BEVERLY HILLS, КАЛИФОРНИЯ - 04 НАУРЫЗ: Джефф Безос (сол жақта) және Маккензи Безос 2018 Vanity-ге қатысады ... [+]
Getty Images
Ажырасу, мұны бастан өткерген кез келген адам (менде жоқ) айтатындай, қымбатқа түседі. Джефф Безостан сұраңыз. 2019 жылы Джефф пен Маккензи ажырасуды аяқтады, бұл шамамен 160 миллиард долларға әлемдік қаржылық рекорд орнатты, оны жеңу қиын. Олардың бірге болғаны жақсы ма, әлде олар өздерінің шынайы әлеуетін бөлек жүзеге асыруға еркіндік алды ма? Уақыт көрсетеді, менің ойымша.
Адамдар арасындағы қарым-қатынастар мен үзілістердің құрылымы мен шынымен сарапшы емеспін. Дегенмен, 17 жылдан астам істеген жұмысым – тексеру корпоративтік ажырасулар – компаниялар бизнестің бөлінуінен өткенде және дәлірек айтқанда, субъектілердің бірге жақсырақ немесе жоқ екенін анықтаған кезде. Егер жоқ болса, нақты құн қайда және инвестор мүмкіндікті қалай пайдалана алады? Қаласаңыз, мені компанияның ажырасу бойынша ең жақсы заңгері деп атаңыз, бірақ осы тұрақты негізгі оқиғаларды талдау инвестор ретінде қарастырылуы керек нәрсе, өйткені бұл «Ерекше жағдайлар» дұрыс талданса, сіз үшін орасан байлық жасай алады.
Корпоративтік ыдырау, әдетте, бөлінулер, бөлінулер немесе ажыраулар ретінде белгілі, біз білетін ажырасудың баламасы, бірақ компания жағында. Акциялық Spinoff - бұл компания өз бизнесінің бір бөлігін жаңа тәуелсіз компанияға бөліп, жаңа компанияның акцияларын қолданыстағы акционерлеріне тарататын корпоративтік әрекет. Бұл әдетте бизнес бөлімшесінің құндылығын ашу, оның дербес жұмыс істеуіне мүмкіндік беру немесе негізгі бизнеске назар аудару үшін жасалады.
Компания бизнес бөлімшесін шығарғанда, ол бас компаниядан тәуелсіз жұмыс істейтін жаңа ашық бизнес жасайды. Бас компанияның акционерлері жаңа компанияның акцияларын бас компаниядағы бар акцияларына пропорционалды түрде алады. Бұл негізгі динамика және IPO-дан айырмашылығы, сіз акцияларды сатып алуға жазыласыз, сіз жаңа компанияның акцияларын ұнатсаңыз да, қаламасаңыз да, Spinoff-те аласыз.
Неліктен спинофтар пайда болады?
Үлкен фирмалық конгломерат үлгісі тарих бойы компания немесе тұтынушы үшін ешқашан пайда болған емес. Конгломерат біртұтас құрау үшін топтастырылған, бірақ ерекше нысандар болып қалатын бірнеше түрлі бөліктер ретінде анықталады. Ұйым неғұрлым үлкенірек және әртүрлі болған сайын, оны басқару қиынға соғады, тиімділігі төмендейді, әсіресе компания интеграция және қабылдау арқылы ұлғайған кезде, ұйымның мәдениеті мен негізгі мақсаты жоғалып, құндылық жойылуы мүмкін. Бұл әртүрлі формада болуы мүмкін, бірақ ақыр соңында акция бағасына жол табады.
Тарихта бірнеше сәтсіз ірі конгломераттар болды, ал басқаларында жиі проблемалар туындайды. Олардың сәтсіздіктерінің негізгі себептері әртүрлі болуы мүмкін, бірақ жалпы мәселелерге шамадан тыс кеңейту, нашар басқару және сәтсіз қосылулар мен сатып алулар жатады. Міне, осы себептерге сәйкес келетін үш қызықты.
