Неліктен TIPS дәл қазір ақшаны қоюға арналған ақылды орын болуы мүмкін

Инфляция өте қысқа мерзімде құлдырайтынына және алдағы бес жыл ішінде соншалықты тез құлдырайтынына сіз өзіңіздің зейнеткерлікке шыққан жинақтарыңызға қалай бәс бергіңіз келеді? орташа 2.4%-дан аз болады?

Оқылды: Market Snapshot

О, және бәс тігуді одан да қызықты ету үшін, міне, бірнеше қосымша шарттар: Егер сіз бәс тігуді ұтып алсаңыз және орташа инфляция 2.4 жылдан бастап 2027%-дан төмен болса, сіз өте аз пайда табасыз, бірақ егер сіз ставкадан ұтылып қалсаңыз. жоғалтуыңыз мүмкін және үлкен жоғалтуыңыз мүмкін.

Бұл қалай естіледі?

Азғырылды ма?

Егер бұл сізге мүлдем жағымсыз болып көрінсе, сіз жалғыз емессіз. Бұл маған да өте жағымсыз естіледі. Бірақ құйрықтағы шаншу мынау: сіз бұл бәс тігуді тіпті білмей-ақ жасап жатқан боларсыз. Шындығында, сіз неғұрлым сақ және тәуекелге бейім болсаңыз, соғұрлым бұл ставканы қабылдау ықтималдығы жоғары болады.

Yikes!

Мен АҚШ қазынашылық облигацияларына инвестициялар туралы айтып отырмын.

Инфляцияның екі таңбалы санға қарай итеруімен 5 жылдық қазынашылық облигациялар
FVX,
+ 1.01%
4% пайыздық және 10 жылдық қазынашылықты төлейді
TNX,
+ 2.37%
3.7%. Ең ұзақ мерзімді облигация, 30 жыл, 3.6% сыйақы төлейді.

Бұл инфляция мен экономикаға байланысты не болатынына байланысты сәтті ставкалар болуы немесе дәлелденбеуі мүмкін. Болжамдар туралы айту керек нәрсені Кейси Стенгел жасады: «Ешқашан болжам жасамаңыз, әсіресе болашақ туралы. «

Бірақ бұл нақты жағдайда бізде ерекше басқатырғыш бар: тұрақты қазынашылық облигациялар жоғарыда аталған пайыздық мөлшерлемелерді ұсынса, қазынашылық облигациялардың параллель жиынтығы тұрақты инфляцияға қарсы кепілдіктермен бекітілген пайыздық мөлшерлемелердің басқа жиынтығын ұсынады. Ал бағалар... біртүрлі көрінеді.

TIPS облигациялары деп аталады, олар қазынашылықтың инфляциядан қорғалған бағалы қағаздарын білдіреді.
КЕҢЕС,
-0.47%,
АҚШ қазынашылығы шығарған, тұрақты АҚШ қазынашылық облигациялары сияқты дефолтқа кепілдік беретін, бірақ инфляцияны есепке алу үшін автоматты түрде реттелетін бағалар мен пайыздық төлемдері бар тауашалық өнім. (Механизмнің ақылға сыймайтындай күрделілігі соншалық, ішкі жұмысты сипаттаудың кез келген әрекеті жарықтандырудан гөрі шатастырады. Егер сіз TIPS облигациясын сатып алып, оны өтеу мерзіміне дейін ұстасаңыз, инфляция деңгейін жыл сайын алатыныңызды айту жеткілікті. немесе оны сатып алған кезде төлейтін бағаға байланысты анықталған «нақты кірісті» шегереді).

Дәл қазір 5 жылдық TIPS облигацияларын сатып алсаңыз, жылына шамамен 1.6% пайыздық мөлшерлемені және инфляцияны бекіте аласыз. Егер алдағы 0 жылда инфляция орташа есеппен 5% болса, сіз жылына 1.6% табыс табасыз. Егер инфляция орташа есеппен 10% болса, сіз шамамен 11.6% аласыз. Және тағы басқа. Сіз суретті аласыз.

Сіз сатып алған TIPS облигациясының ұзақтығы неғұрлым ұзақ болса, оқиға ұқсас. Егер сіз 10 жылдық TIPS облигациясын сатып алсаңыз, инфляцияға плюс жылына 1.4% табыс табасыз, ал 30 жылдық TIPS облигациясын сатып алсаңыз, шамамен бірдей табыс таба аласыз.

