(Bloomberg) - Инвесторлардың сауалнамасы Еуропадағы инфляциямен күрестің ұзаққа созылатыны сонша, бұл аймақтың биылғы қарызының тартымдылығына нұқсан келтіреді.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Соңғы MLIV Pulse сауалнамасындағы 3.5 инвестордың үштен бірінен астамы бойынша Еуропалық Орталық банктің депозит мөлшерлемесі тағы 1.5 пайыздық тармаққа көтерілгеннен кейін 201%-ды құрайды. Қосымша 15% оны 4% немесе одан да жоғары деп санайды, бұл рекордтық деңгей болар еді. Бұл респонденттердің еуроаймақ облигациялары осы жылы АҚШ қазынашылықтарынан төмен болатынына сенімділігін түсіндіруге көмектеседі.
Федералды резерв жүйесі «ECB-ге қарағанда циклді аяқтауға жақын сияқты» және еуро аймағындағы мөлшерлемелердің қай жерде шыңына жететініне қатысты «үлкен белгісіздік» бар, деді Рохан Ханна, UBS Group AG тарифтер бойынша стратегі. Биылғы жылдың аяғында ФРЖ қысқаруы және еуропалық үкіметтердің жеткізілім толқыны жағдайында қазынашылық міндеттемелердің бондтарға қарағанда жоғары өнімділігі оның ең жақсы саудаларының бірі болып табылады.
Орталық банк жиналыстарына байланысты своптарға сәйкес, ECB шыңына нарықтық ставкалар соңғы күндері төмендеп, шілдеде 3.5% -дан төмен түсті. Сауалнамаға қатысқан респонденттердің жартысынан көбі үшінші тоқсанға дейін немесе одан кейін жоғары деңгейге көтерілмейтінін көреді.
Саясаткерлерден инвесторлар үшін ескертулер жетіспеді: ECB Басқарушы кеңесінің мүшелері Олли Рен мен Пабло Эрнандес де Кос алда әлі де «айтарлықтай» мөлшерлеменің көтерілуін айтты.
Олардың алаңдаушылығының негізінде еуроаймақтағы азық-түлік пен энергияны кетіретін инфляцияның негізгі өлшемі жатыр. Желтоқсанда ол рекордтық көрсеткішке көтерілді - 5.2%, тіпті басты көрсеткіш 9.2% дейін төмендеді.
Сонымен қатар, АҚШ-та инфляцияның баяулауы ФРЖ өзінің агрессивті өсім циклін тежеуге жақын деген үміттерді күшейтеді. Қазір нарықтар ақпан айында 25 базистік пунктке көтерілуге бейім, бұл шамамен бір жылдағы ең аз болады. Jupiter Asset Management 10 жылдық қазынашылық кірістілік қазір шамамен 2% салыстырғанда 3.40% -ға дейін төмендейді деп санайды, өйткені жаһандық құлдырау инвесторларды баспана активтеріне итермелейді.
Жарылыс қаупі
ЕОБ-ның одан әрі қатайтуын күту MLIV сауалнамасына басқа жауапты түсіндіруге көмектеседі: инвесторлардың шамамен 72% орталық банк қаржылық күйзелісті жеңілдету үшін облигацияларды сатып алу құралы болып табылатын трансмиссияны қорғау құралын пайдалануы мүмкін деп ойлайды. .
Бұл TPI қолданылмайды деп үміттенетін және оның болуы аймақтағы тәуекелді тәуелсіз облигациялардағы негізсіз сатылымдардың алдын алу үшін жеткілікті болады деп үміттенетін ECB шенеуніктерінің түсініктемелеріне қарсы.
«Менің ойымша, егер сіз мөлшерлемелерді көтеру және келе жатқан жаппай жеткізілім туралы ойласаңыз, TPI пайдаланылатын тривиальды емес ықтималдық бар», - деді Грег Питерс, PGIM Fixed Income компаниясының бас инвестициялық директоры. «Олардың итальяндық спредтерді шығаруға шамасы жоқ».
