Параллель ғаламда CloudWalk Гонконгта немесе Нью-Йоркте жүздеген миллион доллар жинаған болуы мүмкін. Фирма бет-әлпетті тану бойынша әлемдегі жетекші киімдердің бірі болып табылады: оның технологиясы адамдарды миллисекундтарда таңғаларлық дәлдікпен тани алады. Бірақ қазіргі геосаясат оны басқа бағытқа итермеледі. Америка Қытай армиясымен белгілі байланыстары себебінен адам құқықтарын бұзды деген айыппен фирмаға санкция салды. Осылайша, CloudWalk Нью-Йорктегі nasdaq листингінің орнына Қытайдың өсіп келе жатқан технологиялық компанияларын тарту үшін 2019 жылы құрылған Шанхайдың жұлдызды нарығын таңдады. Компания акцияларының бағасы мамырдағы дебютінен бері бестен бір есе қымбаттады.
CloudWalk листингі – Шанхай жұлдызы мен Шэньчжэньдегі ChiNext-ті, тағы бір технологияға бағытталған нарықты биылғы жаһандық бастапқы акциялардың (ipos) жүрегіне қойған жүздеген адамдардың бірі. Нью-Йорктегі 63 миллиард доллармен және Гонконгтағы 21 миллиард доллармен салыстырғанда фирмалар Қытай биржаларында 6 миллиард доллар жинады. Табыстың басым көпшілігін жартылай өткізгіш өндірушілер, жасанды интеллект және бизнес-бағдарламалық қамтамасыз етуді стартаптар, робототехника фирмалары және жоғары деңгейлі технологияларды дамытатын басқа компаниялар жинады. Бейжің қор биржасына шағын телекоммуникациялық фирмалар ағылды, ол өткен жылы басшылығымен іске қосылды. Си Цзиньпин, Қытай көшбасшысы.
Бір қарағанда, бұл Си мырзаның дамып келе жатқан технологиялық индустрияны жарқыраған капитал нарықтарымен үйлестіру жоспары - Қытайды келесі ұрпақ технологияларының көшбасшысына айналдыруға бағытталған үлкен күш-жігердің бір бөлігі - жетілдіріліп жатқанын көрсетеді. Дегенмен, сәл тереңірек қараңыз және сурет бұлыңғыр болады. Мемлекеттік капитал немесе Коммунистік партия тілімен айтқанда, «бағдарлаушы капитал» биржаларға ағылып жатыр. Биылғы жылдың алғашқы үш тоқсанындағы Қытай нарығындағы 38 ең ірі IPO-ға жүргізген талдауымыз 242 миллиард юань (34 миллиард доллар) немесе жиналған қолма-қол ақшаның шамамен 50 пайызын құрайды, мемлекеттік құрылымдар қаржыландырудың 22 пайызын құрады. Өткен жылы ipos-тың ұқсас үлгісін шолу мемлекеттік капиталдың 14%-дан азын қамтамасыз ететінін көрсетеді. CloudWalk мәмілесі әдеттегідей. Мемлекеттік инвесторлар, соның ішінде Шанхай қаласының үкіметі, қару-жарақ өндірушісі және жергілікті үкімет қорлары компания акцияларының үштен бірінен азы үшін 500 миллион юаньнан астам ақша жинады.
Қытайдың капитал нарығын Коммунистік партия көбірек басқарып отырғанымен, бумның басқа себептері де бар. Кейбір сарапшылар өтімді капитал нарығының сұранысын қанағаттандыратын инновациялық фирмалардың өсуін ғана көреді. Гонконг қор биржасының бас атқарушы директоры Николас Агузин технологиялық ipos толқынын «қаржыдағы үлкен жарылыс» деп атады. Қытайдағы мемлекеттік ақпарат құралдары да Америкамен арадағы шиеленісті атап көрсетеді. CloudWalk-тен басқа бірнеше қытайлық технологиялық фирмалар санкцияға ұшырады. Биыл Нью-Йорктегі нарықтар қытайлық компаниялар үшін жабылды (жағдайдың жақсара бастағаны туралы кейбір белгілер бар).
Осы уақытта Қытайдың реттеуші режимі достыққа айналды. Жақында жаңа тізімдер үшін ауыр шолулар қажет болды. Бұл артта қалуға әкеліп соқты, кейде мыңдаған фирмаларды қамтыды және жеке инвесторлардың инвестициялардан шығуына жол бермеді. Star және ChiNext биржаларында сынақтан өткен жаңа жүйе осы жылдың соңында басқаларға таратылады. Бұл халықаралық стандарттарға көбірек сәйкес келеді, листингке талаптар қояды, бірақ ауыр тексерулерден бас тартады. Өтімділік пен тұрақтылық та жақсарды. Соңғы бес жылда жүргізілген реформалар инвестицияны кәсібилендіруді ынталандырды. Қытай биржаларында құбылмалы бөлшек сауда қысқарды. Мұның бәрі Си мырзаның қаржылық нарықтар араласудан босайтын және Америкадағыдай жұмыс істейтіні туралы көпшілікке мәлімдеген көзқарасына сәйкес келеді.
Десе де, мемлекет қаржысының асқынып жатқанын елемеу мүмкін емес. Қолма-қол ақшаның бір бөлігі сақтандырушылар мен зейнетақы қорларынан келгенімен, көпшілігі мемлекеттік және жеке нарықтарда инвестициялау міндеті жүктелген үкімет қолдайтын қорлардан келеді, көбінесе жартылай өткізгіштер немесе өнеркәсіптік робот жасаушылар сияқты белгілі бір салаларға қолдау көрсетуге рұқсат беріледі. Қауіпсіздік және дамып келе жатқан технологиялар орталығының қызметкері Нгор Луонг атап өткендей, бұл ақша басқа инвесторларға қай фирмалар қаржыландыруға лайық екенін көрсетеді, яғни оның қосымша салмағы бар.