Мүмкін TIPS облигациялары келесі 5 немесе 10 жыл немесе одан да көп уақыт ішінде тамаша ставка болуы мүмкін. Мүмкін жоқ. Бірақ, математикалық тұрғыдан алғанда, олардың а болуын дәлелдейтін жалғыз жолы нашар Тұрақты қазынашылық облигацияларға қарағанда, инфляция шынымен де төмен болса. Және айтамын орташа инфляция, дәл қазір басталады.

Міне, мен осы мақаланы бастаған «ставка».

Бес жылдық TIPS облигациялары 5 жылдық тұрақты қазынашылыққа қарағанда жақсы ставка болады, егер инфляция алдағы 2.4 жылда орташа есеппен 5%-дан аз болса ғана. 10 жылдық TIPS облигациялары және 10 жылдық Treasurys. Ол үшін инфляция жай ғана төмендеуі керек емес. Ол құлап кетуі керек және өте тез.

Және одан да сорақысы, TIPS орнына кәдімгі Treasurys сатып алатын кез келген адам асимметриялық тәуекелге барады. 5% кірісті 4 жылдық қазынашылықты сатып алыңыз, егер инфляция қысқа мерзімде құлдыраса, теориялық тұрғыдан алғанда, сіз TIPS облигациясынан жылына 1% артық жасай аласыз. Бірақ егер инфляция жоғары болып қалса немесе тіпті (аспан сақтасын) нашарласа, тұрақты қазынашылық облигациясын сатып алатын адам шлангқа ұшырайды. Сіз 4 жыл бойы жылына 5% құлыпталатын боласыз, ал тұтынушылық бағалар, айталық, 8% немесе басқаша өседі.

Бұл таңқаларлық жағдайды ішінара түсіндіретін қарапайым механика бар. Ірі институттар, пассивті инвесторлар және қаржылық кеңесшілер өздерінің жауапкершілігі туралы уайымдайтын TIPS арқылы тұрақты қазынашылық облигацияларды инстинктивті түрде сатып алады: олар әдепкі, «тәуекелсіз» актив болып саналады, себебі олар әрқашан болған және ең үлкен және ең үлкен. әлемдегі өтімді бағалы қағаздар. Клиенттеріңізді Treasurys-ке салғаны үшін сотқа түсу қиын.

The тұрақты Treasurys жалпы нарығы TIPS нарығының көлемінен 4 есе көп, және күнделікті сауда көлемі өте үлкен.

Сонымен қатар, TIPS облигациялары бұрын ешқашан қажет болған емес. Британ үкіметі бұл тұжырымдаманы 1980 жылдардың басында, 1970 жылдардағы инфляциялық апаттан кейін ойлап тапты, ал біздің Сэм ағай 1990 жылдардың соңына дейін емес. Әзірге TIPS облигациялары дефляцияның ұзартылған кезеңінде ғана болды, олар жақсы екенін дәлелдеді, бірақ тұрақты, тіркелген пайыздық қазынашылыққа қарағанда жақсы емес. Дефляциялық дәуірдегі соңғы дүрбелеңдер кезінде, мысалы, 2008-9 апаты және 2020 жылғы Ковид апаты, TIPS облигациялары құлдырады.

Өртті ешқашан бастан өткермеген және оны ешқашан көрмеген адамдарға өрттен сақтандыруды сату қиын болуы мүмкін, әсіресе егер өрттен сақтандырудың өзі соңғы үлкен өрттен кейін ғана жасалған жаңа өнім болса, сондықтан ол ешқашан төленбеген. Дәл солай инфляциядан сақтандыру.

Өткен аптаның соңында мен бұл туралы Стив Расселден сұрадым. Рассел 2000-3 және 2007-9 жылдардағы нарықтың құлдырауынан сәтті құтылған Лондондағы ақшаны басқару фирмасының Ruffer & Co.-ның инвестициялық директоры. (Руффер он жылдан астам уақыттан бері инфляцияға алаңдап келеді және инфляциядан қорғалған облигацияларға көп ақша салған: мұны өзіңіз қалағандай жасаңыз.)

