инвесторлар, стартаптар үшін бұл нені білдіреді

БЕЙЖИН - Инвесторларға қытайлық технологиялық стартаптарға бәс тігу туралы екі рет ойлануға тура келуі мүмкін, өйткені АҚШ-та жария болғысы келетін материктік компанияларға жаңа ережелер енгізілді.

Егер Гонконгтағы листинг жалғыз өміршең нұсқаға айналса, қор менеджерлері өздерінің инвестициялық стратегияларын қайта қарастыруы керек, өйткені Нью-Йорк қор биржаларының бастапқы орналастыруды қалай өңдейтініне қатысты практикалық айырмашылықтар бар.

Жаздан бері Қытай да, АҚШ та Нью-Йоркте сауда жасағысы келетін қытайлық компанияларға шекті көтерді.

Тек инвесторлар ғана зардап шекпейді. Сарапшылардың пікірінше, капиталды көтергісі келетін қытайлық компаниялар қоғамдық қор нарығындағы листингке барар жолында үлкен белгісіздікке тап болуы мүмкін, сондай-ақ бағаның төмендеуі де мүмкін.

Бейжіңнің әрекеті жақынырақ салдары болады. 15 ақпаннан бастап Қытайдың күшейіп келе жатқан киберкеңістік әкімшілігі белгілі бір компаниялардың шетелде тізімге кіруіне рұқсат бермес бұрын олардың деректер қауіпсіздігін тексеруді ресми түрде талап етеді.

Қытайлық компаниялардың АҚШ-та листинг жасау үшін шетелдік институционалдық инвесторлармен неліктен және қалай жұмыс істегені туралы техникалық қиындықтарды былай қойғанда, жаңа ережелер болашақта ұқсас IPO-лар Гонконгқа баруы мүмкін дегенді білдіруі мүмкін.

Технологиялық компаниялар үшін бұл Нью-Йорктегі тізімге қарағанда төмен бағаларды білдіруі мүмкін, деді Ричард Чен, Alvarez & Marsal's Transaction Advisory Group компаниясының Азиядағы басқарушы директоры.

Оның айтуынша, Силикон алқабымен таныс нарық Гонконгтың физикалық дүкендерді басқаратын немесе жартылай өткізгіштер және дәл инженерия сияқты салаларда жұмыс істейтін компаниялардың кірістілікке және бизнес үлгілерімен танысуына қарағанда, технологиялық компанияның өсу әлеуетіне жоғары баға қоюы мүмкін.

Қытайдың жаңа ережелерімен Чен оның клиенттері - негізінен дәстүрлі жеке капиталды фирмалар - дәстүрлі өнеркәсіптік компаниялар мен басқа бизнеске сататын немесе технологияға көп сенбей тұтынушыларға сататын бизнеске көбірек қарайтынын айтты.

«Клиенттеріміз осы туралы ойлайды: «Егер АҚШ-та реттеу мәселелерін ескере отырып, тізімге енгізу қиын болса, бұл секторларға қараудың мағынасы бар ма?»», - деді Чен. Ол сонымен қатар, Гонконг листингінің құны төмен бағаға әкеліп соқтырғандықтан, кіріс алу үшін ең төменгі мақсаттарына жету қиынға соғуы мүмкін бе екенін ескере отырып, клиенттер өздерінің инвестициялық стратегияларын қайта қарастыратынын қосты.

Төмен кірістілік әлеуетіне тап болған немесе болжамды мерзімде инвестициялардан шыға алмау - Қытайдағы көптеген инвесторлар жаңа ставкаларды қоюдан бас тартады. Яғни, егер олар өз қаражатына ақша жинай алса.

Preqin Pro деректері 2021 жылдың үшінші және төртінші тоқсандарында Қытайға бағытталған венчурлық капитал және жеке капитал қорлары арқылы АҚШ долларымен және юаньмен деноминацияланған қаражат жинаудың күрт төмендегенін көрсетеді.

Қытайлық стартаптарға бағытталған АҚШ доллары қаражаты үшін 2020 жылы пандемия басталғаннан бері жыл сайынғы қаражат жинау жылына 1 миллиард доллардан төмендеді - бұл 2.43 жылы 2019 миллиард доллардан және 5.13 жылы 2018 миллиард доллардан азайды, деп хабарлайды Preqin.

Жаңадан бастаған компаниялар қолдау іздегенімен, Қытайға бағытталған АҚШ долларындағы қорлар капиталға отырды. Құрғақ ұнтақ ретінде белгілі пайдаланылмаған қаражат өлшемі 45 жылдың маусымында 2021 миллиард долларға жетті, бұл Preqin соңғы деректеріне сәйкес, кем дегенде 10 жылдағы ең жоғары деңгей.

CNBC аудармасына сәйкес Пекинде орналасқан Prospect Avenue Capital компаниясының негізін қалаушы серіктесі Мин Ляо: «Шығуға қатысты белгісіздікке байланысты біз өткен жылдың екінші жартысында инвестициялау қарқынымызды бәсеңдеттік», - деді. Фирма жазда 500 миллион доллар басқарды және өткен жылы АҚШ-тағы кейбір инвестицияланған компанияларының тізімін жасайды деп күткен.

«Іс жүзінде АҚШ қытайлық интернет және технологиялық компаниялар үшін шығудың ең жақсы жолы», - деді Ляо. «Жаңа үлгілерді қабылдау жоғары және рентабельділікке төзімділік жоғары, ал өтімділік өте жақсы».

