Бұл Odey қоры шорттардың абсолютті қайтарымды жанама түрде қалай арттыратынын түсіндіреді

Odey's LF Brook Absolute Return Fund төртінші тоқсанда -4.6% табыстылықпен қиын болды, дегенмен оның 2021 жылға арналған толық жылдық кірісі 9.9% болды. Екінші жағынан, MSCI Дүниежүзілік индексі 22.95 жылға 2021% өсті. Брук қоры 12.9 жылы құрылғаннан бері 2009% жылдық күрделі өсу қарқынына ие болды.

Brook Asset Management қызметкері Джеймс Хэнбери өзінің төртінші тоқсандағы инвесторларға жазған хатында олардың қысқаша кітабы 2021 жылы олардың жалпы табысын айтарлықтай арттырғанын айтты. АҚШ Әділет министрлігі хедж-қорлардың қысқартылуына қатысты тергеу барысында бұл мәлімдеме маңызды, өйткені ол қалай екенін көрсетеді. Шорттар хедж-қордың жалпы портфеліне оң әсер ету үшін міндетті түрде оң кірістерді жариялаудың қажеті жоқ.

Ол сондай-ақ олардың ең үлкен ұзақ позицияларынан айтарлықтай асып түсу тәжірибесіне қарама-қайшы, өткен жылы олардың үздік алты ұзақ позициясы нашар жұмыс істегенін хабарлады. Олар әлсіздіктерін сол жоғары сенімділік ұстанымдарына қосу үшін пайдаланды.

Ең үлкен қарсылар

2009 жылдан бері Брук қорының алғашқы алты позициясы 22.1 жылдың соңына дейін жылына орташа 2020% кіріс әкелді. Статистикалық тұрғыдан бұл позициялар қор позицияның пайыздық қатынасында ең көп альфа жасайды, бірақ 2021 жыл бірінші жыл болды. бұл трендке сәйкес келмеді. Дегенмен, қордың қалған ұзақ кітабы 2021 жылы жақсы нәтиже көрсетті, бұл оған бейтарап альфа және жалпы ұзақ кітап үшін 26.11% қайтарымды берді.

Өткен жылы ең үлкен қарсылық білдірген адам AO World болды, оны Ханбери 2020 жылы олардың «жұлдыз орындаушысы» деп атады. AO World аудио, теледидар, есептеуіш техника, ойын және мобильді құрылғылар салаларындағы бәсекелес болып табылады, бұл оның ең нашар жағдайларға тап болғанын білдіреді. жеткізу тізбегі мәселелері, себебі оның тапсырыстары кезекте тұрған жоқ.

Ханбери компания тап болған мәселелер уақытша деп санайды және ол өз тұтынушыларын бірінші орынға қойып, өсуге инвестиция салу арқылы «жоғары сапалы түрде» жауап берді. Әрі қарай, AO World 2021 жылы нарықтағы үлесін арттырды.

Өткен жылы Брук қорының екінші ең үлкен қасіретшісі Ханберидегі ең жоғары сотталған авиакомпания лауазымы Jet2 болды. Қор бірінші тоқсанның соңында кеңістікте сақтық шараларын күшейткендіктен, басқа авиакомпаниялардағы үлесін қысқартқан кезде позициясын қысқартқан жоқ.

Ханбери Jet2 үшін үлкен мәселелер Ұлыбританияда «жаһандағы ең қатал ұшу саясатына» ие болды және оның басшылығы үнемі өзгеріп отырады деп санайды. Дегенмен, Ханбери Jet2 сектордағы ең күшті баланстардың біріне ие екенін айтты және ол оның үлесін алады деп күтеді.

2021 жылы басқа маңызды қарсылықтар IWG және Plus500 болды.

Ең ұзақ салымшылар

Oxford Nanopore және Frasers Group 2021 жылы Брук қорының екі ең үлкен салымшылары болды. Nanopore қыркүйек айының аяғында сәтті IPO-дан кейін ол өз көрсеткішін орта нүктеде шамамен 60%-ға көтерді. Nanopore осы айда өз басшылығын тағы да күшейтті, яғни оның 2021 жылдың екінші жартыжылдығындағы кірісі валюталық бейтарап негізде IPO-да болжанғаннан шамамен 120% жоғары болады.

Желтоқсан айында Frasers Group өз бизнесінің саулығын көрсететін күшті табыс туралы хабарлады. Компания сату көлемін 24%-ға, ал табысы 70%-дан астамға өсті. Оның қолма-қол ақшасының пайда болуы оның консервативті есебінің арқасында табысынан күшті болды, бұл барлық ғимараттарды құнсыздандырады және егер олар бос болса, олар болатын құндылықтарға жалға беріледі.

Hanbury Fraser Group-тың ең дұрыс түсінілмеген және бағаланбаған бөлімі - оның сәнді тауарлар бөлімі - Flannels деп санайды. Оның бағалауы бойынша, Flannels сатылымын шамамен 50%-ға өсті, маржа 20%-дан жоғары. Ханбери топ 2 жылға қарай 2025 миллиард фунт стерлинг деңгейіне жету жолында деп санайды, бұл тек Фланелдерге бүкіл топтың деңгейінен бірнеше есе жоғары мән береді.

