Американың түкпір-түкпірінде зейнеткерлер мен зейнеткерлер зейнеткерлерге жақын. Оларға қарапайым «McMoney» қаржылық кеңесшілері облигациялардың «қауіпсіз», облигациялардың қайтарымы тұрақты және болжамды болатынына және қорлар мен облигацияларды теңестіретін портфель барлық жағдайда жақсы болатынына сендірді.
Осы жылдың бірінші жартысында олар бұл нәрселердің ешқайсысы міндетті түрде шындыққа сәйкес келмейтінін таң қалдырды.
Ақ аяқ киім ақшаны басқару фирмасының стратегтері Джеймс Монтиер мен Мартин Тарлидің GMO-ның қағаз шығарды бұл болжамдардың неге дұрыс емес екенін, неге олар зейнетке шығу жоспарларымызға қауіп төндіруі мүмкін екенін және бұл туралы не істей алатынымызды көрсетеді.
«Егер қаржылық жоспарлау индустриясының әнұраны болса, ол «Рокки қорқынышты суреттер шоуынан» «Уақытты қайта жасайық» болар еді», - деп жазды Монтиер мен Тарли «Зейнетке шығуға инвестициялау II: активтеріңізді модельдеу». Олардың айтуынша, қаржылық жоспарлаушылар үмітсіз ескірген және бұзылған үлгілерді қайта құру арқылы клиенттер үшін портфолиолар құруда. «Нақтырақ, қатыгездеу үшін, менеджерлер 1952 жылғы анахронистік технологияны пайдалана отырып, портфолиоларды құрастырады, содан кейін 1970 жылғы болжамдарды қолдана отырып, нәтижелерді тексеруге батылдықпен қарайды. Өткен 50 жылдан астам уақытқа созылған процестің таңқаларлық нәтижесі портфолио болып табылады. бұл болашақ зейнеткерлерге қаржылық күйреудің қажетсіз жоғары тәуекелімен ауыртпалық түсіреді ».
Бұл ескірген техникалар? Монте-Карло модельдеулері, тиімді нарықтық гипотезалар және «кездейсоқ жүру» болжамдары деп аталатындар. Басқаша айтқанда, сіздің портфолиоңыздағы акциялар мен облигациялар қорларының өнімділігі бұрын болған нәрсеге қатысы жоқ болады деген идея. Тиынды аудару сияқты, келесі нәтиже соңғы нәтижемен байланыссыз болады.
Және бұл, Монтье мен Тарли атап өткендей, шындыққа жанаспайды. Болашақ кірістерге негізінен алдыңғы кірістердің нәтижесі болып табылатын бағалаулар қатты әсер етеді. Сондықтан жоғары көтерілген нәрсе төмен түсуі керек. Немесе: төмен сатып алыңыз, жоғары сатыңыз.
«Егер сізде қызғылт-сары және қоңыр шалбар кілемдері немесе авокадо жасыл ванна бөлмесі болмаса немесе төменгі джинсы немесе спорттық шошқа етін кию болмаса, неге сіз кездейсоқ серуендеу шындықты жақсы сипаттайды деп сенгіңіз келеді? активтер қайтарылады?» деп сұрайды. Жақсы сұрақ.
Егер акциялардың бағасы онжылдықта табыстан, дивидендтерден немесе экономикалық өсімнен әлдеқайда жылдам өссе, парасаттылық олар нашар жұмыс істейтін кезеңге дайын болыңыз дейді. Және, ең алдымен, егер облигациялардың бағасы Федералды резервтік манипуляциядан кейін шатыр арқылы көтерілсе, көңілсіздікке дайын болыңыз.
