Облигациялар нарығының бағыты тым алысқа кетті, сондықтан алдағы айларда пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуін іздеңіз.
Егер бұл орын алса, облигацияларға үлкен қоржын бөлінуі бар қоршаудағы зейнеткерлер мен жақын зейнеткерлер үшін жақсы жаңалық болар еді. Олар қазірдің өзінде жақсы білетіндіктен, ұзақ мерзімді облигациялар биылғы жылы қор нарығы сияқты жоғалтты, сондықтан консервативті инвесторларға Уолл-стриттегі аю нарығынан ешқандай қорғаныс бере алмады.
Оқылды: Зейнеткерлер инфляцияға қарсы не істей алады?
Облигациялардың аю нарығы шектен шығып кетті деуге бірнеше себептер бар, мен олардың екеуін осы бағанда талқылаймын. Біріншісі, нақты пайыздық мөлшерлемелер — номиналды пайыздық мөлшерлемелер минус күтілетін инфляция деңгейі — жақында айтарлықтай оңға айналды. Көбінесе тарихи түрде номиналды пайыздық мөлшерлемелер нақты мөлшерлемелер оң болғанда (және керісінше) төмендеді.
Нақты пайыздық мөлшерлемелердің қазіргі уақытта қай жерде екенін бағалау үшін 10 жылдық TIPS бойынша кірісті көрсететін ілеспе диаграмманы қараңыз. Бұл нақты кірістілік, өйткені TIPS негізгі сомасы инфляцияға индекстелген. Осылайша, TIPS кірістілігі оң болған кезде, қазіргідей, ол инвесторлар инфляциядан жоғары және одан жоғары талап ететін соманы білдіреді.
Нақты кірістіліктің жоғарылауын инфляцияның соңғы төрт онжылдықтағы ең жоғары қарқынмен жүріп жатқанын көрсететін соңғы CPI сандарына жатқыза алмайтыныңызды мұқият ескеріңіз. TIPS CPI индексіне енгізілгендіктен, олар автоматты түрде осы өсімдерге қарсы хеджирленеді. Келтірілген TIPS кірістілігі инвесторлардың инфляциядан басқа қандай қосымша соманы алатынын көрсетеді.
Мұны көрсету үшін жағымды нақты мөлшерлемелер әдетте төмендеуімен жалғасады номиналды ставкалар, мен соңғы 10 жылдағы 20 жылдық TIPS кірістілігінің айлық деңгейлерін екі топқа бөлдім: Біріншісінде кірістілік теріс болған барлық топ болды, ал екіншісінде кірістілік оң болған барлық топ болды. Екі топ үшін де мен кейінгі 10, 3 және 6 айлық кезеңдердегі номиналды 12 жылдық кірістіліктегі орташа өзгерістерді өлшедім.
Нәтижелер ілеспе диаграммада көрсетілген. Әрине, нақты кірістілік оң болған кезде номиналды 10 жылдық кірістілік төмендеу үрдісі болды және керісінше. Бұл айырмашылықтар үлгінің шынайы екенін анықтау кезінде статистика мамандары жиі қолданатын 95% сенімділік деңгейінде маңызды.
Рецессия кезіндегі пайыздық мөлшерлемелер
Алдағы айларда облигациялар көтеріледі деп ойлаудың екінші себебі - құлдырау ықтималдығы артып келеді. Джордж Саравелос, Deutsche Bank валюталық зерттеулердің жаһандық басшысы әр түрлі фьючерстік келісім-шарттардың қалай сатылатынын түсіндіріп, нарықтар осы жылдың соңына дейін рецессия ықтималдығын 100% құрайды деп хабарлайды..
Көбінесе құлдырау кезінде пайыздық мөлшерлемелер төмендейді. АҚШ рецессиялары қашан басталып, аяқталатынының жартылай ресми төрешісі Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросы жүргізген күнтізбедегі өткен ғасырдағы 17 рецессияны қарастырайық. 10 жылдық қазынашылықтың номиналды кірістілігі олардың біреуінен басқасының барлығында төмендеді.
Бұл бір ерекшелік 1973 жылғы қарашадан 1975 жылғы наурызға дейін созылған рецессия кезінде болды, ол стагфляция дәуірінің басталуын белгіледі. Бүгінде кейбіреулер біз осындай кезеңге кіреміз деп алаңдайтындықтан, бұл ерекшелік қорқынышты болып көрінеді. Мен оған артық мән бермеуге тырысамын, өйткені пайыздық мөлшерлемелер 1973 жылдан 1982 жылға дейін созылған онжылдықта болған басқа екі рецессияда да төмендеді.
Осы бір ерекшеліктің маңыздылығын асыра айтпаудың тағы бір себебі: NBER күнтізбесіндегі барлық құлдырауларды талдай келе, мен инфляцияның шамасы мен құлдырау кезінде 10 жылдық кірістілік қалай болғаны арасында статистикалық маңызды корреляция таппадым. Мысалы, 1980 жылдың қаңтарынан шілдесіне дейін созылған стагфляциялық онжылдықта орын алған тағы бір құлдырау кезінде инфляция екі таңбалы қарқынмен жүрді, бірақ 10 жылдық кірістілік әлі де төмендеді.
Бұл шай жапырақтарының ешқайсысы алдағы айларда пайыздық мөлшерлемелердің төмендейтініне кепілдік бермейді. Алдағы айларда ставкалар төмендесе де, бұл шай жапырақтары облигациялар нарығының ұзақ мерзімді перспективаларына ешқандай жарық түсірмейді. Дегенмен, қазіргі уақытта облигациялар нарығының ең нашарсы артта қалды деген үміттің мәнін беретін бұлтартпас себептердің пайда болуы жігерлендіреді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған].
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/why-the-bond-market-should-be-given-the-benefit-of-the-doubt-11657898914?siteid=yhoof2&yptr=yahoo