Күтілгендей, Джером Пауэлл мен Федералдық резерв көтерді пайыздық мөлшерлемелер биыл төртінші рет қатарынан 75 бит/с артып, 3.75% – 4% дәлізге дейін.
Бұл нарықтық күтулерге сәйкес болды CME FedWatch құралы FOMC хабарландыруының алдында төрттен үш пайыздық тармаққа көтерілу мүмкіндігін 85% + көрсетті.
Құдіретті орталық банктің өкілеттіктері кеңейетін болса, Пауэлл мекеменің бұлшық еттерін икемдеді. Дегенмен, саясат әрекеттері экономиканың пайыздық мөлшерлеме ортасына өте осал салаларына пропорционалды түрде әсер еткен сияқты.
Мысалы, жақында Бөлік, қалай талқыладым жылжымайтын мүлік инвестор Джордж Гаммон алдағы екі жылда үй бағасының 50%-ға төмендеуі мүмкін деп болжады.
Жыл басынан күнге дейін, меншікті капитал базарлар да батып кетті, еден астынан түсті Байланыс бағалар және қазір ипотекалық ставкалары көздің жауын алатын 7%-дан жоғары.
Сонымен қатар, инфляция жоғары болып қалады – ТБИ және ФРЖ таңдаулы шарасы, PCE жағдайында. Оның үстіне, әрқайсысының негізгі шаралары өткен айларда жеделдеді, бұл ФРЖ инфляцияны олар бір кездері ойлағандай қатты ұстамауы мүмкін екенін көрсетеді.
Хокиш Пауэлл және нүктелік сызбалар
Өз сөзінде Пауэллдің үні күтілгеннен гөрі сұмдық болып қабылданды, бұл жақын арада жорықтардың баяулауы туралы түсінікті жоққа шығарды.
Жоғары инфляцияның, жоғары табыс пен еңбек нарығындағы тұрақтылықтың тұрақтылығының жұмыссыздықтың тарихи төмен деңгейімен үйлесуі тарифтердің жоғарылауы қажет екенін көрсетеді.
The NASDAQ композициясы, жоғары левереджді технологиялар мен өсу қорлары қатты бұзылған, хабарландыру кезінде қатты соққыға ұшырап, бір күнде 3.4% төмендеді.
Бастапқыда нарық акция бағасының бастапқы көтерілуіне қарағанда, анағұрлым көгершін хабар күткен болуы мүмкін.
Рамин Накиса, ардагер инвестициялық банкир және Pension Craft негізін қалаушы былай деді:
…жылдамдығы NASDAQ және S&P 500, бірақ содан кейін бірнеше минуттан кейін нарықтар Пауэллдің бұрылу немесе баяулауды білдіретін ештеңе айтпағанын түсінді деп ойлаймын, іс жүзінде ол керісінше айтты ... содан кейін нарықтар құлдырады.
Дегенмен, еңбек нарығы өзінің күшті қарқынын жалғастырды және тіпті бір жұмысшыға шаққанда 1.7 бос жұмыс орнын көрді. 1.9, ұзақ мерзімді перспективада жалақы-баға спиральын тұтандыру қаупі бар (бұл туралы сіз осы мамырда оқи аласыз) Бөлік).
Қызметкерлерге деген сұраныстың артуы пандемия кезінде көптеген үй шаруашылықтары жинаған жинақтардың жоғары деңгейіне және соған байланысты фискалдық қолдау схемаларына жауап болуы мүмкін. Оның үстіне, инфляцияның күрт өсуі кейбір сатып алуларды алға жылжытуы мүмкін.
Менің бұрынғы мақала ФРЖ қыркүйектегі отырысында мен нүктелік сюжетті және мүшелер мөлшерлемелерді қайда бағыттағанын талқыладым. Губернатор Пауэллдің осы сәтте ұстанған агрессивті ұстанымын ескере отырып, желтоқсандағы нүкте сюжеті жоғарырақ жылжу мүмкіндігіне ие болуы мүмкін.
ФРЖ желтоқсан айындағы мөлшерлемелерді 50 бит/с арттыратыны туралы дәйекті сигналына қарамастан, CME-тің FedWatch құралы 50 бит/с немесе 75 бит/с көтерілу ықтималдығы іс жүзінде ортадан бөлінгенін көрсетеді.
Бұл нарық жақын арада жоғары жылдамдықты жолдың толығымен мүмкін болатынын түсінетін сияқты.
Fed ағыны
ФРЖ-ның сандық қатайту қарқыны жоспарланған максималды деңгейге ауысты Айына 95 миллиард доллар қыркүйекте, комбинациясы арқылы мемлекеттік қағаз және ипотекалық бағалы қағаздар.
Купонды және принципті қайта инвестициялаудың орнына ФРЖ жүйеден артық өтімділікті сорып алу үшін бұл құралдарды өшіреді.
Өтімділік ФРЖ пандемиядан кейін сандық жұмсарту арқылы экономикаға айына 120 миллиард доллар құю бағдарламасымен айтарлықтай өсті.
Ақша-несие саясаты мен QT әсерлері ТБИ және ФРЖ артықшылықты PCE сияқты негізгі көрсеткіштерге әлі анық болмаса да, ФРЖ балансы қысқара бастайды. Оның шыңы 13-тен беріth 2022 жылдың сәуірінде баланс 2.704 26%-ға қысқардыth Қазан 2022.
Өтімділіктің құрғауына байланысты, орталық банк сұраныстың жойылуын білдіретін инфляцияны бақылау шағын, орта және ірі фирмалар арасындағы қарыз алу және өтеу шарттарына әсер ететін сияқты.