Көптеген қызыл жүзді қаржылық комментаторлар мен талдаушылардың биылғы жылы облигациялардың құлдырап кеткеніне «шок, есеңгір» болғанын көру көңілсіз болды. iShares Core US Aggregate Bond Index ETF сияқты кең ауқымды облигациялар индексі қорлары
AGG,
-0.37%
10% жоғалтты. Инфляциядан қорғалған қазынашылық облигациялар (мысалы
КЕҢЕС,
-0.11%
және
VAIPX,
-0.20%
) шамамен 9% жоғалтты. Ұзақ мерзімді қазынашылық міндеттемелер
EDV,
-1.35%
30%-ға дейін апатқа ұшырады. Бұл 1970 жылдардан бергі ең нашар облигация нарығы, дейді кейбіреулер. Бұл 1840 жылдардағы ең нашар, дейді басқалар.
(Акциялардың құлдырауымен және 60% акциялардың «40/60» деп аталатын портфелімен бірге ұзақ уақыт бойы инвестициялаудың эталоны болып саналған 40% облигациялар жойқын 16% жоғалтты.)
Бірақ таң қалуымыз керек пе? Облигациялар талшық сияқты жұмыс істейді: баға көтерілген сайын кірістілік немесе пайыздық мөлшерлеме төмендейді. Ал облигациялар бағасының аспандап өсуі мен кірістіліктің төмендеуінен кейін облигациялар 2022 жылға тарихындағы кез келген дерлік уақыттан қымбатырақ болды. 10% кірістілігі немесе пайыздық мөлшерлемесі бар 1.6 жылдық қазынашылық облигациясын сатып алыңыз, бұл олар осы жылдың 3 қаңтарында ұсынатын нәрсе болды және мен сізге ол облигацияны өтелгенше ұстасаңыз, ол бойынша қанша пайда алатыныңызды айта аламын. 10 жыл ішінде: 1.6%.
Өткенде 10 жылдық қазынашылық облигациялар жылына орта есеппен 5% табыс әкелгені маңызды емес (бұл деректер). 5 жылдық қазынашылық міндеттемеден онжылдықта 10% жылдық табыс алудың жалғыз жолы - бастапқы кірістілігі немесе…5% пайыздық мөлшерлемесі бар біреуін сатып алу.
КЕҢЕСТЕР, егер бірдеңе болса, одан да қарапайым. Олардың жылдық кірістері (күрделі формула болса да) тұтыну бағасының индексін көрсету үшін тиімді түрде түзетіледі, осылайша сізге инфляцияның үстіне «нақты» инфляция түзетілген кірістілікке кепілдік беріледі. Жылдың басында 10 жылдық TIPS минус 1% «нақты» кірісті көрсетті. Егер сіз бұл облигацияны сатып алып, оны 10 жыл бойы ұстасаңыз, сіз болдыңыз кепілдік сатып алу қабілетінің 10% жоғалту. (Әрине, салықтар мен алымдардан бұрын.)
Бұл туралы ешқандай жұмбақ болған жоқ. Белгісіздік жоқ. Егер сіз оларды басқа біреуге одан да көп ақшаға сата алсаңыз, мұндай активтер қысқа мерзімді сауда пайдасын ұсынуы мүмкін. Бірақ мұндай нәрселер ерте ме, кеш пе, ақша жоғалтады деп ешбір инвестор таңғалмауы керек.
Теріс «нақты» кірістілігі бар КЕҢЕСТЕР криптовалюталарға қарағанда қызықты болмады. TIPS жағдайында сөзбе-сөз болды ешқандай мүмкіндік жоқ Егер сіз оларды өтеуге дейін ұстасаңыз, бұл активтер сізді бай етеді. Бұл математикалық мүмкін емес еді.
Қаңтарда «инвесторлар» 1 жылдық қазынашылық облигацияларды 0.4% кірістілікпен, 10% кірісті 1.6 жылдық облигацияларды және 30% кірісті 2 жылдық облигацияларды сатып алды. Сол кездегі ресми инфляция деңгейі? Е... 7%. Сіз өз ақшаңызды өртеп жіберген боларсыз.
Сол кезде менің бір досым қаржылық кеңесші ретінде кәсіп ашып жатқан болатын. Мен оған құн қосудың қарапайым тәсілдерінің бірі - мұндай «тәркілеу туралы куәліктерді» болдырмау екенін айттым. Иә, қорлар да төмендеді, бірақ, кем дегенде, бұл болжау мүмкін емес. Облигациялар тіпті қызық емес еді.
