(Bloomberg) - Жаһандық қаржылық құбылмалылықтың соңғы шайқасы реттеушілердің АҚШ қазынашылықтарымен өтімділік мәселелерін шеше алмауына қатысты алаңдаушылықты арттырды - бұл әлем үшін эталон ретінде қызмет ететін қарыз.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Бұл сауда-саттық нарықты жылжытпай-ақ, қазынашылықты көп мөлшерде сатып алу және сату қиындап барады. Нарық тереңдігі, белгілі болғандай, өткен бейсенбіде Федералдық резерв жаппай араласуға мәжбүр болған 19 жылдың көктеміндегі Ковид-2020 дағдарысы кезіндегі ең нашар деңгейге жетті.
Жаһандық құлдырау қаупінің артуымен, геосаяси шиеленістердің күшеюімен және дамушы елдердің одан әрі дефолт ықтималдығымен (Ұлыбритания сияқты дамыған экономикадағы дағдарысты айтпағанда) инвесторлар қазынашылыққа бір кездері сенімді баспана ретінде сене алмауы мүмкін. .
«Біз қазынашылық нарығының өтімділігінің айтарлықтай және алаңдатарлық нашарлауын көрдік», - деді Кришна Гуха, Evercore ISI орталық банкінің стратегиясының жетекшісі. Реттеуші органдар «шынымен де әлі ешқандай маңызды реформалар жүргізген жоқ», - деді ол. «Қазір біз көріп отырған нәрсе - бұл жұмыс шынымен маңызды екенін еске салады».
2020 жылдың наурыз айында доллар қолма-қол ақшаға дүрбелең кезінде қазынашылық нарығы бұзылған кезде, ФРЖ соңғы шараның сатып алушысы ретінде әрекет етті. Қазір ол қазынашылықты қолма-қол ақшаға айырбастауға мүмкіндік беретін резервтік қондырғыға ие болғанымен, құбылмалылық, егер шектен шыққан болса, ФРЖ-ны әрекет етуге мәжбүр етуі мүмкін, дейді бақылаушылар.
Саясаткерлер тек пайыздық мөлшерлемелерді көтеріп қана қоймай, қазынашылық портфелін белсенді түрде қысқартып жатқан кезде, бұл әсіресе ыңғайсыз. Сандық қатайту деп аталатын нәрсе орталық банктің инфляцияны тежеу үшін күресінің бөлігі ретінде ақша-несие саясатын қатайтуда «маңызды рөл» ойнауы керек.
«Қазір ФРЖ үшін ең үлкен қорқыныш - олар кірісіп, қарызды сатып алу керек», - деді Priya Misra, TD Securities ставкалар стратегиясының жаһандық басшысы. «Егер ФРЖ ақша-несие саясатына қарама-қайшы болған кезде араласуға мәжбүр болса, бұл оларды шынымен де тығырыққа тірейді», - деді ол. «Сондықтан реттеушілер нарық құрылымын түзетуі керек деп ойлаймын».
Қазынашылық департаменті дилерлер мен инвесторларды көлемді ұлғайтуға итермелейтін қадам ретінде қарастырылатын АҚШ-тың мемлекеттік қарызының саудасының ашықтығын арттыру бастамасымен жұмыс істеуде. Бұл бағыттағы жаңалықтар 16 қарашада жыл сайынғы нарық құрылымы конференциясында шығуы мүмкін.
«Тіршілік қанының» маңыздылығы
Бірақ ФРЖ банктердің капиталға қойылатын талаптарын жеңілдететін, олардың қанша қазынашылыққа ие болуына байланысты, сияқты үлкен реформалардың болжамы әлі белгісіз. Өткен жазда тәуелсіз комиссия реттеушілерді күш-жігерінің баяу қарқыны үшін сынға алды.
«Менің ойымша, ресми сектор қозғалып жатыр, бірақ әлі көп нәрсе істеу керек», - деді Даррелл Даффи, Стэнфорд университетінің қаржы профессоры, сол панельде қызмет еткен.
Қазіргі уақытта Нью-Йорктің Федералдық резервтік банкінде жұмыс істейтін Даффи былай деп қосты: «Қазынашылық нарығы әлемдегі ең маңызды бағалы қағаздар нарығы және бұл біздің ұлттық экономикалық қауіпсіздігіміздің қан тамыры. Сіз жай ғана «жақсы болады деп үміттенеміз» деп айта алмайсыз, оны жақсарту үшін қозғалу керек ».
Әзірге жағдай жақсырақ емес, бір кездері күнделікті кірістілік ауытқуы әдеттегідей болып көрінетін. Өтімділік деңгейінің Bloomberg индексі, орташа есеппен кірістілік әділ құн үлгілері болуы керек деген жерден қаншалықты алыс екенін өлшейді, жағдайдың нашарлағанын көрсетеді.
ФРЖ қабылдауы
«Нарық өтімділігі сөзсіз төмен», - деп мойындады Нью-Йорк ФРЖ президенті Джон Уильямс осы аптада. Бірақ ол: «Ол әлі де жұмыс істейді» деп қосты.
Құрылымдық қиындықтың негізі ұсыныстың өсуі болып табылады — 7 жылдың соңынан бері қазынашылық қарыз 2019 триллион долларға өсті. Ал ірі қаржы институттары қосымша левередж деп аталатын ауыртпалыққа ұшыраған маркет-мейкерлер ретінде қызмет етуге дайын емес. қатынасы немесе SLR, ол капиталды осындай қызметке (сонымен қатар резервтік иеліктерге) қарсы қоюды талап етеді.
ФРЖ губернаторы Мишель Боуман осы аптада кейбір бақылаушыларды SLR реттеуге ашықтықты білдіретін ескертулермен жігерлендірді. Бірақ Боуман жаңадан тағайындалған қадағалау жөніндегі вице-төраға Майкл Баррға түсетін мұндай қадамды бақылаудың негізгі рөліне ие емес.
Джош Янгер, JPMorgan Chase & Co. активтерді басқару жөніндегі зерттеулер мен стратегияның жаһандық басшысы, Уильямстың әзірге жүйе «жұмыс істеп тұрғаны» туралы пікірімен келіседі.
Орындаушы рөл
«Бірақ қазынашылықтар өздері тағайындалған мақсатқа қызмет етуі үшін - бұл қолма-қол ақшаны алмастыратын - делдалдық механизмі» неғұрлым сенімді болуы керек, деді Янгер. «Жүйені 2020 жылдың наурыз айындағы штамм түрін жеңе алатындай етіп түзету әлі де маңызды», - деді ол.
Реттеуші органдар қарастыратын басқа қадамдардың қатарында Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия ұсыныс жасаған қазынашылық орталық клирингінің рөлін арттыру болып табылады. Өз тарапынан Pacific Investment Management Co. инвесторлардың бір-бірімен тікелей сауда жасау мүмкіндігін қалайды.
«Талқыланатын жеке бастамалар өздігінен күміс оқтар болмауы мүмкін, бірақ олар бірлесіп тиімдірек, икемді және өтімді нарыққа ықпал етеді», - деді Стивен Бергер, Citadel Securities үкіметінің жаһандық басшысы және реттеу саясаты. «Талқыланып жатқан нарықтық жақсартуларды енгізуді қажетсіз кейінге қалдыру ФРЖ болашақ нарықтың дислокациясы кезінде араласуға мәжбүр болу қаупін тудырады».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/us-treasuries-liquidity-problem-exposes-100000072.html