Неліктен инвесторлар Carvana тобынан секірді?

DETROIT – Өткен жылы, Carvana Бас директор және негізін қалаушы Эрни Гарсиа жеңіс кезеңіне шықты.

Ол компанияның 5 жылдың 2021 тамызындағы екінші тоқсандағы «көрсеткіш» нәтижелерін айтты, оның ішінде пайдаланылған автокөлік сатушының бірінші тоқсандық таза пайдасы. Содан кейін ол Fortune 500 компаниясына «білім алуға таң қалдыратын амбициялы балалардың тобының» жылдам өсуі туралы еске алды.

Енді компания басшыларының әлі де үйренуі керек екені анық. Содан бері Карвананың ертегідегі өрлеуі пайыздық мөлшерлемелердің өсуі, инфляция және өзін-өзі жарақаттау жағдайында инвесторлар үшін қорқынышты арманға айналды.

Гарсияның өткен жылғы түсініктемелерінен бері компанияның акциялары бір акция үшін 377 долларға жуық ең жоғары деңгейден, өткен жылдың тамыз айында осы ерекше тоқсаннан кейін төмендеді. Осы аптада бір акция үшін $6.50 – 98% төмендеді. Carvana осы аптада аяқталатын шағын митингтен кейін 60 миллиард долларлық нарықтық капиталдан 2.2 миллиард долларға дейін төмендеді.

Қор бейсенбіде 30%-дан астам өсті, одан кейін жұма күні кеңірек нарықтық ралли және ықтимал қысқа сатушылардың қысылуы жағдайында акцияға $19-ге дейін 11.88% өсті.

Бірақ бұл акциялардың шарықтау шегінен бері жағымсыз жаңалықтар мен қаржылық нәтижелердің тұрақты ағыны болды. инвесторлар арасындағы алаңдаушылық компанияның ұзақ мерзімді траекториясы туралы. Сондай-ақ оның кассасында қолма-қол ақша аз және $6.3 млрд қарызы бар, оның ішінде $5.7 млрд жоғары ноталар.

Carvana өзінің шығындарын және өсу бастамаларын жабу үшін үнемі қарызға ақша алды, соның ішінде толық қолма-қол ақшаға $2.2 млрд сатып алу осы жылдың басында ADESA-ның АҚШ-тағы физикалық аукцион бизнесінен KAR Global.

JPMorgan сарапшысы Раджат Гупта сейсенбіде инвесторларға арнаған жазбасында: «Біз CVNA орманнан алыс деп есептейміз, өйткені өнеркәсіп төмендеген кезде де біз V-тәрізді қалпына келтіруді көрмейміз». Фирма компанияның табысы мен еркін ақша ағыны бойынша болжамдарын қысқартты.

Morgan Stanley өткен аптада рейтингі мен баға мақсатын өзгертті қор үшін. Сарапшы Адам Джонас ескі көліктер нарығының нашарлауын және өзгерісті қаржыландырудың тұрақсыз ортасын атады.

Карвана коронавирустық пандемия кезінде экспоненциалды түрде өсті, өйткені сатып алушылар дилерге барудан гөрі, тұтынушының үйінде пайдаланылған көліктерді қиындықсыз сатуға және сатып алуға уәде беріп, онлайн сатып алуға көшті.

Бірақ Carvana-да тұтынушылық сұраныстың өсуін қанағаттандыру үшін көліктері немесе қоймасында бар көліктерді өңдеуге арналған қондырғылар мен қызметкерлер жеткіліксіз болды. Бұл Carvana-ны ADESA-ны және рекордтық көліктерді сатып алуға әкелді, өйткені пайыздық мөлшерлемелердің өсуі мен рецессиялық қорқыныш жағдайында сұраныс баяулады.

Гарсиа 20 сәуірдегі кіріс қоңырауы кезінде: «Біз көрсеткеннен көп нәрсеге салдық», - деді - келесі аптада акцияларды 37% -ға төмендетті.  

Бірінші тоқсандағы кіріс туралы есеп беру кезінде компания маркетингке тым көп ақша жұмсағаны үшін сынға алынды. 30 секундтық Super Bowl жарнамасы, және сатудың ықтимал баяулауына немесе құлдырауына дайындалмау.

Сосын Карвананың қарызы бар.

Компанияның облигациялары осы аптада барлық уақыттағы ең төменгі деңгейге жетті, өйткені ол қолма-қол ақшаны күйдіреді және қарыз алу құнының өсуіне тап болды.

Wall Street Journal сәрсенбі күні хабарлады компанияның ұзақ мерзімді облигациялары күйзеліс деңгейіне дейін төмендеді, кейбіреулер қазір долларға 33 центке дейін төмендеді. MarketAxess мәліметтері бойынша, олардың 10.25% ноталарының кірістілігі сейсенбідегі жағдай бойынша 30% -дан астам болды, бұл Carvana қазіргі уақытта облигациялар нарықтарынан қарыз алу үшін күресетінінің белгісі.