Societe Generale SA стратегтерінің пікірінше, ЕЦБ-ның жалғасқан сұмдық ұстанымы биылғы жылға дейін неміс қарызының өсуін тоқтатып, 10 жылдық кірісті осы тоқсанда шамамен 3% -ға дейін көтеруі мүмкін, қазіргі уақытта шамамен 2.2%, деп хабарлайды Societe Generale SA. Нәтижесінде сауалнамаға қатысқандардың төрттен үштен астамы биылғы жылы еуроаймақ облигацияларына қарағанда қазынашылыққа басымдық берді.
Еуропаның негізгі инфляциясы жабысқақ болуы мүмкін болса да, кем дегенде ол төмендеу жолында. Жылдың осы уақытында отын шығыны азайып, қорлар әдеттегіден көбірек болғандықтан, жұмсақ ауа-райы табиғи газдың бағасын төмендетті. Бұл MLIV сауалнамасына қатысушылардың 60%-дан астамы 2023 жылы Еуропада энергетикалық дағдарысты болдырмауға болады деп ойлайды.
Экономикалық болжамның қалпына келгені соншалық, Goldman Sachs Group Inc. экономистері енді еуроаймақтағы рецессияны 2023 жылға дейін болжамайды. Енді олар жалпы ішкі өнім 0.6%-ға қысқарады деген бұрынғы болжаммен салыстырғанда биыл 0.1%-ға өседі деп күтуде.
Сонымен қатар, Қытайдың Covid Zero саясатынан түбегейлі бас тартуы әлемдегі екінші ірі экономиканың еуропалық тауарларға сұранысын арттырады деп күтілуде. Сауалнамаға респонденттердің Еуропаның сән-салтанаты мен басқа таңдаулы тұтынушылық қорларын ең үлкен бенефициарлар деп санайтыны таң қалдырмайды, одан кейін саяхат пен туризм.
Төртінші тоқсанда еуропалық қорлар АҚШ долларымен салыстырғанда ең жақсы көрсеткішке ие болды; Бұл айтарлықтай жоғары нәтиже 2023 жылға дейін жалғасты. Салыстырмалы түрде арзан бағалар көмектесті. Stoxx Europe 600 индексі S&P 12-мен салыстырғанда 12 еседен астам 500 айлық форвардтық баға-пайда қатынасымен саудаланады. АҚШ акцияларының премиумы тарихи тұрғыдан қымбат.
Қытайдың қайта ашылуы да оң фактор. Сауалнамаға респонденттердің шамамен үштен бірі Қытайдың қайта ашылуынан сән-салтанат пен басқа дискрециялық секторлар көп пайда көретінін айтты, ал тағы 23 пайызы туризм мен саяхатты айтты. Еуропада LVMH және Gucci иесі Kering SA қоса алғанда, кейбір сәнді бегемоттар тұрады. MSCI Еуропа тоқыма бұйымдары және сәнді тауарлар индексі биылғы жылдың осы уақытқа дейін Stoxx 600-ден екі есе жоғары болды. Сәнді акциялар бағасының деңгейлері сарапшылардың мақсаттарынан жоғары болды.
Қаңтар айында АҚШ-тың акциялары да, қазынашылықтары да айналымда болса да, кәсіби және бөлшек инвесторлардың көпшілігі бұл облигациялар келесі айда жақсы табыс әкеледі деп ойлайды. Стейт-стриттегі көп активтер бойынша аға стратег Мария Вейтманенің айтуынша, акциялардың ұзақ мерзімді перспективасы да қиын болып көрінеді.
«АҚШ экономикасының қазіргі жағдайы жеткілікті күшті және бұл инфляциялық қысымды тудырады», - деді ол жұма күні Bloomberg телеарнасына берген сұхбатында. «ФРЖ қысқартусыз ұзақ уақыт агрессивті болуы керек, бұл кейінірек терең рецессияны білдіреді. Ол дүниеде сіз облигацияларды акциялардан артық көресіз».
MLIV Pulse оқиғаларына жазылу үшін мына жерді басыңыз. Қосымша нарықтарды талдау үшін MLIV блогын қараңыз.
– Саймон Уайт, Хизер Берк және Алисия Диастың көмегімен.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-leave-europe-bonds-dust-010014757.html