Неліктен АҚШ-тың аймақтық банкінің сәтсіздігі қаржы нарығының күйзелісіне әкелді?

Құрама Штаттардағы банк дағдарысы Еуропаға тараған кезде қаржы нарықтары ауыр апта болды. АҚШ-та екі банк сәтсіздікке ұшырады, бірақ ФРЖ тез әрекет етті, өйткені демалыс күндері құтқару желісін қамтамасыз етті. Акциялар төменгі деңгейден көтерілді, өйткені жұқтыру қаупі өте аз болып көрінді.

Өйткені, SVB (яғни, сәтсіздікке ұшыраған банктердің бірі) балансына жылдам шолу банктің пайыздық тәуекелден хеджирленбегенін көрсетеді.

Пайыздық тәуекел дегеніміз не?

Әлем ұзақ уақыт бойы төмен инфляция кезеңінде болды. Тіпті кейбір елдерде дефляция (яғни, теріс инфляция) пайда болды. 

Экономистер тұрақты экономикалық өсу үшін 2% шамасында тұрақты инфляцияның оңтайлы екендігімен келіседі. Бірақ көп жылдар бойы инфляция нөлге жақын немесе одан төмен болды.

Осылайша, орталық банктер пайыздық мөлшерлемелерді ең төменгі шекке дейін төмендетті. Кейбір жағдайларда (мысалы, Швейцария, Еуроаймақ) орталық банктер пайыздық мөлшерлемені теріс аумаққа ауыстырып, оны жылдар бойы сол жерде ұстады.

Барлық орталық банктер бір ән айтты – төмен пайыздық мөлшерлемелер осында қалады. Сондықтан коммерциялық банктер облигацияларды сатып алды, өйткені облигациялардың бағасы кірістілікке кері байланыста. Төмен кірістілік облигациялардың жоғары бағасын білдірді, сондықтан облигацияларды сатып алу тартымды стратегия болды.

COVID-19 пандемиясы бұл құбылысты күшейтті. Орталық банктер мен үкіметтер компаниялар мен үй шаруашылықтарына ұсынылатын әртүрлі инновациялық бағдарламалар мен ынталандырулар арқылы ақша-несие және фискалдық саясатты одан әрі жеңілдетті.

Бірақ жақында барлығы кері қайтарылды.

Әлем алға жылжып келе жатқанда, пандемия аяқталды. Қазір ғана әлем соңғы онжылдықта жасалған барлық әрекеттердің нәтижесін көріп отыр.

Дүние жүзінде инфляция өсті. Онымен күресу үшін орталық банктер өздеріне жүктелген нәрсені жасады – пайыздық мөлшерлемелерді көтерді.

Табыстылық пен облигация бағасы арасындағы кері корреляцияны есіңізде ме? Пайыздық мөлшерлемелер көтерілген сайын облигациялардың бағасы құлдырады.

SVB пайыздық мөлшерлеме тәуекелінен немесе пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуі мүмкін тәуекелден хеджирлеу жүргізбеді. Олар жасағандай, банк ақша алуды қанағаттандыру үшін қысымға ұшырады және өзінің тұрақты кірісі бар акцияларын (яғни, облигацияларды) сатуға мәжбүр болды. Бірақ пайыздық мөлшерлеменің өсуіне байланысты облигациялардың бағасы құлдырағандықтан, ол облигацияларды өте төмен бағамен және үлкен шығынмен сатты.

Тамаша дауыл орнында болды, одан шығудың жолы болмады. Инвесторлардың келесі сұрағы – егер бұл жаңа банк дағдарысының басы болса ше? Бұл 2008 жылы АҚШ-та басталып, бүкіл әлемге тез тараған тұрғын үй дағдарысына ұқсас болса ше?

Назар Credit Suisse мен еуропалық банк жүйесіне аударылды. Міне, осы себепті біз қазіргі қаржылық дағдарысқа тап болдық.