АҚШ-Қытай технологиялық соғысының қиылысында қалған американдық венчурлық капитал алға ұмтылуда

«Тарих бойына орынға немесе кезеңге қарамастан байқалатын құбылыс – үкіметтердің өз мүдделеріне қайшы келетін саясат жүргізуі... Неліктен жоғары лауазым иелері ақыл-ой мен жеке мүдделер көрсеткендей жиі қайшы әрекет етеді? Неліктен интеллектуалды психикалық процесс жиі жұмыс істемейтін болып көрінеді?

Бұл сұрақтар тарихшы және жазушы Барбара В. Тучманның жарықтандыратын кітабынан алынған Ақымақтық маршы: Троядан Вьетнамға дейін (1984), соңғы бірнеше онжылдықтардағы кез келген уақыттағыдан гөрі қазір адамдардың санасында жиі пайда болуы мүмкін.

Гари Ришель, Шанхайдағы бас кеңсесі 6.2 миллиард долларлық басқарылатын венчурлық фирманың негізін қалаушы басқарушы серіктесі Qiming Venture серіктестері, солардың бірі болса керек.

Оның көзқарасы бойынша, Тынық мұхитының екі жағындағы саясатты қабылдау «апаттық» нәтижелерге әкелуі мүмкін. Қауіпті шектен шығудан қалай болса да аулақ болу керек, бірақ ол жиі болып жатқан сияқты.

Ришелдің алаңдауға көптеген себептері бар сияқты. Цимин, Қытайдағы басқа АҚШ долларлық венчурлық қорлар сияқты, нашарлап бара жатқан АҚШ-Қытай технологиялық соғысының кесір отында қалды.

Сәнінде тырнақ қажет үшін, бір-бірімен араласқан оқиғалар сериясы: қытайлық технологиялық фирмаларды жанама түрде қаржыландыратын АҚШ-тың мемлекеттік зейнетақы қорларына қатысты сұрақтар; Қытайдың қатал технологиялық қысымы; АҚШ-та тіркелген қытайлық фирмалар тізімнен шығару мүмкіндігімен бетпе-бет келеді; және Қытайдың технологиялық секторының қор нарығындағы жаппай қан төгісі Қытайдағы венчурлық капитал ойынының түбегейлі шайқалуына әкелді.

Қытайлық стартаптарға АҚШ-қа тиесілі венчурлық инвестиция 2.5 жылы шамамен 2020 миллиард долларға дейін қысқарды, бұл 20 жылы байқалған 2018 миллиардқа жуық доллардан әлдеқайда көп. зерттеу есебі өткен жылы Rhodium Group және АҚШ-Қытай қатынастары жөніндегі Ұлттық комитет. Қытайлық интернет-кәсіпкерлер, атап айтқанда, бар юандық қаржыландыруды көбейтіп, АҚШ долларында қаражат жинауды азайтты 2019 бастап 2021 үшін.

Төмендеу сәйкес болды кеңірек қытайлық VC нарығын салқындату 2018 жылдан 2020 жылға дейін, ал 2021 жылы белсенділік қайта көтерілді, ол созылуы мүмкін. Бірақ АҚШ доллары қорларының Қытайға инвестиция салуының логикасы біржола өзгерді деген сөз жоқ.

Қаржылық есептер үшін саяси ойлар бірдей маңызды болды. Инвесторлар мен кәсіпкерлер тек нарықтық бәсекелестік, өсу болжамдары мен инвестициялық кіріс туралы ғана ойлайтын күндер артта қалды. Бүгінгі таңда сұрақтардың жаңа жиынтығы бар: американдық венчурлық қорлардан АҚШ долларын алуым керек пе? Бұл компания тым сезімтал ба? Бұл стартапқа үкіметтің қатысуы тым көп пе?