Осы айдың басында Қытайдың Ренессанс есебіне сәйкес, Гонконгтағы акциялардың өткен жылғы орташа күнделікті айналымы, өтімділік өлшемі, АҚШ-тағы Nasdaq және Нью-Йорк қор биржаларының шамамен 5.4% құрады.

Тіпті Alibaba және JD.com сияқты ірі қытайлық компаниялар үшін олардың Гонконгта сатылатын акцияларының орташа күнделікті айналымы Нью-Йоркте сатылатын акциялардың 20%-дан 30%-ға дейін болды, делінген хабарламада. Сарапшылар АҚШ-та тіркелген қытайлық компаниялар әдетте Гонконгтағы қайталама листингіне жеңілдікпен баға қоятынын қосты.

Қытайдың АҚШ-тағы IPO-сы 2021 жылы рекордтық жыл болды, әзірге Қытайдың Didi компаниясының маусым айының аяғында Нью-Йорк қор биржасында листингі Пекиннің назарын аударғанға дейін. Бірнеше күн ішінде Қытайдың киберқауіпсіздік реттеушісі Didi-ге жаңа пайдаланушыларды тіркеуді тоқтата тұруды және оның қолданбасын қолданбалар дүкендерінен алып тастауды бұйырды.

Бұл қадам қытайлық компаниялардың елдегі комплаенс-тәуекелінің орасан зор екенін көрсетті және шетелдегі IPO процесін қайта құрудың басталуын белгіледі.

Бірнеше шаралардың қатарында Қытайдың Бағалы қағаздарды реттеу комиссиясы желтоқсан айында шетелде листингке өтініш беру үшін нақты талаптарды белгілейтін жаңа ережелер жобасын жариялады және комиссия мұндай сұрауларға барлық материалдарды алғаннан кейін 20 жұмыс күні ішінде жауап беретінін айтты. Комиссия іске асырылу мерзімін көрсетпей, 23 қаңтарда қоғамдық талқылау кезеңін аяқтады.

Өткен аптада журналистер алдында сөйлеген сөзінде үкімет қолдайтын Ұлттық қаржы және даму институтының төрағасы Ли Ян Қытайдың шетелдегі IPO-ға қатысты жаңа ережелер жобасын елді институционалдық инвестиция бойынша халықаралық стандарттарға сәйкестендіру деп сипаттады.

Осы уақытта АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы желтоқсанда қытайлық компаниялардан өздерінің реттеуші тәуекелдері мен үкіметті қолдаушылармен байланысы туралы қосымша мәліметтерді ашуды сұрады. Ақ үйдің SenseTime сияқты кейбір қытайлық компанияларға салған санкциялары IPO жоспарларын қысқа уақытқа бұзды.

Қытайлық IPO-ға қатысатын шетелдік қаржы институттары инвестицияланған компанияның «АҚШ үкіметі алдындағы беделіне байланысты санкцияға ұшырауы» үшін «коммерциялық тәуекелдердің» өсуіне тап болады», - дейді Steptoe & Johnson заң фирмасының Гонконгтағы кеңесшісі Ник Тернер. «Қазір бұл кез келген IPO алдында тиісті тексеру үдерісіндегі басты бағыттардың бірі».

Үлкен Қытайда немесе басқа жерлерде IPO-ға апаратын жол, тіпті бағалар қолайлы болса да, белгісіз болып қалады.

«Шетелдік листингке өтініш білдірген (қытайлық) компаниялар үшін олар екі жақтың реттеушілерінен қосымша түсініктеме күтуі керек және әртүрлі агенттіктер мен органдардың қатаң тексеруін, реттеуші рұқсатын және алдын ала мақұлдауды күтуі мүмкін», - деді сарапшылар.

«Жаңа ережелер шетелде листингке кіруге үміттенетін компаниялар үшін ұзақ күту кезеңдерін белгілеуі мүмкін», - дейді сарапшылар. «Біз бұл белгісіздік инвесторлардың көңіл-күйін төмендетеді, АҚШ-тағы қытайлық IPO-ның бағасын төмендетеді және қытайлық компаниялардың шетелде қаражат жинауын қиындатады деп күтеміз».

2020 жылдың аяғында Alibaba-мен серіктес Ant-тің Гонконг пен Шанхайда жоспарланған IPO-сын тоқтатқаннан кейін билік өткен жылы Lenovo компьютер өндірушісі мен швейцариялық Syngenta тұқымдық компаниясының жалпыға ортақ листингін өткен жылы кейінге қалдырды.

Гонконг биржасының веб-сайтына сәйкес, 140-тан астам компания Гонконг IPO-ға белсенді өтінім береді. EY есебінде материкте жария болғысы келетін компаниялардың артта қалуы немесе Гонконг 960 жылдың аяғында 2021-тан жоғары болып қалды, соңғы реттеуші тексеруге дейін маусымнан аз ғана өзгерді.

CB Insights мәліметі бойынша, IPO алдындағы соңында өткен жылдың екінші жартысында 12 қытайлық компания жаңа бірмүйізділер тізіміне қосылды - жеке компаниялар құны 1 миллиард доллар немесе одан жоғары. Керісінше, Үндістан 26 бір мүйізді қосты, ал АҚШ осы уақыт ішінде 148 бір мүйізді алды.