Бұл жазба бастапқыда жарияланған TKer.co.
Уоррен Баффеттің пікірінше, компанияның күткеннен асып түсуі немесе жоқтығы туралы осы пікірталас проблемалық.
Оның жаңасында Berkshire Hathaway акционерлеріне жыл сайынғы хат, миллиардер инвестор өз сезімін жасырмады (екпін қосылды):
«Соңында маңызды ескерту: Тіпті біз ұнататын операциялық табыс көрсеткішін де мұны қалайтын менеджерлер оңай басқара алады. Мұндай бұрмалауды көбінесе бас директорлар, директорлар және олардың кеңесшілері күрделі деп санайды. Журналистер мен сарапшылар да оның бар екенін мойындайды. «Үміттерді» жеңу басқарушылық жеңіс ретінде жарияланады.
Бұл әрекет жиіркенішті. Сандарды манипуляциялау талантты қажет етпейді: тек алдауға деген терең ниет қажет. «Батыл қиялдағы бухгалтерлік есеп», бір кездері бас директор өзінің алдауын маған сипаттағандай, капитализмнің масқараларының біріне айналды.. «
Есептелген табыстың екі түрі бар, екеуінде де кемшіліктер бар 👎
Тоқсан сайын әрбір ашық компания қаржылық есеп стандарттары кеңесі анықтаған жалпы қабылданған бухгалтерлік есеп принциптеріне (GAAP) сәйкес тоқсан сайынғы егжей-тегжейлі қаржылық нәтижелер туралы есеп беруге міндетті.
GAAP компаниялар өздерінің кітаптарын қалай жүргізетіні туралы кейбір икемділікке мүмкіндік береді, соның ішінде кіріс қалай танылатыны және шығындар қалай есептелетіні. Компания бухгалтерлік есепте неғұрлым көп еркіндікке ие болса, соғұрлым ол бухгалтерлік есепті жасады деп айыпталуы мүмкін. Шенангиандар немесе тіпті тікелей бухгалтерлік алаяқтық.
Бірақ, сайып келгенде, GAAP өте қатаң болып саналады, өйткені ол компанияларды қайталанбайтын немесе қысқа уақыт аралығында өте құбылмалы болуы мүмкін мәндері бар элементтерді қосуға мәжбүр етеді.
Нәтижесінде көптеген компаниялар басшылықтың қалауы бойынша осы элементтер үшін түзетілген нөмірлердің екінші жинағын хабарлайды. Бұл процесс сізге операциялық кіріс, түзетілген пайда, проформалық кіріс немесе GAAP емес кіріс деп аталатын нәрсені береді. Басшылық сізге бұл кірістер компанияның негізгі, тұрақты денсаулығын жақсырақ көрсететінін айтады.
Баффеттің GAAP стандарттары бойынша да, GAAP емес тәжірибелер бойынша да табыс туралы есеп беруіне қатысты мәселелер бар.
Ол бар ұзақ уақыт бойы GAAP-тың қатты сыншысы болды, өйткені ол Berkshire Hathaway компаниясынан тоқсан сайын өзінің орасан қор портфелінің іске асырылмаған кірістері мен шығындары туралы есеп беруді талап етеді.
«GAAP табысы тоқсан сайын немесе тіпті жыл сайын қаралғанда 100% жаңылыстырушы», - деді Баффет былай деп жазды. «Капитал табыстары, әрине, соңғы онжылдықтарда Беркшир үшін өте маңызды болды және біз олардың алдағы онжылдықтарда айтарлықтай позитивті болады деп күтеміз. Бірақ олардың тоқсан сайынғы айналымдары, БАҚ үнемі және ойланбастан айдарлап, инвесторларды мүлде қате ақпараттандырады ».
