(Bloomberg) - Кез келген үкімет үшін жалпы ұлттық жылжымайтын мүлік нарығын күрделі жөндеу ең жақсы жағдайда қауіпті болар еді. Қытай төрағасы Си Цзиньпин мұны экономика баяулап жатқан, омикрон оның нөлдік Ковид саясатына қауіп төндіретін және сыртқы әлеммен қарым-қатынастары шиеленісіп жатқан кезде әрекет етуде.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Бұл қауіпті комбинация Қытайдың қаржы нарықтарына зиянын тигізіп жатқандықтан, бір сұрақ туындайды: Сидің соңғы ойыны қандай?
Коммунистік партияның бұлыңғырлығын және оның меншік реформасынан кері шегіну тарихын ескере отырып, нақты жауап беру мүмкін емес. Бірақ қытайлық бақылаушылар жылжымайтын мүлік нарығының ықтимал болашағын болжауға кірісті, бұл оның жиырма жылдан астам уақыт бойы өскен экономикалық өсімнен, үй шаруашылығының байлығы мен мемлекеттік кірісінен әлдеқайда өзгеше көрінеді.
Бір сөзбен айтқанда, миллиардерлердің жылжымайтын мүлік магнаттарының тұрғын үй бағасының өсімі мен қарызға толы құрылыс жұмыстарының күндері сейілмек. Олардың орнын билік спекулятивті ашуланшақтықты тез басатын және коммуналдық қызметке ұқсас табыс табатын мемлекеттік компаниялар басқаратын әлдеқайда тұрақты нарыққа ауыстырылады.
«Егер біз өткен онжылдықты жылжымайтын мүлік индустриясының алтын ғасыры деп атасақ, қазір ол тот басу дәуірінде қалды», - деді Ли Кай, Бейжіңде орналасқан Shengao Investment облигация қорының негізін қалаушы серіктесі.
Бұл ауысу әсіресе халықаралық акциялар мен несиелік инвесторларды миллиардтаған доллар шығынға ұшыратқан China Evergrande Group сияқты жекеменшік әзірлеушілер үшін ауыр болады деп уәде етеді. Сонымен қатар, бұл Си Цзиньпиннің ең маңызды екі мақсатына жету үшін ұзақ жолды жалғастыруы мүмкін: Қытайдың тұрақты қаржы жүйесі және елдің байлары мен кедейлері арасындағы алшақтық.
Сидің міндеті - оның билігін өмір бойы нығайтатын көшбасшылық конфабтың қарсаңында дағдарысты тудырмай, трансформацияны аяқтау.
Бірнеше сарапшылар қаржылық құлдырауды болжағанымен, жылжымайтын мүлік нарығындағы тәуекелдер артып келеді. Әлсіз жылжымайтын мүлік компаниялары өте жоғары несиелік шығындар мен сатылымның төмендеуінің екі есе азабынан зардап шегіп, қатты күйзеліске ұшырайды. Төмен рейтингті әзірлеушілер, соның ішінде Evergrande, рекордтық мөлшерлемелер бойынша долларлық қарызды дефолтқа ұшыратып жатыр және жұқпалы ауру күшті компанияларға таралуда. Сауда көлемі бойынша Қытайдағы ең ірі әзірлеуші Country Garden Holdings Co. акциялары мен облигациялары бейсенбі күні жаңа айырбасталатын облигацияға сұранысты табу қиынға соққан есеп беруден кейін құлдырады.
Қытайдың жылжымайтын мүлік нарығын өзгертуге қажетті көптеген себептері бар. Бұл сектор алыпсатарлық сатып алумен қоршалған және құлдырау кезінде қаржы жүйесіне қауіп төндіретін шектен тыс рычаг. Қытайдың онсыз да тарылып бара жатқан отбасыларына баспана бағасы ауыртпалық түсіреді. Шэньчжэньдегі пәтерді сатып алудың орташа құны 44 жылы жергілікті тұрғындардың орташа жылдық жалақысынан шамамен 2020 есе көп болды. Бұл теңсіздікті нашарлатады, өйткені ауқатты пәтер иелері мүлікті жинайды. Миллиондаған үйлер қаңырап бос тұр, ал кейбір құрылыс жобалары қоршаған ортаға зиянын тигізеді.
Өнеркәсіп экономикаға шамадан тыс әсер етеді. Құрылыс және жылжымайтын мүлік қызметтері сияқты байланысты секторларды қосқанда, кейбір бағалаулар бойынша жылжымайтын мүлік Қытай экономикалық өнімінің төрттен бірінен астамын құрайды. Қытайдың қалалық байлығының 70%-дан астамы тұрғын үйлерде сақталады.
«Мүлік нарығы Қытай экономикасындағы негізгі проблемалардың белгісі», - деді Крейг Ботам, Pantheon Macroeconomics компаниясының Қытайдағы бас экономисі. «Ондаған жылдар бойы бұл жергілікті үкіметтің кірістерін алудың, экономикалық өсуді арттырудың және үй шаруашылықтарын ақшасын салып, оның өсуін көру үшін орынмен қамтамасыз етудің оңай шешімі болды».
Шешім, Си Цзиньпиннің Қытайында барған сайын күшейіп келе жатқандай, мемлекеттің қатаң бақылауы.
