр фирманың нарықтағы бәсекелестік артықшылықтарының кейбір түрлерімен дамып, қорғалады. Шұңқырлардың сандарда «сандық түрде» көріну жолы орташадан жоғары ұзақ мерзімді табыстылық арқылы. Мен басқаратын модель қаржылық емес фирмалар үшін екі түрлі көрсеткішті пайдаланады – 10 жыл меншікті капиталдың кірістілігі (ROE) және жалпы капиталдың он жылдық табыстылығы (ROTC) – шұңқырдың бар-жоғын анықтау. Онжылдықтағы ROE және ROTC көрсеткіштерін қарап, рентабельділік орташа деңгейден үнемі жоғары болатынын көру бізге ордың бар екенін және бәсекелестерден қорғануға болатынын көрсетеді.

Американдық кәсіпорындар шамамен 13% -дан 15% ROE табыс тапты, ал ROTC үшін біршама төмен, сондықтан ұзақ уақыт бойы одан жоғары өнім бере алатын компаниялар тартымды. Төменде Тайвань жартысы үшін ROE және ROTC-тің соңғы он жылын көресіз. Орташа мәндер сәйкесінше 23.8% және 20.9% құрайды.

— Соңғы он жылдағы ROE ертеден соңғысына дейін 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, және соңғы үш жылдағы орташа ROTC 25.6% және 23.8% соңғы он жыл ішінде.

— Соңғы он жылдағы ROTC ертеден соңғысына дейін 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, және соңғы үш жылдағы орташа ROTC 22.1% және 20.9% соңғы он жыл ішінде.

Бизнестің сапасы

Ол құрылғаннан кейін фирманың тұрақты кірісі және күшті бәсекеге қабілетті шұңқыры бар, модель сапа факторларына көшеді. Пайдаға қатысты қарыз деңгейі, ақша ағындары, бөлінбеген табысты басқарудың пайдалануы және акцияларды сатып алу қорытынды талдауға енгізілген. Сапа өлшемдерін қарастыра отырып, ол Баффетке фирманың жақсы басқарылатынына және басшылық ұзақ мерзімді перспективада акционерлердің мүдделеріне сай әрекет ететініне сенімділік береді.

Баға дұрыс па?

Кейбір адамдар Баффетті құнды инвестор ретінде ойлайды. Мансап жолының басында Бен Грэмдің қамқорлығын ескере отырып, құнды инвестиция әрқашан Баффеттің бір бөлігі болады деп ойлаймын. Дегенмен, P/E коэффициенттерін және басқа бағалау төте жолдарын қараудың орнына, біздің Баффет моделі кірісті, өсу қарқынын және табыстылықты қарастырады және акциялардың күтілетін табыстылығын білдіруге тырысады, өйткені акциялар бағалары болашақта күтілетін кірістерден жоғары және төмендейді. да өзгереді. Жақсы акциялар құлдырап, болжамды болашақ табысы көтерілгенде, Баффет жақында Тайвань Семимен жасағандай, 40 аптадағы ең жоғары деңгейден 52% -дан астамға төмендеген кезде Баффет серпіліп, мүмкіндік тапқан кезде. Стратегия ұзақ мерзімді перспективада жыл сайын 12% -дан 15% -ға дейін қайтара алатын акцияларды қолдайды.

Қарап шығу үшін біздің Баффет үлгісі мынаны іздейді:

• Нарықтағы жетекші позиция
• Он жылдағы болжамды табыс
• Орташа ұзақ мерзімді ROE және ROTC-тен жоғары, бұл бизнестің айналасындағы шұңқырды көрсетеді
• Сапа және көк чип фирмасының сипаттамалары
• Орташадан жоғары күтілетін табыс

Енді мен критерийлерді кодификациялаған соң, біз Баффет немесе оның Беркширдегі лейтенанттары жоғары ұпай жинаған есімдерді скрининг арқылы қарастыратын басқа да қызықты мүмкіндіктерді іздей аламыз. Төмендегі тізім кем дегенде $50 миллиард нарықтық құны бар компаниялармен шектелген, сондықтан олар Баффеттің сатып алу тізімінде болуы мүмкін Apple және Taiwan Semi сияқты сапалары бар ірі фирмалар болып табылады және олар болмаса да, сіз олардың ұпай жинайтынын білесіз. ол тарихи түрде пайдаланған іргелі көрсеткіштерге негізделген.