Бірақ оның бұрынғы дәйексөзінен көріп отырғаныңыздай, Баффет басшылардың GAAP емес операциялық кірістеріне қалай қол жеткізетініне де күмәнмен қарайды. Және бұл Уолл-стрит сарапшылары тоқсан сайынғы кірістер болжамын ұсыну арқылы нарықтың қысқа мерзімді күтулерін анықтауға көмектесетінімен байланысты.
Мен бұл туралы TKer журналының 1 жылғы 2021 қарашадағы шығарылымында айттым: «Күтілгеннен де жақсы» мағынасын жоғалтты 🤷🏻♂️. Бөлімнен:
Күту жаман мінез-құлықты ынталандыруы мүмкін
Өздеріңіз ойлағандай, ешбір менеджер компания акцияларының сатылымын тудыруы мүмкін күтілгеннен де нашар табыс туралы есеп беруге жауапты болғысы келмейді. Өйткені, көптеген менеджерлер, сондай-ақ қызметкерлер төленеді акцияларға негізделген өтемақының қандай да бір түрімен.
Сонымен, егер бизнес күткеннен шықпайтын болса, менеджерлер жасай алатын әртүрлі нәрселер бар:
Табысты басқару: Компаниялар басшылыққа ала отырып, қаржылық нәтижелері туралы есеп беруі керек Бухгалтерлік есептің жалпы қабылданған принциптері, бұл принциптер кейбір икемділікке мүмкіндік береді. Кейбірімен шығармашылық есеп, компания өзінің қысқа мерзімді кірісін бұрынғыдан күштірек көрсете алады.
Күтулерді басқару: Тоқсан ішінде басшылық талдаушыларға сигналдар жібере алады, бұл талдаушылардың өз бағалауларында аса консервативті болуына себеп болады. Соңғы тарихты қарастырайық: 2021 жылдың 2-тоқсанындағы кірістер маусымы алдында корпоративтік Америка қалай инфляция туралы қанды өлтіру жылап рентабельділікке қауіп төндірді. Әрине, S&P 87 компанияларының 500% жалғастырды 2-тоқсанда күткеннен асып түсті. Бұл ғана емес: Пайда маржасы шын мәнінде кеңейді кезеңде рекордтық деңгейге жету үшін!
Жұмыс істейтін қызметкерлердің естері: Егер сіз үлкен корпорацияда жұмыс істеген болсаңыз, тоқсанның немесе жылдың аяғында бастықтың стресс деңгейінің көтерілгенін көрген боларсыз. Сіз «тоқсандық спринт» немесе «шығындар тоқтатылды» сияқты нәрселерді ести бастайсыз. Ұзақ мерзімді жобалар тоқтатылады, өйткені қызметкерлер тез қайтарылатын заттарға ауысады. Қолма-қол ақша немесе азық-түлік түріндегі кездейсоқ бонустар ешкім жасағысы келмейтін жұмысқа шашыла бастайды.
Сондай-ақ, бұл тек тоқсанның соңына дейін сандарды көтеру туралы емес.
Кейде менеджерлердің тежегішті басуды немесе келесі тоқсанға немесе келесі жылға осы тамаша жобаны сақтауды бұйыратынын естисіз. Сіздің компанияңыздың қаржылық көрсеткіштері күткеннен асып түсуде. Неліктен сіз ертең «жүріп жатқан жерге» тиетін болсаңыз, бүгін ауқымды тоқсанмен өзіңізге жолақ көтеріңіз?
Қысқа мерзімді қаржылық басшылықты және қысқа мерзімді кірістерді есептейтін талдаушыларды ұсынатын корпорациялардың бұл ойыны қысқа мерзімді трейдерлер үшін қызықты нәрселерді сақтайды.
Нұсқаулар мен тоқсан сайынғы жаңартулар инвесторларға корпорациялардың ұзақ мерзімді мақсаттарға жету жолында қандай дәрежеде екенін көрсете алады.