Эверграндтың үйі Гуандун қаласында жергілікті шенеуніктер қиындыққа тап болған әзірлеушілер мен мемлекеттік кәсіпорындар арасындағы кездесулерге көмектесуде, деп хабарлайды Cailian есебі. M&A-ны қаржыландыру үшін пайдаланылған ірі жылжымайтын мүлік фирмаларының қарыздары қарызды шектейтін көрсеткіштерге есептелмейді, деп хабарлады өткен аптада бұл мәселемен таныс адамдар Bloomberg агенттігіне.
«Үкімет тұрғын үй секторындағы консолидацияны ынталандырғысы келеді - үлкенірек және көбінесе мемлекеттік құрылыс салушылар әлсіз ойыншыларды иемденуі мүмкін», - деді Габриэль Вилдау, Teneo жаһандық бизнес-кеңес беру фирмасының аға вице-президенті. «Олар экономиканың меншікке тәуелділігін жойғысы келеді».
Қытай билігі бұрын жылжымайтын мүлік нарығындағы артықшылықты мақсат еткен, бірақ сектордың экономика үшін маңыздылығы өсу мақсаттарына қауіп төнген кезде мұндай дискілер жойылды дегенді білдіреді. Бейжің жоғары технологиялық және таза энергетикалық салаларға инвестицияларды ұлғайту арқылы меншікке тәуелділікті азайтуға ұмтылуда — бұл Си Цзиньпиннің өсуді тұрақты әрі сапалы ету жоспарларының бір бөлігі. Бірақ мұндай процесс уақыт пен шыдамдылықты қажет етеді.
«Өтпелі кезең ұзақ және азапты болады, және біз жоғарыда қиын процесті өту үшін жеткілікті күшті шешім бар-жоғын білмейміз», - деді Хао Хонг, Bocom International Holdings Co. бас стратегі.
Шенеуніктердің шешімі тексерілуде. Қытайдың мүліктік құлдырауы тіпті Федералды резервтік жүйені ескертуге мәжбүр етуде. Бүкіл ел бойынша қалаларда жаңа үй бағасының төмендеуі алты жылда алғаш рет баға төмендеген қыркүйектен бастап ай сайын тереңдей түсті. Тұрғын үй сатылымының төмендеуі жалғасуда. Дүйсенбідегі деректер жылжымайтын мүлікке инвестициялар өткен жылы небәрі 5.2% өскенін көрсетуі мүмкін, деп болжайды экономистер, бұл 2015 жылдан бергі ең баяу.
Қытайлық әзірлеушілер қарызды өтеу үшін облигацияларды айырбастауға, төлемдерді кешіктіруге, акцияларды сатуға және басқа да шарасыз шараларға жүгінеді. Кем дегенде сегіз фирма қазан айынан бері төлейтін долларлық облигациялар бойынша дефолтқа ұшырады. Оған дағдарысы несие беруші China Minsheng Banking Corp., әлемдегі ең нашар жұмыс істейтін банк акцияларын құртқан Эвергранд кіреді. Меншік акцияларының индексі өткен жылы 34%-ға төмендеді, бұл 2008 жылғы жаһандық қаржылық дағдарыстан кейінгі ең нашар көрсеткіш.
Бір кездері Халықаралық валюта қорының Қытай командасын басқарған және қазір Корнелл университетінде оқитын Эсвар Прасадтың айтуынша, билік науқанның экономикалық өсу мен қаржылық тұрақтылыққа төнетін тәуекелдерді қабылдауға дайын.
«Пекин бұл қаржылық нарықтағы болашақ айналымдарды және жылжымайтын мүлік нарығындағы теңгерімсіздіктерді шектеу үшін бұдан былай құтылуға болмайтын өтпелі шығындар болуы мүмкін екенін анықтаған сияқты», - деді Прасад.
Мұндай шығындар көбейіп барады. Жылжымайтын мүлік фирмаларының акциялары бейсенбіде 4.3%-ға құлдырады, бұл төрт айдағы ең жоғары көрсеткіш және олардың есептелген активтерінің 30%-ы ғана бағаланды. Бұл 2005 жылға дейінгі деректердегі ең арзан көрсеткіш. «Тірі қалғандар аз ғана» алға қарай жақсы жұмыс істейді, деп жазды Citigroup Inc. акцияларының сарапшылары жақында жазған жазбасында.
Қытайдың жоғары кірісті долларлық облигациялар нарығындағы шиеленіс, бұған дейін Evergrande-ге қарағанда қаржылық жағынан жақсы деп есептелген Shimao Group Holdings Ltd. және Sunac China Holdings Ltd сияқты фирмалар тудырған. . Бейсенбіде әзірлеушінің акциялары шамамен 8%-ға құлдырады, ал оның 2025 жылға дейін төленетін долларлық облигациясы 4.8 центке арзандап, 74.4 центті құрады, бұл 1 қарашадан бергі ең үлкен құлдырауға дайын.
Бейжіңнің жылжымайтын мүлік нарығын құлдырату науқаны қандай формада болса да, жылжымайтын мүлік магнаттары мен үй иелерін байытқан дәуір аяқталғаны анық. Егер Коммунистік партия бұл бағытты ұстанып, қаржылық дағдарыстан құтыла алса, бұлыңғыр, тұрақты болашақ күтіп тұр.
Natixis SA-ның аға экономисі Гари Нг: «Мүлік бағасының күрт өсуі мен құрылыс салушылар үшін табыстың алтын ғасыры өтіп кеткен шығар», - деді. «Үй бағасы болашақта қатаң басқарылатын аймақта ғана өседі, яғни тұрғын үй коммуналдық қызметтерге көбірек ұқсайтын болады».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/xi-reshapes-china-property-market-210000896.html