Неліктен аюлы ақша менеджері құмар ойындар акцияларын ұнатады және Apple компаниясын тастауға дайын?

Нилс аюлы жылға келді және оның уайымдары одан сайын тереңдей түсті. Ол бізді құлдырауға бет алды деп ойлайды және оны көреді

S&P 500
индекс шамамен 3,000 төмен - осыдан 25% -ға төмен - немесе төмен болуы мүмкін. Төмендегі өңделген сұхбатта ол өзінің қайғылы көзқарасын егжей-тегжейлі айтып, бірнеше акциялармен бөліседі.

Барронның: Дэн, қашан желтоқсанның аяғында сөйлестік 2022 жылға арналған болжам туралы сіз маған ең жақсы таңдауыңыз қолма-қол ақша екенін айттыңыз. «Бұл технологиядағы кез келген нәрсе үшін қиын жыл болады», - дедіңіз. Бұл нақты болды, бірақ біз көрген сатылымнан кейін, неге әлі де аюлысыз?

Дэн Найлс: Жылға келе жатып, біз екі нәрсеге назар аудардық. Біріншісі, біз ФРЖ-мен күрескіміз келмеді. Екіншісі, біз іргелі мәселелермен күрескіміз келмеді. Биылғы жылы біз нарық кем дегенде 20% төмендейді деп күттік. Мамыр айында біз бұл болжамды 30 жылға қарай 50%-дан 2023%-ға дейін төмендетіп, ең жоғарғы шегіне дейін қайта қарадық.

Біз инфляция көтеріледі деп ойладық, нәтижесінде ФРЖ басқалар күткеннен де агрессивті болады. Құрылымдық тұрғыдан инфляцияның қызуын қамтамасыз ететін үш нәрсе болды. Еңбек нарығы жұмыссыздар санына қатысты ашылған жұмыс орындарының саны рекордтық деңгейде нығайтты. Екінші бөлік тауар инфляциясы болды. 2008-09 жылдардағы құлдыраудан кейін адамдар көмір, мұнай және мыс сияқты тауарлардың қуаттарына инвестиция салмады. Біздің көзқарасымыз бойынша, сұраныс күткеннен күштірек болса, тауар бағасы көтеріледі. Қорытындысы, біз рекордтық төмен пайыздық мөлшерлемелері бар тұрғын үй нарығы өте күшті болады деп ойладық.

Сіздің инфляциялық болжамыңыз корпоративтік негіздер мен акцияларды бағалау туралы алаңдаушылықты қалай көрсетеді?

Жоғары инфляция не істейді? Бұл корпоративтік кірістерді және акциялардың еселіктерін төмендетеді.

Маусым айының ортасынан тамыз айының ортасына дейін Nasdaq Composite 20%-ға өсті. Содан кейін Федералды резервтің төрағасы Джером Пауэлл көпіршікті шығарды. Адамдар жай ғана алдады ма?

Осы жылдың басында мен 1920 жылдан бері барлық аю базарларын қарадым. Әр жолы сізде өткір митингтер болады. Сіз 49 жылы технологиялық көпіршікте ақшаңыздың 2001%, ал 57-2008 жылдардағы құлдырау кезінде 09% жоғалттыңыз. Екі жағдайда да сізде S&P 500-де 18% -дан 21% -ға дейін төменгі жаққа жету жолында бес митингі болды. Ұлы Депрессияда сіз 25 жылғы қыркүйектегі апат пен 1929 жылғы маусымдағы ең төменгі деңгей арасында 1932% -дан астам ақшаңыздың 86% жоғалту жолында бес митингіге шықтыңыз. Сонымен, жаз шынымен де ерекше болған жоқ. Адамдар: «Табыс бағалаулары жеткілікті түрде төмендеді; бәрі жақсы болуы керек ». Бірақ олар емес.

Пауэллдің сөзінен кейін БАҚ-тың кейбір түсіндірмелері мұнай мен басқа да шикізат бағасының төмендеуіне, бөлшек саудагерлердің артық қорларына және тұрғын үй бағасының жұмсаруына назар аударды. Сыншылар ФРЖ тым сұмдық болып отыр деп сендірді.

Сондықтан Пауэлл өз сөзінде ФРЖ ставкаларды көпшілік күткеннен ұзағырақ қалдыруы мүмкін екенін айтты. 1970 жылдары ФРЖ бір емес, екі рет мөлшерлемелерді төмендетуді тым ерте бастады, дәл осылай инфляция төмендеуінің алғашқы белгілерін көрсетті. Сондықтан Пауэлл біз бұл қателікті бұрын да жасағанбыз, енді оны қайталамаймыз деп, біраз азапты бастан өткеретінімізді баса айтты. Ол бұл суретті бұрын көрген.

