Көше тым биік жерде және кім сағынуы керек

Уолл-стрит сарапшылары S&P 500 компанияларының көпшілігінің төртінші тоқсандағы кіріс күтулеріне тым жоғары баға береді. Шындығында, кірісті асыра көрсететін компаниялардың пайызы 2012 жылдан бергі ең жоғары көрсеткішке жетті (қол жетімді ең ерте деректер), бұл алдағы кіріс маусымында жіберіп алу ықтималдығын арттырады.

Уолл-стрит сарапшылары әдеттен тыс қаржылық табыстарды елемейді, олар көбінесе қоғамдық компанияның өтініштерінің ескертулерінде жасырылады. Көптеген ашық компанияларда олардың негізгі бизнесіне еш қатысы жоқ басқа компанияларға инвестициялары бар және бұл инвестициялар акцияға шаққандағы пайдаға әсер ететіндей үлкен болуы мүмкін.  

Нарық құбылмалылығы кезінде ашық компанияның негізгі емес жеке және мемлекеттік компанияларға салған инвестициялары инвесторлар білуі керек жасырын тәуекелдерді тудыруы мүмкін. Бұл инвестициялар компанияның кірісін және Уолл-стриттің кіріс күтулерін бұрмалауы мүмкін және нарық құлдырауы кезінде көбірек байқалады. 

Тәуекелді акциялар көбінесе акцияға шаққандағы табысы ең жоғары бағаланған акциялар болып табылады. Жақында нарықтағы құбылмалылық акцияға шаққандағы кірісі жоғары акцияларды өте қауіпті етеді.

Менің талдауым бойынша, Уолл-стриттің Illumina Inc үшін табыс күтетіні.
ILMN
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Gartner
IT
(IT) және News Corporation (NWSA) және Xcel Energy
XEL
(XEL) толып кетті және бұл компаниялар алдағы апталардағы 4-тоқсандағы кірістер туралы есеп бергенде күткендерді жіберіп алуы мүмкін. 

S&P 360 нарықтық капиталының 500%-ын құрайтын, шамадан тыс табысы бар 81 S&P 500 компаниясы бар. Кірістерін 197%-ға асыра көрсеткен 10 компания бар.

Бұл есеп көрсетеді:

• S&P 1-де шамадан тыс көрсетілген көше кірістерінің[500] таралуы мен шамасы
• Көшедегі бағалауы бойынша бес S&P 500 компаниясы 4 -тоқсандағы кірісті жіберіп алуы мүмкін

Көше 360 S&P 500 компаниялары үшін EPS-ті асыра көрсетеді – 2012 жылдан бері ең көп

Кейінгі он екі айдың ішінде (TTM) көше кірістері шамадан тыс көрсетілген 360 компания S&P 81 нарықтық капиталының 500%-ын құрайды, бұл 2012 жылдан бергі ең жоғары үлес. 1-суретті қараңыз. 

1-сурет: нарықтық бағаның % ретінде артық көрсетілген көше кірісі: 2012-11

Көшедегі кірістер негізгі табысты[2] асыра көрсеткенде, олар 19-суретке сәйкес әр компанияға орташа есеппен 2%-ға жасайды. Компаниялардың 10%-ы үшін көшедегі табыстың 39%-дан астамын жоғары бағалады.

2-сурет: S&P 500 19-ші тоқсанда орташа есеппен 3%-ға жоғары бағаланған табыс[3]

S&P 500 -дің бес компаниясы күнтізбелік 4 -тоқсандағы кірісті жіберіп алуы ықтимал

3-суретте S&P 500 бойынша бес компания 4-тоқсандағы күнтізбелік кірісті жіберіп алуы мүмкін Street EPS шамадан тыс бағалауларына негізделген. Төменде мен Valero Energy үшін TTM арқылы көшедегі бұрмалануды тудырған жасырын және хабарланған әдеттен тыс элементтерді және көше кірістерін асыра көрсетемін.
VLO
.

3 -сурет: 500 Q4 EPS бағалауын жіберіп алу ықтималдығы бар бес S&P 21 компаниясы

*Негізгі EPS пайызы ретінде көшедегі бұрмалану 4 тоқсанда аяқталған TTM үшін 21Q3 EPS үшін бірдей деп болжайды.

Valero Energy: көше 4-ші тоқсандағы кірісті акциясына $21-ге асырып жіберді

Street's 4Q21 EPS бағалауы Valero Energy үшін $1.41/акцияға $0.87/акцияға асыра көрсетілген, кем дегенде ішінара тарихи EPS-ке енгізілген "Басқа кірістер" бөлімінде хабарланған шетел валютасындағы келісім-шарттар бойынша үлкен табысқа байланысты.

Менің негізгі EPS бағалауым бір акцияға $0.54 құрайды, бұл Валероны Уолл-стрит сарапшысының 4-ші тоқсандағы табысы туралы есебінде күткен үміттерін сағынуы мүмкін компаниялардың біріне айналдырады. Valero Energy компаниясының табыстың бұрмалану көрсеткіші қате және оның акцияларының рейтингі тартымсыз.

