Бұл не үшін маңызды? Кіріс сапасының нашарлауы кірістің өсуінен түсетін пайданы азайтады. Соңғы тарихи салыстырулар мұны жақсы көрсетеді.
1-тоқсан: 21.5% жалпы маржа бизнестің 124 миллион доллар кірісін 26.5 миллион доллар жалпы пайдаға айналдырғанын білдіреді. 4-тоқсан: 53.4% жалпы маржа бизнестің 45.4 миллион доллар кірісін 24.2 миллион доллар жалпы пайдаға айналдырғанын білдіреді.Басқаша айтқанда, Invitae үш жыл ішінде тоқсандық кіріс шамамен 173% өсті, бірақ жалпы пайда тек 9.5% өсті. Ең сорақысы, тоқсан сайынғы операциялық шығындар осы кезеңде 50 миллион доллардан 240 миллион долларға дейін өсті, бұл 380% өсті. Акционерлер кірістің өсуінен немесе платформа ауқымынан ешқандай пайда көріп отырған жоқ.
Не болды? Операциялық тиімсіздіктің көп бөлігі шығындарды бақылаудың нашарлығынан және сатып алудың қаржылық әсерінен туындайды. Жылдам түзету болмауы мүмкін.
Invitae компаниясының қызметкерлер саны 364 жылдың басындағы 2017-тен биылғы жылдың басында 2,900-ден асты, бұл көбінесе сатып алуларға байланысты. Гудвилдің және материалдық емес активтердің амортизациясы – сатып алумен де байланысты – сатылған тауарлар құнының барған сайын үлкен құрамдас бөлігі болып табылады. Үлкен, бір реттік жазбаны қоспағанда, бұл шығыстар әдетте сегіз жылдық кезеңге жұмсалады. Көптеген сатып алулар жоғары бағалау кезінде орын алғанын ескере отырып, бұл проблемалық.
Мысалы, Invitae ArcherDX-ті 1.4 миллиард долларға немесе 20 жылғы толық жылдық табысқа шамамен 2020 есеге сатып алды. Сатып алынған сұйық биопсия құралдары компанияны белгілі бір өнімдерді ребрендингке мәжбүрлеген және соңғы кідірістерге ықпал еткен патентті бұзу туралы сот ісін жүргізудің орталығында. Бүгінгі күні Invitae шамамен 800 миллион долларлық нарықтық бағаға ие болуы көмектеспейді. Егер ArcherDX сатып алу келесі бірнеше жылда өзін ақтамаса, онда бизнес өзінің жоғары табысының өсу болжамдарын жіберіп алады және үлкен қаржылық соққыға ұшырауы керек.
Invitae оны айналдыра ала ма? Менеджмент бір мезгілде шығыстарды жабуды сақтай отырып, кіріс өсімін жылына 40%-ға жуық ұстауды мақсат етеді. Акция бағасының төмендеуі және соңғы тоқсан сайынғы кіріс конференц-байланысы бойынша сарапшылардың күмәнді сұрақтары Уолл-стрит компанияға күмәнданудың пайдасын бермейді деп болжайды.
1 жылдың бірінші тоқсанында 2022 жылдың соңғы үш айымен салыстырғанда кіріс өсімі мен есептелген сынақ көлемі төмендеді. Бұл пандемияның басындағы кезеңді есептемегенде, 2021 жылдың 1 тоқсанынан бері сынақтан түскен кірістің дәйекті түрде азаюы бірінші рет болды. Бұл уақытша тенденция болуы мүмкін, дегенмен мен 2019 жылдың мамырында акцияларды сатып алған кезде жалпы маржаның төмендеуі туралы дәл осылай ойладым.
Invitae қолданбасында қатеге орын аз. Бизнес қолма-қол ақшаның күйіп кетуін жылдам азайтуды, қолма-қол ақшаның ұшу-қону жолағын 2023 жылдың соңына дейін ұзартуды және 2025 жылға қарай оң операциялық ақша ағындарын жеткізуді жоспарлап отыр. Табыс генетикалық тестілеу және табысты көрсету үшін барған сайын бәсекеге қабілетті ландшафтта табыстың жылдам өсу қарқынын сақтауға байланысты болады. бизнестің дәлелденбеген бөліктерінен, соның ішінде жаңа сұйық биопсиялық өнімдер мен деректер кірісінен.
Invitae оны айналдыра ала ма? Әрине, бірақ бұл көп жылдық слог болуы мүмкін. Сату туралы шешімім оңай болды. Бұл менің портфолиодағы үлкен орын емес еді, мен бизнеске деген сенімімді жоғалттым және менің радарымда тым көп жақсы мүмкіндіктер бар. Ұзақ мерзімді инвестор болсаңыз да, объективті болып қалу маңызды.