Бұқалардың инфляция қазірдің өзінде азайып бара жатыр деген мәлімдемесі ше?

АҚШ экономикасының шамамен 70% қызмет көрсету саласына байланысты. Жұмыс күші орташа корпорация үшін шығындардың үштен екі бөлігін құрайды. Тек 10% жеткізу тізбегіне байланысты, ал 10% - энергия шығындары. Инфляциямен күресудің жалғыз жолы – жұмыссыздықты жоғарылату.

Қараша айынан бастап бізде технологиялық акцияларда үлкен құлдырау болды. Оларды қайтадан тартымды ететін не?

S&P 500 шамамен 20 есе артта келе жатқан пайдаға сауда жасайды. 70 жылдық тарихқа көз жүгіртсеңіз, тұтыну бағасының индексі 3%-дан жоғары болған кезде, кейінгі баға/табыс арақатынасы орта есеппен 15 есе болды. Бұл біздің бүгінгі жағдайымыздан айтарлықтай төмендеу. Ал CPI 5%-дан жоғары болған кезде орташа P/E 12 есе болды. Соңғы CPI есебі 8.5% болды, біз 20 есе сауда жасаймыз. Бұл тұрақсыз болып көрінеді.

Бірақ кейбір акциялар қазірдің өзінде 70% немесе 80% төмендеді.

Мен әрқашан инвесторлардан сұрағым келеді: Акция 90%-ға төмендеген кезде, қанша төмендеу қалады?

Және, әрине, жауап 100%. 10% емес.

Дұрыс. Ол әрқашан нөлге жетуі мүмкін. Жақында мен 5,000 және 2001 жылдардағы құлдырау кезінде 2002-ға жуық мемлекеттік және жеке интернет-компаниялар банкротқа ұшырағанын оқыдым. Біз мұны әлі көрген жоқпыз. Бірақ тарифтердің көтерілуімен, экономиканың баяулауымен және осы компаниялардың кейбірінің баланстары бар жерде, сіз 2023 жылы банкроттықтың көтерілетінін көресіз.

Нақты акциялар туралы сөйлесейік. Сіздің таңдауларыңыздың екеуі - бұл кейбір адамдар таңқаларлық деп санауы мүмкін үлкен көлемдегі бөлшек ставкалар.

Біз алға қараймыз

Walmart

[тикер: WMT] және

Amazon.com

[AMZN]. Соңғы рецессияға қараңызшы. Walmart акциялары 18 жылы S&P 2008 500%-ға төмендеген бір жылда 38%-ға өсті. Компания нарықтағы үлеске ие болды. Егер сіз Walmart-тың кіріс қоңырауларына құлақ ассаңыз, басшылық тұтынушылардың саудаға түсіп жатқаны туралы айтады. Сізде Walmart-та ​​сатып алатын жоғары деңгейлі тұтынушылар көп. Ал компания түгендеу мәселесін бақылауға алған сияқты.

Amazon бағалауы Walmart сияқты төмен емес және сіз 44 жылдың наурыз айындағы 2021%-дан 7 жылдың маусым айындағы 2022%-ға дейін өсудің баяулағанын байқадыңыз. Бірақ, Walmart сияқты, олар құлдырау кезінде нарық үлесін алады. Мен бұл акцияларды вакуумда иеленбейтінімді есте сақтаңыз - мен оларды онлайн және офлайн сатушылар шорттары себетімен біріктірдім. Бірақ қорытынды: Walmart және Amazon бөлшек сауда нарығының үлесін барлығынан алады.

Екінші жағынан, сіз жарнама нарығына алаңдайсыз. Сізді не алаңдатады?

Егер сіз 2008-09 кезеңіне оралсаңыз, екі жыл ішінде жарнамадан түскен табыс 20%-дан астам төмендеді. Ол кезде интернет жалпы жарнама нарығының 12% құрады. Қазір цифрлық жарнама барлық шығындардың үштен екісін құрайды. Келесі жылы бізде болуы мүмкін жарнамалық құлдырауда цифрлық жарнамаға тәуелді компаниялар құтыла алмайды; олар тым үлкен.

Сондай-ақ, TikTok басқа әлеуметтік медиа компанияларының нарық үлесін алады, мысалы

Мета платформалар

(META) және

кезектен тыс

(SNAP). Және

Netflix

[NFLX] жарнамаға қолдау көрсететін деңгейді іске қосуда. Бұл басқаларға кететін долларлар.

алма

[AAPL], ол құпиялылық туралы айтқанымен, оның жарнамалық бизнесі көтеріліп жатқанын көреді. Сіз бұл жарнамаға қолдау көрсететін компанияларды Amazon ұзаққа қарсы қысқартуға болады.