Акцияларға келетін болсақ: Монтье мен Тарли «акциялардың кең әлеміне инвестиция салудың қайтарымы үш әлеуетті көз арқылы жасалады: бағалаудағы, өсімдегі және кірістіліктегі өзгерістер. Бұл элементтер қайтару драйверлерін толығымен анықтайды ». Бұл математикалық тұрғыдан анық. Бірақ олар сонымен бірге 1890 жылдардағы АҚШ акциялары туралы тарихи деректерді пайдалана отырып, оның шындығын көрсетеді. Атап айтқанда, АҚШ акциялары соңғы 15 жылдағы бағалардың жаппай инфляциясынан пайда көрді. Бұл да кем дегенде инвесторлар арасында сақтық танытуы керек.
Ақырында, Монтье мен Тарли қаржылық жоспарлаушылар жиі елемейтін тәуекел туралы мәселені көтереді. Тәуекел құбылмалылық емес: бұл сіздің егде жастағы кезіңізде ақшаның таусылу қаупі, олар оны «қирау ықтималдығы» деп атайды немесе «қажет кезде сізге қажет ақшаның болмауы» қаупі.
Осының барлығын біріктіріп, қаржылық жоспарлау индустриясының адамдарға зейнетке шығуға дайындалуына көмектесетінін, оның ішінде негізгі ынталандырулары зейнетке шығуға көмектеспейтін сала ұсынатын қарапайым «жүрме жолдарды» қоса, қатыгез сынға аласыз. абыроймен, бірақ активтерді жинау және басқалар істеп жатқан нәрсені істеу арқылы сотқа тартылудан аулақ болу.
Қиындық оның орнына не істеу керек, немесе солай. Монтье мен Тарли екі идеяны ұсынады.
Біріншісі - акцияларды немесе облигацияларды қымбат болған кезде олардан аулақ болу үшін активтерді бөлуді бағалауға негізделген әлдеқайда өзгертетін «сырғанау жолы». Бұл мәселе уақытында: ГМО-ның өзі бірнеше жылдар бойы АҚШ қорларының шамадан тыс бағалануы туралы ескертіп келеді және ол мұны істеуге тым ерте болды (және ең нашар жағдайда қате). Олардың екінші идеясы практикалық тұрғыдан пайдалы болуы мүмкін. Әдеттегі даналықтан гөрі ұзақ мерзімді облигацияларға ие болу, олардың орнына көбірек акциялармен және көбірек «қысқа мерзімді облигациялармен», оның ішінде қазынашылық вексельдерді немесе қолма-қол ақшаны қоса алғанда, жалпы алғанда азырақ иелену керек. Қысқа мерзімді қағаз облигацияларға қарағанда қауіпті болуы мүмкін, әсіресе облигациялар қымбат болғанда.
Бір қызығы, бұл екі инвестициялық аңыздың: Уоррен Баффет пен британдық қаржы кеңесшісі Эндрю Смитерстің кеңесімен қайталанады, олардың екеуі де тұрақты немесе ұзақ мерзімді облигациялар емес, қазынашылық вексельдер немесе қысқа мерзімді облигациялар акцияларға жақсы қарсы салмақ болды деп дәлелдеді. портфолио.
Мен осы жылы біз үйренген бір нәрсе - бұл тауарлардың шағын дозасы (фьючерстік қор арқылы болсын)
DBC,
+ 1.76%
немесе ресурстық қорлар қоры сияқты
GNR,
-0.64%
) портфельді әртараптандыруға да ұзақ жол жүре алады, өйткені олар әдетте бәрі нашар болған кезде жақсы жұмыс істейді.
Бірақ бір нәрсе анық: қате немесе аңғал болжамдарға негізделген тым қарапайым үлгілерге сенуден сақ болыңыз.