Төменде егжей-тегжейлі сипаттайтын ерекше табыстар Valero Energy компаниясының 3Q21 TTM Street және GAAP кірістерін айтарлықтай арттырды және пайданы Core EPS-ке қарағанда жақсырақ етеді. Мен барлық әдеттен тыс элементтерді реттеген кезде, мен Valero Energy компаниясының 3Q21 TTM Core EPS мәні -$1.76/акция екенін байқадым, бұл 3Q21 TTM Street EPS-тен -$1.09/акциядан және 3Q21 TTM GAAP EPS-тен -$1.08/акциядан нашар.

4-сурет: Valero Energy компаниясының GAAP, көше және негізгі кірістерін салыстыру: 3-ші тоқсандағы TTM

Төменде мен негізгі табыс пен GAAP табысының арасындағы айырмашылықтарды егжей-тегжейлі айтып беремін, осылайша оқырмандар менің зерттеулерімді тексере алады. Мен өзімнің негізгі табысымды көшедегі табыспен салыстыруға қуаныштымын, бірақ мүмкін емес, өйткені менде талдаушылардың көшедегі кірістерін қалай есептейтіні туралы толық ақпарат жоқ.

5-суретте Valero Energy компаниясының негізгі кірістері мен GAAP кірістері арасындағы айырмашылықтар егжей-тегжейлі көрсетілген.

5-сурет: Valero Energy компаниясының GAAP кірісінен негізгі кірісті салыстыруға: 3 21 тоқсан

Толығырақ:       

$0.68/акция сомасындағы жалпы пайданың бұрмалануы мыналардан тұрады:

Жасырын әдеттен тыс пайда, таза = бір акцияға $0.08, ол 33 миллион долларға тең және мыналардан тұрады

• 26 26-K деректеріндегі 2020 миллион доллар негізінде TTM кезеңіндегі алдыңғы қызмет несиелері бойынша 10 миллион доллар
• 7 31-К-дағы қосалқы жалдау бойынша 2020 миллион доллар кірісіне негізделген TTM кезеңіндегі 10 миллион доллар.

Салық салуға дейінгі есептелген әдеттен тыс кірістер, таза = бір акцияға $0.44, ол $178 млн құрайды және мыналардан тұрады

негізінде TTM кезеңінде «Басқа кірістер»[204] 4 млн

26 миллион доллар қайталанатын зейнетақы шығындарына қарсы түзету. Бұл қайталанатын шығыстар қайталанбайтын жол элементтерінде хабарланады, сондықтан мен оларды кері қосып, Табысты бұрмалаудан алып тастаймын.

Салықтың бұрмалануы = 0.16 доллар / акция үшін, бұл 66 миллион долларға тең

• Мен негізгі кірістерді есептеген кезде әдеттен тыс элементтердің есепті салықтарға салықтық әсерін жоямын. Салықтарды салыққа дейінгі кірістерге сәйкес келетін етіп түзету маңызды.

Салық салынғаннан кейінгі есептелген әдеттен тыс шығындар, таза = -$0.01/бір акция, ол -3 миллион долларға тең және мыналардан тұрады

- ТТМ кезеңінде қатысушы бағалы қағаздарға бөлінген кірістің 3 миллион доллары негізінде

Valero Energy үшін көше кірістері мен GAAP кірістері арасындағы ұқсастықтарды ескере отырып, менің зерттеулерім көшеде және GAAP кірістерінің Valero Energy қаржылық есеп беруіндегі ерекше маңызды элементтерді қамтымайтынын көрсетеді.

Ақпараттың ашылуы: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II және Мэтт Шулер қандай да бір акция, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін ешқандай сыйақы алмайды.

[1] Көше табыстары сатылым жағынан стандартталған болжамдарды пайдалана отырып, қайталанбайтын элементтерді жою үшін реттелетін Zacks кірістеріне жатады.

[2] Менің фирмамның негізгі табыстарын зерттеуі көп жағдайда 3Q21 10-Q күнтізбесі болып табылатын соңғы тексерілген қаржылық деректерге негізделген.

[3] Орташа асыра көрсетілген % Көшедегі бұрмалану ретінде есептеледі, бұл көше кірістері мен негізгі кірістер арасындағы айырмашылық.

[4] Valero Energy Басқа кірістер туралы тікелей кіріс туралы есепте есеп береді, бірақ оның қаржылық өтініштерінің түсіндірмелерінде қосымша мәліметтерді береді. Мысалы, 2-тоқсанда «Басқа кірістер» басқа баптармен қатар, шетел валютасындағы келісім-шарт бойынша туынды құралдар есебінен 21 миллион доллар пайданы және MVP-дегі 53% мүшелік үлесін сатудан түскен 62 миллион доллар кірісті қамтиды.