Зомбидің құлауы
ФРЖ-ның ақымақтығын және мөлшерлемелерді көтеруді жалғастыруға бел байлауын ескере отырып, жоғары левередті, рентабельді емес кәсіпорындарға тұрақты болу қиынға соғады.
Ішінде оқу Халықаралық есеп айырысу банкінің мәліметтері бойынша, 14 таңдаулы экономикадағы зомби компанияларының үлесі жеңіл ақша саясатының нәтижесінде 15 жылдардағы 2017% салыстырғанда 4 жылы 1980%-ға дейін өсті.
Швейцария Экономистер Джером Хегели мен Фиона Гиллеспи егер рецессиялық жағдай орын алса, кірістілік дефолттың 15% жоғары қарқыны жүзеге асуы мүмкін деп болжайды. Бұл соңғы 4 жылдағы 10%-ға жуық орташа жоғары кірістілік дефолт деңгейімен салыстырылады.
Авторлар дефолттардың бұл толқыны капиталды бөлуге пайдалы болатынын және оны кешіктіру стагфляциялық тәуекелдердің өсуіне әкелуі мүмкін деп санайды.
Олар билік органдарына ұзақ мерзімді перспективада табысқа жету мүмкіндігін көрсететін ұйымдарды құтқару мүмкіндігін қарастыру керектігін ұсынады, бұл жұмысты орындаудан гөрі оңай.
Шағын капиталды және өсу қорлары әсіресе осал болуы мүмкін және 0% мөлшерлемелері ұзақ уақытқа созылған, ешқашан бітпейтін ортадан жақында ғана пайда болған жоюлар қатарын көреді.
Ертерек мақала, мен мұны атап өттім Джозеф Ванг, ФРЖ ашық нарығындағы бұрынғы аға трейдер жаңа құралдар, соның ішінде своп желілері, репо мүмкіндігі және қазынашылық нарығындағы күйзелістерді, корпоративтік облигациялар нарығының құбылмалылығын және банк дағдарыстарын басқаруға арналған қарызды сатып алу, тиісінше, мөлшерлеменің көтерілуін ұзартуы мүмкін деп есептеді.
Негізінде ол ФРЖ сызаттар пайда болған кезде стратегиялық түрде араласа алу арқылы көтерілуді жалғастырады деп сендіреді.
Томас Хоениг, Канзас-Ситидің федералды резервтік жүйесінің бұрынғы президенті және бас директоры да ФРЖ-ның осы сәтте ставкаларын көтерудің соңғы нүктесі жоқ деп санайды, бұл, әрине, күресіп жатқан кәсіпорындардың көпшілігі үшін апатқа әкеледі.
Бұл шындық болуы мүмкін болса да, мен пайыздық төлемдердің ауыртпалықтары ФРЖ-ға салмақ түсіреді деп күтемін, сондай-ақ экономикадағы несиелендіруді шектеудің саяси танымал еместігі.
Қалай болғанда да, 2018-19 жылдардағы тоқырау мен сын ФРЖ ұжымдық санасында жаңа болар еді. Мекеме, сөзсіз, қарсылық білдірушілер арасында сенімділікті қалпына келтіргісі келеді және біз 1 жылдың 2023-тоқсанында кез келген уақытта риторикада немесе әрекетте бұрыс күтпеуіміз керек.
Сенімділікті қалпына келтіру үшін күрестің бір бөлігі ФРЖ-ның өсіп келе жатқан әлеуметтік және қаржылық шығындар жағдайында инфляцияны басып тастауға дайын екендігін айнымас сигнал беру болып табылады.
2% тұзақ
Бәлкім, әлемдік орталық банктер сенімділікті сақтау үшін 2% деңгейіне тым берік міндеттеме алған шығар.
Менің білуімше, бұл санда қасиетті ештеңе жоқ және оның ондаған жылдар бойы көптеген елдерде біркелкі қолданылуының мағынасы жоқ.
The Economist осы шарттарда 2% мақсатты көтеруді талқылады,
Жаңа Зеландия парламенті 1989 жылы желтоқсанда елдің орталық банкі үшін инфляцияны 2% мақсатты ету туралы шешім қабылдағанда, заң шығарушылардың ешқайсысы қарсылық білдірмеді, мүмкін олар Рождестволық демалыста үйге барғысы келгендіктен ... оның шығу тегі бұрынғы қаржыгердің кездейсоқ ескертуіне байланысты болуы мүмкін. министр... 2% деген ерікті мақсатты өзгерту керек пе?
Инфляцияның солтүстікке қарай бет алуы мүмкін екенін мойындау икемділігі ұзақ мерзімді перспективада 3% ақша-кредит органдарына өте қажет тыныс алу кеңістігін қамтамасыз етуі мүмкін.
Дегенмен, бүгінде инфляцияға бағытталған орталық банктер өздерін бір бұрышқа тығып қойды, бұл осы 2% санды іздеуде экономикаларға үлкен шығындар әкелуі мүмкін.
Олардың кез келген капитуляциясы стагфляциялық күштерді тудыруы және сенімді жоғалтуы мүмкін.
Шұғыл бұрылыс мүмкін болмаса да, ФРЖ-ның 2% мандаты зомби компанияларына ауыр салмақ түсіруді жалғастырады және осы саладағы жұмыс орындарын айтарлықтай жоғалтуға ықпал етеді.
1-тоқсанда бұрылысты көру екіталай болса да, ФРЖ бэк есікті ашық қалдырып, былай деді:
...комитет ақша-несие саясатының жиынтық қатаңдатылуын, ақша-несие саясатының экономикалық белсенділікке және инфляцияға әсер етуінің артта қалуын, экономикалық және қаржылық өзгерістерді ескереді.