Apple туралы ойыңыз қандай?

Біз қазір ұзақ. Соңғы онжылдықта қор өнімді іске қосуға дейінгі апталардағы уақыттың 60% -ынан асып түсті. Бірақ біздің жоспарымыз - 14 қыркүйекте iPhone 7 шығарылғаннан кейін сатылып, қысқартылу. Бұл экономиканың қайда бара жатқанын, жаңа телефондар үшін жоғары баға нүктелерінің қандай болуы мүмкін екенін және сіз сатып ала бастағаныңызды көрсетеді. жоғары деңгейлі тұтынушылық шығындардың әлсіреуін қараңыз. Маған Apple кірісінің өсуі маусым айындағы тоқсанда хабарлаған 2%-дан кейбір сарапшылар келесі жылы күтетін 5% диапазонына дейін жылдамдайтынына сену қиын.

Дэн, сіз құмар ойын секторында өскелең болып қалдыңыз. Неліктен?

Бізде иелік

Penn Entertainment

[ПЕНН] және

DraftKings

[DKNG]. Соңғы рецессияда Лас-Вегас жолағынан түсетін кіріс 20%-ға төмендеді. Бірақ аймақтық казинолар мен жарыс тректеріне иелік ететін Penn Entertainment сол кезеңде тек 5% төмендеді. Мен олардан әлдеқайда жақсы араласады деп үміттенемін. Онлайн спорттық бәс тігулер арқасында біз DraftKings-ке иелік етеміз. 20-ға жуық штат онлайн-бәс тігулерді заңдастырды, және біз Калифорнияны ұстанамыз деп ойлаймыз. Екі компания да өздерінің ең жоғары деңгейінен шамамен 75% төмендеді. Draft-Kings осы жылы кірісті 60%-ға, ал келесі үш жылда 40%-ға арттыруы керек. Бұл цифрлық жүйеге көшкен соңғы нарықтардың бірі.

Сіз араласып кеттіңіз

Intel

[INTC].

Бұл рас, дегенмен мен өз позициямды басқа чиптердің шорттарына қарсы қорғадым. Intel, бір сәтте қолайсыз деп саналды. Олар өндірістен артта қалып, өнімді шығару мерзімін қайта-қайта өткізіп, нарықтағы үлесін жоғалту үшін қолдан келгеннің бәрін жасады.

Кеңейтілген микро құрылғылар

[AMD]. Олар келесі жылы AMD-ге көбірек нарық үлесін жоғалтады. Адамдар оларды келесі жылы бір акцияға шаққандағы табыстың екі таңбалы өсіміне қайтарады; табыстары біркелкі болса, олар бақытты болады. Бірақ жаңа бас директор Пэт Гельсингермен бірге олар жауапты инженерге қайтарады. Олардың Дэйв Зинснерде үлкен қаржы директоры бар, ол жаңадан келген

Micron технологиясы

[MU]. Ал акциялар 13 есе пайдамен саудаланады.

Intel үшін кілт - келісім-шарт бойынша чип жасау бизнесін бастау. Бірақ бұл көп уақыт пен ақшаны қажет етпей ме?

Иә. Бірақ олар құю ​​зауытының ірі тұтынушысына енді ғана қол қойды

MediaTek

[2454.Тайвань], ірі Тайвандық чип компаниясы. Егер олар басқа ірі тұтынушы таба алатын болса, акция жақсы нәтиже көрсете алады.

Жабайы карта - Қытайдың Тайваньмен қарым-қатынасы.

Биылғы жылы біз көрген тәуекелдердің бірі Ресейдің Украинаға басып кіруі болды, дәл солай болды. Біз келтірген тағы бір мәселе Қытайдың Тайваньмен қайта қосылуы болды, ол алдағы бес жылда болады деп ойлаймыз. Қытайдың Тайваньға жылжып жатқанын естіген күні Intel 10% немесе 20% жинағанын көресіз. Бұл геосаяси қоршау.

Жылдың аяғына дейін кем дегенде бір басқа ірі компанияның Intel компаниясының фабрикаларына қатысуын көре аласыз. Бір кездері сіз Apple-ді көре аласыз, ол соншалықты тәуелді

Тайвань жартылай өткізгіш

[TSM], Intel компаниясымен қарым-қатынас орнатыңыз. Intel - ең жек көретін үлкен жартылай өткізгіш компания, бірақ бұл көп жағдайда бұл қызықты идея.

Рахмет, Дан.

Жазыңыз Эрик Дж. Савитц [электрондық пошта қорғалған]