Венчурлық капиталистер саналы тәуекелге бару әрекетін саяси ойындардың кездейсоқ жүруіне айналдырып, саяси талдаушы болуға мәжбүр. Оның үстіне қытайлық венчурлық капиталистер филантроп болуға мәжбүр. Sequoia Capital Қытайдың негізін қалаушы Нил Шен 2021 жылы сөйлеген сөзінде ерте кезеңдегі инвестициялар «болуы керек» деді.жартысы коммерциялық, жартысы коммерциялық емес. «

Бұл, әрине, алаңдатарлық оқиғалар және мұндай жағдайда алаңдамасқа болмайды. Бірақ Ришель маған өткен аптада берген сұхбатында әлі де оптимизмнің себептерін көретінін айтты.

Ол қытайлық компаниялардың американдық биржалардан ықтимал делистингі мәселесі тез арада шешіліп, жақсырақ ынтымақтастыққа әкелетін көбірек байланыс күтеді. Бірақ Қытайда Ковид құлыпталатын аймақтардың көбеюімен мұның қалай болатынын түсіну қиын. Бірақ үміт күту осы белгісіз уақытта жалғыз нұсқа болуы мүмкін.

Нина Сян: АҚШ-Қытай қарым-қатынастарын өзгертудің ең негізгі қозғаушы күші қандай: билік, идеология немесе сенім?

Гари Ришель: Бұл олардың барлығы туралы. Си Цзиньпин шын мәнінде идеологиялық бәсекелестікке назар аударған ұрпақтар арасында Қытайдың алғашқы көшбасшысы. Дэн Сяопин, Цзян Цзэминг және Ху Цзиньтао ешқашан бұлай жасамаған.

Бұл АҚШ өзінің жеке басын анықтау дағдарысын бастан өткеріп жатқан уақытта болды. Қазір АҚШ-та барлығы дерлік саясаттың объективі арқылы қарастырылады. АҚШ не істеу керек (өз проблемаларын шешу үшін) Қытайға қатысы жоқ.

Қытай АҚШ-тың кейбір әрекеттерін (тіпті өз мәселесін шешуге арналған болса да) оның өсуін тоқтатуға тырысады деп санайды, сондықтан коммуникациялар өте маңызды. Екі ел де өз халқы мен қоғамының дамуына көбірек көңіл бөліп, әр тараптың саяси ниеті туралы ашық болуы керек.

Қарым-қатынасты әлі де құтқаруға болады ма?

Мен оптимистік көзқарастамын және бұл нәтиже береді деп үміттенемін. Бірақ Ковидке байланысты екі жылдан астам уақыт бойы қытайлық және американдық іскер адамдар, саясаткерлер, әскерилер мен студенттер арасында өзара әрекеттесу өте аз болды.

Си Цзиньпин Ковидті Қытайдың Батыстан көбірек тәуелсіздігін өз мақсаттарына сәйкес келтіру үшін қолдануға тырысуы мүмкін. Менің ойымша, бұл қателік. Екі ел де бір-біріне мұқтаж және бір-бірімен қайта араласуға күш салуы керек. Мұндағылар (АҚШ-та) қытайлық студенттердің мұндағы университеттерге келуін тоқтатуымыз керек, өйткені олар шпион болуы мүмкін дейді. Бұл да көрегендік.

Байден әкімшілігінің осы уақытқа дейін Трамп дәуіріндегі саясаттың жалғасы болып табылатын Қытайға қатысты технологиялық саясаты орынды ма?

Кейбір қытайлық компанияларға адам құқықтары мен Шыңжаңға байланысты санкция салынған. Мен АҚШ-тың Шыңжаңда болған оқиғаны жіктеуімен келіспеймін. Бұл қорқынышты, бірақ мен мұны геноцид деп атайтыныма сенімді емеспін. Бірақ, әрине, азшылықты қуғын-сүргіннің бұл түрі американдық көзқарас тұрғысынан мүлдем дұрыс емес.

DJI тізімде болмауы керек. Тиктокты ешқашан тізімде деп санауға болмайды. Бірақ содан кейін Қытай американдық компаниялардың барлық түрлерін блоктайды. Қытай ұзақ уақыт бойы отандық өнеркәсіптерге басымдық беріп келеді. Huawei Қытай үкіметінің қолдауы мен қаржыландыруынан үлкен пайда көрді.

Бұл менің АҚШ-тың бұл жағдайда Huawei-мен тікелей бәсекелесетін американдық компанияға назар аудару арқылы өз мәселесін қалай шешуі керектігі туралы ойыма оралады.

