Неліктен күшті доллар сіз ойлағандай жақсы емес?

Көптеген адамдар үшін күшті валюта күшті елді білдіреді. Әлсіз елдердің валюталары әлсіз. Қуатты доллар…АҚШ бұқа сияқты күшті.

Бірақ бұл Тарзан деңгейіндегі ойлау. Күшті доллардың жетекші жақтаушылары шетелдіктер үшін активтерді басқарушы немесе брокер/дилер ретінде жұмыс істейтін Уолл-стриттің ірі инвестициялық фирмалары болып табылады. Күшті доллар инвесторлардың АҚШ-тағы бағалы қағаздарды, атап айтқанда қазынашылық облигацияларды немесе қарапайым ескі ақшаны сатып алатынын білдіреді.

Бұл мағынада күшті доллар АҚШ экономикасының гиперқаржыландыруына әкеледі. Оны артық бағаланған доллар деп атаған дұрыс, өйткені доллар индексі 100-ден аздап саудаланса да, доллар әрқашан күшті болады.

Қаржылық бағалы қағаздар қаладағы жалғыз бизнеске айналғанда, ол экономиканың көптеген басқа секторларына зиян тигізеді. Бұл әсіресе шетелдегі компаниялармен бәсекелесетін экспорттаушылар мен өндірушілерге қатысты. Boeing 737 Max қазір бүкіл әлем бойынша авиакомпаниялар үшін Airbus 320neo-дан қымбат тұрады.

Инфляцияға және сұраныстың азаюына байланысты компаниялар қатаң маржаға тап болған экономикада доллардың күшеюі оларға тауарларды шетелден алуды жеңілдетеді, бұл олардың жергілікті жеткізушілерін бизнестен шығаруы мүмкін. Егер олар өндірушілер болса, олар Мексикаға немесе Азияға жұмыс істейтін аутсорсингті береді, бұл жұмыстан босатуға және үйде жалақының тоқырауына әкеледі.

«Қуатты доллар бірнеше трансұлттық компанияларға бәсекеге қабілеттілігі төмен баға мен шетел валютасындағы хеджирленбеген сатылымдағы валюталық шығындар тұрғысынан зиян тигізді», - дейді Эрик Мерлис, Citizens-тің басқарушы директоры және жаһандық нарықтардың тең басшысы. «Бұл акция бағасының өсуін азайтты немесе тежеді».

Principal Asset Management компаниясының аға жаһандық стратегі Сема Шах New York Times-қа хабарладыNYT
Бейсенбіде Федералдық резервтегі ағымдағы пайыздық мөлшерлеме саясаты «АҚШ долларына жоғары баға беріп, басқа жаһандық орталық банктердің өз экономикаларын тиісті түрде басқару мүмкіндігін шектейді».

Жоғары мөлшерлемелер облигациялардың жоғары кірістілігін және тұрақты кірісі бар инвесторларды білдіреді. Олар басқа нәрселермен қатар қазынашылық облигацияларды сатып алады. The Times ФРЖ Еуропалық Орталық банкті (ECB), Англия банкін және Жапония банкін өздерінің ірі инвестициялық фирмаларын долларға ақша құюды тоқтату үшін АҚШ-қа сәйкес пайыздық мөлшерлемелерін көтеруге көндіруге тырысқан мақаладан аулақ болды.

«Еуропа мен Жапониядағы пайыздық мөлшерлемелер өте маңызды ішкі функцияға және халықаралық функцияға ие. Бірақ сіз халықаралық қажеттіліктерді ішкі қажеттіліктерден жоғары қоя алмайсыз », - дейді Джефф Ферри, АҚШ-тың гүлденген Америка үшін коалициясы талдау орталығының бас экономисі. «Егер ECB пайыздық мөлшерлемелерді біздікіне сәйкес көтерсе, олар одан да нашар рецессияны тудырады және энергия шығындарына байланысты бизнес қазірдің өзінде қабырғаға тіреледі. Менің ойымша, доллар жақсы 20% -дан 30% -ға төмендеуі керек », - дейді Ферри.

