Уоррен Баффеттің Аллеганиге жасаған мәмілесі Беркшир үшін өте жақсы, Аллегани үшін де солай.

Сатып алу бағасы Alleghany-ның 1.26 жылдың соңындағы баланстық құнынан 2021 есе, яғни $675.58 құрайды.

Alleghany - бұл Berkshire компаниясының бас директоры Уоррен Баффет көптен бері іздеген «піл өлшеміндегі сатып алу» емес, бірақ бұл оның Precision Castparts үшін 2016 жылғы келісімнен кейінгі ең үлкен сатып алуы болар еді. Бұл Беркширдің табысына, баланстық құнына және Баффет жақсы білетін бизнестегі ішкі құнына сәйкес болуы керек. Беркшир қазір баланстық құнының 1.5 еседен астамына сауда жасайды, бұл соңғы жылдардағы оның ауқымының жоғары шегі. биылғы жылы аяқталғаннан кейін, акциялар 15 жылы 2022% -ға өсті.

«Бұл Беркшир үшін үлкен мәміле, ал Аллегхани үшін орташа», - дейді Чарльз Фришер, Беркшир мен Аллегханиде ұзақ уақыт бойы инвестор. «Бұл Беркширдің ішкі құндылығына әсер етеді және Беркшир Аджит Джейннің ықтимал мұрагеріне ие болады».

Alleghany бас директоры Джо Брэндон, 63 жаста, ұзақ уақыт бойы танымал сақтандыру менеджері. Ол Баффетпен таныс, өйткені Брэндон 2001 жылдан 2008 жылға дейін Беркширдің General Re қайта сақтандыру бөлімшесінің бас директоры болған.

Баффет мәміле пресс-релизінде Брэндонды мақтап: «Мен өзімнің көптен бергі досым Джо Брэндонмен тағы да бірге жұмыс істейтініме өте қуаныштымын» деді.

Джейн - Беркширдегі басқарма төрағасының орынбасары және компанияның үлкен сақтандыру бизнесінің басшысы, соның ішінде қайта сақтандыру және автокөлікті сақтандырушы Geico. Ол 70 жаста және Беркширде оның мұрагері жоқ.

Alleghany акциялары дүйсенбі күні ерте саудада 25%-ға көтеріліп, акциясы 848.10 долларға дейін көтерілді, бұл Беркшир ұсынысының аз ғана сыйлығы, бұл контрбидтің жоғарылау мүмкіндігін көрсетеді. Беркширдің А класындағы акциялары дүйсенбіде 1.3%-ға өсіп, 519,829 766 долларды құрады және XNUMX миллиард долларға бағаланды.

Alleghany - бұл Беркширге ұқсас компания қолайлы профильді Барронның өткен күзде, оның акциялары шамамен $675 саудаланған кезде. Ол TransRe ірі қайта сақтандыру бөлімшесін және RSUI табысты кәсіпті басқарады. Ол сондай-ақ ойыншықтарды, болат бұйымдарын және жерлеу өнімдерін қоса алғанда, Alleghany Capital қолшатыры астында сақтандыру емес бизнестің тартымды тобын құрды.

25 күндік сатып алу кезеңі бар және Alleghany басқа қатысушылардың қызығушылығын тудыруы мүмкін.

Беркширге қарсы ең қисынды әлеуетті қатысушы Markel (MKL), Alleghany-ге ұқсас және нарықтық құны 20 миллиард долларға жуық сақтандырушы.

Markel

жылдар бойы сатып алу мүмкіндігіне ие болды және Alleghany иелеріне ұнайтын акциялық мәмілені ұсына алады.  

Berkshire Alleghany акцияларының бағасына жақсы сыйлық ұсынып жатқанымен, брондау бағасының еселігі жоғары емес компания үшін жоғары емес. Аллегханидің сапасы. Беркшир 11 жылы болжанған табысын 2022 еседен сәл артық төлеп отыр. Аллегханидің баланстық құны жылдың аяғында 725 долларға жетуі мүмкін, бұл Беркширдің болашақ баланстық құнынан да азырақ сыйлықақы төлейтінін білдіреді.

Brandon деді Барронның қарашада инвесторлар көптеген жылдар бойы үлкен апат шығындарынан кейін «қайта сақтандыру саласын өліге қалдырды». Инвестордың бұл көзқарасы Аллегханидің Баффеттің шебер пайдаланған төмен бағасынан көрінді.

Дегенмен, Alleghany әдетте соңғы жылдары баланстық құнға жақын сауда жасады, сондықтан кейбір акционерлер Беркшир ұсынған сыйлықты тартымды деп санауы мүмкін.

Беркшир сонымен қатар қазір негізінен облигацияларға салынған 23 миллиард долларлық маңызды инвестициялық портфельді жинайды.

