(Bloomberg) - АҚШ-тың пайыздық мөлшерлеме жөніндегі стратегтері негізінен еңбек нарығының конъюнктурасы жұмсарғанша және инфляция төмендегенше, қазынашылық 2023 жылдың екінші жартысында кірісті төмендетіп, қисық сызығын қатайтып, соңғы раллиін ұзартады деп күтеді.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Citigroup Inc., Deutsche Bank AG және TD Securities болжамдарын қоса алғанда, бастапқы дилерлік фирмалар жариялаған болжамдардың ішіндегі ең өсімшіл болжамдар Федералдық резерв 2024 жылы өзінің бір түндік бағдарын төмендетеді деп болжайды. Инфляция төмендейді деп болжайтын Goldman Sachs Group Inc. қолайсыз жоғары болып қалуы және АҚШ экономикасы терең рецессиядан аулақ болады деген ең аюлы болжам бар.
Саясат пен инфляция болжамынан басқа, қазынашылық ұсынысқа қатысты күтулер болжамдарды қалыптастыратын негізгі фактор болып табылады. АҚШ-тың жаңа қарызының ұсынысы 2022 жылы қысқарды, бірақ ФРЖ өз үлесін жоғалтуды жалғастыра берсе, өсімі қайта жалғасуы мүмкін.
Төменде 2022 жылдың соңғы екі айында жарияланған түрлі стратегтердің болжамдары мен алдағы жылға көзқарастарының жинағы берілген.
Америка банкі (Марк Кабана, Меган Свибер, Бруно Брейзинья және Ральф Аксел, 20 қарашадағы есеп)
«Тарифтер төмендеуі мүмкін, дегенмен бұл қозғалыс еңбек нарығын одан әрі жұмсартуды қажет етеді және 2023 жылдың соңына дейін болмауы мүмкін», және болжамға қатысты тәуекелдер теңдестірілген.
«Біз UST қисығының өзгеріп, оң көлбеуге қарай жылжуын күтеміз»
«Экономиканың баяулауы, ФРЖ-ның саяхатын үзу және төменгі көлем UST сұранысын қолдауы керек», ал халыққа таза купондық ұсыныс төмендеуі керек
Citigroup (Jabaz Mathai және Raghav Datla, 16 желтоқсандағы есеп)
«Екінші жартыжылдық раллиге дейін қазынашылықтарды бастапқыда арзандату мүмкіндігі бар» 10 жылдық кірісті жыл соңында 3.25% дейін қайтарады.
Азықтандыру қорларының мөлшерлемесі 5.25%-5.5% шамасында болады және нарық 275 жылдың желтоқсанынан 2023 жылдың желтоқсанына дейін жалпы сомасы 2024 барр.
Алға қарай бастайтын тіктеуіштер тартымды көрінеді: «Жаяу серуендеу циклінен күтуге көшу және саясатты кейіннен жеңілдету тұрғысынан, циклдің айналуымен алға қисық сызығының ұлғаюы әлеуеті 2023 жылы қайтарудың ең перспективалы бағыттарының бірі болып табылады»
Инфляция қисығы күшейген сайын үзілістер төмендей береді; 10 жылдық залалсыздық шамамен 2.1% құрайды
Deutsche Bank (Мэтью Раскин, Стивен Зенг және Александр Кочич, 13 желтоқсандағы есеп)
«АҚШ кірістілігінің циклдік шыңы артта қалғанымен, біз ұзақ мерзімді көзқарасқа көшу үшін АҚШ-тың еңбек нарығындағы әлсіздіктің қосымша дәлелдерін күтеміз»
«АҚШ-тың құлдырауы және ФРЖ мөлшерлемелерін төмендету қисық сызықты әкеледі, дегенмен үш фактор кірістіліктің одан әрі төмендеуіне жол бермейді: ФРЖ саясатын ұстауды жалғастыруды талап ететін инфляция қысымы, 3% ұзақ мерзімді номиналды қорлар мөлшерлемесі және жоғары мерзімді сыйақы».
«Инфляцияның жоғарылауы және инфляцияның белгісіздігі кезеңдерінде облигациялар мен капитал кірістері оң корреляцияға бейім болады. Бұл облигациялардың хеджирлеу артықшылықтарын азайтады және облигациялар тәуекелінің сыйақысы сәйкесінше өсуі керек. Сондай-ақ, облигациялар ұсынысының ұлғаюы және орталық банктің QE төмендеуі сұраныс/ұсыныс теңдеуіндегі елеулі өзгерістерге әкеледі».
Голдман Сакс (Правен Корапати, Уильям Маршалл және т.б., 21 қарашадағы есеп)
«Біздің болжамдарымыз алдағы алты айдағы алға қарағанда айтарлықтай жоғары және біз осы циклде осы уақытқа дейін куә болғаннан жоғары шыңдарды іздейміз»
Себептер мыналарды қамтиды: экономика терең рецессиядан аулақ болуы мүмкін және инфляция ұзақ уақытқа шектеуші саясатты қажет ететін жабысқақ болады.
Сондай-ақ, «орталық банк балансының айтарлықтай қысқаруы» «халыққа ұсыныстың артуына және артық өтімділіктің төмендеуіне» әкеледі.