Tyco International
Tyco International компаниясының бұрынғы бас директоры Деннис Козловски 22 жылдың 2005 қыркүйегінде суретке түсті. ... [+]
Getty Images
ITT Corp.
General Electric – GE – аты аңызға айналған компания. Ол бір кездері бүкіл планетадағы ең ірі және ең үстем корпорация болды. Оның дамуында екі жаңашыл Томас Эдисон мен Дж.П.Морган шешуші рөл атқарды. Басшылардың бүкіл буыны көшбасшылық туралы №1 бес кітаптың авторы болған компанияның атақты бас директоры Джек Уэлчке қарады. Компания өзінің шарықтау шегіне 2000 жылы жетті және содан бері оңтүстікке қарай бет алды. Welch 2001 жылы кетті және нарықтық капиталдандыру шамамен 130 миллиард долларды құрады. GE үшін ең үлкен мәселелердің бірі 2008-2009 жаһандық қаржы дағдарысы кезінде күрт төмендеген оның қаржылық көрсеткіштері болды. Компанияның қаржылық қызмет көрсету бөлімшесі GE Capital қауіпті активтерге көп ұшырады, бұл үлкен шығындарға әкеліп соқтырды және үкіметті құтқаруды қажет етті. Қаржылық проблемалармен бірге GE төмен жұмыс істейтін компаниялар мен күрделі ұйымдық құрылымның қиындықтарына тап болды. Уэлчті басқарған сол кездегі бас директор Джеффри Иммелттің бүкіл мерзімінде сатылымдар мен иеліктен шығарылды, бірақ акция бағасы төмендей берді. Ларри Калп 2018 жылы кіргеннен бері GE өзінің қарыздарын тұрақты түрде қысқартып, бизнесінің бір бөлігін сатуда. 2021 жылдың қарашасында компания өзінің соңғы үш бизнес бөлімшесін – авиация, денсаулық сақтау және энергетиканы – жеке ашық компанияларға бөлетінін айтты.
General Electric басшылары Джек Уэлч пен Джеффри Иммелт Нью-Йорктегі баспасөз мәслихатына қатысты ... [+]
Getty Images арқылы Corbis
Ірі конгломераттар да тұтынушы үшін жақсы емес сияқты. Ірі компаниялардың нарықтағы үстемдігі бәсекені жиі төмендетеді және тұтынушылық опцияларды азайтады. Нәтижесінде конгломераттың жаңалық енгізуге немесе өз ұсыныстарын жақсартуға ынтасы аз болуы мүмкін, бұл шығындардың жоғарылауына және сапасыз тауарларға әкелуі мүмкін. Сондай-ақ, нарықтың айтарлықтай бөлігін иелену мүмкіндігіне байланысты ірі корпорациялар ҒЗТКЖ-ға немесе жаңа өнімдерді шығаруға жұмсауға аз ынталы болуы мүмкін. Бұл инновацияларға кедергі келтіруі және сатып алушылар таңдай алатын тауарлардың әртүрлілігін шектеуі мүмкін. Ақырында, биліктің шоғырлануы көптеген адамдар үшін проблема болып табылады. Ірі корпорациялар мемлекеттік реттеушілерге үлкен ықпал етеді, бұл қадағалау мен есеп берудің болмауына әкелуі мүмкін. Бұл монополияға немесе әдепсіз іскерлік тәжірибеге әкелуі мүмкін, бұл кішігірім компанияларға, сондай-ақ тұтынушыларға жаман болады.
Демек, ірі компанияларға қарсы аргументтерде іс анық. Дәстүрлі «үлкенірек - жақсы» идеясы керемет естіледі, бірақ сәтсіздікке ұшырауы мүмкін және біз көргеніміздей, ол карталар үйіне ұқсайды. Жоғарыда аталған компаниялардың барлығы қиыншылыққа тап болғаннан кейін баратын жол шағын және шоғырланған болуы мүмкін және таза пьесалар мағынасы бар және жылдар бойы Spinoff құндылығын жасаудың белгілері болып табылады деген идеяны ұстанды.