Бірақ біз талқылағандай, бұл қысқа мерзімділіктің көпшілігі кейбір өнімсіз мінез-құлықты ынталандыруы мүмкін және ұзақ мерзімді перспективада құндылықты жою қаупі бар. (Компанияның аналитиктердің бағалауын орындауы немесе жіберіп алуы компанияны айыптау сияқты талдаушыға да айыптау екенін ұмытпайық. Морган Хаусл жиі айтады, «табыс бағалауларды жіберіп алмайды; өткізіп алған кірісті бағалайды.»)
Қорытынды 😉
Компания аналитиктердің табысқа деген үміттерін ақтайды ма, жоқ па, әдетте менеджерлер мен талдаушылардың клиенттердің, жеткізушілердің, жұмысшылардың және бизнеске қатысатын кез келген басқа адамның қысқа мерзімді мінез-құлқын дәл болжауда қаншалықты жақсы екенін көрсетеді. Егер сандар белгіден алыс болса, онда бірдеңе болып жатқан болуы мүмкін. Егер олар аздап кетіп қалса, әбігерге түсетін нәрсе жоқ шығар.
Бұл тақырыпты тудыратын құбылыстан басқа, компаниялар өз бизнесі және олар жұмыс істейтін сала туралы көптеген қызықты егжей-тегжейлі ақпаратты ұсынады. Және олардың басшылары экономика туралы өздерінің ерекше орындарынан жиі бөліседі. Мұның бәрі инвесторлар үшін және іскерлік әлемде не болып жатқанын ойлайтын кез келген адам үшін өте пайдалы болуы мүмкін. Сонымен, тоқсан сайынғы есеп берудің бәрі жаман емес.
Инвестициялау оңай емес, ал компанияларды талдау өте қиын. Өкінішке орай, тоқсан сайынғы кірістер туралы есеп беруден туындаған қайшылықтарды қалай шешуге болатыны туралы консенсус жоқ. Әзірге біз жасай алатын ең жақсы нәрсе - білімді болып қалу және ұзақ мерзімді мақсаттарымызға қол жеткізуге бағытталғандықтан, қысқа мерзімді тұзақтарды есте сақтау.
Ол қызықты! 💡
JM Smucker жыл сайын жарты миллиард доллардан астам Uncrustables сатады. Компаниядан CAGNY презентациясы (ht Брайан Ченг):
Макросоққыларды қарап шығу 🔀
Өткен аптада қарастырылатын бірнеше маңызды деректер болды:
🎈 Инфляция күшейеді. The жеке тұтыну шығыстары (PCE) баға индексі қаңтарда өткен жылмен салыстырғанда 5.4%-ға өсті, бұл желтоқсандағы 5.3%-дан күтпеген жерден жоғары болды. Негізгі PCE баға индексі - Федералды резервтік инфляцияның қолайлы өлшемі - алдыңғы айда 4.7% өскеннен кейін бір айда 4.6% өсті.
Ай сайынғы негізде PCE баға индексі және негізгі PCE баға индексі қаңтарда әрқайсысы 0.6% -ға дейін өсті.
Қорытындысы, инфляция деңгейі болған кезде төмен тренд, олар Федералды резервтік жүйенің 2% мақсатты мөлшерлемесінен жоғары болуын жалғастыруда. Салқындату инфляциясының салдары туралы қосымша ақпарат алу үшін оқыңыз: Барлығы қалаған бычий «алтын құлыптар» жұмсақ қону сценарийі 😀.
️ Тұтынушылардың шығындары қызады. Жеке тұтыну шығыстары қаңтарда 1.8%-ға өсті.
Инфляцияға түзетілген нақты шығыстар әсерлі 1.1%-ды құрады 2021 жылдың наурызынан бергі ең үлкен табыс.
💼 Жұмыссыздық туралы өтініштер әлі де төмен. Жұмыссыздық бойынша жәрдемақыға бастапқы талаптар 192,000 ақпанда аяқталған апта ішінде 18 195,000-ға дейін төмендеді, бұл алдыңғы аптадағы 166,000 2022-нан төмен. Бұл сан XNUMX жылдың наурызындағы XNUMX алты онжылдықтың ең төменгі деңгейінен жоғары болғанымен, ол экономикалық кеңею кезеңдерінде байқалған деңгейге жақын болып қалады.
