Әлемдегі ең қорқынышты қарыз инвесторларының бірі Ховард Маркстың айтуынша, кең таралған сатылымнан кейін қаржы нарықтарында «мәмілелерді» жасаудың уақыты келді.
«Бүгін мен өзімді агрессивті ұстай бастадым», - деді сұхбатында Oaktree Capital негізін қалаушы және тең төрағасы. «Біз айналысатын барлық нәрсе алты немесе 12 ай бұрынғыға қарағанда айтарлықтай арзан», - деп қосты ол жоғары кірісті облигациялар, левередждік несиелер, ипотекалық бағалы қағаздар және кепілмен қамтамасыз етілген несиелік міндеттемелер бағасының төмендеуін атап өтті.
Ice Data Services мәліметтері бойынша, АҚШ-тың қажетсіз корпоративтік қарызын өлшеу үшін қолданылатын негізгі көрсеткіш биылғы жылы 13 пайыздан аз шығынды тіркеді, бұл 2008 жылғы қаржылық дағдарыстан кейінгі ең үлкен көрсеткіш.
Төмен рейтингі бар корпоративтік қарыз алушыларға ұсынылатын несиелердің бағасы 5 пайыздан астам төмендеді және орташа есеппен долларға 93.27 центке сатылуда, бұл деңгей соңғы рет 2020 жылдың қарашасында Ковид-19 вакцинасының серпілістері туралы хабарланғанға дейін байқалды, S&P және несие мәліметтері Синдикация және сауда қауымдастығы көрсетті.
Маркстың айтуынша, Лос-Анджелестегі Oaktree макро болжамдарға негізделген инвестициялық шешімдерді қабылдамайды - мысалы, инфляцияның қаншалықты жоғары көтерілетіні немесе рецессия бола ма, не нарықты уақытты анықтауға тырыспайды.
«Менің ойымша, түбін күту идеясы қорқынышты идея», - деді ол. Активтер ағымдағы бағалаудан арзанырақ болуы мүмкін «бұл жағдайда біз көбірек сатып аламыз».
76 жастағы Марк 1995 жылы «баланстары нашар жақсы компанияларға» инвестициялау стратегиясымен Oaktree компаниясын құрды және компанияны 164 миллиард долларлық қарыз инвестициясының қуатты орталығына айналдырды. Компания өзінің қаржылық нәтижелерін жария етпейді.
Оның мансабы қашан және басқалар мұны қаламайтын жерде үлкен ставкалар жасауға негізделген және ол өзінің инвестициялық көзқарастарын танымал естеліктер сериясы, оның тұрақты оқырмандары арасында Уоррен Баффет бар.
«Егер ойласақ, біз агрессивтірек боламыз. . . мәмілелер көп», - деді ол. «Ал егер біз нарық көтерілді және инвесторлардың мінез-құлқы абайсыз деп ойласақ, біз қорғанамыз».
Соңғы бір жылда Маркс қорғаныс жағында орналасуды қолдады. «Мен активтердің бағасы пайыздық мөлшерлемелерді ескере отырып, ақылға қонымды деп ойладым, бірақ мен пайыздық мөлшерлемелер көтеріледі деп ойладым, бұл бағалардың төмендеуін білдіреді».
Федералды резервтік жүйе пайыздық мөлшерлемелерді күрт көтере бастағандықтан, қаржы нарықтары сатылып кетті, бұл бүкіл әлемдегі қазынашыларға қысым жасады. Қарыз алу шығындары жоғарылады, АҚШ-тағы жоғары рейтингті корпоративтік қарыздың кірістілігі осы аптада орташа есеппен 4.72 пайызды құрады, бұл 2021 жылдың соңындағы деңгейден екі есе жоғары.
Ірі несиелік рейтинг агенттіктері қалаусыз деп бағалаған тәуекелді топтар үшін кірістілік қазір 8.5 пайыздан 4.32 пайыздан жоғары.
8 жылы өзін канадалық Brookfield инфрақұрылымдық тобына шамамен 2019 миллиард долларға сатқан Oaktree - төленбеген қарыздары үшін компанияларды қудалаудағы ең көне мамандардың бірі. Маркстың айтуынша, ол корпоративтік банкроттықтардың саны өседі деп күткенімен - дамыған нарықтардағы орталық банктердің мол арзан ақшасы оларды төмендететін кезеңнен кейін - бұл алдыңғы дағдарыстардағыдай екі таңбалы деңгейге жетеді деп ойламаған.
