(Bloomberg) - Бұл жеңіл несиенің туындылары, орталық банктің табысының бенефициарлары. Ал енді дәстүрлі емес ақша-несие саясаты дәуірі аяқталғаннан кейін олар бұрын-соңды болмаған сынаққа тап болды.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Олар Американың корпоративтік зомбилері, пайда табу былай тұрсын, өздерінің пайыздық шығындарын жабуға жеткілікті табыс таппайтын компаниялар. Сүйікті AMC Entertainment Holdings Inc.-тен American Airlines Group Inc. және Carnival Corp. сияқты үй атауларына дейін олардың қатары соңғы жылдары өсті, олар елдегі 3,000 ең ірі акциялардың бестен бірін құрайды және шамамен олардың үлесіне тиеді. 900 миллиард доллар қарыз.
Енді, кейбіреулер, олардың уақыттары аз болуы мүмкін дейді.
Бір кездері облигациялар мен несие нарықтарына іс жүзінде кедергісіз қол жеткізуге үміттене алатын фирмалар құлдырауға ұмтылған инвесторлар несиеге қабілетті эмитенттерден басқалардың барлығына саңылауды жабатындықтан, бас тартуда. Әлі де дайын несие берушілерді таба алатын бақытты адамдар Федералды резервтік жүйе 8%-дан астам инфляцияны басу үшін пайыздық мөлшерлемелерді көтергендіктен, қарыз алудың айтарлықтай жоғары шығындарына тап болады. Кіріс шығындарының өсуі кірісті жеуге дайын болғандықтан, ол қателіктер үшін аздаған корпоративтік Американың кең бөлігін қалдырды.
Соңғы нәтиже соңғы жадтағы кез келген жағдайға ұқсамайтын банкроттықтың ұзаққа созылуы болуы мүмкін.
«Пайыздық мөлшерлемелер нөлге тең болғанда немесе оған жақын болғанда, несие алу өте оңай және мұндай жағдайларда жақсы компания мен нашар компания арасындағы айырмашылық аз», - деді Комал Шри-Кумар, Sri-Kumar Global Strategies президенті және TCW тобының бұрынғы бас жаһандық стратегі. «Тек су ағып кеткенде ғана кімнің жалаңаш жүзіп жүргенін білесің».
Әрине, соңғы онжылдықта зомби фирмалары есеп айырысу алдында пайда болған кез-келген сәттер болды, тек нарықтар соңғы минуттық өмір жолын лақтырды. Бірақ сала бақылаушылары бұл уақытты ерекшелендіретін нәрсе - саясаткерлердің 11-ші сағатта құтқаруға міну мүмкіндігін шектейтін өршіп тұрған инфляцияның болуы екенін атап өтеді.
Бұл дефолт толқыны жақындап қалды дегенді білдірмейді. ФРЖ-ның пандемия басталғаннан кейін өтімділікті арттыру бойынша бұрын-соңды болмаған күш-жігері зомби компанияларына айларға, тіпті жылдарға созылуы мүмкін жүздеген миллиард долларлық қарыздық қаржыландыруды тартуға мүмкіндік берді.
Орталық банк ынталандыруды тез жою үшін жұмыс істеп жатқандықтан, несие нарықтарына әсер қазірдің өзінде анық көрінеді.
S&P Global Ratings бағалауы бойынша BBB- және Moody's Investors Service бағалауы бойынша Baa3-тен төмен рейтингі бар қалаусыз компаниялар биыл облигациялар нарығында бар болғаны 56 миллиард доллар қарыз алды, бұл бір жыл бұрынғыдан 75%-дан астам төмендеу.
Шындығында, мамыр айындағы 2.2 миллиард долларды құрайтын эмиссия 2002 жылға дейінгі деректердегі ең баяу болды.
Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің профессоры және Үндістанның резервтік банкі төрағасының бұрынғы орынбасары Вирал Ачария: «Егер мөлшерлемелер соншалықты төмен болмаса, олардың көпшілігі төмендеп кетер еді», - деді. «Егер бізде тағы бір толық қаржылық дағдарыс болмаса, мен ФРЖ-ның құтқару мүмкіндігі соншалықты жоғары деп ойламаймын. Әсіресе олар сұранысты азайтқысы келетінін ашық айтқан кезде. Бұл фирмалардың өмір сүруіне қаншалықты сәйкес келеді?»
Монетарлық саясатты қатайту АҚШ-ты рецессияға ұшыратуы мүмкін деген алаңдаушылық жағдайында несиелік несие нарығында қолма-қол ақшаны тарту оңай болған жоқ. Bloomberg жасаған мәліметтерге сәйкес, жаңа несие мамырда 6 миллиард доллардан аз басталады, қаңтардағы 80 миллиард доллардан астам.
Ең сорақысы, пандемиядан құтылу үшін баланстарына несие жинаған компаниялар енді кірістерінің көбірек және көбірек бөлігін жейтін жоғары пайыздық мөлшерлемелердің қорқынышты болашағына тап болады.
Bloomberg Economics мәліметтері бойынша, ФРЖ келесі жылдың соңына дейін өзінің мақсатты мөлшерлемесін 3 пайыздық тармаққа арттыруды жоспарлап отыр, бұл корпоративтік несиелерді қолдайтын құбылмалы мөлшерлеме көрсеткіштерін жоғарылатады.