Төмен жұмыссыздық туралы қосымша ақпаратты оқыңыз: Бұл көп жалдау 🍾, Еңбек нарығының күштілігіне таң қалмау керек 💪, және Экономика мен нарыққа оптимистік көзқараспен қараудың 9 себебі 💪.
🏚 Үй сатылымы салқындап тұр. Бұрынғы меншіктегі үйлерді сату қаңтарда 0.7%-ға төмендеп, жылдық мөлшерлеме 4.0 млн бірлік болды. бастап NAR бас экономисі Лоуренс Юн: «Үй сатылымы төмендеп барады… Бағалар нарықтың қолжетімділігіне байланысты өзгереді, бағасы төмен аймақтарда қарапайым өсім байқалады, ал қымбатырақ аймақтарда құлдырау байқалады... Тауарлы-материалдық қорлар әлі де төмен, бірақ сатып алушылардың келіссөздер жүргізу қабілеті жақсырақ болады… Нарықтағы үйлер 60 күннен астам мерзімге бастапқы тізім бағасынан шамамен 10% төмен сатып алуға болады.
💸 Үй бағасы салқындап тұр. NAR-дан: «Қаңтар айында тұрғын үйдің барлық түрлері үшін орташа қолданыстағы үй бағасы $359,000 болды, бұл 1.3 жылдың қаңтарынан бастап 2022% өсті ($354,300), өйткені бағалар АҚШ-тың төрт аймағының үшеуінде көтеріліп, Батыста төмендеді. Бұл жыл сайынғы 131 ай қатарынан өсуді білдіреді, бұл рекордтық ең ұзақ кезең.
-дан Redfin: «АҚШ-тағы үйлердің жалпы құны 45.3 жылдың соңында 2022 триллион долларды құрады, бұл маусымдағы рекордтық 4.9 триллион доллардан 2.3%-ға (47.7 триллион доллар) төмен. Бұл 2008 жылдан бергі маусым-желтоқсан аралығындағы пайыздық көрсеткіштегі ең үлкен құлдырау. Желтоқсанда АҚШ-тағы үйлердің жалпы құны өткен жылмен салыстырғанда 6.5%-ға өскен болса, бұл 2020 жылдың тамызынан бері кез келген айдағы жылмен салыстырғанда ең аз өсім».
Тұрғын үй нарығы туралы толығырақ ақпаратты оқыңыз: АҚШ-тың тұрғын үй нарығы суып кетті 🥶
📈 Жаңа үй сатылымы көтерілді. Жаңадан салынған үйлерді сату қаңтарда 7.2%-ға өсіп, 670,000 XNUMX бірлікке жетті.
🏢 Кеңселер әлі де негізінен бос. Қайдан Kastle жүйелері: «Кеңседегі толып кету 50%-дан сәл ғана төмендеуде. Өткен аптада 10 қалалық Жұмысқа оралу барометрі 49.8% толды. Бұл өсім 10 және сегіз ұпайға көтеріліп, тиісінше 53.2% және 65.3% толуы байқалған Даллас пен Остин, Техас қалалары болды. Біз бұл сандар өсіп, қаңтар айындағы ең жоғары деңгейге оралады деп күтеміз, өйткені екі қала да соңғы ауа-райының бұзылуынан қалпына келтіруді жалғастыруда ».