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/your-retirement-portfolio-is-fundamentally-flawed-gmo-11657299160?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Сіздің зейнеткерлік портфолиоңыз түбегейлі ақаулы: ГМО
Американың түкпір-түкпірінде зейнеткерлер мен зейнеткерлер зейнеткерлерге жақын. Оларға қарапайым «McMoney» қаржылық кеңесшілері облигациялардың «қауіпсіз», облигациялардың қайтарымы тұрақты және болжамды болатынына және қорлар мен облигацияларды теңестіретін портфель барлық жағдайда жақсы болатынына сендірді.
Осы жылдың бірінші жартысында олар бұл нәрселердің ешқайсысы міндетті түрде шындыққа сәйкес келмейтінін таң қалдырды.
Ақ аяқ киім ақшаны басқару фирмасының стратегтері Джеймс Монтиер мен Мартин Тарлидің GMO-ның қағаз шығарды бұл болжамдардың неге дұрыс емес екенін, неге олар зейнетке шығу жоспарларымызға қауіп төндіруі мүмкін екенін және бұл туралы не істей алатынымызды көрсетеді.
«Егер қаржылық жоспарлау индустриясының әнұраны болса, ол «Рокки қорқынышты суреттер шоуынан» «Уақытты қайта жасайық» болар еді», - деп жазды Монтиер мен Тарли «Зейнетке шығуға инвестициялау II: активтеріңізді модельдеу». Олардың айтуынша, қаржылық жоспарлаушылар үмітсіз ескірген және бұзылған үлгілерді қайта құру арқылы клиенттер үшін портфолиолар құруда. «Нақтырақ, қатыгездеу үшін, менеджерлер 1952 жылғы анахронистік технологияны пайдалана отырып, портфолиоларды құрастырады, содан кейін 1970 жылғы болжамдарды қолдана отырып, нәтижелерді тексеруге батылдықпен қарайды. Өткен 50 жылдан астам уақытқа созылған процестің таңқаларлық нәтижесі портфолио болып табылады. бұл болашақ зейнеткерлерге қаржылық күйреудің қажетсіз жоғары тәуекелімен ауыртпалық түсіреді ».
Бұл ескірген техникалар? Монте-Карло модельдеулері, тиімді нарықтық гипотезалар және «кездейсоқ жүру» болжамдары деп аталатындар. Басқаша айтқанда, сіздің портфолиоңыздағы акциялар мен облигациялар қорларының өнімділігі бұрын болған нәрсеге қатысы жоқ болады деген идея. Тиынды аудару сияқты, келесі нәтиже соңғы нәтижемен байланыссыз болады.
Және бұл, Монтье мен Тарли атап өткендей, шындыққа жанаспайды. Болашақ кірістерге негізінен алдыңғы кірістердің нәтижесі болып табылатын бағалаулар қатты әсер етеді. Сондықтан жоғары көтерілген нәрсе төмен түсуі керек. Немесе: төмен сатып алыңыз, жоғары сатыңыз.
«Егер сізде қызғылт-сары және қоңыр шалбар кілемдері немесе авокадо жасыл ванна бөлмесі болмаса немесе төменгі джинсы немесе спорттық шошқа етін кию болмаса, неге сіз кездейсоқ серуендеу шындықты жақсы сипаттайды деп сенгіңіз келеді? активтер қайтарылады?» деп сұрайды. Жақсы сұрақ.
Егер акциялардың бағасы онжылдықта табыстан, дивидендтерден немесе экономикалық өсімнен әлдеқайда жылдам өссе, парасаттылық олар нашар жұмыс істейтін кезеңге дайын болыңыз дейді. Және, ең алдымен, егер облигациялардың бағасы Федералды резервтік манипуляциядан кейін шатыр арқылы көтерілсе, көңілсіздікке дайын болыңыз.