АҚШ капиталын Қытайдың технологиялық өркендеуін қаржыландыруға пайдалану керек пе деген сұрақтар көтерілді. Сіздің көзқарасыңыз қандай?

Мен біржақтымын, өйткені Циминг қытайлық технологиялық фирмаларға инвестициялайды. Мен қытайлық жеке технологиялық компанияларға АҚШ капиталын салуға тыйым салуға қарсымын. Керісінше, АҚШ қытайлық жеке ақшаны американдық фирмаларға инвестициялауды бұғаттамауы керек деп ойлаймын. Біз екіжақты капитал мен зияткерлік ағындарды ашық ұстау үшін көп жұмыс істеуіміз керек.

Әрине, АҚШ үкіметтерінің сезімтал қытайлық фирмаларға инвестиция салуы немесе оның тәуелсіз әл-ауқат қоры China Investment Corp. сияқты қытайлық ұйымдардың сезімтал американдық фирмаларға инвестиция салуы сияқты инвестициялардың кейбір түрлері орынды болмауы мүмкін. Бірақ американдық капиталға қытайлық фирмаларға жаппай тыйым салу қателік болар еді.

Осы жерден оқиғалардың дамуын қалай көресіз?

Қытайға инвестиция салуды шектейтін қысым бар. Мемлекеттік ақша көбірек шектеулерге ұшырауы мүмкін. Қытайлық және американдық бағалы қағаздарды реттеушілер американдық биржалардан қытайлық фирмалардың ықтимал делистингін шешу үшін бар ынтамен жұмыс істеп жатыр. Бірақ олар мұнымен 15 жыл бұрын жұмыс істеуі керек еді!

Өкінішке орай, біздің жүйелеріміз шынымен апатты нәрсенің тұңғиығында тұрғанда ғана өзгереді. Бір сәтте ол тым алысқа кетуі мүмкін. Мені уайымдағаны осы. Егер біз бұл диалогтарды қарқындылық пен кеңдікте арттырмасақ, бізде әлдеқайда жоғары тәуекелдер болады.

Екі ел арасындағы технологиялық ажырату әртүрлі секторлар бойынша таңдаулы түрде әртүрлі дәрежедегі бөлуді көреді. Сіз бұл ойнауды қалай көресіз?

Бұл ажырату асимметриялық. АҚШ-та қытайлық технология өте аз, бірақ Қытай өзінің кәсіпорын бағдарламалық жасақтамасының АҚШ технологиясына негізделгенін қаламайтыны анық. Бұл айыру туралы емес, Қытай өзінің технологиясын анадан алу үшін қаржылық ынталандыруды қамтамасыз етеді.

АҚШ-ты алаңдатып отырған бір нәрсе – Қытайдың әділ ойнамауы. Зияткерлік меншікке байланысты жүздеген миллиард долларлық әлеуетті шығындар туралы есептер бар, бірақ 14 триллион долларлық экономикада бұл өте үлкен емес. Дегенмен, қолыңызды көтеріп, қытайлық фирмалармен ешқашан жұмыс істемеуіңіз керек деп айту ақылды жауап деп ойламаймын.

Сондай-ақ Қытайдың біз ешқашан IP ұрлаған жоқпыз немесе Қытайда жұмыс істеу үшін IP-ді тасымалдау керек деп айтуы ақылды жауап емес. Екі жақ та ұзақ мерзімді ынтымақтастық үшін ең жақсы емес позицияларды ұстануда.

Қытайдың технологиялық секторын әлі де инвестициялауға болады ма?

Қытайдың реттеуші әрекеттері бәсекеге қарсы және монополиялық мінез-құлықтың кейбірін түзету үшін әлдеқашан болуы керек еді. Бұл қажет. Кейбіреулер бұл компаниялардың Қытайда болашақта тым үлкен бола алмайтынын білдіреді дейді. Мен олай емес деп ойлаймын.

Бірақ кейбір саясаттар, мысалы, білім беру саласындағы мәселені шешпеді. Нақты шешімдер Хукоу жүйесін, колледжге түсу емтихандарының біліктілігін өзгерту және үздік университеттерде кедей провинциялар үшін квоталар құру болуы мүмкін.