Кеңседе тұру туралы қосымша ақпаратты оқыңыз: Кеңселер туралы бұл статистика бізге әдеттегіден алыс екенін еске салады 🏢
???? Сауалнамалар жағдайдың жаман емес екенін көрсетеді, Сәйкесінше S&P Global Flash АҚШ композиттік PMI, жеке сектордағы белсенділік ақпан айында өсімге қайта оралды, өйткені қызмет көрсету секторындағы белсенділік өңдеу өнеркәсібіндегі қысқарудан гөрі кеңейді. S&P Global компаниясының қызметкері Крис Уильямсоннан: «Пайыздық мөлшерлемелердің жоғарылауы мен өмір сүру құнының қысқаруынан туындаған қарсы желдерге қарамастан, инфляцияның шарықтау шегіне жеткені және рецессия тәуекелдері азайғанының белгілері кезінде іскерлік көңіл-күй жақсарды. Сонымен қатар, жеткізу шектеулері зауыттарға шикізатты жеткізу мерзімдері 2009 жылдан бері байқалмаған жылдамдықпен жақсаратын дәрежеде жеңілдетілді ... ».
Сауалнамалармен есте сақтаңыз: Бизнес не істейді > бизнес не дейді 🙊
Барлығын біріктіру 🤔
Біз алуға болатын көптеген дәлелдер аламыз бычий «Goldilocks» жұмсақ қону сценарийі онда инфляция экономиканың рецессияға ұшырауынсыз басқарылатын деңгейге дейін салқындайды.
Ал Федералдық резерв жақында азырақ сұмдық реңкті қабылдады, 1 ақпанда мойындайды «Алғаш рет инфляциялық процесс басталды».
Дегенмен, ФРЖ баға деңгейіне қолайлы болғанға дейін инфляция әлі де төмендеуі керек. Сондықтан біз күтуіміз керек Орталық банк ақша-несие саясатын қатаңдатуды жалғастырады, бұл біз қатаң қаржылық жағдайларға дайын болуымыз керек дегенді білдіреді (мысалы, жоғары пайыздық мөлшерлемелер, қатаң несиелеу стандарттары және акциялардың төмен бағалары). Мұның бәрі білдіреді нарықтағы соққылар жалғасуы мүмкін және тәуекел экономика құлдырады рецессияға түсуі салыстырмалы түрде жоғары болады.
Рецессия қаупі жоғары болғанымен, есте сақтау маңызды. тұтынушылар өте күшті қаржылық жағдайдан келеді. Жұмыссыз адамдар жұмысқа орналасу. Жұмысы барлардың жалақысы көтеріледі. Және көпшілігі әлі де бар артық үнемдеу түрту. Шынында да, күшті шығыс деректері бұл қаржылық тұрақтылықты растайды. Сондықтан солай тұтыну тұрғысынан дабыл қағуға әлі ерте.
Осы кезде кез келген құлдыраудың экономикалық апатқа айналуы екіталай ескере отырып тұтынушылар мен бизнестің қаржылық денсаулығы өте күшті болып қала береді.
Әдеттегідей, ұзақ мерзімді инвесторлар мұны есте сақтауы керек құлдырау және аю нарығы жай мәміленің бөлігі ұзақ мерзімді табыс алу мақсатында қор нарығына кірген кезде. Әзірге нарықтар қорқынышты жыл болды, акциялардың ұзақ мерзімді болжамы оң болып қалады.
Неліктен бұл қор нарығы үшін әдеттен тыс қолайсыз орта екендігі туралы көбірек білу үшін оқыңыз: Нарықтағы соққылар инфляция жақсармайынша жалғаса береді 🥊 »
Біздің қайда екенімізді және мұнда қалай келгенімізді егжей-тегжейлі көру үшін мына жерден оқыңыз: Нарық пен экономиканың күрделі шатасуы түсіндірілді 🧩 »
-
Сэм Ро Tker.co негізін қалаушы. Сіз оны Twitter-де бақылай аласыз @SamRo
Yahoo Finance-тен соңғы қаржылық және іскери жаңалықтарды оқыңыз
үшін Yahoo Finance қолданбасын жүктеп алыңыз алма or Android
Yahoo Finance компаниясына барыңыз Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, және YouTube
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html