Көптеген қызыл жүзді қаржылық комментаторлар мен талдаушылардың биылғы жылы облигациялардың құлдырап кеткеніне «шок, есеңгір» болғанын көру көңілсіз болды. iShares Core US Aggregate Bond Index ETF сияқты кең ауқымды облигациялар индексі қорлары
-0.37%
-0.11%
-0.20%
-1.35%
AGG,
10% жоғалтты. Инфляциядан қорғалған қазынашылық облигациялар (мысалы
КЕҢЕС,
және
VAIPX,
) шамамен 9% жоғалтты. Ұзақ мерзімді қазынашылық міндеттемелер
EDV,
30%-ға дейін апатқа ұшырады. Бұл 1970 жылдардан бергі ең нашар облигация нарығы, дейді кейбіреулер. Бұл 1840 жылдардағы ең нашар, дейді басқалар.
(Акциялардың құлдырауымен және 60% акциялардың «40/60» деп аталатын портфелімен бірге ұзақ уақыт бойы инвестициялаудың эталоны болып саналған 40% облигациялар жойқын 16% жоғалтты.)
Бірақ таң қалуымыз керек пе? Облигациялар талшық сияқты жұмыс істейді: баға көтерілген сайын кірістілік немесе пайыздық мөлшерлеме төмендейді. Ал облигациялар бағасының аспандап өсуі мен кірістіліктің төмендеуінен кейін облигациялар 2022 жылға тарихындағы кез келген дерлік уақыттан қымбатырақ болды. 10% кірістілігі немесе пайыздық мөлшерлемесі бар 1.6 жылдық қазынашылық облигациясын сатып алыңыз, бұл олар осы жылдың 3 қаңтарында ұсынатын нәрсе болды және мен сізге ол облигацияны өтелгенше ұстасаңыз, ол бойынша қанша пайда алатыныңызды айта аламын. 10 жыл ішінде: 1.6%.
Өткенде 10 жылдық қазынашылық облигациялар жылына орта есеппен 5% табыс әкелгені маңызды емес (бұл деректер). 5 жылдық қазынашылық міндеттемеден онжылдықта 10% жылдық табыс алудың жалғыз жолы - бастапқы кірістілігі немесе…5% пайыздық мөлшерлемесі бар біреуін сатып алу.
КЕҢЕСТЕР, егер бірдеңе болса, одан да қарапайым. Олардың жылдық кірістері (күрделі формула болса да) тұтыну бағасының индексін көрсету үшін тиімді түрде түзетіледі, осылайша сізге инфляцияның үстіне «нақты» инфляция түзетілген кірістілікке кепілдік беріледі. Жылдың басында 10 жылдық TIPS минус 1% «нақты» кірісті көрсетті. Егер сіз бұл облигацияны сатып алып, оны 10 жыл бойы ұстасаңыз, сіз болдыңыз кепілдік сатып алу қабілетінің 10% жоғалту. (Әрине, салықтар мен алымдардан бұрын.)
Бұл туралы ешқандай жұмбақ болған жоқ. Белгісіздік жоқ. Егер сіз оларды басқа біреуге одан да көп ақшаға сата алсаңыз, мұндай активтер қысқа мерзімді сауда пайдасын ұсынуы мүмкін. Бірақ мұндай нәрселер ерте ме, кеш пе, ақша жоғалтады деп ешбір инвестор таңғалмауы керек.
Теріс «нақты» кірістілігі бар КЕҢЕСТЕР криптовалюталарға қарағанда қызықты болмады. TIPS жағдайында сөзбе-сөз болды ешқандай мүмкіндік жоқ Егер сіз оларды өтеуге дейін ұстасаңыз, бұл активтер сізді бай етеді. Бұл математикалық мүмкін емес еді.
Қаңтарда «инвесторлар» 1 жылдық қазынашылық облигацияларды 0.4% кірістілікпен, 10% кірісті 1.6 жылдық облигацияларды және 30% кірісті 2 жылдық облигацияларды сатып алды. Сол кездегі ресми инфляция деңгейі? Е... 7%. Сіз өз ақшаңызды өртеп жіберген боларсыз.
Сол кезде менің бір досым қаржылық кеңесші ретінде кәсіп ашып жатқан болатын. Мен оған құн қосудың қарапайым тәсілдерінің бірі - мұндай «тәркілеу туралы куәліктерді» болдырмау екенін айттым. Иә, қорлар да төмендеді, бірақ, кем дегенде, бұл болжау мүмкін емес. Облигациялар тіпті қызық емес еді.