Фришер, инвестор Alleghany акционерлері үшін Berkshire акцияларының опционын көргісі келеді, олардың көпшілігі ұзақ уақыт бойы инвесторлар болып табылады және капиталға салық төлеу идеясын ұнатпауы мүмкін. Alleghany Беркшир сияқты салықтан бас тартатын ұстаушылар тобын тартады.

 Баффет сатып алу үшін қолма-қол ақша төлеуді жөн көреді, бірақ Alleghany иелеріне салықты тиімді пайдалану мүмкіндігін беру үшін мәмілені 75% қолма-қол ақша және 25% Беркшир акциясы ретінде оңай құрылымдауы мүмкін еді.

Брэндонның Беркширмен күрделі тарихы бар. Ол 2008 жылдың сәуірінде Gen Re қызметінен кетті есептер Беркширге федералды прокурорлар оны итермелеу үшін қысым көрсетті.

Сол кезде Gen Re жалған қайта сақтандыру мәмілесіне қатысты жанжалға тап болды Американдық халықаралық топ (AIG) бес бұрынғы Gen Re және AIG басшыларының сотталуына әкелді. Бұл үкімдер кейін болды лақтырылды апелляция бойынша. Брэндон федералды прокурорлармен жұмыс істеді және бұл іс бойынша ешқашан айып тағылмаған.

Баффет Брэндонның жанкүйері болды, оның жазбасында 2001 жыл сайынғы хат: «Өткен күзде Чарли (Беркшир вице-президенті Чарли Мангер) екеуміз Джек Уэлчтің керемет кітабын оқыдық, Джек, тікелей ішектен (көшірмесін алыңыз!). Оны талқылай отырып, біз Джода Джектің көптеген сипаттамалары бар екендігімен келістік: ол ақылды, жігерлі, іскер және өзінен де, ұйымынан да көп нәрсені күтеді ».

Беркшир келісімі өте тез жасалған сияқты, бұл тез шешім қабылдауға бейім Баффетке тән. Беркшир әдеттегідей инвестициялық банкирді пайдаланбады, бұл Баффеттің оларға деген менсінбеуін көрсетеді. Мәмілемен таныс адамның айтуынша, Беркшир транзакция келіссөздерін бастады. 

Брэндон 400,000 наурызда ашық нарықта шамамен 4 7 долларға Alleghany акциясын сатып алды және егер ол компанияны сату бойынша қандай да бір келіссөздер туралы білсе, мұны жасамас еді. Alleghany компаниясының бас қаржы директоры Керри Джейкобс акцияларды XNUMX наурызда сатып алды.

Баффет Беркширдің корпоративтік аукциондарға қатыспайтынын айтты, ал Go-shop кезеңін ескере отырып, Аллегхани оны өткізбеген сияқты.

«Alleghany қосылу туралы келісімнің талаптары мен талаптарын ескере отырып, сауда-саттық кезеңінде жоғарырақ ұсынысты қабылдау үшін қосылу туралы келісімді бұзуға құқылы», - делінген баспасөз хабарламасында.

Бөлу ақысы жоқ.

Баффет мәміленің орындалуын қамтамасыз етіп жатқан сияқты.

«Беркшир мен 60 жыл бойы мұқият бақылаған Alleghany компаниясы үшін тамаша тұрақты үй болады», - деп жазды ол. «85 жыл бойы Кирби отбасы Berkshire Hathaway-ге ұқсас көптеген бизнесті құрды».

Кирби отбасының бұрын Alleghany-де қомақты үлесі болған, бірақ қазір отбасы мүшелеріне қанша үлес тиесілі екені белгісіз. Alleghany компаниясының 2.5% иелік ететін төрағасы Джефферсон Кирби келісімді қолдап дауыс беруге келісті.

Мәміленің ирониялық тарихы бар. Alleghany 2011 жылы Transatlantic Holdings үшін Беркширді басып озды, қазір Alleghany-ның ең ірі бизнесі. Ал қазір Беркширдің бүкіл компания үшін келісімі бар.

Транзакция кейбір сұрақтарды тудырады. Неліктен Аллегхани қазір сатуға келісті? Брэндон тек 31 желтоқсанда, Alleghany компаниясының ұзақ уақыт бойы бас директоры Уэстон Хикс зейнеткерлікке шыққанда ғана бас директор болды. Жаңа бас директордың сатылуы әдеттен тыс нәрсе, әсіресе Брэндон Хикстің мұрагері болу үшін бірнеше жыл күткенін ескерсек.

Меншік және апатты бизнес жақсы бағамен күшті және Alleghany-де тамаша франшиза бар. Оның бағасы қайта сақтандыру бизнесіндегі құбылмалылық пен соңғы жылдардағы ауа-райына байланысты шығындарға байланысты төмендеді.

«Неге Кирби отбасы осындай аз сыйлықпен осындай мәміле жасайды?» Фришер дейді. «Олардың Alleghany Capital-тағы бизнесі өте жақсы және кітаптың 126% -нан астамына тұрарлық».

Эндрю Бариге хат жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]