(Bloomberg) - Меншікті капитал стратегиясының басшысы Крис Харвидің айтуынша, қор нарығындағы «қатарлық құлдырау» S&P 500-ді жылдың бірінші жартыжылдығында 10%-ға төмендетуі мүмкін, өйткені Федералдық резерв ақша-несие саясатын қатаңдатады және бағалау еселіктерін қысады. Wells Fargo & Co.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Харви осы және оның 2022 жылға болжамының басқа элементтері туралы айту үшін Bloomberg-тің «Не барады» подкастына қосылды. Төменде әңгіменің қысқартылған және жеңіл өңделген транскрипциясы берілген. Толық шоуды тыңдау және Apple Podcasts, Spotify немесе қай жерде тыңдасаңыз да жазылу үшін осы жерді басыңыз.
С: Сәрсенбі күнгі ФРЖ хаттамаларына нарықтың реакциясы орынды болды ма?
A: Бұл ақылға қонымды реакция. Біраз уақыттан бері адамдар ФРЖ инфляциямен күресуге мүмкіндігі мен еркі бар ма деген сұрақ қойды. Тым ұзақ уақыт өтпелі туралы әңгіме болды. Пауэлл жақында бұл фразаны зейнеткерлікке шығарды немесе бұл фразаны тастайтынын айтты. Ал содан кейін сіз минуттарды тыңдасаңыз, олар бизнесті білдіреді. Адамдар ФРЖ инфляциямен күресу үшін не істеу керек екенін түсінеді және бұл алаңдатады.
Бірақ одан да маңыздысы, шын мәнінде жер астындағы және сахнаның артында не болып жатқанын — сіз нақты бағамдарды өте, өте мұқият бақылауыңыз керек. Өткен жылы біз байқаған нәрсе - нақты мөлшерлемелер өзгерген сайын, акциялар нарығындағы салыстырмалы бағаның көп бөлігі өзгереді. Осылайша, нақты мөлшерлемелер көтеріледі, бұл циклдік сауда жұмыс істейді. Нақты мөлшерлемелер төмендейді және бұл ұзақ мерзімді немесе технологиялық өсу саудасы жұмыс істейді. Ал дәл қазір болып жатқан нәрсе – нақты мөлшерлемелер жоғарылап, технология мен жоғары өсім өзгеруде. Бұл нарықтың үлкен бөлігі.
С: ФРЖ-ның мүшесі Нил Қашқари, дәстүрлі түрде өте көгершін болды, 2022 жылы екі жорық күтеді. Бұл қандай да бір дәрежеде бетке суық су сияқты ма?
A: Өткен жылы мен біраз аң-таң болдым, өйткені біз қарап, транскрипттерді тыңдадық, бағаны қарастырдық. Мен Уолл-стритте өткен жиырма жылдан астам уақытымда мұндай баға ортасын ешқашан көрген емеспін. Бірде мен әріптестерімнің біріне: «Ей, маған бағаны көтеріп жатқан бір уыс акцияларды беріңізші» деп өтіндім. Кез келген үшеуін таңдап ал деді. Күннің соңында мен ФРЖ-ның әрекет етуіне ұзақ уақыт кеткеніне таң қалдым. Бірақ қазір ФРЖ әрекет етуде және сіз үзілістерді көріп жатырсыз және инфляциялық күтулердің төмендегенін көресіз.
Стагфляция туралы екі, үш, төрт ай бұрын көп айтылды. Сіз стагфляцияны үстелден алып тастауыңыз керек, өйткені ФРЖ инфляциямен күресіп жатыр. Болып жатқан тағы бір нәрсе - 1 ақпан Қытай Жаңа жылының басталуы. Дәл осы кезде АҚШ-қа тауарлар баяулай бастайды, мен жеткізу тізбегі түзетіледі деп айтпаймын, бірақ шынымен де нарық ілінеді деп ойлайтын нәрсе: біз ең жоғары қысымды немесе ең жоғары кептелісті көрдік пе? Біз кейбір жақсартулар жасай аламыз ба? Ал егер солай болса, бұл өте маңызды, өйткені оның баға белгілеу, еселік және маржа үшін елеулі салдары бар.
С: Жазға қарай 10% түзету күтілуде. Сізді бұл болжамға не сенімді етеді?