Басқа экспозициялар

Odey қоры 6.51% деңгейінде мұнай мен бағалы металдарды есептемегенде, өзінің шикізаттық тәуекелдерінен сенімді кірісті көрді. 2.15% деңгейінде Glencore ең көп салымшы болды, ал Бруктың мұнайға әсері 2.31% тұрақты табыс әкелді. Қордың екі бұрғылаушысы төртінші тоқсанда оң өзгерістер туралы хабарлады, Maersk Drilling компаниясына Noble компаниясы толық үлесті біріктіру бойынша өтінім берді және кеңістіктегі ең ірі инвесторлардың бірі Джон Фредриксен, Valaris-тің 6% үлесін құрады.

Брук сонымен қатар өткен жылы банктік тәуекелден 5.87% табысты табысқа ие болды. Оның кеңістігіндегі ең көп үлес қосушысы қазір сатылған TCS болды. Ханбери еуропалық банктер арасындағы есептілік пен заңды кірістер арасындағы алшақтық айтарлықтай жабылғанын атап өтті. Осылайша, олар капиталды құруда және оны акционерлерге қайтару мүмкіндігі жоғары болды.

Ұлыбританияның құрылыс секторы 2.67 жылы Брук қорына 2021% қайтарды және оның атаулары сектордан айтарлықтай асып түсті. Ханбери олар таңдаған атаулар нарық болжайтын инфляциямен күресу үшін жақсырақ деп санайды.

Odey қоры төртінші тоқсанда ABF, Flutter және Altice АҚШ-та үш жаңа мағыналы ұзақ позицияларды қосты. Ханбери олардың ұзақ кітабының құндылық атауларына бейтарап болуын жалғастырды.

Қысқа кітап ұзақ кітапқа қалай серпін берді

Ханбери олардың қысқа кітабы 11.02 жылы абсолютті түрде 2021% жоғалтқанын хабарлады, бірақ соған қарамастан ол 7.88% ерекше күшті альфа жасады. Бұл альфа Одей қорына абсолютті кірісті жанама түрде арттыра отырып, үлкенірек жалпы ұзақ кітапқа ие болуға мүмкіндік берді.

Қысқа тараптағы ең үлкен салымшы Брук қорына 3.25% қайтарған Пелотон болды. Қордың компания өнімдеріне деген COVID сұранысы шамадан тыс экстраполяцияланған және оның баға белгілеу күші нарық ойлағандай күшті емес деген тезисі. Пелотон өткен жылы бағасын бірнеше рет төмендетіп, төртінші тоқсанда айтарлықтай пайда туралы ескертумен аяқталды. Содан кейін Odey қоры позицияны жауып тастады.

Қордың екі үздік шорттары сутегі отын ұяшығы бизнесінде болды, өйткені қор басшылығы 2020 жылы олардың ең жақсы салымшыларының бірі болып табылатын Plug Power-те табысты ұзақ позициясын орнату кезінде алған білімдерін қолданды. Hanbury S&P Global Clean Energy Index 27-ге төмендегенін хабарлады. % 2021, бірақ олардың Нел мен Баллардтағы шорттары индексті айтарлықтай төмендетті.

Нел Брук қорының кірісіне 0.67% қосса, Баллард 1.48% қосты. Ханбери сутегінің энергия алмасуында маңызды рөл атқаратынына сенеді, бірақ ғарыштағы көптеген компаниялар табысқа жете алмайды. Екі компания да ақша жоғалтып, қолма-қол ақшаны тұтынады.

2021 жылы қысқа жағындағы басқа негізгі салымшылар Эшмор мен Чег болды, ал Брук қоры өткен жылы Чеггтегі позициясын жапты. Қордың кинофильмдері де 2021 жылы елеулі үлес қосты және Ханбери кеңістіктегі құрылымдық мәселелер одан да айқын болды деп санайды.

Маңызды қысқа детраторлар

Odey қорының қысқа жағындағы ең үлкен қасіретшілері EQT және Partners Group компанияларының жеке капиталы болды, олар сәйкесінше 4.16% және 1.89% шегерді. Ханбери 2021 жылы көтеру және сату шарттары өте қолайлы болғанымен, екі компанияның акциялары жыл ішінде «орташа» бағаланғанын айтты.

Ханбери нарық Partners Group үшін қаржылық есеп беру сапасын және екі компанияның да циклдік әсер ету деңгейін дұрыс түсінбейді деп алаңдайтындықтан қор екі шортты да сақтап қалды.

Ханбери қысқа кітабындағы позицияларды жоғары сатылымдар мен кірістердің еселенген саудасы ретінде сипаттайды, дегенмен олар қысқартылған компаниялардың түрлерінде айтарлықтай қоспа бар.