Өте қатаң деректер қауіпсіздігі, құпиялылықты қорғау туралы заңдар қытайлық технологиялық компаниялардың болашақ дамуына кедергі келтіре ме?

Заңдар Қытайда жұмыс істейтін компанияларға қолданылатындықтан, бұл барлық фирмалар үшін тең жағдай болуы керек. Бәрі жақсы болуы мүмкін, бірақ біз көруіміз керек.

Дегенмен, менің ойымша, Қытай үкіметі шамадан тыс әрекет етті. АҚШ үкіметіне қарағанда, Қытай үкіметі табысты кәсіпкерлерге жиі қарап, «олар табысты, өйткені біз оларға мүмкіндік бердік» дейді.

Қытай үкіметі көбінесе өз қабілеттерін өрескел асыра бағалайды. Олар қай секторларды дамытуды ынталандыру керектігін шешу арқылы жақсы жұмыс істей алады. Бірақ қазір олар « сияқты бағдарламалармен жеке компания деңгейінде жеңімпаздарды таңдауға көшуде.кішкентай алыптар.” Бұл апатты болады.

Мұның бәрі Циминнің инвестицияларына қалай әсер етті?

Кәсіпкерлер де, инвесторлар да ыңғайсыз сұрақтарға тап болуы керек. Сезімтал деп ойласақ, кәсіпкерлерге бізден ақша алмау керек деп айтамыз. Басқа жағдайларда, егер олар Қытай үкіметі шетелдік инвесторларға, тіпті біздің юандық қорымыздан болса да, олар туралы не ойлайтыны туралы шынымен алаңдаса, онда олар таза қытай қорларынан ақша алуы керек. Шынайы талқылаулар болуы керек.

АҚШ долларымен қаржыландырылатын компанияларға Шанхай, Шэньчжэнь немесе Гонконг биржаларында листингке кіруге тыйым салатын ештеңе жоқ. Дәл қазір сіз доллармен қаржыландырылатын компанияларды Қытай биржаларында жария ете аласыз. Оларды дұрыс құрылымдау керек және инвесторлар шыдамдылық танытуы керек, өйткені долларды айырбастау уақытты қажет етеді.

Бұл сіз қазір азырақ компанияларға инвестициялай аласыз дегенді білдіре ме?

90 жыл бұрын біз мүмкіндіктердің 75%-ын АҚШ доллары арқылы инвестициялай алатын едік. Қазір біз олардың XNUMX% инвестициялай аламыз делік, сондықтан біз әлі де мүмкіндіктердің басым көпшілігін қамтудамыз.

Бізде айтарлықтай жартылай өткізгіш тәжірибесі бар, жасанды интеллектке, озық өндіріске, денсаулық сақтау мен кәсіпорын бағдарламалық жасақтамасына үлкен инвестициялар бар.

Цимин - Қытайда қаржыландырылған, бірақ трансшекаралық ынтымақтастық үшін американдық денсаулық сақтау компанияларына инвестициялау стратегиясымен АҚШ-та қаражат жинаған алғашқы венчурлық фирма. Бұл стратегия қаншалықты тиімді?

Соңғы бес жылда біз АҚШ-тағы үш қордан 600 миллион доллар жинадық. Бізде тоғыз IPO өтті, төрт компания қытайлық фирмаларға өз технологияларын лицензиялады және біз бірнеше Qiming портфелі фирмаларына АҚШ фирмаларымен байланысуға көмектестік.

Sequoia Capital China негізін қалаушы Нил Шен сөйлеген сөзінде бастапқы кезеңдегі инвестициялар «жартылай коммерциялық, жартысы коммерциялық емес» болуы керек екенін айтты. Бұл жұмыс істей ме?

Қытайдағы әрбір миллиардер «ортақ әл-ауқат» туралы позитивті сөйлесудің және қоғамға ақшаны қайтарудың жолын табуда. Күтпеген жерден адамдар өте қайырымдылыққа айнала бастады.

Әңгіме өңделді және түсінікті болды.