Жеке инвестицияларды бағыттау үшін мемлекеттік ақшаны пайдалану жеке нарықтан мемлекеттік нарыққа тараған тәсіл. 2015 және 2021 жылдар аралығында үкімет қолдайтын жеке меншік компаниялар 7 трлн юаньнан астам қаражат жинады. Алғашқы кезеңдерінде мемлекеттік капиталды алатын компания кейінірек жеке инвесторлар үшін тартымды болады, өйткені бұл фирманың инновацияның ресми көзқарасына сәйкес келетінін көрсетеді. Бұл компаниялар көбінесе салық жеңілдіктерін, арзан жалдау ақысын және бюрократияны азайтуды қоса алғанда, үкіметтік көмектің басқа түрлерін пайдаланады. Дәл осылай, мемлекет қолдайтын инвесторларды IPO-да қамтамасыз ету енді мәмілелер жасауға немесе бұзуға болады. Қытайлық ipos бойынша жұмыс істейтін банкирдің айтуынша, бұл саясаткерлер жеке капиталды басымдық бергілері келетін салаларға бағыттауда барған сайын табысты болып жатқанын білдіреді.
Саясаткерлер маңызды деп бағалаған технологиялармен айналысатын компаниялар енді өмірлік циклі бойына мемлекеттік капиталды ала алады. Бейжіңде орналасқан орталық өңдеу қондырғыларын жобалайтын жартылай өткізгіш фирмасы Лунгсонды алыңыз. Компания акцияларының көпшілігі оның негізін қалаушы Ху Вэйвуға тиесілі. Бірақ бұл фирма 2008 жылы Қытай Ғылым академиясы мен Бейжің қаласының үкіметінің капиталымен ашылды. Мемлекеттік қаражат, оның ішінде 200 миллиард юань инвестициялаған жартылай өткізгіш қолдаушы соңғы жылдары жеке меншік мәртебесіне қарамастан, Лунгсонды субсидиялады. Фирма биылғы жылы көпшілікке танымал болған кезде, мемлекеттік инвесторлар ұсыныстың кем дегенде 10% сатып алып, IPO-ға жиналды.
Инвестициялардың бұл түрі қолайлы салаларды көтеруге ғана емес. Шенеуніктер нарықтағы мемлекеттік капиталдың маңыздылығы туралы хабарлама жіберіп келе жатқанына біраз уақыт болды, деп атап өтті Бейжің педагогикалық университетінің қызметкері Пан Фэнхуа. Өткен жылы реттеушілер экономикалық теңгерімсіздікке әкелген «капиталдың ретсіз кеңеюі» туралы айта бастады. Еркін нарықтық капитал көптеген ауруларды әкелді, деп мәлімдеді жақында мемлекеттік газетте жарияланған редакциялық мақалада. Оларға байлықтың кеңеюі, экологиялық проблемалар, қаржылық тәуекелдер және монополиялар жатады. Қытай сияқты социалистік нарықтық экономикада капиталды Коммунистік партия басшылыққа алуы керек.
Көптеген фирмалар мемлекеттік инвестицияны қабылдағандықтан, инвесторлар енді партияның жоспарын сатып алуы керек немесе сыртта қалуы керек, дейді Шанхайдағы инвестициялық менеджер. Партияның жоспарын сатып алу жағымсыз ұсыныс болуы мүмкін. Үкімет үлкен рөл атқара бастағанға дейін де, Қытай нарықтары төмен нәтиже көрсетті. Бірнеше жылдам өсу мен құлдырауды қоспағанда, Қытайдың негізгі қор индекстері соңғы онжылдықта әрең дегенде құнсызданды. 27 және 2019 жылдар аралығында көпшілікке жарияланған компаниялардың шамамен 2021% қазір IPO бағасынан төмен сауда жасайды. Бұл көрсеткіш жақында аталғандар арасында 44%-ға дейін көтеріледі, өйткені мемлекеттік капитал нарыққа құйылды. Си мырзаның идеясы Пекин қор биржасында ол 60%-ды құрады.
Шанхай мен Шэньчжэнь технологиялық ipos үшін жетекші жаһандық бағытқа айналуы мүмкін, бірақ олар мұны өте аз әлемдік капиталмен жасады. Қытайдың дракондық ковид-19 ережелеріне алаңдаушылыққа байланысты және жылжымайтын мүлік нарығының құлдырауы, шетелдік инвесторлар елден көптеп кетіп жатыр. Сауда қауымдастығы Халықаралық қаржы институтының мәліметі бойынша, тек қазан айында ғана елдің биржаларынан 7.6 миллиард доллар таза халықаралық капитал ағып кеткен. Нью-Йорк пен Гонконгтағы нарықтық серпілістер әдетте жаһандық инвесторлардың кең ауқымынан ақылды капиталды тартады. Керісінше, Си мырзаның үлкен жарылысы қатты оқшауланған болып көрінеді. Оның пікірінше, мемлекет шетелдік қаржыгерлер атқаратын рөлді толтыра алады. Бұл, аз дегенде, батыл эксперимент.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Барлық құқықтар сақталған.
Лицензия бойынша жарияланған The Economist журналынан. Түпнұсқа мазмұнды мына жерден табуға болады https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html