A: Нарық иілу мүмкін, бірақ бұзылмайды деген кең таралған сенім бар. Нарық 5% төмендеуі мүмкін, біз 50-күнді бұза аламыз, біз 100-күнді басып өте аламыз, бірақ біз шынымен құлай алмаймыз. Ал, біз екінші жылы қалпына келтірудеміз, әдетте екінші жылы қалпына келтіруде сізде бірнеше қысу бар және сізде басқа да көптеген қызықты нәрселер болады. Сізде өсудің баяулауы бар, сізде агрессивті ФР бар, сіз өте қиын салыстыруларды жасайсыз және сізде алыпсатарлық бар.
Осы атаулардың көпшілігіне көмектескен нәрселердің бірі - өнімділікті қуып жету үшін ақшаңыз болды - өнімділік жоқ кезде, ақша кетеді. Біздің ойымызша, адамдар біраз уақыттан кейін бірінші рет іргелі себептермен, техникалық себептермен әлсіздікті сатпақшы. 2022 жылға арналған тағы бір жедел сөз - нормалау. Біз бұл сөзді қайта-қайта қолданатын боламыз.
С: Клиенттерге қайда инвестициялау керектігі туралы не ұсынасыз?
A: Біз оларға 5,000 футтық деңгейден айтамыз, сіз сапада көтерілгіңіз келеді және тәуекелге ұшырағыңыз келеді. Ал сапа туралы айтатын болсақ, бұл жақсы балансы бар компаниялар, сіз баланстағы қолма-қол ақшаны қалайсыз, сіз левереджді аз алғыңыз келеді, сіз жақсы басқару топтарын, капиталдың жақсы басқарушыларын қалайсыз. Сосын бейшара дүниелік әңгімелерден аулақ болғың келеді. Сондықтан сіз көбірек тартымды пайда маржаларына назар аударғыңыз келеді. Біз жай ғана тәуекелді сипаттағы оқиғалардан аулақ болғымыз келеді, өйткені біз сізге ақша төлеп жатыр деп ойламаймыз. Бір жарым жыл бұрын бұл басқа әңгіме еді. Дәл қазір сіз бұл үшін жалақы алмайсыз.
Біз факторлар мен стильге көбірек көңіл бөлеміз. Сапа туралы бізге ұнайтын нәрсенің бірі - сіз төлемейсіз. Сіз жоғары сапа үшін мұрын арқылы төлемейсіз. Екіншіден, сіз циклге кешігіп қалдыңыз және әдетте циклдің кешігуі сапа үшін қолайлы уақыт болып табылады — өсу шынымен жылдамдайтын циклдің басындағыға қарағанда өсу баяулағанда сапа жақсырақ болады. Және соңғы нәрсе - сапа минусқа әлдеқайда жақсы әсер етеді. Сіз жақсы жаққа қатыса аласыз, бірақ шын мәнінде біздің назарымыз кемшілікке бағытталған және сапа сізге бұл таспада көмектесуі керек. Сонымен, сіз шынымен де көбірек сапаны алғыңыз келеді, портфолиодағы тәуекелді азайтқыңыз келеді. Жаңбырлы күн үшін құрғақ ұнтақты құрастыруды бастау уақыты келді.
С: Кез келген баға бойынша өсу саудасы біржола өлді ме?
Ж: Бағалы қағаздар нарығында болып жатқан нәрсе, сізге ұнаса да, қаламасаңыз да, ақша өнімділікті қуады, ал өнімділік болмаған кезде ақша кетеді. Сондықтан сіз бұл жууды көруіңіз керек. Біз нақты мөлшерлемелерді қайта бағалауды көргіміз келеді. Біз уақыт өте келе алға жылжуымызды көргіміз келеді. Біз өнімділіктің тағы бір төмендеуін көргіміз келеді. Содан кейін біз көргіміз келеді - мен өте жақсы графикалық фразаны қолданамын - бұл катартикалық құсу, онда біз ақырында сатушылардың таусылғанын және соңғы жоюды көреміз.
Дәл қазір дәл осы күні болады деп айту қиын. Жоқ, білмейміз. Бірақ бұл біз қолданатын жол белгілері. Биылғы жылы біз айтқан нәрсе, біз кез келген баға түріндегі акциялардың өсуі бірінші жартыжылдықта ауыр болады деп ойлаймыз, өйткені нақты мөлшерлемелер жоғарылайды және сіз бүгін көріп отырғаныңызға байланысты. Бірақ біз екінші жартыға есікті ашық қалдырдық, өйткені сіз экономиканың баяулауын көре аласыз, бағаның қайта өзгеруін көре аласыз және сіз катартикалық апчакты көре аласыз немесе сатушылар шаршағанын көре аласыз.
Подкастты толық тыңдау үшін осы жерді басыңыз.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html