JPMorgan Chase & Co. (Джей Барри және Фиби Уайт, 23 қарашадағы есеп)
Наурызда 4.75%-5% деңгейінде күтілетін «Кірісімділік төмендеуі керек және ФРЖ бұрынғы циклдерге сәйкес тоқтатылғаннан кейін ұзақ аяқталуы керек»
«Сұраныс динамикасы күрделі болып қалуы мүмкін», дегенмен, QT жалғасуда, сыртқы сұраныс резервтік жинақтауды және тартымсыз бағалауды көрсетеді, ал коммерциялық банктер депозиттердің қарапайым өсуін сезінеді; зейнетақы мен өзара сұраныс жақсаруы керек, бірақ олқылықтың орнын толтыруға жеткіліксіз
Морган Стэнли (Guneet Dhingra, 19 қарашадағы есеп)
Қаңтар айына дейін ФРЖ циклінің аяқталуы, инфляцияның төмендеуі және АҚШ экономикасы үшін жұмсақ қонуы кірістіліктің біртіндеп төмендеуіне әкеледі
2s10s және 2s30s қисықтары жыл аяғына қарай алға қарағанда тік болады, 2H-та тіктеледі
Негізгі тақырыптарға нарық күткеннен гөрі таяз ФРЖ жолы (желтоқсанда 25 баррель қысқарту және 2024 жылы нарықтық бағаның төмендеуі) және инфляцияның жабысқақтығы мен қазынашылық нарығының өтімділігіне қатысты алаңдаушылықтарды қоса алғанда, жоғарылаған мерзімді сыйлықақылар кіреді.
MUFG (Джордж Гонкалвес)
АҚШ-тың мөлшерлемелері, әсіресе ұзақ мерзімді өтеу мерзімдері, «қалғанға дейін ФРЖ-нің қалған өсімдері, корпоративтік эмиссияның қайтарылуы, ECB QT, еуро-говье ұсынысы және BoJ YCC-тің босаңсуымен байланысты) кем дегенде тағы бір сатылымға ие болады. төмен тарифтер басталуы мүмкін»
Басқа орталық банктер мөлшерлемелерді көтерген кезде, АҚШ қисығы «мини аюдың бірнеше раундтарын көрсетеді», дегенмен «ФРЖ ресми түрде жеңілдететін циклде болғанша қисық өзгермейді:
Бұл «қисықтарды күту үшін алға қарай басталатын қисық тіктеуіштерді жинауды бастау мүмкіндігін» тудырды.
NatWest нарықтары (Джан Неврузи және Джон Бриггс)
2023 жылы рецессия болуы мүмкін және күтілетін терминалдық қордың мөлшерлемесі 5% «жақсы бағаланған, біз кірістіліктің шыңына жетуді күтеміз, егер олар әлі жоқ болса»
Дегенмен, инфляция бұрынғы циклдерге қатысты кейінге қалдырылуы мүмкін, өйткені инфляция ФРЖ-ның көгершін бағытын болдырмай, мақсатты деңгейге оралу үшін баяу болады.
Алға қарай басталатын 5s30s және 10s30s нақты кірістіру құрылғыларын қолдайды.
2024 жылдың басында ФРЖ саясатын жеңілдететін болжам, «Қазынашылық отандық және халықаралық инвесторлар үшін тартымды инвестициялар болады»
RBC Capital Markets (Блэйк Гвинн, 22 қарашадағы есеп)
UST қисығы 1 жылдың 2023 тоқсанында аюға теңестіруді жалғастыруы мүмкін, содан кейін терминалдық қорлар мөлшерлемесі 5%-5.25% және «инфляцияның тұрақты төмендеуі» және мөлшерлеменің төмендеуіне қатысты күтулер «бұқалардың өсуі мен ұзақтығы үшін қолайлы ортаға ауысуға мүмкіндік береді» экспозиция»
50 жылдың 2 жартыжылдығында тәуекелдер «кең ауқымды жеңілдету циклінен гөрі бейтарапқа біртіндеп оралу» арқылы 2023 бит қысқартуды күтеді.
Инвесторлар тарихи жоғары кірісті пайдалануды көздейтіндіктен, UST-ге ішкі сұраныс қайта көтерілуі керек
Societe Generale SA (Subadra Rajappa және Shakeeb Hulikatti, 24 қарашадағы есеп)
Қазынашылық кірістілік бірте-бірте төмендейді және кірістілік қисығы H2-де инверттелген күйде қалады деп күтеді, содан кейін «2 жылдың басында құлдырауды күтеміз, өйткені» H2024-де бірте-бірте күшейеді, бұл тығыз еңбек нарығы мен салауатты корпоративтік пайда маржасымен кешіктірілді.
ФРЖ мөлшерлемесі 5%-5.25%-ға жетеді және «рецессия нақты басталғанға дейін» сақталады.
TD Securities (Прия Мисра мен Геннадий Голдберг, 18 қарашадағы есеп)
«Біз тарифтер бойынша тағы бір құбылмалы жыл күтеміз, бірақ ұзақтыққа байланысты тәуекелдерді екі жақты деп санаймыз»
ФРЖ мөлшерлемелерді 5.5%-ға дейін көтеріп, «инфляцияның өте бірте-бірте төмендеуіне байланысты» біраз уақыт ұстап тұруы мүмкін және еңбек нарығы әлсірегендіктен 2023 жылдың желтоқсанында жеңілдей бастайды.
«Біз нарық терминалдық қорлар мөлшерлемесін, сондай-ақ 2024 жылы мөлшерлемелерді төмендету көлемін төмендетеді деп ойлаймыз, бұл біздің SOFR H3-H5 тегістегішіміздің артындағы тезис»
ФРЖ циклінің аяқталуы «рецессиялық ортаға өтімділік пен қауіпсіздікті қамтамасыз ететін» ұзақ мерзімді қазынашылыққа сұранысты жақсартуы керек.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html