Спинофтар мәңгілік болды
Сонау 1911 жылы АҚШ-тың Жоғарғы соты Standard Oil деген үлкен мұнай корпорациясын 34 түрлі фирмаға бөлуді бұйырды. Монополияға қарсы жылдарға созылған сот процестерінен кейін мұнай саласында бәсекелестікті дамыту және монополиялық әрекеттерге жол бермеу мақсатында шешім қабылданды.
80-ші жылдарға қарай жылдам алға жылжыңыз және Америка Құрама Штаттары үкіметі AT&T-ді мәжбүр етті
Кәсіпорын бизнесін баяу компьютер бизнесінен босату үшін, Hewlett-Packard
Standard Oil және AT&T жағдайларындағы сияқты реттеуші әрекет немесе Hewlett-Packard және General Electric жағдайларындағыдай іскерлік шешім корпоративтік ыдырауға әкелуі мүмкін. Барлық сценарийлерде мақсат әдетте өнімділікті арттыру, бәсекелестікті ынталандыру немесе компания қызметін оның негізгі құзыреттеріне қайта бағыттау болып табылады.
Белсенді инвестордың көтерілуі
Компанияның реттеуші және/немесе іскерлік шешімі ыдыраудың қозғаушы күші болуы мүмкін. Алайда (және соңғы кездері де солай) селективті бөлінулерді компаниялардың өз әлеуетіне жете алмай жатқанын түсінетін және араласқысы келетін акционерлер басқарды. Бұл әдетте ұзақ мерзімді инвесторлар емес, сонымен қатар дауыс беретін акцияларды жеткілікті түрде жинайтын ұйымдар. тақтада орын алу және өзгертуге итермелеу үшін тез. 80-жылдары олар «корпоративтік рейдерлер» деп аталды. Қазір олар белсенділер ретінде белгілі.
Карл Икан - көптеген инвесторлар төбелеске қатысқан беделді белсенді және инвестор ретінде таныс адам. Ол 1980 жылдары TWA авиакомпаниясын бөлшектеуге көмектесті, ал 2000 жылдары ол Time Warner және Motorola компанияларының таратылуын жақтады. Сонымен қатар, ол Texaco, RJR Nabisco және Netflix сияқты көптеген басқа бизнестердің корпоративтік өзгеруінде рөл атқарды.
НЬЮ-ЙОРК, Нью-Йорк - 03 қараша: Icahn Enterprises төрағасы Карл Икан панельге қатысады ... [+]
Getty
Third Point LLC компаниясының өкілі Дэн Лоеб хедж-қордың менеджері және бірнеше беделді корпоративтік ыдырауларға қатысқан басқа белсенді. 2013 жылы ол Sony компаниясының, 2015 жылы Dow Chemical компаниясының ыдырауын алға тартты. Ол сондай-ақ Yahoo және Sotheby's компанияларының ыдырауына қатысқан. Соңында, Барри Розенштейн басқаратын JANA Partners - бірнеше корпоративтік ыдырауларға қатысқан белсенді ақша менеджері. Белсенді Qualcomm-ның ыдырауы үшін үгіт жүргізді
Белсенділер компания үшін жақсы ма, жоқ па - бұл даулы мәселе. Олар қысқа мерзімді инвесторлар өз инвесторлары үшін жылдам ақша іздейді ме, әлде олар акционердің игілігі үшін ұзақ мерзімді құнды жасаушылар ма? Жауап қандай болса да, олардың іс-әрекеттері мен ұсыныстары арқылы корпоративтік ыдырауды мәжбүрлеуге ықпал еткен фактілер қалады. Корпоративтік стратегия мен басқарудағы өзгерістерге итермелей отырып, олар акционерлер үшін құндылық жасай алды және олар инвестициялаған компаниялардың жұмысын жақсарта алды. Инвестор ретінде олардың қозғалысын бақылап, олардың бастапқы ұсыныстарын қарау жақсы идея. бөлінудегі мақсатты компания, өйткені ол құндылық жасай алады.