Nordea Asset Management-тің аға макростратегі Себастьян Гали АҚШ-тың Жапония мен Еуропалық Орталық банкке пайыздық мөлшерлемелерді көтеру үшін қысым көрсетіп жатқанымен келісті. «Мұның келесі кезеңі Жапонияда болуы мүмкін», - деді ол Вашингтонның кейбір F-15 жойғыш ұшақтарын Жапонияға жібермеу туралы қоқан-лоққыларына сілтеме жасай отырып.

Доллар индексі, 20 жылдағы ең жоғары

Доллар индексі шамамен 111 деңгейінде саудаланады, бұл 2002 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш.

Неге сонша күшті? Мұның бір себебі - доллар бүкіл әлем бойынша орталық банктердің негізгі резервтік валютасы болып табылады. Жаһандық экономикалық көзқарасыңыз әлсіреген кезде, ірі инвесторлар тұрақты, жоғары сапалы, тұрақты кірісті ұстағысы келеді. Бұл үшін ең үлкен нарық АҚШ. Басқа себеп - ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру, бұл қазынашылық облигациялардың кірістілігін шетелдегі инвесторлар үшін тартымды етеді.

«Негізгі орталық банктер ФРЖ-ға жеткенше біз біраз уақыт осында болуымыз мүмкін», - дейді Роджер Алиага Диас, Vanguard бас экономисі.

Үкіметтегі адамдар мен Еуропа және Жапониямен күнделікті жұмыс істейтін кейбір ықпалды инвестициялық банктер үшін доллар инвесторлар қалағандай күшті немесе әлсіз болуы үшін еркін болуы керек.

Бірақ нарық қазынашылық хатшылар мен BlackRock-тен көпBLK
. Көшеде және бүкіл ел бойынша инвестициялық үйлерде көбісі доллар әрқашан барғысы келетін жерге бармауы керек деп жеке айтады.

Біз бұрын осында болдық.

1985 жылы доллар одан да күшті болды. Ол кезде доллар индексі 170-ке жетті. Дүниеде басқа валюта жоқ сияқты болды. Еркін нарықты жақсы көретін Рональд Рейган долларды басқарылатын деңгейге жеткізу үшін Плаза келісімін жасады.

Бразилия: валюталық басқарудағы мысал

2009 жылы Бразилияның қаржы министрі Гидо Мантега АҚШ пен Еуропа пайыздық мөлшерлемелерді нөлге дейін төмендету арқылы дамыған елдерге қарсы «валюта соғысы» жүргізіп жатқанын айтты. Ешкім долларлық тұрақты кірісті ұстағысы келмеді. Оның шығымы азайып кетті. Американдықтар мен еуропалықтар жоғары кірісті, терең саудаланған нарықтарға жиналды. Солардың бірі Бразилия болды. Бразилиялық реал экономика әлі де Ұлы рецессиядан тайып тұрғанымен, долларға шаққандағы 1.50-ге жетті. Осылайша, Мантега бразилиялық облигацияларды сатып алатын барлық шетелдік инвесторларға салық салды. Уолл-стрит қорының менеджерлері шағымданды. Бірақ ұзақ мерзімді жігіттер тығылып қалды. Бразилия кенеттен бұзылған жоқ. Ал бразилиялық реал әлсірей бастады, бұл Бразилияның экспортын қайтадан бәсекеге қабілетті етті.

«Сосын Бразилияда нарық тәуекелдерді басқару туралы бірдеңе үйренді», - дейді Гали. «Сіз биліктің реакциясынсыз (ақыр соңында) бағаланған валютамен елді қабырғаға тірей алмайсыз».

Алайда АҚШ билігі күшті долларға келіседі. Оны төзе алатын деңгейге дейін басқару туралы сөз жоқ. Ал ФРЖ жақын арада мөлшерлемелерді көтеруден бас тартпайды.

«Шетелдік инвесторларға нарыққа кіру ақысын орнату арқылы долларды икемді түрде басқарған дұрыс», - дейді Ферри. «Бұл ФРЖ-ға долларды біраз уақыттан кейін төмендетуге мүмкіндік береді және оның соңғы бірнеше айдағыдай 20%-ға көтерілуіне жол бермейді. Сіз оны үнемі пайдаланудың қажеті жоқ еді, бірақ егер сізде шетелден АҚШ-тың бағалы қағаздары бойынша транзакция үшін нарыққа кіру ақысы 2%-дан 3%-ға дейін болса, бұл долларды ақылға қонымды деңгейге жеткізер еді», - деп ойлайды Ферри. «Ақша қазынашылыққа түседі. Сіз оны федералды қарызды төлеу үшін пайдаланасыз ».