Акцияларға келетін болсақ: Монтье мен Тарли «акциялардың кең әлеміне инвестиция салудың қайтарымы үш әлеуетті көз арқылы жасалады: бағалаудағы, өсімдегі және кірістіліктегі өзгерістер. Бұл элементтер қайтару драйверлерін толығымен анықтайды ». Бұл математикалық тұрғыдан анық. Бірақ олар сонымен бірге 1890 жылдардағы АҚШ акциялары туралы тарихи деректерді пайдалана отырып, оның шындығын көрсетеді. Атап айтқанда, АҚШ акциялары соңғы 15 жылдағы бағалардың жаппай инфляциясынан пайда көрді. Бұл да кем дегенде инвесторлар арасында сақтық танытуы керек.
Ақырында, Монтье мен Тарли қаржылық жоспарлаушылар жиі елемейтін тәуекел туралы мәселені көтереді. Тәуекел құбылмалылық емес: бұл сіздің егде жастағы кезіңізде ақшаның таусылу қаупі, олар оны «қирау ықтималдығы» деп атайды немесе «қажет кезде сізге қажет ақшаның болмауы» қаупі.
Осының барлығын біріктіріп, қаржылық жоспарлау индустриясының адамдарға зейнетке шығуға дайындалуына көмектесетінін, оның ішінде негізгі ынталандырулары зейнетке шығуға көмектеспейтін сала ұсынатын қарапайым «жүрме жолдарды» қоса, қатыгез сынға аласыз. абыроймен, бірақ активтерді жинау және басқалар істеп жатқан нәрсені істеу арқылы сотқа тартылудан аулақ болу.
Қиындық оның орнына не істеу керек, немесе солай. Монтье мен Тарли екі идеяны ұсынады.
Біріншісі - акцияларды немесе облигацияларды қымбат болған кезде олардан аулақ болу үшін активтерді бөлуді бағалауға негізделген әлдеқайда өзгертетін «сырғанау жолы». Бұл мәселе уақытында: ГМО-ның өзі бірнеше жылдар бойы АҚШ қорларының шамадан тыс бағалануы туралы ескертіп келеді және ол мұны істеуге тым ерте болды (және ең нашар жағдайда қате). Олардың екінші идеясы практикалық тұрғыдан пайдалы болуы мүмкін. Әдеттегі даналықтан гөрі ұзақ мерзімді облигацияларға ие болу, олардың орнына көбірек акциялармен және көбірек «қысқа мерзімді облигациялармен», оның ішінде қазынашылық вексельдерді немесе қолма-қол ақшаны қоса алғанда, жалпы алғанда азырақ иелену керек. Қысқа мерзімді қағаз облигацияларға қарағанда қауіпті болуы мүмкін, әсіресе облигациялар қымбат болғанда.
Бір қызығы, бұл екі инвестициялық аңыздың: Уоррен Баффет пен британдық қаржы кеңесшісі Эндрю Смитерстің кеңесімен қайталанады, олардың екеуі де тұрақты немесе ұзақ мерзімді облигациялар емес, қазынашылық вексельдер немесе қысқа мерзімді облигациялар акцияларға жақсы қарсы салмақ болды деп дәлелдеді. портфолио.
Мен осы жылы біз үйренген бір нәрсе - бұл тауарлардың шағын дозасы (фьючерстік қор арқылы болсын)
+ 1.76%
-0.64%
DBC,
немесе ресурстық қорлар қоры сияқты
GNR,
) портфельді әртараптандыруға да ұзақ жол жүре алады, өйткені олар әдетте бәрі нашар болған кезде жақсы жұмыс істейді.
Бірақ бір нәрсе анық: қате немесе аңғал болжамдарға негізделген тым қарапайым үлгілерге сенуден сақ болыңыз.
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/your-retirement-portfolio-is-fundamentally-flawed-gmo-11657299160?siteid=yhoof2&yptr=yahoo