Спинофтарға қалай инвестициялау керек
Spinoffs талдаудың ең жақсы тәсілі - компанияның себебін Spinoff үшін не айтып жатқанын қараудан бастау. Менің тәжірибемде бұл оқиғаның бәрі болмауы мүмкін, бірақ бұл сіз бастау керек №1 орын. Осы жылдар ішінде Spinoff компанияларының белгілі себептері бар және дәл осы жерден сіз кез келген әлеуетті құндылықты жасауды бастауға болады.
- Кәсіпорындар өздерінің негізгі күшті жақтарына және Spinoff маңызды емес операцияларына шоғырлану үшін бөлінуі мүмкін. Бұл оларға ресурстарды бөлуді және операциялық тиімділікті арттыруға мүмкіндік береді. Әдетте бұл жаңа басқаруды қамтиды. Бөлім менеджерлерінің тарихи түрде қалай жұмыс істегенін көру үшін мұқият қараңыз. Қандай ынталандырулар бар екенін және оларға не берілетінін қараңыз. Мәміле көптеген жылдар бойы жасырынып келген кәсіпкерлік рухты босатуы мүмкін. Кейде бөлінумен жақсы бизнес бар және сізге не инвестициялау керектігін шешуге мүмкіндік береді, мүмкін екеуі де.
- Құлыпты ашу - бұл бөлудің танымал себебі. Кейде әрбір бизнеске жеке сауда жасауға және біріккен кездегіден гөрі жоғары бағаға қол жеткізуге мүмкіндік беру арқылы бизнес бөлімшесінің бөлінуі акционерлер үшін маңызды құндылықты аша алады. Мұнда бастау керек орын - жеке кәсіпорындарды қарап шығу және Spin алдындағы кеңірек нарықтағы өз әріптестеріне қатысты бағалауларын табу. Егер мақсат бөлінгеннен кейін жоғары бағаға қол жеткізу болса, бизнес айналу кезінде көтерілуі мүмкін - демек, «құнның құлпын ашу» термині.
- Менің ойымша, циклдардың жоғарғы немесе төменгі жағындағы компаниялар тамаша аң аулау орны болып табылады. Қиындыққа тап болған кәсіпорындар ақша жинау, қарызды өтеу немесе табыстылықты арттыру үшін өздерін бөлуге шешім қабылдауы мүмкін. Сіз компанияларды екі жолмен қарауыңыз керек. Біріншісі - нарық өте жоғары көтерілген кезде. Жағдайлар керемет, қорлар жай ғана көтеріледі және жаман жаңалықтар көрінбейді. Барлығы данышпан, және біз толық уақытты инвестициялау үшін жұмыстан бас тарта аламыз! Осы сәтте көптеген компаниялар мен олардың субъектілері толығымен бағаланады және компания бірдеңені айналдыруға шешім қабылдауы мүмкін. Бұл толық бағаланған активтерді қадағалаңыз, өйткені олар әдетте ең жақсы инвестициялар емес және нарықта төмен қарай жылжу кезінде олар өте тез құлдырауы мүмкін, өйткені инвесторлар олар туралы көп білмейтін холдингтерді тастайды. Бұл 2021 жылы болған оқиға. Спинофтар нарықтағы дүрбелеңде бірінші болып кетті. Егер сіз акцияларды қысқа жағынан ойнай алсаңыз, бұл тамаша мүмкіндік. Егер сізде ата-ана болса, нарық қалпына келгеннен кейін оны арзанырақ сатып алу үшін Spinoff сатуды қарастырғыңыз келуі мүмкін. Сезімдер төмендеп, нарықтар күйзеліске ұшыраған кезде, Айналдыру компанияларына назар аударыңыз, өйткені бұл мәжбүрлі шығудың белгісі, өйткені олар сата алмайды және балансты нығайту қажет. Бұл менің сүйікті жағдайларым. Қиындықпен сату ешкім үшін ешқашан керемет белгі емес және сіз оны пайдалануға дайын болуыңыз керек. Көше бұл компанияларды жолдың төменіне дейін сирек алады және олар біраз уақыт арзан болып қала алады, сондықтан оларға назар аудармай, жақсы инвестиция жасай алады.