Morgan Stanley компанияның қарызы мен қаржыландырудың белгісіздік болжамына сілтеме жасап, оның рейтингі мен акция бағасының мақсатын түсірді. Джонас «пайыз мөлшерлемесі/қаржыландыру ортасының тұрақсыздығымен бірге пайдаланылған автокөлік нарығының нашарлауы» компания үшін «материалдық тәуекелге» әкелді.

Джонас келесі 1 ай ішінде бір акция үшін $40 және $12 аралығындағы Carvana үшін жаңа базалық корпус шығарды.

Cox Automotive компаниясының қазан айының ортасындағы бағалауы бойынша, ескі көліктер нарығы 12 жылы сатылған 40.6 миллион пайдаланылған көліктен 2021% -дан астамға төмендейді. Carvana-ның осы жылдың үшінші тоқсанындағы сатылымы 4 жылмен салыстырғанда 2021%-ға өсті, бірақ бір жыл бұрынғыдан әлдеқайда тиімді болды және тоқсан сайын төмен болды.

Carvana-ның үшінші тоқсандағы сатылымы өткен жылмен салыстырғанда 8%-ға төмендеді, ал сатылған көліктің пайдасы 25%-ға төмендеп, 3,500 долларға жетті. Бас директор Гарсиа үшінші тоқсанның соңын сипаттады «Ең қолжетімсіз нүкте» көлік сатып алуды қаржыландыратын клиенттер үшін.

«Carvana миллиондаған қанағаттанған тұтынушыларға қызмет көрсететін дәлелденген электрондық коммерция үлгісімен автомобиль өнеркәсібін сәтті бұзды және қазіргі орта мен нарық жақын болашаққа назар аударғанымен, біз 3-тоқсанда нарық үлесін алуды жалғастырдық және біз өз жоспарымызға баса назар аудардық. рентабельділікке жету, сонымен бірге ең жақсы автокөлікті сатып алу және сату тәжірибесін одан да жақсырақ ету », - деді компания өкілі.

Құлдырау жаңа көліктердің көтерме бағасының төмендеуіне байланысты болды. АҚШ-тың көтерме аукциондарында сатылған ескі көліктердің бағасын қадағалайтын Манхайм пайдаланылған көлік құнының индексі қаңтардағы шыңына жеткеннен кейін биылғы жылдың қазан айына дейін 15.4%-ға, оның ішінде қыркүйектен қазанға дейін 2.2%-ға төмендеді.

Бөлшек сауда бағасы дәстүрлі түрде көтерме бағадағы өзгерістерге сәйкес келеді. Бұл әлеуетті автокөлік сатып алушылар үшін жақсы жаңалық, бірақ Carvana сияқты көліктерді рекордтық деңгейде сатып алған және қазір оларды пайдаға сатуға тырысатын компаниялар үшін жақсы емес.

Қолданылған көліктердің бағасы осы уақытқа дейін тұрақты болды, бірақ бұл ұзаққа созылмауы мүмкін, өйткені көтерме бағалар төмендеуде.

«Олар ең төмен бағамен сатқысы келмейді», - деді Крис Фрей, Cox Automotive компаниясының салалық ақпарат жөніндегі аға менеджері. «Сондықтан біз бөлшек саудада бағаның соншалықты төмендегенін көрмейміз».

Фрей көлік құралдарының қолжетімділігінің төмендеуі жалғасып жатқанын, автонесие мөлшерлемелері бағалар аздап төмендесе де, 15 жылдағы ең жоғары деңгейге жеткенін атап өтті. Cox Automotive мәліметтері бойынша, пайдаланылған көліктің орташа пайдаланылған листинг бағасы тұрақтануда, бірақ рекордтық деңгейге жақын, 28,200 XNUMX доллардан астам.

«Біз бөлшек сауданың бәсеңдеу әсерін байқадық және оның көп бөлігі қолжетімділікке байланысты», - деді Фрей. «Осы жоғары бағалармен үйленетін қолжетімділік аспектісі сату қарқынына әсер ете бастады».

Жарыс сонымен қатар Карванаға дейін жетеді. Коронавирустық пандемия кезінде франчайзингтік көлік дилерлері сияқты Автоұлттық автосалондар жабылып, тұтынушылар дилерлерден аулақ болған кезде көліктерді онлайн сатуды бастауға мәжбүр болды. Carvana-ның дәстүрлі бәсекелестері Интернетте көлікті қиындықсыз сатып алу туралы уәдесін орындай бастады.

«Олар Карванаға арналған шардың ауасының көп бөлігін, барлығын дерлік алды», - деді Фрей.  

- CNBC Майкл Блум осы есепті шығаруға өз үлесін қосты.