Тіпті қаражат жинай алатын бірнеше алыпсатарлық дәрежедегі фирмалар нарықты пайдалану үшін төлеуге мәжбүр.
Круиздік кеме операторы Carnival осы айдың басында 1% кіріс әкелген 10.5 миллиард долларға сегіз жылдық ноталарды сатты, бұл жеті ай бұрын 2% мөлшерлемемен жинаған 6 миллиард доллардан мүлдем айырмашылығы бар.
Сонымен қатар, АҚШ-тың корпоративтік пайдасы бірінші тоқсанда екі жыл ішінде ең көп төмендеді, өйткені кейбір компаниялар материалдарға, тасымалдауға және жұмыс күшіне шығындардың өсуін тұтынушыларға беруге тырысты.
Өтелмеген қарызы бойынша 50 ең ірі зомбидің жартысы соңғы нәтижелері бойынша операциялық маржаның төмен болғанын хабарлады Bloomberg мәліметтері. BNP Paribas SA несиелік стратегиясының жаһандық басшысы Виктор Хьорттың айтуынша, тренд одан сайын нашарлайды.
«Бағаның өсуі жақында ғана болды», - деді Хьорт. «Біз бұл екінші және үшінші тоқсанның нәтижелеріне әсер ете бастағанын көреміз».
Сүріну
Зомби фирмалары өздерінің лақап атын қалай сүрінуге бейім болғандықтан алады, олардың қарыздық ауыртпалықтарынан зардап шегеді, бірақ өз міндеттемелерін орындау үшін капитал нарығына жеткілікті қол жетімді. Олар жалпы өнімділік пен экономикалық өсуді артқа тастайды, өйткені олар өз бизнесіне инвестиция салуға мүмкіндік бермейді және күшті ойыншылар жақсырақ пайдалана алатын активтерді біріктіреді.
Нарық сарапшылары қолданатын нақты критерийлер әртүрлі болуы мүмкін болса да, көптеген экономистер зомбилердің белгілі бір кезеңде пайыздық қамту коэффициенттері бірінен төмен деп санайды. Пандемияның әсерін есепке алу үшін Bloomberg талдауы Рассел 12 индексіндегі фирмалардың 3000 айлық операциялық кірісін олардың сол кезеңдегі пайыздық шығындарына қатысты қарастырды.
Өткен жылы шамамен 620 компания пайыздық төлемдерін өтеу үшін жеткілікті табыс таппады, бұл 695 ай бұрынғы 12-тен төмен, бірақ әлі де пандемияға дейінгі деңгейден әлдеқайда жоғары.
American Airlines компаниясының өкілі Мэтт Миллер компанияның «өтімділік балансы 15.5 миллиард долларды құрайтынын және екінші тоқсанда табысты болады деп күтетінін» айтты.
Carnival өкілі компанияның жыл соңына дейін бүкіл жаһандық флотын жіберуді жоспарлап отырғанын және соңғы 12 айда қарызын неғұрлым тартымды мөлшерлемелермен қайта қаржыландыру үшін жұмыс істеп жатқанын айтты.
AMC түсініктеме сұрауға жауап бермеді.
Мұнай бағасының өсуі мен жанармай маржасының кеңеюінің ең үлкен бенефициарларының бірі болып табылатын Exxon Mobil Corp. Пайданың артуы энергетикалық алпауытқа қарызды 48 жылдың соңында шамамен 70 миллиард доллардан 2020 миллиард долларға дейін азайтуға мүмкіндік берді.
Exxon өкілі түсініктеме сұрауға жауап бермеді.
«Көбірек зомбилер»
Дрейфус пен Меллонның бас экономисі Винсент Рейнхарттың пікірінше, банкроттықтың кез келген елеулі өсуі ФРЖ АҚШ-қа рецессиядан аулақ болуға мүмкіндік беретін жұмсақ қону деп аталатын жобаны жасауды қиындатады.
«Қаржылық сынғыштық механизмі, атап айтқанда, зомби фирмалары, ФРЖ жасайтын нәрсені жеделдететініне алаңдайсыз», - деді Рейнхарт. «Мөлшерлемелер көтерілген сайын бұл фирмалардың көпшілігін күйзеліске ұшыратады және ФРЖ қаржылық жағдайлар мен несие қолжетімділігін күшейтеді».
Үлестік инвесторлар мұндай тәуекелдерге қазірдің өзінде оянуы мүмкін. Russell 3000 зомби фирмалары соңғы бір жылда орта есеппен 36% төмендеді, ал кеңірек өлшем үшін бар болғаны 4.3%, Bloomberg мәліметтері бойынша.
Дегенмен, кейбір зомбилер банкротқа ұшырап, оларды тиімді түрде өлтірсе де, жаңалары пайда болады, өйткені инфляция көптеген компанияларды күйзеліске итермелейді. Bloomberg Intelligence несиелік зерттеулерінің директоры Ноэль Хеберттің айтуынша, тірі және өлі компаниялардың саны қазіргі деңгейге жақын қалуы немесе тіпті біраз уақыт өсуі мүмкін.
«Пайыздық мөлшерлеменің көтерілуі мен инфляцияның үйлесімі көбірек зомби тудырады», - деді Хеберт. «Жыл соңына дейін бізде көбірек болады».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/zombie-firms-face-slow-death-110000888.html