Спинофтарды талдау кезінде назар аударылатын үш аймақ
Менің тәжірибемде сарапшылар Spins талдауымен арамшөптерге түсіп қалады. Мен үш бағытқа назар аударамын: 1) екі компанияның да негіздері және көрсеткіштер; 2) Спиннің оқиға бойынша индекстің ішіне немесе одан шығуы мүмкін болған кездегі техникалық ескертпелер; және 3) Инсайдерлер (адамдар оларды жылтыратуға бейім). Олардың құн құру фонын, ынталандыруларын және олардың акция бағасымен байланыстылығын қараңыз. Есіңізде болсын, адамдар ұлы компаниялардың басты драйвері.
Спинофтардың теріс жақтары
Мәміленің күрделілігінен басқа, Spinoff-те компания үшін көп кемшіліктер жоқ. Дегенмен, инвестор үшін транзакциялардың осы түрлеріне қатысуды мақсат еткенде ескеру қажет бірнеше нәрсе бар. Тұтастай алғанда, инвесторлар кез келген компанияға, соның ішінде Spinoffs-қа инвестиция салмас бұрын сақтық танытып, ауқымды зерттеулер жүргізуі керек, тіпті олар тартымды инвестициялық перспективаларды ұсына алады.
Кейбір Spinoffs қолайсыз салалық тенденцияларға, әлсіз нарықтық конъюнктураға немесе төмен орындауға байланысты күресуі мүмкін. Инвесторлар компанияның қаржылық тұрақтылығы, бәсекелестік позициясы, өсу әлеуеті және құндылығы сияқты аспектілерді ескере отырып, жеке негізде Spinoffs-ты мұқият қарастыруы керек. Танымал пікірге қарамастан, олар жоқ барлық ақша жасау.
Деректер нені көрсетеді?
2022 жылдың соңында біз 1,100 жылдың қаңтарынан 2000 жылдың 31 наурызына дейін АҚШ пен Еуропадан 2022-ден астам компанияны жинап, талдадық, олардың арасында тарау алдында ата-анасы 500 миллион доллардан жоғары болды. Спинофтардың шамамен 70% АҚШ-та өтеді. Спинофтар уақыт өте келе ата-аналарынан және нарықтан асып түседі: Транзакцияның қай бөлігі, оның бөлімшесін шығаратын ата-ана немесе Айырылған ұйымның өзі жақсырақ жұмыс істейтіні туралы корпоративтік бөлінулерге қатысты сұрақтар жиі туындайды.
Деректерге сәйкес, Spinoffs біріктірілген негізде (АҚШ пен Еуропадағы листингтер) бұрынғы Бас компанияларға қарағанда күштірек өнімділік береді және эталондық индекстерден (MSCI World Index, S&P 500 және Euro Stoxx 600) асып түсті/жеңіп шықты. Орташа алғанда, Spinoffs күшіне енген күннен кейін бір жылдан кейін 17% кірісті жасайды, ал сол уақытта ата-аналар 5% кіріс әкеледі. Сол сияқты, Spinoffs күшіне енген күннен кейін екі жылдан кейін 25% кірісті құрады, ал ата-ана 9% кірісті құрады.
Edge Spinoff нұсқаулығының нәтижелері спинофтардың жалпы ата-аналарынан және нарықтан асып түсетінін көрсетеді. ... [+]
Жиектерді зерттеу бөлімі
Не болып жатыр?
Егер сіз Spinoffs және жоспарланған күнтізбедегі келесі 40 мүмкіндікті пайдаланғыңыз келсе, чат үшін бізге хабарласыңыз. Мұнда.
Дереккөз: https://www.forbes.com/sites/jimosman/2023/03/09/why-every-good-stock-market-investor-needs-a-breakup/