Компаниялар пандемия кезінде арзан қаржыландыруды құлыптау үшін төмен пайыздық мөлшерлемелерді пайдаланды, деді ол.
Oaktree активтерінің негізгі бөлігі несиелік стратегияларда басқарылады, бірақ оның нақты активтерде, листингілік капиталда және жеке капиталда әлдеқайда аз бөлімшелері бар. Маркс жеке меншік капиталдың орташа қоры тізімдегі нарықтардан тұрақты түрде асып түсе алатынына күмән келтірді және левередж сектор кірісінің үлкен бөлігіне үлес қосқанын айтты.
«Мүмкін, ең жақсы жеке капитал қорлары шынымен де жақсы нәтиже береді немесе қалғандары қысқа мерзімде осылай жасайды», - деді ол. «Бірақ сіз жеке меншікті капиталдың орташа фирмасына және мен көрген зерттеулерге сүйене отырып, ұзақ мерзімді перспективада жеке капиталдың жоғары өнімділігі туралы айта алмайсыз. Иә, жеке капитал соңғы бірнеше жыл ішінде өте жақсы табыс әкелді. Бірақ олардың рычагтарын ескере отырып, мұндай кезеңде мұны күту керек емес пе?».
Осы жылға дейін және пандемияның басында күрт сатылымға жол бермей, АҚШ акциялары онжылдық бұқалар нарығында болды, бұл Маркстың айтуынша, реніш туғызды. «Жағдай жақсы болып жатқанда, адамдар жағымсыз жағы туралы алаңдамайды. Және олар бұрын-соңды болмаған жаңа аймақтарға итермелейді ».
Ол акциялар мен облигациялардағы негізгі инвесторлар кеңейген жеке активтер сияқты салаларға назар аударды, кейбіреулер қор өтімділігін негізгі активтермен сәйкестендіруге аз алаңдайтын сияқты. «Бұл бұқалар нарығының мінез-құлқы», - деді Маркс. «Бірақ құнсызданған өтімді емес нарықта ақшаны алған кезде, бұл қорлар еріп кетеді».
Маркс дәл сол психологиялық динамика инвесторларды криптовалюталарға итермеледі деп сендірді.
«Қоршаған орта неғұрлым ыстық болса, соғұрлым адамдар криптовалюта сияқты нәрсеге көбірек қарайды және олар «жұмыс істеуі мүмкін» деген сөзден оның жұмыс істейтініне сенімді болады. Міне, сен қиындыққа тап боласың».
Ол «криптовалюталар туралы оның жұмыс істейтінін немесе болмайтынын білу үшін жеткілікті білмейтінін» мойындады, бірақ ол күмәнмен қарайтынын айтты, өйткені оларды бағалау мүмкін емес: «Мен ақша ағыны жоқ активтердің ішкі қасиеттері жоқ деп ойлаймын. мән. . . құндылықтың жақсы бөлігі тұжырымдамалық және болашаққа бағытталған болуы керек ».
Oaktree компаниясының соңғы уақыттағы ең танымал мәмілелері Қытайда болды, онда ол Oaktree-ден 1 миллиард доллар несиесін дефолтқа ұшыратқаннан кейін жылжымайтын мүлік салушы Evergrande-дан екі асыл тасты жылжымайтын мүлік жобасын тартып алды. Маркс Оактридің Гонконгтағы Project Castle және материктегі «Венеция» деген екі сайтты әлі сатпағанын айтты, бірақ «процесс қажетінше жүріп жатыр. Біз активтерді бақылаудамыз және біз өте оптимистікпіз».
Маркс Пекиннің нөлдік Ковид саясаты Шанхайдың жаһандық қаржы орталығы ретіндегі амбицияларына нұқсан келтіретінін айтты: «сіз экономиканы комаға түсіріп, белсенді белсенділікті күте алмайсыз».
Нью-Йорктегі Эрик Платттың қосымша репортажы
Source: https://www.ft.com/cms/s/a3f14c51-0b1c-416e-84db-0fa0fc842f1f,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo