Nvidia, AMD, Intel және Qualcomm бөлісетін жерде

Nvidia (NVDA), Жетілдірілген микро құрылғылар (AMD), Intel (INTC) және Qualcomm (QCOM) бағалаулар осы жылы айтарлықтай қысқарды. Бірақ менің ойымша, осы үлкен чип әзірлеушілерінің екеуі басқа екеуіне қарағанда қазіргі деңгейде әлдеқайда тартымды тәуекелге/сыйлыққа ие.

Міне, осы компаниялардың бизнес перспективалары мен бағалаулары тұрғысынан қай жерде тұрғаны туралы кейбір үлкен суретті ойлар. Инвесторларға аталған компанияда лауазымға орналаспас бұрын өз зерттеулерін жүргізу ұсынылады.

AMD

бағалау: AMD 32 және 20 жылдардағы FactSet консенсус EPS бағалаулары бойынша бір акцияға шаққандағы 17 есе кейінгі пайдамен және сәйкесінше 2022 және 2023 есемен сауда жасайды.

Нені ұнатады: Бас директор Лиза Судың басшылығымен AMD соңғы бірнеше жылда өте әсерлі өзгерістерді көрді. Компания серверлік процессордың маңызды үлесін алуда (әсіресе Интернет/бұлттық гиганттар немесе гиперскалярлар арасында) және сонымен қатар ДК CPU нарығында (әсіресе ноутбуктерде) орын алуда. Intel корпорациясының келесі буындық өндіріс процесінің түйініне (Intel 4) арналған кідіріс, күшті өнімнің жол картасымен бірге келесі 12-18 ай ішінде ДК және серверлік процессордың қосымша үлесін арттыруы керек. Және негізделген не хабарланды, AMD-тің келесі буын ойын графикалық процессорының архитектурасы (RDNA 3) ұзақ уақыт бойы Nvidia үстемдік ететін нарықтағы үлестердің өсуіне ықпал ете алады. AMD ойын консолінің SoC сатылымы 2022 және 2023 жылдары да артады деп күтілуде. Компанияның ең жақсы сатып алуы FPGA әзірлеуші ​​Xilinx және сатып алу күтілуде ДПУ Pensando стартапы оны деректер орталығында және ендірілген есептеу нарықтарында ұзақ мерзімді негізге қойды. AMD басталды акцияларды кері сатып алу.

Тәуекелдер: Екі жыл бойы үлкен тапшылық пен үлкен нарықтық сыйлықақылардан кейін ойын GPU сатылымдары салқындатуы мүмкін. Арм серверінің орталық процессорлары да гипершкала жасаушылар арасында үлеске ие. Тұтынушының ДК сұранысы жұмсара бастады (бірақ AMD-тің орта және жоғары деңгейлі компьютерлерге назар аударуы оны біршама оқшаулайды). Оның ішкі өндірістік күш-жігерінің және Taiwan Semiconductor компаниясымен көбірек серіктес болуға дайындығы арқасында (TSM), Intel 2024 жылға қарай компьютер және серверлік процессорлар нарығында бәсекеге қабілетті болуы мүмкін.

Қорытынды: Ойын GPU сұранысы күрт төмендемеген жағдайда, AMD-тің ағымдағы бағасы оның үлесі мен өнімді орындауын ескере отырып, өте ақылға қонымды болып көрінеді. Қазір нарықтар AMD тарихының кейбір басқа бөліктерін жақсы түсінсе де, олар RDNA 3-те ұйықтап жатқан болуы мүмкін.

Intel

бағалау: Intel 7 және 12 жылдардағы FactSet консенсус EPS бағалаулары бойынша 2022 есе артта қалған EPS және 2023 есе сауда жасайды. Дегенмен, айта кететін жайт, (жаппай капиталдың өсуіне байланысты) Intel өзінің күтілетін 2022 және 2023 жылдардағы бос ақша ағынының (FCF) әлдеқайда жоғары еселіктерімен сауда жасайды.

Нені ұнатады: Жаңа бас директор Пэт Гельсингер акциялардың жылдарындағы жоғалтуларды қалпына келтіру және Intel өнім желілері мен өндірістік технологиясын жақсырақ ұзақ мерзімді негізге қою үшін қосымша миль жүруге дайын екенін көрсетті. Intel бренді мен тұтынушылармен қарым-қатынастары әлі де көптеген тұтынушылар мен бизнесті тартады және оның процессорлары әзірлеушілердің күшті экожүйесін қолдайды. Компанияның Mobileye блогы (IPO өткізуге дайын) өсіп келе жатқан ADAS көру процессорлары нарығында үздік ойыншы болып қала береді. Оның орау технологиясының көмегімен және оны сатып алу күтілуде израильдік чипті өндіруші (құю зауыты) Tower Semiconductor (TSEM), Intel компаниясының ірі құю зауытына айналу әрекеті уақыт өте келе жемісін беруі мүмкін. If Intel өзінің 20А және 18А технологиялық түйіндері үшін өзінің өршіл жол картасын жақсы жасай алады — олар сәйкесінше болжам жасайды 2024 жылдың бірінші жартысы мен екінші жартыжылдығында өндіріске кіру - ол екі-үш жыл ішінде TSMC-тен технологиялық көшбасшылықты айыра алады.

Тәуекелдер: Әзірге Intel әлі де AMD және Arm процессорларының үлесін жоғалтып жатыр және бұл 2023 жылға дейін (егер ұзағырақ болмаса) жалғасуы мүмкін. Жоғары капитал - ішінара Intel-тің құю өндірісіндегі күш-жігерінің арқасында - Intel-тің FCF және жалпы маржасына (GM) үлкен нұқсан келтіреді, сонымен қатар Intel-ді қазір сатып алуды уақытша тоқтатуға әкелді. Тұтынушының ДК сұранысы әлсірейді және дәстүрлі корпоративтік сервер нарығы (бұл жерде Intel үлкен үлеске ие) әлі де бұлтты қабылдаудан болатын үлкен ұзақ мерзімді кедергілерге тап болады. Көп жылдардан кейін өндірістік қателіктер, Intel 20A және 18A үшін өндіріс кестелерін жеткізе алатынын білу керек.

Қорытынды: Intel қазір маған шоу-бағдарлама сияқты сезінеді. Оның акциялары кейбір аспектілерде арзан болғанымен, компания акцияларының жоғалуы, FCF/маржаның ауытқуы және кейбір күрделі соңғы нарықтарға жоғары әсер ету оны бірінші көзқараспен қарағанда құндылық ойынынан аз таза етеді. Гельсингердің күш-жігерін және 20A/18A жол картасын ескере отырып, 2024 жыл жақындаған сайын акцияларды қарауға тұрарлық болуы мүмкін.

NVIDIA

бағалау: Nvidia 44 және 30 фискалдық жылдарға арналған FactSet консенсус бағалауларының сәйкесінше 25 және 2022 есе артындағы EPS-тен 2023 есе жоғары сауда жасайды (олар 2022 және 2023 жылдың қаңтарында аяқталады).

Нені ұнатады: Негізін қалаушы/бас директор Йенсен Хуанның басшылығымен Nvidia ойын және серверлік графикалық процессорлар нарығында үстем позициялар орнатты, олардың әрқайсысы әлі де ұзақ мерзімді салауатты өсуді көруге дайын көрінеді. Бағдарламалық қамтамасыз ету компанияның GPU франчайзингтері үшін үлкен бәсекелестік күші болып табылады, әсіресе Nvidia-ның жаппай әзірлеушілер экожүйесі және ішкі бағдарламалық қамтамасыз ету инвестициялары әлі де дамып келе жатқан AI жаттығулары мен қорытындыларды үдеткіш нарықтарында үлкен шұңқырлар ретінде қызмет ететін деректер орталығында. 2020 жылы Mellanox Technologies сатып алуының арқасында Nvidia сонымен қатар бұлтты деректер орталықтары үшін DPU және басқа да жоғары жылдамдықты желілік кремнийдің негізгі жеткізушісі болып табылады. Компанияның Drive ADAS/автономды жүргізу платформасы келесі екі жылда кірістің жоғарылауын көруі керек. Әлі ерте болса да, бағдарламалық қамтамасыз ету/жазылу компаниялары, мысалы Барлық жағынан 3D ынтымақтастық/имитациялық платформа және Қазір GeForce бұлттық ойын қызметі ақырында маңызды топ-лайн берушіге айналуы керек. Nvidia кіруді күтуде Arm server CPU нарығында өсудің тағы бір мүмкіндігі бар.

Тәуекелдер: Nvidia табысының шамамен 45% әлі де оның Ойын сегментінен келеді, бұл өз кезегінде компанияны ойын GPU сұранысының ықтимал бәсеңдеуіне осал етеді. AMD GPU нарығының бөліктерінде бәсекеге қабілетті болып келеді және олардың RDNA 3 архитектурасы Nvidia-ның келесі буын ойын графикалық процессорының архитектурасына (Lovelace) қарсы бір ватт өнімділігіне ие болуы мүмкін. Intel қазір саусақтарын батырып GPU нарығына. Nvidia әлі де AI үдеткіші нарығында үлкен бәсекелестікке ие болғанымен, нарық бірнеше жыл бұрынғыға қарағанда әлдеқайда көп ойыншыларды ұсынады.

Қорытынды: Nvidia-ны бизнес ретінде ұнататын нәрселер көп болғанымен, оның салыстырмалы түрде жоғары бағалануы және ойын графикасының жоғары әсер етуі оның акциялары үшін қауіп төндіреді. Nvidia-ның зайырлы өсу драйверлерін, бәсекелестік күшті жақтарын және орындалуын ескере отырып, ұзақ мерзімді перспективада акциялардың ағымдағы деңгейден жұмыс істейтінін көру әлі де қиын емес. Бірақ дәл қазір чип қорларының арасында жақсырақ тәуекел/сыйлықтар бар.

Qualcomm

бағалау: Qualcomm 14 және 11 қаржылық жылдарға арналған FactSet консенсус бағалауларының сәйкесінше EPS-тен 10 есе артта келе жатқан сауда-саттықта (олар 2022 және 2023 жылдың қыркүйегінде аяқталады).

Нені ұнатады: Көптеген жылдар бойы табысының көп бөлігін патенттік-лицензиялау бөлімшесінен (QTL) алған соң, Qualcomm енді операциялық кірісінің 70%-дан астамын бірнеше нарықтарда жоғары деңгейде орындалатын чип блогынан (QCT) алады. . Компания 5G модемі және жоғары сапалы Android смартфоны SoC нарықтарында айқын көшбасшылық позицияларды сақтайды және РЖ алдыңғы чиптер нарығында өз үлесін алуда. Автокөлік чиптерін сату — олар ақпараттық ойын-сауық жүйесі SoC және 5G модем дизайнын жеңіп алды және одан әрі қарай жоғары көтеріледі. ADAS дизайны жеңіске жетті — Qualcomm-ның «IoT» сегменті де өсудің драйверіне айналды (басқа нәрселермен қатар, ол Wi-Fi құрылғыларын, киетін құрылғыларды, AR/VR гарнитураларын және өнеркәсіптік және медициналық құрылғыларды қамтиды). Qualcomm 2021 сатып алуы Arm CPU әзірлеушісі Nuvia Android SoC нарығындағы қолын нығайтып, оның әзірге шектеулі қатысуы бар Windows ноутбук CPU нарығында үлесін алуға көмектесуі керек.

Тәуекелдер: Макро қысымдар және/немесе 5G жаңарту белсенділігінің төмендеуі, сайып келгенде, жоғары деңгейлі смартфон сұранысына әсер етуі мүмкін (әзірше смартфонның әлсіздігі негізінен Qualcomm-ның әсері азырақ төмен деңгейде.). Алма (AAPL) 5 жылы iPhone құрылғыларында ішкі жобаланған 2023G модемдерін қолдана бастайды деп күтілуде (бірақ мұны нарықтар жақсы түсінеді). Тайваньдық MediaTek қалады мықты қарсылас төмен және орташа диапазондағы Android SoC нарықтарында және әлі де тырысуда жоғары деңгейлі үлесті алу үшін. Qualcomm компаниясының лицензиялық бизнесі телефон OEM-лерімен жылдар бойы көптеген заңды шайқастарды көрді және олардан кейін қосымшаларын көруге болады.

Қорытынды: Qualcomm-ға инвестиция салатын кез келген адам жоғары деңгейлі смартфонға сұраныстың қаншалықты тенденцияға ие екенін қадағалап отыруы керек болса да, оның акциялары компанияның төмен алға EPS еселіктерін, сенімді R&D орындалуын және көптеген РЖ, автомобиль және « IoT» өсу мүмкіндіктері. Мүмкін, Nuvia IP-і тағы бір немесе екі өсу мүмкіндігін ашуға көмектеседі.