TIPS нәтижелерін «түсініксіз» деп атаған Рассел «нарықтық миопия және бұрынғы православиелерге жабысу» деп күдіктенетінін айтады. Оның айтуынша, облигациялар нарығының инфляциялық күтулері «ағымдағы инфляция ешқашан болмағандай» жыл бойына біркелкі болды. Облигациялар инвесторлары ФРЖ инфляцияны бұрынғы 2% нысанаға қайтару үшін «қандай қажет болса да» жасай алады және жасай алады және мұны тез орындайтынына сенімді.

Рассел бұлай болатынына сенбейді. Оның пікірінше, ФРЖ ставкаларды көтерудің экономикалық құнын тым жоғары деп санайды. Оның пікірінше, қазір әлемде әртүрлі факторлардың, соның ішінде Украинаның, өндірістің ілгерілеуінің және жұмыс күшінің күшеюінің салдарынан бұрынғыдан әлдеқайда инфляция бар.

(Бір қызығы, Ұлыбританияда жүргенде мен мұндағы көпжылдық ұялы байланыс келісім-шарттары инфляцияға байланысты инфляцияны қосатынын байқадым, оның қарқыны инфляцияға және жыл сайын бірнеше пайызға өседі. Ковидтің құлыпталуына дейін ұялы байланыс келісімшарттары инфляциямен емес, әдетте дефляциямен анықталған.)

TIPS облигациялары инфляцияның өсуіне қарамастан, биылғы жылы өте жақсы орындалды. Бұл нарық әлі де инфляцияның жақын арада құлдырауын күтетіндіктен. Сонымен қатар, TIPS облигациялары жылды тым жоғары бағамен бастады: олардың көпшілігі өте қымбат болғаны сонша, олардың көпшілігі «теріс нақты кірістілікке» кепілдік берді, яғни өтеуге дейін инфляция минус аздап.

Облигациялар талшықтар сияқты: баға төмендеген кезде кірістілік немесе пайыздық мөлшерлеме көтеріледі. Биылғы жылы TIPS бағасының төмендеуі әлдеқайда майлы, ал қазір оң, нақты кірістілікке әкелді.

Бір ескертетін жайт, TIPS бағасының төмендеуі жалғасуы мүмкін, бұл нақты кірісті одан да жоғарылатады. Инфляцияға байланысты түзетілген мұндай кірістілік бұрын солтүстікте 2% болды және кейде одан да жоғары болды. Сондықтан, егер сіз КЕҢЕСтерді қазір жақсы мәміле деп санасаңыз, олардың болашақта одан да жақсы мәмілеге айналуына ештеңе кедергі болмайды.

TIPS-ке өзара қор арқылы инвестиция салатындар бұл құбылмалылықты мәміленің бөлігі ретінде қабылдауы керек. Соңғы нарықтық үрдістер сақталса, TIPS одан әрі төмендеуі мүмкін. Екінші жағынан, егер сіз жеке TIPS облигацияларын сатып алсаңыз (кез келген брокер арқылы қол жетімді) және оларды өтеуге дейін ұстасаңыз, құбылмалылық соншалықты маңызды болмайды. Сіз облигация барысында кепілдік берілген «нақты», инфляцияға түзетілген кірісті аласыз.

АҚШ TIPS облигацияларының бір қызық ерекшелігі (бірақ шетелдегі балама емес) олар жаппай дефляция болса да, олар өтелген кезде номиналды немесе номиналды құны бойынша өтелуіне кепілдік беріледі. Сондықтан мүмкіндігінше номиналды құнына жақын жеке облигацияларды сатып алу әдетте мағынасы бар.

Айтпақшы, салықтық қиындықтарға байланысты, IRA (Roth немесе дәстүрлі) немесе 401(k) сияқты қорғалған шотта TIPS иелену мүмкіндігінше жақсырақ.

Стенгельдің айтқанын ескере отырып, мен болжам жасамаймын. Бірақ мен өзімнің IRA және 401(k) TIPS облигацияларын инфляция туралы болжам жасағым келгендіктен емес, инфляция туралы болжам жасағым келмегендіктен сатып алдым. Мен инфляцияның үстінен шағын, бірақ кепілдендірілген пайыздық мөлшерлеме ала алатын болсам, ол кез келген жағдайға қарамастан тұрақты қазынашылық арқылы инфляцияның жақын арада құлдырауына тәуекелді, асимметриялық ставкалар жасауға ешқандай себеп көрмеймін.