2009-10 жылдары өз валютасын әлсіреткен Бразилияның алымы сияқты, нарыққа кіру ақысы 100 долларлық қазынашылық облигациясын сатып алғысы келетін жапондық инвестициялық үйге комиссия 3% болса, 3 доллар төлеуі керек, яғни олардың 100 долларлық облигациясы оларға 103 доллар тұрады. . Ұзақ мерзімді адамдар мұнымен жақсы болуы мүмкін. Қысқа мерзімді трейдерлер екі рет ойлайды. Бразилиялық тәсілді жақтаушылар үшін нарыққа кіру ақысы осындай сәттерде доллар ынтасын тежеудің уақытша тәсілі болып табылады.

Қазынашылық пен ФРЖ жаңа Plaza Accord келісімі сияқты ештеңе айтқан жоқ. Осы айдың басында Financial Times Вашингтонға бұл туралы тіпті ойланбауды да ескертті: «Жаңа Плаза келісімін ұмытыңыз.»

Күшті доллар. Әлсіз елдер.

Артық бағаланған доллар дамушы нарық елдері үшін де жаман.

«Олар долларлық қарыздың кесірінен қарсы желге тап болады», - дейді Азаматтардан Мерлис. «Нарықтар әлі де дамып келе жатқан нарықтағы дефолт жағдайында баға белгілемейді, бірақ доллар нығаюын жалғастырса, бұл назар аудару керек нәрсе».

Мысыр мен Пәкістан сияқты елдер доллармен берілген сыртқы қарыздармен күресуде. Экспорт дамып келе жатқан нарықтар үшін доллар әкеледі, бірақ бұл елдер мұнай мен газ, астық және минералдар сияқты өз елінде өндірмейтін тауарларды сатып алу үшін қажет.

Күшті доллар - әлсіз елдер үшін жаман жаңалық. Бұл оларды одан да әлсіз етеді.

Бір нәрсе - Париж клубына төлей алмау. Бидай мен мұнайды импорттай алмау тағы бір. Бұл экономикасы құлдырап, азық-түлік пен жанармайсыз елдерде «Бастилияға шабуыл» сәттеріне әкелуі мүмкін.

Бұл, әрине, қазірдің өзінде әлсіз және құнсызданған валюталары бар елдермен салыстырғанда күшті доллармен күшейген ең нашар сценарийлер. Дегенмен, мұндай дағдарыстарды қаржылық нарықтарға зиян келтірместен жақсырақ болдырмау үшін осындай жағдайларда күшті долларды басқаруға болады.

Әрине, доллардың күшті болуы АҚШ тұтынушысының шетелден арзан тауарларды сатып ала алатынын білдіретінін бәрі біледі. Дегенмен, бұл бағамен келеді. Олар шетелден арзанырақ тауарларды сатып алуға мәжбүр, өйткені олардың өнеркәсіптік базасы импорттың пайдасына қарай алыстауын жалғастыруда. Олардың ескі өндірістік табыстары орнына Macy's бөлшек сауда және W Hotel қонақ үйінің есігіндегі кіріске жол берді.

«Қаржы индустриясы күшті долларды жақсы көреді, өйткені бұл олардың сөрелерінде бар нәрсені - доллармен бағаланған бағалы қағаздарды сатуды жеңілдетеді», - дейді Ферри. «Өндіріс тауарлары мен ауыл шаруашылығының халықаралық саудасы соншалықты күшті долларлық ортадағы әрбір американдық өндіруші әлемдік нарықтарда өз тауарларының қымбатқа түсетінін көреді, ал шетелдік бәсекелестер арзанырақ. Осылайша сіз нарықтағы үлесті жоғалтасыз », - дейді Ферри. «Доллар тым қымбаттап кетті. Оны бәріміз білеміз. Бұл қаржылық бағалы қағаздарды сататындардан басқа, негізінен барлығына жаман».